Murphy
17年老韭菜；研究链上数据和宏观情绪相结合，构建自己的交易思维。保持谨慎乐观 | X: @Murphychen888
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$60,000 di BTC non sarà sicuramente il fondo di questo ciclo orso, vero?
（Sottinteso: Cavolo, non sono ancora salito a bordo......）
Questa è una delle domande che mi vengono poste di più ultimamente. A mio avviso, è davvero possibile che il 6w di BTC sia il fondo; ma! Il 6w di febbraio, è altamente improbabile che sia un fondo." Non suona un po' contraddittorio?
Sappiamo che il fondo non è qualcosa che si "aspetta", ma che si "compra". Quindi, quando $BTC si ritrae a una certa posizione e continua a consolidarsi, dobbiamo solo vedere se appare "offerta calda" (corrispondente a un forte acquisto concentrato).
Se appare, e poi il prezzo aumenta di conseguenza, allora si può avere forti dubbi su questo.
Questa è una delle domande che mi vengono poste di più ultimamente. A mio avviso, è davvero possibile che il 6w di BTC sia il fondo; ma! Il 6w di febbraio, è altamente improbabile che sia un fondo." Non suona un po' contraddittorio?
Sappiamo che il fondo non è qualcosa che si "aspetta", ma che si "compra". Quindi, quando $BTC si ritrae a una certa posizione e continua a consolidarsi, dobbiamo solo vedere se appare "offerta calda" (corrispondente a un forte acquisto concentrato).
Se appare, e poi il prezzo aumenta di conseguenza, allora si può avere forti dubbi su questo.
Raccontiamo una verità cruda: è il limite massimo di quantità la chiave?
Recentemente ho raccolto dati su alcune monete principali e altcoin ad alta capitalizzazione di mercato, sperando di filtrare i titoli di alta qualità che possono resistere alla prova del tempo e della comunità durante la fase di mercato ribassista. Ho anche scoperto alcune cose molto interessanti che vorrei condividere e discutere con i miei amici:
🚩 Chi può salire di più?
Se calcoliamo dal fondo dell'ultimo ciclo ribassista (1.12.2022) fino ad oggi, tra le 4 principali monete, BTC ha un guadagno totale di circa +337,8%; ETH +82,9%; SOL +604,2%; BNB +129,4%;
Quindi, solo SOL ha superato Bitcoin in questo ciclo di mercato rialzista. Ma c'è un contesto storico speciale: l'esplosione della 'bomba' FTX/Alameda ha portato SOL a completare una storica liquidazione di panico.
🚩 Chi può salire di più?
Se calcoliamo dal fondo dell'ultimo ciclo ribassista (1.12.2022) fino ad oggi, tra le 4 principali monete, BTC ha un guadagno totale di circa +337,8%; ETH +82,9%; SOL +604,2%; BNB +129,4%;
Quindi, solo SOL ha superato Bitcoin in questo ciclo di mercato rialzista. Ma c'è un contesto storico speciale: l'esplosione della 'bomba' FTX/Alameda ha portato SOL a completare una storica liquidazione di panico.
Lo stretto di Hormuz sta diventando il vero ago della bilancia di questa guerra
Dopo aver letto l'articolo di Ray Dalio, in realtà ho capito molto bene il suo significato centrale: ha collegato Hormuz con il dollaro/il debito americano/l'oro/l'ordine del credito, dicendo che se gli Stati Uniti non riescono nemmeno a ripristinare la navigazione di base di Hormuz, ciò che viene realmente messo in discussione è 'se gli Stati Uniti possono ancora mantenere l'ordine a basso costo (continuare a essere il grande fratello)'.
Ma l'articolo di Dalio può facilmente dare l'illusione che alla fine si evolverà in una grande battaglia finale in cui 'chi controlla lo stretto, chi vince la guerra'.
Tuttavia, nella realtà, Hormuz non è una fortezza che può essere 'presa di mira e conquistata', ma un sistema complesso composto da uno stretto, isole, postazioni di missili costieri, droni, mine, tariffe assicurative e aspettative dei proprietari delle navi. Anche se la marina americana è invincibile, non significa che possa espellere completamente l'Iran dal sistema in una sola volta.
Ma l'articolo di Dalio può facilmente dare l'illusione che alla fine si evolverà in una grande battaglia finale in cui 'chi controlla lo stretto, chi vince la guerra'.
Tuttavia, nella realtà, Hormuz non è una fortezza che può essere 'presa di mira e conquistata', ma un sistema complesso composto da uno stretto, isole, postazioni di missili costieri, droni, mine, tariffe assicurative e aspettative dei proprietari delle navi. Anche se la marina americana è invincibile, non significa che possa espellere completamente l'Iran dal sistema in una sola volta.
“物极必反” questa legge naturale è altrettanto valida nei mercati finanziari.
Nel tweet del 2 marzo, abbiamo visto che l'“indice di fiducia degli investitori” ha mostrato un “valore estremo negativo” non comune.
Storicamente, ogni volta che il sentimento di mercato è sceso a tali livelli, è seguito o da un rimbalzo o ci si è trovati a non essere lontani dal fondo del mercato orso.
Anche se, fino ad oggi, non sappiamo se attualmente apparteniamo al secondo caso, almeno un “rimbalzo” si è visto.
