原題：「FRBの目から見たRWA：トークン化と金融の安定性」
原作者：Web3 Xiaolu
米連邦準備理事会（FRB）が9月8日に発表したトークン化に関するワーキングペーパーでは、トークン化は暗号化市場において急速に成長している新たな金融イノベーションであり、規模、メリット、リスクの3つの観点から分析されていると述べた。まず、トークン化の概念が導入されます。これは、暗号化されていない資産 (基礎となる資産) のデジタル表現 (暗号化されたトークン) を構築するプロセスを指します。その過程で、トークン化により暗号資産エコシステムと従来の金融システムの間にリンクが作成されます。十分な規模になると、トークン化された資産は、深刻なボラティリティのリスクを暗号市場から従来の金融の原資産市場に移転する可能性があります。
以下は、RWA とトークン化、基礎資産と暗号資産、規制と金融の安定性についてさらに理解を深めるのに役立つ、29 ページの論文をまとめたものです。社長の言葉を引用すると、「いかなる金融技術にもリスクが伴う。規制技術とRWAをDeFiに深く統合することが、暗号化技術の将来の発展と反復にとって重要な原動力となるだろう。」
これは、Binance (RWA、現実世界の資産のトークン化、TradFi と DeFi の架け橋)、Citi (次の 10 億人のユーザーと数兆ドルのブロックチェーン、お金、トークン、ゲームの価値)、および当社独自の RWA 調査レポート「RWA の現在の実装パスと RWA-Fi の将来の展望の詳細な分析」の以前のまとめに続く、別の RWA 調査レポートです。以下、お楽しみください:
連邦準備制度のワーキングペーパーのアドレスはここにあります。
1. トークン化とは何ですか?
「トークン化」とは、基礎となる資産（参照資産）の価値を暗号トークンの価値にリンクするプロセスを指します。厳密に言えば、トークン化により、トークン保有者は法的なレベルで基礎となる資産を合法的に処分する権利を持つことになります。これまでのところ、市場におけるトークン化プロジェクトのほとんどは、ベンチャーキャピタルの支援を受けた小規模な暗号企業によって開始されており、一方でサンタンデール銀行、フランクリン・テンプルトン・ファンド、JPモルガン・チェースなどの伝統的な金融機関も暗号資産に関連した独自のトークン化パイロットプロジェクトを発表している。
ステーブルコインと同様に、トークン化は設計に応じてさまざまな特性を持ちます。一般的に、トークン化には通常、次の 5 つの特徴が含まれます。(1) ブロックチェーンに基づく。 （２）基礎資産を保有すること（３）原資産の価値を捕捉する仕組み（４）資産を保管・管理する方法（５）トークン／原資産の償還メカニズム一般的に、トークン化は暗号通貨市場と基礎となる資産がある市場を結び付けます。トークン化スキームの設計は、さまざまなトークンを区別し、従来の金融市場にさまざまな程度の影響を及ぼします。
トークン化ソリューションの設計で考慮する必要がある最初の要素は、トークンの発行、保管、取引に使用される基盤となるブロックチェーンです。一部のプロジェクトは、許可を必要とするプライベート許可型ブロックチェーン上でトークンを発行しますが、他のプロジェクトは許可なしのパブリックブロックチェーン上でトークンを発行します。許可型ブロックチェーンは通常、選択された当事者をプライベートエコシステムに参加させる承認を行う中央機関によって制御されます。許可のないブロックチェーン（ビットコイン、イーサリアム、ソラナなど）でトークンを発行すると、一般の参加が可能になり、制限が少なくなりますが、発行者がトークンを制御する力も弱くなります。許可のないブロックチェーン上のトークンは、分散型取引プラットフォームなどの分散型金融 (DeFi) プロトコルに接続することもできます。許可型および許可なしのブロックチェーンで発行されたプロジェクト トークンの例については、図 1 を参照してください。
もう一つの考慮事項は、トークンの基礎となる資産です。基礎資産には、オンチェーン資産とオフチェーン資産、無形資産と有形資産など、多くの分類があります。オフチェーンの基礎資産は暗号市場から独立しており、有形資産（不動産や商品など）または無形資産（知的財産や従来の金融証券）になります。オフチェーン/基礎資産のトークン化には通常、銀行などのオフチェーンエージェントが関与し、基礎資産の価値を評価し、保管サービスを提供します。オンチェーン/暗号資産のトークン化には、暗号資産の保管と資産評価を提供するスマート コントラクトを組み込む必要があります。
