猎手-老冯

Il mercato azionario cinese ha ricevuto nuove buone notizie.
(Wall Street Journal) Citando fonti informate, la parte cinese si recherà questa settimana a Washington per una nuova serie di colloqui commerciali con funzionari statunitensi del commercio e del tesoro, e per dialogare con rappresentanti del mondo imprenditoriale americano.
Alcuni dettagli:
Il luogo di questo incontro è stato fissato a Washington, piuttosto che in un “terzo paese” neutrale, il che indica che entrambe le parti sono disposte a rilasciare segnali di distensione. La prossima volta potrebbe essere la parte americana a recarsi a Pechino.
La parte cinese incontrerà il vice del rappresentante commerciale statunitense Tai e funzionari del Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti—non è stato programmato alcun incontro con il Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti (responsabile delle restrizioni all'esportazione e del blocco tecnologico), ma ci si concentra sull'ufficio del rappresentante commerciale e sul Dipartimento del Tesoro, il che trasmette: almeno per ora, i temi sono incentrati sul commercio e non toccano la questione più delicata della guerra tecnologica.

Ieri il mercato cinese ha mostrato di nuovo una performance eccezionale—“il dollaro è in aumento, tutto il resto è in calo”, ma il mercato azionario cinese non è rientrato tra i “calanti”.
· Prima di tutto, il calo degli altri mercati è dovuto al fatto che gli investitori si sono resi conto di aver reagito in modo eccessivo alle dichiarazioni di Powell venerdì scorso (un po' come la sindrome di Jackson Hole). Powell ha semplicemente detto ciò che il mercato si aspettava e non ha fatto troppe promesse—ha solo detto che la soglia per non abbassare i tassi è aumentata notevolmente, ma se “PCE core, occupazione non agricola e CPI” dovessero essere tutti caldi, a settembre potrebbe comunque rimanere fermo (ovviamente, un abbassamento dei tassi di 25 punti base a settembre è molto probabile). Un punto da notare è che il mercato prevede un abbassamento dei tassi di 25 punti base da parte della Federal Reserve a settembre con una probabilità dell'84%, e ciò non è stato completamente scontato. Anche se Powell ha suggerito un abbassamento dei tassi venerdì scorso, è comunque così.

Il mercato azionario cinese "ha raggiunto un picco, è tornato indietro, e poi ha raggiunto un nuovo picco", l'indice di Shanghai ha chiuso sopra i 3880 punti.
Il movimento "raggiungere un picco, ritirarsi, e poi raggiungere un nuovo picco" è molto cruciale, dietro di esso si riflette il gioco psicologico degli investitori.
· Da un lato, le persone iniziano a fermarsi e riflettere sul recente aumento, le fluttuazioni sono variabili;
· D'altra parte, le attività come l'oro e i futures azionari statunitensi, che la scorsa settimana erano aumentati significativamente, oggi stanno anche ritirando parte dei guadagni. L'A-share "ha raggiunto un picco" come risposta agli eventi di venerdì sera scorso, mentre il "ritiro" segue la tendenza degli altri mercati; successivamente, "un nuovo picco" indica che l'entusiasmo del capitale è molto alto, e il mercato A-share potrebbe continuare a salire per un po'.

Oggi la Banca centrale cinese ha aumentato notevolmente il tasso medio di cambio dello yuan rispetto al dollaro di 160 punti (a 7.1161 yuan), raggiungendo un nuovo massimo da novembre dello scorso anno, e l'aumento è il più grande dall'inizio di quest'anno.
Dopo la pubblicazione del tasso medio, lo yuan offshore ha immediatamente superato il livello di 7.16, raggiungendo un massimo di quasi un mese - questo andamento è sorprendentemente aggressivo.
Primo, il messaggio sopra può essere facilmente frainteso dal mercato. Questo è semplicemente la risposta della Banca centrale cinese al crollo del dollaro di venerdì scorso, e non un segnale di una nuova fase di apprezzamento, poiché il tasso medio di oggi è significativamente più forte rispetto alle aspettative del mercato (oggi è solo 366 punti più forte, mentre venerdì scorso era 553 punti più forte). Non sopravvalutare le intenzioni della banca centrale.

Lunedì, all'apertura del mercato globale, l'oro è sceso, il petrolio è sceso, i futures sui titoli americani sono scesi, e il bitcoin è crollato, quasi ogni angolo del mondo sta scendendo.
Prima dell'apertura del mercato cinese, la narrazione globale è cambiata.
In primo luogo, il mercato non ha continuato a guadagnare, ma è invece sceso (i capitali stanno realizzando profitti, e non continuano ad aumentare), la ragione non è complicata: prese di profitto. Dopo un momento di calma, gli investitori si sono resi conto che le dichiarazioni di Powell alla conferenza di Jackson Hole suggerivano 'un taglio dei tassi una volta', e non l'inizio di un ciclo di riduzione dei tassi. Una settimana fa, il mercato aveva già scontato l'aspettativa di un taglio di 25 punti base a settembre, quindi l'entusiasmo ha iniziato a raffreddarsi.