Nel frattempo, l'indice di fiducia si sta avvicinando continuamente all'asse zero con il passare del tempo. Non appena supera l'asse zero, significa che il mercato orso è finito.
Possiamo fare una stima non così rigorosa: se in seguito non ci sono imprevisti che interrompono il tutto, secondo la media degli ultimi 10 giorni, ci vorranno circa 47 giorni per tornare all'asse zero!
So che questo calcolo potrebbe non avere alcun significato pratico. Perché spesso “se non ci sono imprevisti, l'imprevisto deve arrivare......”
Ma possiamo darci un po' di fiducia,
nel mondo di Bitcoin, non c'è mai una notte eterna!
Quando il primo raggio di sole squarcia l'oscurità, la nebbia svanirà.
Nel tweet del 2 marzo, abbiamo visto che l'“indice di fiducia degli investitori” ha mostrato un “valore estremo negativo” non comune.
Storicamente, ogni volta che il sentimento di mercato è sceso a tali livelli, è seguito o da un rimbalzo o ci si è trovati a non essere lontani dal fondo del mercato orso.
Anche se, fino ad oggi, non sappiamo se attualmente apparteniamo al secondo caso, almeno un “rimbalzo” si è visto.
Nel frattempo, l'indice di fiducia si sta avvicinando continuamente all'asse zero con il passare del tempo. Non appena supera l'asse zero, significa che il mercato orso è finito.
Possiamo fare una stima non così rigorosa: se in seguito non ci sono imprevisti che interrompono il tutto, secondo la media degli ultimi 10 giorni, ci vorranno circa 47 giorni per tornare all'asse zero!
So che questo calcolo potrebbe non avere alcun significato pratico. Perché spesso “se non ci sono imprevisti, l'imprevisto deve arrivare......”
Ma possiamo darci un po' di fiducia,
nel mondo di Bitcoin, non c'è mai una notte eterna!
Quando il primo raggio di sole squarcia l'oscurità, la nebbia svanirà.
Mercato dei contratti perpetui: l'affollamento delle posizioni corte sta accumulando carburante
Nel mercato dei contratti perpetui crittografici, nel complesso, i tori dominano. Per la maggior parte del tempo, i tori devono pagare i tassi di finanziamento alle posizioni corte. Maggiore è l'affollamento del mercato e più forte è il sentimento di acquisto, più alto sarà spesso il livello annualizzato del tasso di finanziamento.
Ma se il tasso di finanziamento diventa negativo, significa che la struttura del mercato dei contratti ha subito un cambiamento significativo: le posizioni corte iniziano a dominare. E spesso l'emergere di questo tasso negativo corrisponde a due situazioni:
Il mercato è in una fase di estrema paura, molti investitori stanno coprendo o scommettendo su ulteriori ribassi attraverso posizioni corte;
Il mercato è attualmente sovraffollato di posizioni corte, ponendo le basi per un successivo short squeeze.
Ma se il tasso di finanziamento diventa negativo, significa che la struttura del mercato dei contratti ha subito un cambiamento significativo: le posizioni corte iniziano a dominare. E spesso l'emergere di questo tasso negativo corrisponde a due situazioni:
Il mercato è in una fase di estrema paura, molti investitori stanno coprendo o scommettendo su ulteriori ribassi attraverso posizioni corte;
Il mercato è attualmente sovraffollato di posizioni corte, ponendo le basi per un successivo short squeeze.
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BTC期权结构变化：3/20后，7.5w或将成为新的价格焦点
如果投资者大量买入Call（看涨期权），对手方通常是做市商。做市商卖出Call 后，其期权组合的Delta会转为负，为了维持Delta中性，他们通常需要买入现货或做多期货来进行对冲。
但在实际市场中，真正影响价格路径的往往不仅是Delta，而是Gamma。