考慮すべき最後の要素は償還メカニズムです。一部のステーブルコインと同様に、発行者はトークン保有者がトークンを基礎資産と引き換えることを許可しています。この償還メカニズムにより、暗号市場と基礎資産市場を結び付けることができます。さらに、トークン化された資産は、集中型暗号通貨取引所や DeFi 取引所などの二次市場で取引することもできます。他のオンチェーンクレームまたはシェアに関連する一部のセキュリティトークンには償還メカニズムが含まれていませんが、それでもトークン保有者に、基礎となる資産に関連するキャッシュフローを処分する権利など、他のいくつかの権利が付与されます。
2. 現在のトークン化市場規模とトークン化資産の種類
公開されている情報に基づくと、パーミッションレス ブロックチェーン上のトークン化の市場規模は、2023 年 5 月までに 21 億 5,000 万ドルに達すると予測されます。これらの資産は通常、Centrifuge などの DeFi プロトコルや Paxos などの従来の金融会社によって発行されます。トークン化スキームが異なるため統一された標準がなく、包括的なデータ情報を取得することが困難です。したがって、DeFiLlam プラットフォームの公開データを使用して、DeFi におけるトークン化の急速な発展を示します。表 1 が示すように、DeFi 市場全体のロックされた価値 (TVL) は 2022 年 6 月以降基本的に安定していますが、表 2 は、実世界資産 (RWA) 資産クラスの TVL が、同様の資産と比較して、または DeFi 市場全体と比較して、2021 年 7 月以降増加し続けていることを示しています。最近、農産物、金、貴金属、不動産、その他の金融資産など、さまざまな基礎資産を対象とする多くの新しいトークン化プロジェクトが発表されています。
最近の典型的なトークン化プロジェクトには、それぞれ大豆、トウモロコシ、小麦を指す農産物カテゴリー SOYA、CORA、WHEA が含まれます。このプロジェクトは、サンタンデール銀行と暗号通貨会社アグロトークンによって2022年3月にアルゼンチンで開始されたパイロットプログラムです。サンタンデール銀行は、トークンに基礎資産の回収権を組み込み、取引と償還を検証および処理するインフラストラクチャを構築することで、これらのトークンをローンの担保として受け入れることができます。サンタンデールとアグロトークンは、将来的にはブラジルや米国などのより大きな市場に商品のトークン化ソリューションを拡大したいと述べた。
トークン化される別の種類の原資産は、金と不動産です。 2023年5月現在、トークン化された金の市場規模は約10億ドルです。トークン化された金のうち、Paxos Trust Company が発行する Pax Gold (PAXG) と、TG Commodities Limited が発行する Tether Gold (XAUt) の 2 種類が市場シェアの 99% を占めています。両発行者は、1トークン単位を金1オンスに相当するものと設定しており、ロンドン貴金属市場協会（LBMA）が定めた基準に従って発行者自身が保管している。 PAXG は同等額の USD に換金できますが、XAUt は発行者がスイスの金市場を通じて換金できます。全体的に、2 つのモデルは基本的に同じであり、その価値は金先物と同じです。
農産物や金などのバルク商品と比較すると、裏付け資産としての不動産は、標準化の難しさ、流通の弱さ、価値評価の難しさ、より複雑な法律上および税務上の問題に直面しています。これらはすべて、不動産のトークン化に大きな課題をもたらします。 Real Token Inc. (RealT) は、住宅物件を収集し、その資産をトークン化する不動産トークン化プロジェクトです。各物件は有限責任会社 (LLC) によって独立して保有されています。不動産自体はトークン化されていませんが、LLC の株式がトークン化されるため、各不動産は異なる投資家によって共同保有できます。このプロジェクトは主に、海外の投資家に米国の不動産に投資し、不動産賃貸収益を得る手段を提供します。 2022年9月現在、RealTは総額5,200万ドル相当の970件の不動産をトークン化しています。
