SEC 剛剛就一個常見誤解說清楚:代幣回購、ネットワークのアップグレードは、代幣が自動的に証券になるわけではありません。
米国 SEC 企業財務部は 9 月 25 日に FAQ を更新し、暗号システムがすでに機能を備えている場合に、トークンの買い戻しを発表しても、通常それだけでは Howey Test が指す「重要な管理努力」を構成しないと指摘しました。システムの稼働後のメンテナンス、安全性の確保、アップグレード、ネットワーク効果の拡大も、それによって自動的にトークンの性質が変わるわけではありません。
ただし、これは全面的な免除ではありません:
* ネットワークがまだ実際に稼働しておらず、チームが買い戻しを保有者の収益源として宣伝している場合、証券法上のリスクが高まる可能性があります。
* 現にある用途を宣伝することと、チームの努力で価格が押し上げられると約束することは別のことです。
* この FAQ は SEC 部門担当者の指針であり、正式な規則ではなく、安全港も構成しません。判断は引き続き個別の事実に依存します。
次に注目すべきは:プロジェクト側が買い戻しの告知やマーケティング表現を調整し始めるのか、資金の出所と用途を明確に説明するのか、そして今後の執行や裁判所が同じ解釈を採るのかどうかです。
本当のプラス材料は「買い戻しなら問題ない」ということではなく、規制が、すでに実装された機能と収益の約束を切り分けて判断し始めることにあります。
あなたは、これによってより多くのプロジェクトが買い戻しを開始すると思いますか?それとも、法律上の境界線がより精密になるだけでしょうか?
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