当做市商处于Short Gamma状态时，价格越接近关键行权价，其Delta变化速度越快，做市商就越需要不断顺着价格方向进行对冲（上涨时追买，下跌时追卖），从而放大价格波动。
这就是我们常说的 “Gamma 磁吸效应（Gamma Magnet）”。
本轮周期，BTC期权未平仓规模长期维持在 400–500亿美元级别，已经接近甚至超过部分期货交易所的影响力。大量资金通过期权表达方向，使期权结构成为BTC短期价格路径的重要推手，也更深层的影响价格波动。
3月20日到期结构
从3月20日到期的GEX（伽玛风险敞口 ）来看，$74,000附近存在约1.8亿美元的Gamma敞口，且为Long Gamma结构。
在该环境下，做市商的对冲行为通常会抑制波动，使价格更容易围绕该行权价附近震荡，也就客观上在$74,000附近产生了阻力。
3月27日到期结构
然而等3月20日过后，到下一个主要行权日3月27日时，期权结构出现了明显变化。
从OI（未平仓量）结构来看，$75,000行权价或将成为该行权日最集中的Call聚集区：有9,685 BTC 的Call OI（看涨期权），而Put（看跌期权）只有 2,711 BTC。
Call OI 明显高于 Put，说明市场有大量资金正在押注BTC会朝着$75,000的方向上涨。
谁在主导：买方还是卖方？
当然，仅仅从 OI 结构无法判断做市商是否处于Short Gamma，因此我们需进一步观察 $75,000 Call 的权利金流动情况。
根据数据显示：在2月28日到3月14日这两周的时间里，市场出现了集中性Call主动买入行为，Call净权利金从580w美元快速上升至1,980w美元，且呈明显加速趋势（图中蓝色曲线），而当时BTC还在6.6w~6.8w区间震荡。
据此，我们可以判断当前这轮BTC的反弹，不仅是现货的推动，还有在期权结构的影响下被驱动，市场存在提前布局的看涨期权需求。
Gamma结构的变化
结合3月27日到期的GEX可以看到，$75,000附近出现了约 -25.6亿美元的 Gamma敞口，为显著的Short Gamma结构；对比3月20日无论是规模还是性质有本质的区别。
这意味着如果BTC在3月20日之后继续向上接近$75,000，做市商在Short Gamma环境下，就需要不断通过买入现货或期货进行Delta对冲。这种行为可能强化上涨动能，并形成典型的Gamma Magnet效应。
与此同时，上方$80,000与下方$67,000分别对应4.2亿与3.9亿美元的 Long Gamma 敞口，当BTC价格向上接近$80,000时，可能面临更强的波动抑制（阻力）；向下回落至$65,000-$67,000一带时，也将获得一定缓冲。
但我们从图2可以看到，在$67,000附近的OI明显弱于$75,000与$80,000，说明该区域的对冲体量和边际影响力相对有限。因此，相比$75,000这一显著的Short Gamma核心，$67,000更像是一个下方缓冲区，而非强支撑。
简单来说，3月20日行权日之后，BTC的期权结构会让$75,000成为新的焦点，从之前的“抑制波动”转向“放大波动”，同时在向上靠近$80,000时产生阻力，以及向下进入$65,000-$67,000区间产生支撑。
尤其是在流动性逐渐匮乏之时，市场价格运行的驱动逻辑也随之发生变化，这一点值得我们在短期内重点关注。
Delta 是指当BTC价格变动时，期权价格会变化多少。它决定了做市商需要买卖多少BTC来进行对冲。
例如：一个75,000的Call，Delta = 0.4，意味着BTC上涨1,000美元，期权价格大约上涨400美元。
而 Gamma 是指当BTC价格继续变化时，Delta的变化得有多快；它决定做市商的对冲强度。即需要多快、多久调整一次对冲。
但在实际市场中，真正影响价格路径的往往不仅是Delta，而是Gamma。
当做市商处于Short Gamma状态时，价格越接近关键行权价，其Delta变化速度越快，做市商就越需要不断顺着价格方向进行对冲（上涨时追买，下跌时追卖），从而放大价格波动。
这就是我们常说的 “Gamma 磁吸效应（Gamma Magnet）”。
本轮周期，BTC期权未平仓规模长期维持在 400–500亿美元级别，已经接近甚至超过部分期货交易所的影响力。大量资金通过期权表达方向，使期权结构成为BTC短期价格路径的重要推手，也更深层的影响价格波动。
3月20日到期结构
从3月20日到期的GEX（伽玛风险敞口 ）来看，$74,000附近存在约1.8亿美元的Gamma敞口，且为Long Gamma结构。
在该环境下，做市商的对冲行为通常会抑制波动，使价格更容易围绕该行权价附近震荡，也就客观上在$74,000附近产生了阻力。
3月27日到期结构
然而等3月20日过后，到下一个主要行权日3月27日时，期权结构出现了明显变化。
从OI（未平仓量）结构来看，$75,000行权价或将成为该行权日最集中的Call聚集区：有9,685 BTC 的Call OI（看涨期权），而Put（看跌期权）只有 2,711 BTC。
Call OI 明显高于 Put，说明市场有大量资金正在押注BTC会朝着$75,000的方向上涨。
谁在主导：买方还是卖方？
当然，仅仅从 OI 结构无法判断做市商是否处于Short Gamma，因此我们需进一步观察 $75,000 Call 的权利金流动情况。
根据数据显示：在2月28日到3月14日这两周的时间里，市场出现了集中性Call主动买入行为，Call净权利金从580w美元快速上升至1,980w美元，且呈明显加速趋势（图中蓝色曲线），而当时BTC还在6.6w~6.8w区间震荡。
据此，我们可以判断当前这轮BTC的反弹，不仅是现货的推动，还有在期权结构的影响下被驱动，市场存在提前布局的看涨期权需求。
Gamma结构的变化
结合3月27日到期的GEX可以看到，$75,000附近出现了约 -25.6亿美元的 Gamma敞口，为显著的Short Gamma结构；对比3月20日无论是规模还是性质有本质的区别。
这意味着如果BTC在3月20日之后继续向上接近$75,000，做市商在Short Gamma环境下，就需要不断通过买入现货或期货进行Delta对冲。这种行为可能强化上涨动能，并形成典型的Gamma Magnet效应。
与此同时，上方$80,000与下方$67,000分别对应4.2亿与3.9亿美元的 Long Gamma 敞口，当BTC价格向上接近$80,000时，可能面临更强的波动抑制（阻力）；向下回落至$65,000-$67,000一带时，也将获得一定缓冲。
但我们从图2可以看到，在$67,000附近的OI明显弱于$75,000与$80,000，说明该区域的对冲体量和边际影响力相对有限。因此，相比$75,000这一显著的Short Gamma核心，$67,000更像是一个下方缓冲区，而非强支撑。
简单来说，3月20日行权日之后，BTC的期权结构会让$75,000成为新的焦点，从之前的“抑制波动”转向“放大波动”，同时在向上靠近$80,000时产生阻力，以及向下进入$65,000-$67,000区间产生支撑。
尤其是在流动性逐渐匮乏之时，市场价格运行的驱动逻辑也随之发生变化，这一点值得我们在短期内重点关注。
Delta 是指当BTC价格变动时，期权价格会变化多少。它决定了做市商需要买卖多少BTC来进行对冲。
例如：一个75,000的Call，Delta = 0.4，意味着BTC上涨1,000美元，期权价格大约上涨400美元。
而 Gamma 是指当BTC价格继续变化时，Delta的变化得有多快；它决定做市商的对冲强度。即需要多快、多久调整一次对冲。
Intervallo di resistenza del rimbalzo di BTC 7.4w-7.9w
Nel tweet di ieri abbiamo menzionato che quando il saldo di BTC negli scambi continua a diminuire, la domanda spot in fase di assorbimento può mantenere BTC in un trend di oscillazione o debole rimbalzo a breve termine.