金融資産のトークン化には、証券、債券、ETF などの基礎資産が含まれます。証券を直接保有する場合とは異なり、トークン化された証券の価格は証券自体の価格と異なる場合があります。これは、一方ではトークンが24時間365日取引されるためであり、他方ではトークンのプログラム可能性とDeFiとの組み合わせ可能性に基づいて、トークンに異なる流動性をもたらすことができるためです。表 345 を使用して、META 証券と対応する MEAT のセキュリティ トークンの価格差、および取引量 (Bittrex FB に基づく) の差を示します。
従来の準拠取引プラットフォーム上の証券をトークン化することも、トークンをブロックチェーン上で直接発行することもできます。スイスに拠点を置くAkionariatは、スイスの企業にトークン化サービスを提供しています。アマゾン（AMZN）、テスラ（TSLA）、アップル（AAPL）などの米国上場企業は、現在または過去に、Bittrex および FTX で取引されるトークン化された証券を保有していました。
2023年初頭、オンド・ファイナンスは米国債と社債のETFを原資産とするトークン化されたファンドを発行した。これらのトークン化されたファンドの株式は、対応する ETF の株式を表します。さらに、Ondo Finance は流動性準備金として少量のステーブルコインも保有しています。 Ondo Finance はトークン化されたファンドの管理者として機能し、Clear Street はファンドのブローカーおよび保管人として機能し、Coinbase はステーブルコインの保管人として機能します。
3. トークン化の潜在的な利点
トークン化は、これまで投資障壁が高くアクセスが困難だった市場に投資家が参入できるようになるなど、多くの利点をもたらします。たとえば、不動産のポートフォリオを表す投資手段である不動産投資信託 (REIT) とは異なり、トークン化された不動産では、投資家が特定の商業ビルや住宅の小さなシェアを購入できるようになります。
トークンのプログラム可能性とスマート コントラクトを活用する機能により、トークンにさまざまな追加機能を組み込むことが可能になり、基礎となる資産の市場にも利益をもたらす可能性があります。たとえば、流動性節約メカニズムは、現実世界では実装が難しいトークン決済プロセスに適用できます。これらのブロックチェーンの機能により、幅広い投資家の参入障壁が下がり、より競争が激しく流動性の高い市場が生まれ、価格発見も改善される可能性があります。
トークン化は、前述のトークン化された農産物の場合のように、農産物を直接担保として使用するとコストがかかったり実装が困難であったりする場合でも、トークンを担保として使用することで融資を容易にする可能性があります。さらに、トークン化された資産の決済は、現実世界の原資産や金融資産の決済よりも便利です。 Fedwire Securities Services や Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC) などの従来の証券決済システムでは、通常、取引の 1 営業日後に、決済サイクル全体にわたって総額または純額ベースで取引を決済します。
ETF はトークン化された資産に最も近い金融商品であり、既存の経験的証拠は、トークン化によって基礎資産市場の流動性も向上できることを示唆している可能性があります。 ETF に関する学術文献では、ETF と原資産の流動性の間には強い正の相関関係があることが示されており、ETF における追加的な取引活動によって ETF における原資産の情報交換/流通が高まることがわかっています。トークンの場合、ETF に似たメカニズムは、暗号市場におけるトークンの流動性が高まることで、基礎となる資産の価値発見につながる可能性があることを意味します。
IV.トークン化が金融の安定性に与える影響
トークン化市場規模は10億米ドル未満であり、暗号通貨市場全体や従来の金融市場と比較すると比較的小さく、全体的な金融安定性の問題を引き起こすことはありません。しかし、トークン化された市場の数と規模が拡大し続けると、暗号市場だけでなく従来の金融システムにも金融の安定性リスクをもたらす可能性があります。