Dopo la festa, la Federal Reserve lancia segnali di raffreddamento, temendo che il mercato si muova troppo rapidamente.
Oggi, "Nuova agenzia di comunicazione della Federal Reserve" Nick Timiraos ha pubblicato un articolo che include sia le indiscrezioni interne dei funzionari, sia la sua analisi personale.
Primo, la pubblicazione è avvenuta un giorno dopo che Powell ha "suggerito un abbassamento dei tassi" e ha avuto tempo sufficiente per comunicare con i funzionari interni della Federal Reserve. Questo articolo contiene parte del messaggio che la Federal Reserve desidera trasmettere al pubblico, e parte è la comprensione personale di Nick Timiraos.
Secondo, l'apertura è subito un secchio d'acqua fredda sulle aspettative di abbassamento dei tassi: "Sebbene Powell si sia mostrato cauto nel dire che potrebbe esserci un abbassamento dei tassi il mese prossimo, ha inviato un messaggio sottile a tutti coloro che si aspettano un allentamento significativo della politica: non aspettatevi che i tassi scendano in modo continuo". In altre parole, potrebbe esserci un abbassamento a settembre, ma non è l'inizio di un ciclo di riduzione dei tassi.

Stasera, Powell terrà il suo ultimo discorso come presidente della Fed a Jackson Hole.
Primo, la prima frase di apertura è stata "Il panorama fondamentale e il bilanciamento dei rischi in continua evoluzione potrebbero richiederci di aggiustare la nostra posizione politica" - lanciando un segnale di riduzione dei tassi a settembre - questo è simile alla riunione dell'anno scorso, quando la sua prima frase è stata "è tempo di aggiustare la politica".
Questo per i mercati finanziari è come un "boato" - prima nessuno si aspettava che lanciasse un "segnale deciso di riduzione dei tassi"; in un forte contrasto, il mercato ha reagito in modo violento. L'oro è aumentato istantaneamente di oltre 30 dollari, l'indice del dollaro è crollato di 0.5% e i tre principali indici azionari statunitensi sono aumentati di oltre 1%. I trader hanno nuovamente completamente prezzato due riduzioni dei tassi da parte della Fed entro la fine dell'anno.

I mercati globali sono entrati in modalità silenziosa prima di eventi importanti, i principali mercati non hanno quasi mostrato alcuna volatilità, solo l'A-shares è un'eccezione.
Primo, stasera Powell terrà il suo “ultimo discorso”, ma pochi analisti prevedono che possa rilasciare segnali di un possibile taglio dei tassi a settembre, quindi i mercati azionari globali sono sotto pressione e l'oro è già sceso — ma l'A-shares ignora questa pressione, si lancia verso i 3800 punti, diventando l'unico “agitato” a livello globale.
Secondo, ora non riesco più a immaginare quale notizia possa far scendere l'A-shares, buone notizie faranno salire, cattive notizie faranno salire, anche l'attesa delle notizie farà salire. Ma ciò che rende inquietante questo ciclo di aumento è che è avvenuto troppo rapidamente, negli ultimi 14 giorni di trading solo 2 giorni hanno registrato un calo, l'ampiezza dell'aumento non è stata assorbita da un riequilibrio. Una volta che ci sarà un cambiamento, la volatilità potrebbe amplificarsi. È come scalare una montagna, salire di corsa fino in cima senza riposarsi e poi subito dopo cercare di conquistare un'altra vetta.

Stasera alle 22:00 ora di Pechino, Powell è pronto a fare un discorso, questo è il suo ultimo intervento come presidente della Federal Reserve a Jackson Hole - il mercato sembra aver ricevuto notizie in anticipo, il dollaro si rafforza, l'oro scende, l'S&P 500 ha registrato cinque giorni consecutivi di ribasso, il periodo più lungo dall'inizio dell'anno.

La "Nuova Agenzia di Stampa della Federal Reserve" ha improvvisamente pubblicato un articolo rivelando che Powell è pronto ad abbandonare il framework del 2020. Suona un po' brusco, ma la questione è di grande importanza.