Se si tratta di un percorso di debole rimbalzo, il primo livello di resistenza che BTC incontrerà è la posizione della linea verde nella "zona di prezzo estremo di deviazione MVRV" (-0,5 std) — $74,000 (Figura 1).
Dalla traiettoria storica, ogni volta che BTC scende sotto la linea verde, significa che il mercato entra nella seconda fase di un mercato orso, dopo di che il rimbalzo sarà difficilmente in grado di superare efficacemente questa zona di probabilità, fino alla fine del mercato orso.
Se passiamo al punto di vista del costo collettivo, attualmente BTC può stabilmente rimanere sopra la linea di costo dei fondi a breve termine "tenere 1w-1m", il che indica che i fondi che hanno acquistato recentemente non sono più sensibili al prezzo, e la pressione di vendita deve diminuire affinché il prezzo possa stabilizzarsi (Figura 2).
Se si tratta di un percorso di debole rimbalzo, il primo livello di resistenza che BTC incontrerà è la posizione della linea verde nella "zona di prezzo estremo di deviazione MVRV" (-0,5 std) — $74,000 (Figura 1).
Dalla traiettoria storica, ogni volta che BTC scende sotto la linea verde, significa che il mercato entra nella seconda fase di un mercato orso, dopo di che il rimbalzo sarà difficilmente in grado di superare efficacemente questa zona di probabilità, fino alla fine del mercato orso.
Se passiamo al punto di vista del costo collettivo, attualmente BTC può stabilmente rimanere sopra la linea di costo dei fondi a breve termine "tenere 1w-1m", il che indica che i fondi che hanno acquistato recentemente non sono più sensibili al prezzo, e la pressione di vendita deve diminuire affinché il prezzo possa stabilizzarsi (Figura 2).
Perché il BTC non è sceso sotto i conflitti geopolitici? La struttura dei fondi di Binance e il CVD forniscono una risposta.
Poiché il saldo BTC di Coinbase è strettamente correlato ai flussi netti di ETF, quindi, come osservazione più vicina alla domanda reale (non ETF) nel breve termine, mi concentrerò di più sui dati di Binance.
Dalla Figura 1 si può vedere che durante il periodo 21/10-22/11 2025 e 15/1-20/2 2026 ci sono state 2 fasi di aumento significativo del saldo, che corrispondono anche a 2 grandi ribassi del BTC. Dopo il 22/11/2025, il saldo è diminuito di 34.145 BTC, mentre il prezzo del BTC si è stabilizzato, passando da un rapido ribasso a un'oscillazione + debole rimbalzo.
Figura 1: Saldo BTC dell'exchange Binance
Questo è in linea con l'andamento attuale; dal 20/2/2026 ad oggi, il saldo BTC di Binance è diminuito di 25.135 BTC, e questo periodo coincide con il conflitto militare tra Stati Uniti e Iran, mentre il prezzo del BTC rimane complessivamente oscillante, senza grandi ribassi né grandi aumenti.
Dalla Figura 1 si può vedere che durante il periodo 21/10-22/11 2025 e 15/1-20/2 2026 ci sono state 2 fasi di aumento significativo del saldo, che corrispondono anche a 2 grandi ribassi del BTC. Dopo il 22/11/2025, il saldo è diminuito di 34.145 BTC, mentre il prezzo del BTC si è stabilizzato, passando da un rapido ribasso a un'oscillazione + debole rimbalzo.
Figura 1: Saldo BTC dell'exchange Binance
Questo è in linea con l'andamento attuale; dal 20/2/2026 ad oggi, il saldo BTC di Binance è diminuito di 25.135 BTC, e questo periodo coincide con il conflitto militare tra Stati Uniti e Iran, mentre il prezzo del BTC rimane complessivamente oscillante, senza grandi ribassi né grandi aumenti.
Come dovremmo interpretare l'afflusso netto continuo degli ETF recenti?