長期的には、暗号資産エコシステムとトークン化に関わる従来の金融システムの間に確立された償還メカニズムが、金融の安定性に潜在的な影響を及ぼす可能性があります。たとえば、十分な規模でトークン化された資産が緊急に売却されると、暗号資産市場での価格変動により市場参加者がトークン化された資産の原資産を償還して裁定利益を得る機会が得られるため、従来の金融市場に影響を及ぼす可能性があります。したがって、上記の 2 つの市場における価値の伝達に対処するためのメカニズムが必要になる可能性があります。
さらに、トークン化された資産は、基礎となる資産の流動性の欠如により問題を引き起こす可能性があります。例としては、不動産やその他の流動性の低い原資産などが挙げられます。この問題は ETF に関する学術文献でも議論されており、ETF の原資産と流動性、価格発見、ボラティリティの間には強い相関関係があります。
もう一つの金融安定性リスクは、トークン資産の発行者自身です。償還オプションを備えたトークン資産は、Tether などの資産担保型ステーブルコインと同様の問題に直面する可能性があります。原資産に関する不確実性、特に発行者側の情報開示の欠如と情報の非対称性は、原資産を償還する投資家のインセンティブを高め、トークン化された資産の売却を引き起こす可能性があります。
この流動性の伝達は、暗号通貨市場の特性によってさらに悪化する可能性もあります。暗号資産取引プラットフォームでは暗号資産を24時間365日継続的に取引できますが、ほとんどの原資産市場は営業時間内にのみ開かれています。取引タイミングの不一致は、特定の状況において投資家や機関に予測できない影響を及ぼす可能性があります。
たとえば、償還オプション付きのトークン化資産の発行者は、週末にトークンの売却に直面する可能性があります。これは、原資産がオフチェーンで保持され、従来の市場が週末に取引停止になるため、償還者が原資産をすぐに入手できないためです。状況はさらに悪化する可能性があり、トークン化された資産の価値の低下により、バランスシート上でトークン化された資産をかなりの割合で保有している機関の支払い能力が脅かされる可能性がある。さらに、金融機関が伝統的な市場から流動性を獲得できたとしても、伝統的な市場が閉鎖されている期間中に流動性を注入することは困難です。
したがって、トークン化された資産の大規模な売却は、資産を保有する機関や発行者の市場価値を急速に低下させ、借入能力、ひいては債務返済能力に影響を与える可能性があります。もう 1 つの例は、DeFi 取引プラットフォームの自動マージン コール メカニズムに関連している可能性があります。このメカニズムにより、トークンの清算または償還の要件がトリガーされ、基礎となる資産市場に予測できない影響を及ぼす可能性があります。
トークン化技術とトークン化資産市場の発展により、トークン化された資産自体が基礎資産になる可能性があります。暗号資産の価格は現実世界の類似の原資産よりも変動が激しいため、トークン化された資産の価格変動は従来の金融市場に伝わる可能性があります。
トークン化された資産の市場規模が拡大し続けるにつれて、従来の金融機関は、トークン化された資産を直接保有するか、トークン化された資産を担保として保有するかのいずれかの方法で、さまざまな方法で市場に参加する可能性があります。この例としては、サンタンデール銀行がトークン化された農産物を担保として農家に融資を提供することなどが挙げられます。前述のように、Ondo Finance が米国政府のマネー マーケット ファンドをトークン化するケースも見られます。
さらに、JPモルガンが初めてマネー・マーケット・ファンド（MMF）の株式持分をレポ取引や証券貸借取引の担保として利用したことと性質は似ているものの、オンド・ファイナンスの動きは伝統的な金融市場にさらに広範囲にわたる影響を及ぼす可能性がある。 Ondo Financeのトークンは、機関独自のプライベート許可ブロックチェーンではなく、パブリックブロックチェーンEthereum上に展開されます。つまり、Ondo FinanceはユーザーとDeFiプロトコルの相互作用を制御できません。 2023年5月現在、Ondo Financeのトークン化された資金は、トークン化された資産市場全体の32％を占めています。 DeFiLlamaによると、Ondo Financeはこのカテゴリーで最大のトークン化プロジェクトであり、そのトークンOUSGは、19番目に大きい貸付プロトコルであるFlux Financの担保としても使用できる。