Cinque anni fa, la Federal Reserve ha introdotto una "grande innovazione": consentire che il tasso di inflazione fosse leggermente superiore al target del 2% per un certo periodo, per compensare i periodi in cui l'inflazione era inferiore al target. Sul fronte dell'occupazione, ci si preoccupava solo di un "tasso di disoccupazione troppo alto", senza preoccuparsi di un "mercato del lavoro troppo forte". L'idea era di far correre di più l'economia e l'occupazione. Questa logica sembrava ragionevole all'inizio della pandemia, quando si temeva un lungo periodo di stagnazione economica. Tuttavia, la realtà ha colto di sorpresa la Federal Reserve: nel 2021, l'inflazione è schizzata alle stelle, superando di gran lunga le loro aspettative. Ora, la Federal Reserve è pronta ad annunciare un ritorno a un framework più tradizionale - dare priorità all'inflazione, senza più "coccolare" l'occupazione in modo incondizionato.

Le azioni americane scendono, l'oro scende, i titoli di Stato americani scendono, mentre solo il dollaro aumenta - un'immagine familiare dietro un formula familiare - la scommessa del mercato su un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve si sta attenuando.
Ieri sera, tre presidenti regionali della Federal Reserve hanno parlato, dando un secchio d'acqua fredda al mercato.
19:00 circa, il presidente della Federal Reserve di Kansas City George ha dichiarato che al momento non sembra necessario affrettarsi a un taglio dei tassi. L'aumento delle tariffe aumenterà il rischio di un aumento dell'inflazione entro la fine dell'anno, attualmente il rischio di inflazione è maggiore del rischio che si verifichino problemi nel mercato del lavoro.
20:00 circa, il presidente della Federal Reserve di Atlanta Bostic ha dichiarato che prevede ancora un taglio dei tassi entro la fine dell'anno (mentre il mercato si aspetta due tagli), e in questo ambiente, qualsiasi previsione puntuale o valutazione prospettica è accompagnata da un'ampia intervallo di confidenza.

La Federal Reserve annuncerà venerdì il “nuovo quadro”—una spiegazione di cinque anni in cui l'inflazione è schizzata, i posti di lavoro sono abbondanti e l'incertezza è diventata uno slogan.
Sembra difficile da capire.
L'attuale quadro è stato pubblicato nel 2020, durante l'“esplosione della pandemia globale”, la Federal Reserve ha allora proposto di non affrettarsi ad alzare i tassi solo perché l'inflazione mostrava segni, dobbiamo prioritariamente rendere il mercato del lavoro più ampio e più inclusivo. In altre parole, allora si temeva la “sottoccupazione”, non l'“inflazione eccessiva”. Ma dopo la pandemia, l'inflazione è schizzata a un massimo di 40 anni, e la strategia di “tollerare un'inflazione alta per mantenere l'occupazione” è crollata completamente.

Una notizia ha scioccato il mondo - Trump ha chiesto le dimissioni di Cook dal consiglio della Federal Reserve con l'accusa di “frode sui prestiti” - la Federal Reserve sta gradualmente crollando sotto la pressione di Trump. Cook è stato nominato da Biden come membro del consiglio della Federal Reserve, è entrato in carica nel 2022 e il suo mandato scade nel 2038.
L'evento è iniziato quando il direttore dell'agenzia federale per la finanza abitativa, Pulte (una persona dell'entourage di Trump), ha rivelato sui social media che Cook aveva richiesto due prestiti per case nel 2021, entrambi contrassegnati come “abitazioni principali”, sospettando frode ipotecaria. Questo nome - Pulte - non è estraneo al mercato. A luglio di quest'anno, ha chiesto al Congresso di indagare su Powell, accusando la Federal Reserve di aver ingannato il Congresso riguardo al progetto di ristrutturazione della sede. Ora ha messo nel mirino Cook, chiaramente non è “un passaggio casuale.”

I mercati finanziari sono entrati in uno stato di "silenzio"; la volatilità dei mercati, come il dollaro e l'oro, è diminuita - il mercato è in attesa di un "segnale di conferma" (il discorso di Powell), la volatilità è pronta a esplodere.
Quello che Powell ha detto a Jackson Hole questa volta, gli investitori non aspettano una risposta, non è "se abbassare i tassi o meno", ma un atteggiamento.
In primo luogo, l'atmosfera è più importante delle parole.
Ciò che il mercato realmente osserva non è "parola per parola", ma l'atmosfera generale. Proprio come quella frase di apertura dello scorso anno: "i tassi devono essere adeguati", l'atmosfera del mercato si è immediatamente accesa. I mercati finanziari sono particolarmente sensibili al "senso dello scenario" - il tono di Powell, le sue espressioni e persino l'applauso o meno dal pubblico, possono diventare la base per le decisioni dei trader. Se per tutta la durata è "con il muso lungo", allora il mercato potrebbe essere dominato da questa delusione. L'atmosfera in loco non può essere percepita solo dalle parole riportate dai media; è meglio guardare il video in diretta venerdì sera.