Gli ETF, come il principale ingresso di capitali tradizionali nel BTC in questo ciclo, rappresentano anche un riflesso oggettivo delle variazioni dell'umore e della domanda del mercato. Proprio un amico ha chiesto riguardo all'impatto dell'"afflusso netto continuo degli ETF" sul mercato, qui esemplifico anche alcuni dati per discutere alcuni dettagli attuali da tenere d'occhio:
Figura 1 - Flusso netto di fondi ETF spot
Figura 1: Sia che si tratti dell'avvio del mercato di ottobre 24 o di aprile 25, entrambi sono stati accompagnati da un forte afflusso netto continuo degli ETF. Negli ultimi 2 settimane (14 giorni) l'afflusso netto medio giornaliero degli ETF è stato di 1,710 BTC; questa dimensione sembra già avere l'aspetto di un precedente avvio di tendenza.
Figura 1 - Flusso netto di fondi ETF spot
Figura 1: Sia che si tratti dell'avvio del mercato di ottobre 24 o di aprile 25, entrambi sono stati accompagnati da un forte afflusso netto continuo degli ETF. Negli ultimi 2 settimane (14 giorni) l'afflusso netto medio giornaliero degli ETF è stato di 1,710 BTC; questa dimensione sembra già avere l'aspetto di un precedente avvio di tendenza.
Il comportamento sulla catena mostra una forte divergenza di fondi
Il punteggio di accumulo BTC (Accumulation Trend Score, ATS) fornisce un riferimento efficace per misurare il "comportamento di accumulo" sulla catena, valutando le variazioni relative dei saldi dei diversi gruppi di portafogli e attribuendo un peso maggiore agli enti di grandi dimensioni.
Quando l'ATS si avvicina a 1 (punto nero), indica che gli enti di grandi dimensioni tendono ad accumulare. Dal 5 febbraio, il punteggio ATS è rimasto costantemente al di sotto di 0,5, indicando che i detentori nel complesso mancano di un comportamento di accumulo attivo.
Figura 1 - Punteggio di accumulo BTC
Particolarmente durante il rimbalzo dal 1 al 4 marzo, l'ATS è sceso continuamente a 0,23 (punto giallo chiaro); ciò significa che i grandi detentori hanno iniziato a distribuire nuovamente approfittando del rimbalzo del prezzo di BTC.
Quando l'ATS si avvicina a 1 (punto nero), indica che gli enti di grandi dimensioni tendono ad accumulare. Dal 5 febbraio, il punteggio ATS è rimasto costantemente al di sotto di 0,5, indicando che i detentori nel complesso mancano di un comportamento di accumulo attivo.
Figura 1 - Punteggio di accumulo BTC
Particolarmente durante il rimbalzo dal 1 al 4 marzo, l'ATS è sceso continuamente a 0,23 (punto giallo chiaro); ciò significa che i grandi detentori hanno iniziato a distribuire nuovamente approfittando del rimbalzo del prezzo di BTC.
Analisi delle fasi del ciclo BTC basata sul comportamento delle Super Whale
Si trovano al vertice della catena alimentare ecologica del Bitcoin, praticamente senza predatori; hanno un ruolo cruciale come dominatori e decisori in più cicli; sono anche i 'smart money' più potenti di tutta la classe.
Non sono una persona o un'entità, ma un gruppo segreto - Super Whale (super balena). Secondo i dati di Glassnode, attualmente ci sono solo 88 indirizzi on-chain che detengono ≥ 10.000 BTC. Al picco del mercato ribassista del 2022, ce n'erano 121.
Figura 1 - Numero di indirizzi con saldo ≥10k BTC
Ogni volta riescono a completare l'accumulo di chip prima dell'inizio del mercato rialzista e poi distribuiscono durante il tempo che attraversa il picco del mercato rialzista.
Non sono una persona o un'entità, ma un gruppo segreto - Super Whale (super balena). Secondo i dati di Glassnode, attualmente ci sono solo 88 indirizzi on-chain che detengono ≥ 10.000 BTC. Al picco del mercato ribassista del 2022, ce n'erano 121.
Figura 1 - Numero di indirizzi con saldo ≥10k BTC
Ogni volta riescono a completare l'accumulo di chip prima dell'inizio del mercato rialzista e poi distribuiscono durante il tempo che attraversa il picco del mercato rialzista.
Grandi capitali hanno iniziato a entrare nella fascia 6.3-6.8w
Secondo i dati di URPD, ci sono stati 171w BTC che hanno effettuato turnover nella fascia di $63,000 - $68,000, mentre solo una settimana fa il totale di questa fascia era di soli 153w BTC, il che significa che in soli 7 giorni i tori hanno accumulato qui 18w BTC.
Questo ha formato una strana struttura a “U” con i 189w BTC accumulati nella fascia $87,000-$92,000, con il mezzo 7.1-8w che diventa la “zona vuota”. Questo indica che nell'ultimo rally (ottobre 2024), qui non ci si è fermati e si è superato rapidamente. E questa volta, durante il calo, è di nuovo sceso rapidamente.
(Immagine 1: URPD_2026.2.28)
Andare e tornare significa che non si è mai fermato direttamente nella fascia 7.1-8w e non ha formato un sufficiente turnover, sembra che qui sia diventato un “zona proibita” che non può essere toccata, è davvero un po' mistico (senza precedenti)!
Questo ha formato una strana struttura a “U” con i 189w BTC accumulati nella fascia $87,000-$92,000, con il mezzo 7.1-8w che diventa la “zona vuota”. Questo indica che nell'ultimo rally (ottobre 2024), qui non ci si è fermati e si è superato rapidamente. E questa volta, durante il calo, è di nuovo sceso rapidamente.