最後に、資産証券化の役割と同様に、トークン化により、リスクの高い資産や流動性の低い資産が安全で簡単に取引できる資産にパッケージ化され、レバレッジとリスクテイクの増大につながる可能性があります。リスクが明らかになると、これらの資産はシステム的なイベントを引き起こします。
V. 結論
1. この記事の目的は、資産のトークン化の背景を説明し、考えられる利点と金融の安定性に対するリスクについて説明することです。
2. 現在、資産のトークン化の規模は非常に小さいですが、さまざまな種類の基礎資産を含むトークン化プロジェクトが開発中であり、これは、資産のトークン化が将来的に暗号エコシステムのより大きな部分を占める可能性があることを示しています。
3. トークン化によって得られる可能性のあるメリットの中で最も顕著なものは、これまでアクセスできなかった市場への参入障壁を下げ、そのような市場の流動性を向上させることです。
4. 資産のトークン化によってもたらされる金融安定性リスクは、主に暗号エコシステム内のトークン化された資産と従来の金融システムとの相互接続に反映され、ある金融システムから別の金融システムにリスクが移転する可能性があります。
付録: 資産トークン化プロジェクトに関する情報
欧州投資銀行が発行したデジタル債券
欧州投資銀行はすでにいくつかのブロックチェーン債券商品を発行している。最初の債券は、プライベートブロックチェーンとパブリックブロックチェーンの組み合わせに基づくHSBCオリオンプラットフォームを使用して発行され、総額は5,000万ポンドでした。ブロックチェーンは債券の法的所有権の記録として機能し、変動金利商品と債券ライフサイクルイベントを管理します。債券はHSBCオリオン・プラットフォームを介したデジタル口座で保管される。
2番目の債券はゴールドマン・サックスのプライベートブロックチェーンGS DAPを通じて発行され、総額1億ユーロ、期間は2年です。債券はセキュリティトークンで表され、投資家は法定通貨を使ってこれを購入することができ、ゴールドマン・サックス・ヨーロッパ、サンタンデール銀行、ソシエ・ジェネラルが共同管理者として、CBDCの形で発行者と決済する。トークンはフランス銀行とルクセンブルク中央銀行によって提供されます。 Societ’et G’en’erale Securities Services (SGSS Luembourg) がオンチェーン資産管理人として機能し、ゴールドマン・サックス・ヨーロッパが CBDC のアカウント管理人として機能します。
この債券はT+0即時決済を特徴とし、二次取引は店頭取引のみで実施でき、決済はオフチェーンで法定通貨で行われます。債券クーポンは法定通貨ユーロで支払われ、ゴールドマン・サックス・ヨーロッパが支払代理人として債券保有者に支払いを分配します。
JPモルガン・チェースのOnyxプラットフォーム
JPMorgan Chaseが運営するOnyxプラットフォームには、資産をトークン化し、暗号資産を取引する機能があります。 Onyx は許可型ブロックチェーンをベースとしており、デジタル円とデジタルシンガポールドルの通貨間取引の提供や、シンガポール国債発行のサービスの提供など、主に機関投資家にサービスを提供しています。 ＪＰモルガンは将来、米国債やマネー・マーケット・ファンドのブックエントリー取引をオニキス・プラットフォーム上で実施すると述べた。
Onyx プラットフォームは、JP モルガンのブローカーディーラーと銀行間の日中レポ取引の決済も完了します。レポ取引の担保部分と現金部分の両方を、Onyx プラットフォームを使用して決済できます。レポ取引の場合、現金取引はブロックチェーンベースの銀行口座システムであるJPMコインを使用して決済されます。 2020年の立ち上げ以来、このプラットフォームは3,000億ドルの収益を上げています。
義務付ける