Questa settimana il mercato azionario cinese ha mostrato prestazioni notevoli, qualcuno ha proclamato che il “mercato toro epico in arrivo supererà il picco di 6124 punti”.
L'atmosfera è effettivamente cambiata. Già il 26 giugno abbiamo pubblicato (Strategia dei mercati globali: schierare le forze in campo, un cambiamento significativo) in cui la nostra visione sul mercato cinese è passata da cauta a ottimista, prevedendo che raggiungerà i 3700 punti, e oggi ci siamo avvicinati sempre di più a questo obiettivo.
Per quanto riguarda se questo sia un ciclo di “mercato toro epico”, un rapporto pubblicato oggi dalla Bank of Baosheng in Svizzera è degno di nota.
La Bank of Baosheng ha fornito un giudizio relativamente ottimista: continuare a sovrappesare il mercato cinese. Anche se l'ambiente generale è complesso, credono che ci siano ancora opportunità nel mercato cinese, merita di investire un po' di più.

I mercati azionari statunitensi sono scesi leggermente ieri sera; guardando solo la diminuzione, non è una notizia, ma confrontandola con l'apertura di quel giorno, si può percepire qualcosa di insolito.
- L'indice Dow Jones è sceso dello 0,74% (apertura in aumento dello 0,2%), l'indice S&P 500 è sceso dello 0,37% (apertura in aumento dello 0,8%), l'indice Nasdaq è sceso dello 0,03% (apertura in aumento dell'1,5%) - cioè ha restituito tutti i guadagni intraday.
È degno di nota il motivo per cui il mercato azionario statunitense è aumentato all'apertura - il segretario del Tesoro statunitense Bessent ha rilasciato un'intervista a CNBC prima dell'apertura - questa frase ha due punti focali, uno è "prima dell'apertura" e l'altro è "i trader stanno guardando CNBC in tempo reale", il tempismo e la piattaforma non sono casuali, è chiaro che queste parole sono state dette per il mercato, per sostenere le quotazioni.

La Federal Reserve ha nuovamente ignorato la grande pressione di Trump per ridurre i tassi, decidendo di mantenere i tassi invariati.
La Federal Reserve non ha solo spento le speranze di Trump, ma anche quelle degli investitori - non ci sono stati suggerimenti per un taglio dei tassi a settembre.
Prima di tutto, diciamo la conclusione: la Federal Reserve ha adottato questa volta una combinazione di "dichiarazione politica da colomba + discorso da falco", che risulta complessivamente orientata al falco.
Il motivo per cui la dichiarazione politica da colomba è vista come "da colomba" è dovuto a due fattori:
· Da un lato, la descrizione della crescita economica utilizza il termine "moderato" rallentamento, sostituendo il precedente "forte" - il che fa sembrare che si stia aprendo la porta a un taglio dei tassi;

Oggi, il mercato A continua a mostrare una tendenza di rottura, anche se ha raggiunto un nuovo massimo per questo ciclo, rimane comunque calmo:
L'aumento del mercato A è in netto contrasto con il calo del mercato azionario statunitense della notte scorsa, i due mercati mostrano tendenze diverse dopo il termine del terzo incontro tra Cina e Stati Uniti. A differenza dei primi due incontri, il terzo incontro ha chiarito che i risultati potrebbero essere annunciati più tardi. In generale, la reazione del mercato è molto 'contenuta', come un pubblico che ha già indovinato la trama.
Attualmente, il mercato è particolarmente interessato a: la Fed, i non agricoli e i rapporti sugli utili dei giganti tecnologici, una situazione in cui 'grandi eventi si concentrano in una settimana' è rara.

Trump ha tenuto un discorso prima di partire per la Scozia, diventando la notizia di oggi.
In primo luogo, saranno inviate quasi 200 lettere sui dazi, alcune lettere avranno tassi dazio del 10% e 15% - questo è chiaramente molto più basso rispetto alle minacce passate, quindi non ha spaventato il mercato.
In secondo luogo, si sta comportando molto bene con la Cina e sta completando l'accordo con la Cina. Ha fiducia nel progresso dei colloqui commerciali a Stoccolma, gli Stati Uniti e la Cina hanno 'confini dell'accordo'.
Ieri sera, il Wall Street Journal ha citato fonti vicine al pensiero della Casa Bianca, che affermano che Trump cerca di raggiungere un accordo economico con la Cina.