(Immagine 1: URPD_2026.2.28)
Andare e tornare significa che non si è mai fermato direttamente nella fascia 7.1-8w e non ha formato un sufficiente turnover, sembra che qui sia diventato un “zona proibita” che non può essere toccata, è davvero un po' mistico (senza precedenti)!
In effetti, usare < 10y_RP come "costo medio storico di scambio" per il BTC si è rivelato più efficace nel giudicare il sentimento. Quando il prezzo si avvicina a < 10y_RP (circa $64.500), rappresenta il limite che il mercato può sopportare.
Dopo molteplici violazioni dal 23/2 al 24/2 e dal 27/2 al 28/2, il prezzo ha nuovamente superato questo livello, il che indica una forte volontà di resistenza da parte dei rialzisti in questa posizione sensibile, a differenza del precedente crollo diretto vicino a STH-RP.
Le preoccupazioni per il conflitto geopolitico tra Stati Uniti e Iran rappresentano la maggiore incertezza a breve termine che influisce sul sentimento di mercato. Ieri, la situazione si è stabilizzata, e l'attenzione si sposterà sull'ambito, la durata e l'impatto sui prezzi del petrolio.
Ma in ogni caso, almeno per il momento, possiamo vedere che durante il fine settimana, senza la partecipazione massiccia di istituzioni/market maker nel gioco, la forza dei ribassisti non è sufficiente a far “rompere rapidamente il 6 per vedere il 5” per il BTC.
L'osservazione se ciò sia valido dovrà essere confermata con l'apertura del mercato azionario statunitense la prossima settimana. Se sì, allora il percorso menzionato nel nostro articolo "Quanto lontano può arrivare questo rimbalzo" continuerà a essere valido in termini di logica e livelli di resistenza.
Dopo molteplici violazioni dal 23/2 al 24/2 e dal 27/2 al 28/2, il prezzo ha nuovamente superato questo livello, il che indica una forte volontà di resistenza da parte dei rialzisti in questa posizione sensibile, a differenza del precedente crollo diretto vicino a STH-RP.
Le preoccupazioni per il conflitto geopolitico tra Stati Uniti e Iran rappresentano la maggiore incertezza a breve termine che influisce sul sentimento di mercato. Ieri, la situazione si è stabilizzata, e l'attenzione si sposterà sull'ambito, la durata e l'impatto sui prezzi del petrolio.
Ma in ogni caso, almeno per il momento, possiamo vedere che durante il fine settimana, senza la partecipazione massiccia di istituzioni/market maker nel gioco, la forza dei ribassisti non è sufficiente a far “rompere rapidamente il 6 per vedere il 5” per il BTC.
L'osservazione se ciò sia valido dovrà essere confermata con l'apertura del mercato azionario statunitense la prossima settimana. Se sì, allora il percorso menzionato nel nostro articolo "Quanto lontano può arrivare questo rimbalzo" continuerà a essere valido in termini di logica e livelli di resistenza.
Murphy
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Quanto lontano può arrivare questo percorso di rimbalzo?
“Questa tendenza al ribasso non è ancora finita” dovrebbe essere il consenso generale del mercato riguardo il prezzo di BTC; fino a quando non si presentano segnali multipli chiari, qualsiasi aumento di prezzo può essere considerato solo come un “rimbalzo”.
Secondo i dati on-chain, il costo medio attuale dei detentori a breve termine (STH) è di $89,000. Dalla caduta del 14 gennaio, BTC non ha mai tentato un attacco verso questo obiettivo. Questo riflette anche la debolezza del mercato.
(Figura 1: costo medio in base al tempo di detenzione diverso)
Chiaramente, cercare di rompere qui (per far sì che STH si liberi) è di notevole difficoltà nel breve termine. In questo gruppo, il costo dei titoli a brevissimo termine detenuti tra 1w-1m è il più vicino al prezzo attuale di BTC — $72,000; attualmente si possiedono 59.8w BTC.
Secondo i dati on-chain, il costo medio attuale dei detentori a breve termine (STH) è di $89,000. Dalla caduta del 14 gennaio, BTC non ha mai tentato un attacco verso questo obiettivo. Questo riflette anche la debolezza del mercato.
(Figura 1: costo medio in base al tempo di detenzione diverso)
Chiaramente, cercare di rompere qui (per far sì che STH si liberi) è di notevole difficoltà nel breve termine. In questo gruppo, il costo dei titoli a brevissimo termine detenuti tra 1w-1m è il più vicino al prezzo attuale di BTC — $72,000; attualmente si possiedono 59.8w BTC.
Quanto lontano può arrivare questo percorso di rimbalzo?
“Questa tendenza al ribasso non è ancora finita” dovrebbe essere il consenso generale del mercato riguardo il prezzo di BTC; fino a quando non si presentano segnali multipli chiari, qualsiasi aumento di prezzo può essere considerato solo come un “rimbalzo”.
Secondo i dati on-chain, il costo medio attuale dei detentori a breve termine (STH) è di $89,000. Dalla caduta del 14 gennaio, BTC non ha mai tentato un attacco verso questo obiettivo. Questo riflette anche la debolezza del mercato.