Obligate は、企業が債券やコマーシャルペーパーをブロックチェーン上で直接発行できるようにするブロックチェーン ベースの債務トークン化プロトコルです。この契約は、ドイツの工業企業シーメンスがポリゴンネットワーク上で総額6,400万ドルのユーロ建て債券を発行することを支援するものである。 Obligate はスイスの商品取引会社 Muff Trading AG も支援した。投資家がこれらの債券を購入すると、暗号通貨ウォレットに ERC-20 トークンが届きます。同社のウェブサイトによれば、今後の債券はすべてUSDC建てとなり、発行者はKYCプロセスを経る必要がある。
投資家は既存の暗号通貨ウォレットを通じてObligateにアクセスできるようになります。投資家は、投資ごとに対応する eNote (ERC-20) を保有します。これは、満期時に支払いを受ける権利、または債務不履行の際に担保を受け取る権利を伴うトークンです。
フランクリン・テンプルトン
アメリカの資産運用会社フランクリン・テンプルトンは、2つのパブリックブロックチェーン、ステラとポリゴンをベースにしたトークン化された米国政府の資金ファンドを提供している。投資家はベンジートークンを購入することができます。ベンジートークンはそれぞれトークン化されたファンドの株式を表し、安定した1ドルの株価を維持することを目指しており、いつでも償還できます。株式の所有権は、Stellar ブロックチェーン ネットワークの独自のシステムに記録されます。
トークン化されたファンドの資産の92.5％は米国の機関からのもので、残りは現金である。投資家は Benji Investments アプリを通じて購入することができます。トークン化されたファンドは現在、2億7,200万ドル以上の資産を運用している。
オンドファイナンス
Ondo Finance は、OUSG、OSTB、OHYG、OMMF など、いくつかのトークン化されたファンド商品を提供しており、トークン化されたファンドの原資産はそれぞれ、Blackrock US Treasury ETF、PIMCO Enhanced Short Active ETF、Blackrock iBoxx High Yield Corporate Bond ETF、および US Marker Fund です。 OMMF トークンからの収益は毎日トークン保有者にエアドロップされ、他のトークン (OHYG など) からの収益は自動的に基礎資産に再投資されます。トークン保有者は、ファンド資産を確認するサードパーティのサービスから従来のファンド会計レポートを受け取ることができます。
トークンは毎日引き換えることができますが、決済には数日かかる場合があります。ファンドに米ドルが手元にある場合、償還は直ちに行われます。そうでない場合、ファンドはETF株を売却し、Clear StreetからCoinbaseにドルを移し、CoinbaseがドルをUSDCに変換した後、トークン保有者にUSDCを支払うことになります。
リアルT
Real Token Inc. (RealT) は住宅物件を収集し、その資産をトークン化します。各物件は有限責任会社 (LLC) によって独立して保有されています。不動産自体はトークン化されていませんが、LLC の株式はトークン化されています。したがって、不動産を所有する各会社の株式は分割され、投資家が共同で保有できるようになります。このプロジェクトは主に、海外の投資家に米国の不動産に投資し、不動産賃貸による収益を得る手段を提供することを目的としています。 2022年9月現在、RealTは総額5,200万ドル相当の970件の不動産をトークン化しています。
法的には、RealT は Real Token LLC というデラウェア州に登録された会社です。この組織は、各不動産を一連の LLC の下に置き、株式を提供して収益を得ることで、不動産をトークン化するプロセスを合理化するために存在します。
RealT のトークンは、Aave V2 に基づく RMM DeFi レンディング プロトコルの担保として使用できます。これまでは、米国以外のユーザーのみが RMM プロトコルにアクセスし、DAI ステーブルコインを貸し出すことができました。
マトリックスドック