(Figura 1: costo medio in base al tempo di detenzione diverso)
Chiaramente, cercare di rompere qui (per far sì che STH si liberi) è di notevole difficoltà nel breve termine. In questo gruppo, il costo dei titoli a brevissimo termine detenuti tra 1w-1m è il più vicino al prezzo attuale di BTC — $72,000; attualmente si possiedono 59.8w BTC.
Secondo i dati on-chain, il costo medio attuale dei detentori a breve termine (STH) è di $89,000. Dalla caduta del 14 gennaio, BTC non ha mai tentato un attacco verso questo obiettivo. Questo riflette anche la debolezza del mercato.
(Figura 1: costo medio in base al tempo di detenzione diverso)
Chiaramente, cercare di rompere qui (per far sì che STH si liberi) è di notevole difficoltà nel breve termine. In questo gruppo, il costo dei titoli a brevissimo termine detenuti tra 1w-1m è il più vicino al prezzo attuale di BTC — $72,000; attualmente si possiedono 59.8w BTC.
Il saldo netto dei detentori a lungo termine (linea blu) ha finalmente iniziato a risalire dopo quasi 2 mesi di continua discesa. La logica dietro a ciò è composta da 2 punti:
1. La distribuzione da parte dei LTH è diminuita, mentre l'accumulo è aumentato;
2. Anche gli STH hanno ridotto i frequenti scambi, entrando lentamente nella schiera dei LTH.
È come se ci fossero 2 rubinetti: quello che lascia defluire l'acqua si sta lentamente chiudendo, mentre quello che fa entrare acqua si è aperto, quindi il "livello dell'acqua" inizierà a salire gradualmente.
Il primo punto è che i LTH hanno già effettuato una grande distribuzione (500w+ unità) al picco e all'inizio del ribasso, ora continuare a vendere porta a profitti sempre minori, quindi la spinta diminuisce. Il secondo punto è che, a causa dell'umore negativo, i fondi speculativi sono usciti, riducendo la liquidità ai minimi storici.
Dai dati, si può vedere che, sotto l'influenza dell'umore ribassista, il saldo netto dei LTH è rapidamente sceso, il che di solito coincide con un rapido calo del prezzo del BTC. Quando il saldo netto dei LTH inizia a risalire, di solito è accompagnato da un mercato laterale.
Pertanto, a livello di trading, ritengo personalmente che: in questa posizione l'uso di alta leva o il trading a breve termine non abbia un buon rapporto qualità-prezzo, è facile sbagliare il ritmo e consumare il capitale. È comunque più appropriato aspettare pazientemente un'opportunità per costruire una posizione a lungo termine in spot, e la preparazione psicologica è relativamente più facile.
1. La distribuzione da parte dei LTH è diminuita, mentre l'accumulo è aumentato;
2. Anche gli STH hanno ridotto i frequenti scambi, entrando lentamente nella schiera dei LTH.
È come se ci fossero 2 rubinetti: quello che lascia defluire l'acqua si sta lentamente chiudendo, mentre quello che fa entrare acqua si è aperto, quindi il "livello dell'acqua" inizierà a salire gradualmente.
Il primo punto è che i LTH hanno già effettuato una grande distribuzione (500w+ unità) al picco e all'inizio del ribasso, ora continuare a vendere porta a profitti sempre minori, quindi la spinta diminuisce. Il secondo punto è che, a causa dell'umore negativo, i fondi speculativi sono usciti, riducendo la liquidità ai minimi storici.
Dai dati, si può vedere che, sotto l'influenza dell'umore ribassista, il saldo netto dei LTH è rapidamente sceso, il che di solito coincide con un rapido calo del prezzo del BTC. Quando il saldo netto dei LTH inizia a risalire, di solito è accompagnato da un mercato laterale.
Pertanto, a livello di trading, ritengo personalmente che: in questa posizione l'uso di alta leva o il trading a breve termine non abbia un buon rapporto qualità-prezzo, è facile sbagliare il ritmo e consumare il capitale. È comunque più appropriato aspettare pazientemente un'opportunità per costruire una posizione a lungo termine in spot, e la preparazione psicologica è relativamente più facile.
In generale, a questo punto non dovrebbero esserci molte persone che osano investire controcorrente, giusto? A parte i contratti, nel mercato spot ciò che doveva essere venduto è già stato venduto per la maggior parte, ciò che rimane è solo gente che si arrende e finge di essere morta.
Quindi, quando vediamo che un'enorme quantità di panico appare per la seconda volta (nota, è la seconda volta! Come indicato nel grafico con il numero 2), la forza dei ribassisti diventerà chiaramente più debole, almeno nel breve termine.
Pertanto, durante il secondo ritracciamento, le “perdite realizzate (EARL)” non potranno più superare il tetto precedente. Ad esempio, ieri il BTC è sceso a 6.2w, l'EARL era solo di 781M (grafico 1), e lo stesso vale per il secondo ritracciamento alla fine di giugno 2021, dove era solo 940M (grafico 2).
Personalmente, sospetto che nei prossimi tempi il BTC molto probabilmente si muoverà in un intervallo di circa 1w dollari (intervallo vago) per un lungo periodo di oscillazione o lieve calo. E questo quasi consumerà la maggior parte del tempo dell'intero ciclo di mercato ribassista.