MatrixDock は、1 枚あたり 1 ドルに固定されたステーブルコイン (STBT) を発行します。このステーブルコインは、満期が6か月以内の米国債とレポ契約によって裏付けられています。 STBT は発行または償還できます。ユーザーはまずUSDC/USDT/DAIを入金する必要があります。原資産の購入が「確認」されると、預けられた USDC/USDT/DAI から STBT トークンが発行されます。償還は、MatrixDock のアプリを通じて、または発行者の専用アドレスに STBT を転送することで行うことができ、期限は T+4 (ニューヨークの銀行営業日のみ) です。保有者が満期前に STBT を償還する場合、行使価格は財務省決済価格を前日の公正市場価格 (FMV) で割って計算されます。
ロフティ
Loftyは、Algorandブロックチェーンに基づいて米国の不動産のトークン化を提供します。これは RealT と非常によく似た仕組みで、不動産が売主から Lofty に譲渡されると、Lofty は各不動産を別々の LLC に配置し、LLC の株式をトークン化します。これらのトークンを保有することによる収入は、賃貸収入と基礎資産の資産価値上昇から得られます。原資産は原資産そのものではなく、法的権利であるため、償還する方法はないと思われます。
有形
Tangible は、ユーザーがワイン、金の延べ棒、時計、不動産を NFT に変換できる、現実世界の資産の NFT マーケットプレイスです。現実世界の資産は、Tangible の安全な保管施設で保管されます。ユーザーは、プラットフォームのネイティブステーブルコイン（Real USD は主に不動産からの利息収入によって裏付けられており、予想される APY は 10% から 15% です）または DAI などのトークンを使用して NFT を購入できます。すべての NFT は、保有者が NFT のすべての株式を所有している場合にのみ、基礎資産として償還できます。
株主
Aktionariat はスイスに限定された法的に準拠したデジタル プラットフォームです。 Aktionariat プラットフォームは、他の企業に株式をトークン化して取引可能にするために必要なツールを提供します。 Aktionariat はトークン化された株式と従来の株式の両方を保有し、取引する能力を持っているため、株式の価格は上場されている株式数を含む総供給量と会社の評価額によって決まります。 Aktionariat は、ブロックチェーン上のトランザクション アドレスとオフチェーン データベースに保存されているアドレスを追跡して株主名簿をマッピングおよび構築し、リアルタイムで更新します。ただし、株主とトークン保有者の区別により、トークンの譲渡によって必ずしも登録が変更されるわけではありません。企業は株主からトークンを買い戻し、それを「燃やす」ことで、従来の株式保有システムに戻ることもできる。
アグロトークン
Agrotoken は、大豆、トウモロコシ、小麦などの農産物のトークン化ソリューションを提供できます。各トークンは基礎となる商品 1 トンを表し、商品の有効期限は 30 日、60 日、または 90 日としてマークすることも、最大契約日まで更新することもできます。輸出業者または収集業者は、神託を通じて食糧備蓄の証明を確実にします。プロトコルは Ethereum パブリック ブロックチェーン上で実行され、各トークンは ERC-20 トークンです。
このプロジェクトは、サンタンデール銀行と暗号通貨会社アグロトークンによって2022年3月にアルゼンチンで開始されたパイロットプログラムです。サンタンデール銀行は、トークンに基礎となる商品に対する権利を組み込み、取引と償還を検証および処理するインフラストラクチャを構築することで、これらのトークンをローンの担保として受け入れることができました。
AgrotokenはVisaとの提携を通じて、トークン化された農産物プロジェクトに関連する8,000万の店舗や企業で受け入れられる銀行カードを作成しました。同社は、余剰穀物を抱えるアルゼンチンの農家や輸出業者を、世界的なビジネスネットワークに効果的に結び付けています。
パクソス・トラスト
Paxos はブロックチェーン インフラストラクチャと決済システムを専門とする金融機関であり、ステーブルコイン USDP やトークン化された金 Pax Gold (PAXG) など、多くの暗号プロジェクトの管理者でもあります。 PAXG は Ethereum ブロックチェーン上でのみ実行され、24 時間 365 日決済が可能で、トークン化された金の市場の約半分を占めています。 1 PAXG トークンは 1 オンスの金に相当し、基礎となる物理的な金自体、および金の権利/クレジットと引き換えることができます。また、Paxo のプラットフォームを通じて米ドルで直接販売することもできます。 Paxos はニューヨーク州金融サービス局によって規制されています。
TGコモディティーズリミテッド
TG Commodities Limited は Tether Gold (XAUt) の発行者であり、ロンドンに本社を置いています。法的には、香港を拠点とするステーブルコイン発行会社Tether Limited（USDT）と同一の事業体ではないが、両者は同じ発行体とみなされる。 1 XAUt は 1 オンスの金に相当し、スイスの金市場で金の現物を売却して金そのものと交換することも、法定通貨と交換することもできます。すべての XAUt は物理的な金で裏付けられており、保有者は Tether Gold の Web サイトを通じて、自分の XAUt に関連付けられた特定の金の延べ棒を検索できます。引き換えは、385 オンスから 415 オンスの範囲の丸ごとバーのみ可能です。
トゥーカン・プロトコル
Toucan プロトコルにより、カーボン レジストリ内のカーボン クレジットを所有するユーザーは、それらをトークン化し、取引できるようになります。 TCO2と呼ばれるトークン化されたカーボンクレジットはNFTとしてプログラムされており、TCO2-GS-0001-2019などの追加の名前を追加することで、カーボンクレジットのプロジェクトと特定の状況を区別できます。 Toucan は、流動性を高め、類似のカーボン クレジットをプールするために、Base Carbon Pool と Natural Carbon Pool という 2 つの流動性プールも管理しています。 Natural Carbon Pool は、自然ベースのプロジェクトによって生成された TCO2 トークンのみを受け入れます。
遠心
Centrifuge はオープンな DeFi プロトコルであり、現実世界の資産のマーケットプレイスです。現実世界の資産の所有者は、現実世界の資産によって完全に担保された資産プールを作成するためのイニシエーターとして機能します。この契約は資産クラスに限定されず、住宅ローン、貿易請求書、マイクロローン、消費者金融など、複数のカテゴリーの資産プールが含まれています。同時に、Centrifuge は他の DeFi プロトコルに統合することができ、たとえば、MakerDAO のほとんどの RWA の資産を運びます。
現実世界の資産のトークン化は、資産プールを設定する資産発行者によって開始されます。各資産プールは特別目的会社 (SPV) に接続されており、SPV は資産発行者から資産の法的所有権を取得し、SPV の資産を資産発行者の事業から分離します。現実世界の資産は NFT としてトークン化され、オフチェーン データにリンクされます。投資家はステーブルコイン（通常は DAI）を資産プールに預け、その見返りとして、リスク許容度に基づいてプール内の資産を表す 2 つのトークン（TIN トークンと DROP トークン）を受け取ります。 TIN トークンと DROP トークンは定期的に償還することができ、投資家への収益は資産プールから資金を調達する借り手が支払う手数料から得られます。投資家はプラットフォームトークンCFGから報酬を受け取ることもできます。
ゴールドフィンチ
Goldfinch は、完全に担保されたオフチェーン資産に対して暗号通貨ローンを提供する分散型貸付プロトコルです。プロトコルには、投資家、借り手、監査人の 3 つの主な参加者がいます。投資家は、Goldfinch メンバー金庫に資金を提供することで、プロトコルの開発をサポートすることもできます。
借り手は、プロトコル内の融資額の取引条件を提案するオフチェーンの借入主体であり、借入プールと呼ばれます。投資家は、貸付プールに直接資金を提供することも、プロトコルに間接的に資金を提供し、プロトコルの自動割り当てプロセスを通じて参加することもできます。投資家は四半期に一度など特定の日にトークンを償還することができます。
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