Fino a quando tutti saranno intorpiditi, nessuno discuterà più del mercato, e poi... arriverà la terza volta... e forse sarà l'ultima! Ci sarà davvero? Chi lo sa, comunque il copione tradizionale è sempre stato questo.
Quindi, quando vediamo che un'enorme quantità di panico appare per la seconda volta (nota, è la seconda volta! Come indicato nel grafico con il numero 2), la forza dei ribassisti diventerà chiaramente più debole, almeno nel breve termine.
Pertanto, durante il secondo ritracciamento, le “perdite realizzate (EARL)” non potranno più superare il tetto precedente. Ad esempio, ieri il BTC è sceso a 6.2w, l'EARL era solo di 781M (grafico 1), e lo stesso vale per il secondo ritracciamento alla fine di giugno 2021, dove era solo 940M (grafico 2).
Personalmente, sospetto che nei prossimi tempi il BTC molto probabilmente si muoverà in un intervallo di circa 1w dollari (intervallo vago) per un lungo periodo di oscillazione o lieve calo. E questo quasi consumerà la maggior parte del tempo dell'intero ciclo di mercato ribassista.
Fino a quando tutti saranno intorpiditi, nessuno discuterà più del mercato, e poi... arriverà la terza volta... e forse sarà l'ultima! Ci sarà davvero? Chi lo sa, comunque il copione tradizionale è sempre stato questo.
$65,000 终究还是跌破了......
Qui è anche la posizione di < 10y_RP - un "costo medio storico di scambio" che si avvicina maggiormente al livello reale, ottenuto dopo aver escluso la maggior parte dei BTC persi dalle statistiche sui costi.
E questo dovrebbe essere anche l'ultimo atto di testardaggine dei rialzisti nella loro convinzione; una volta che questa importante linea di difesa viene superata, allora la continuazione di questa tendenza al ribasso lungo un percorso orso diventerà un evento altamente probabile.
Nella fase più fredda del mercato orso, se senti qualsiasi voce negativa o addirittura disperata, non sorprenderti e non lasciare che ti influenzi!
BTC 3w vede, 8k vede...... Non importa quanto tu veda, non è necessario cercare la "velocità verbale", usa la posizione per convalidare il tuo punto di vista.
I pessimisti hanno sempre ragione, gli ottimisti vanno sempre avanti!
Qui è anche la posizione di < 10y_RP - un "costo medio storico di scambio" che si avvicina maggiormente al livello reale, ottenuto dopo aver escluso la maggior parte dei BTC persi dalle statistiche sui costi.
E questo dovrebbe essere anche l'ultimo atto di testardaggine dei rialzisti nella loro convinzione; una volta che questa importante linea di difesa viene superata, allora la continuazione di questa tendenza al ribasso lungo un percorso orso diventerà un evento altamente probabile.
Nella fase più fredda del mercato orso, se senti qualsiasi voce negativa o addirittura disperata, non sorprenderti e non lasciare che ti influenzi!
BTC 3w vede, 8k vede...... Non importa quanto tu veda, non è necessario cercare la "velocità verbale", usa la posizione per convalidare il tuo punto di vista.
I pessimisti hanno sempre ragione, gli ottimisti vanno sempre avanti!
Murphy
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L'inverno è arrivato, sei pronto? — Il limite psicologico di $65.000 e la linea di vita
Il prezzo realizzato (Realized Price, RP) è calcolato sulla base del prezzo dell'ultima movimentazione sulla blockchain, quindi è considerato il costo medio di cambio di Bitcoin su tutta la catena. Tuttavia, in realtà, questo valore presenta un certo grado di distorsione.
A causa di un gran numero di chip antichi che sono stati a lungo conservati o persi, il nostro 'costo medio' osservato è stato gravemente abbassato.
Attualmente, il numero di BTC detenuti per oltre 10 anni è di 3.443.000, mentre il loro costo medio di cambio è solo di 106,7 dollari (Figura 1 e Figura 2). Sebbene anche il costo medio per quelli detenuti per oltre 5-7 anni sia altrettanto basso, è chiaramente più vicino alla 'realtà' in confronto.
A causa di un gran numero di chip antichi che sono stati a lungo conservati o persi, il nostro 'costo medio' osservato è stato gravemente abbassato.
Attualmente, il numero di BTC detenuti per oltre 10 anni è di 3.443.000, mentre il loro costo medio di cambio è solo di 106,7 dollari (Figura 1 e Figura 2). Sebbene anche il costo medio per quelli detenuti per oltre 5-7 anni sia altrettanto basso, è chiaramente più vicino alla 'realtà' in confronto.
Guardando la posizione del ciclo da un'altra prospettiva
Ogni ciclo di mercato toro ha due fasi: la prima fase è di espansione, la seconda fase è di consumo. Nella prima fase, i profitti si accumulano costantemente, i capitali diventano sempre più audaci; nella seconda fase, i profitti iniziano a essere realizzati, la volontà di prendere il testimone diminuisce gradualmente, e il mercato entra nell'area di maggiore competizione.
Guardando al momento attuale, ripensando al tracciato dei profitti già realizzati, forse ci aiuta a comprendere meglio la posizione di questo ciclo rispetto a guardare semplicemente il prezzo.
Figura 1 - Tendenza dei profitti realizzati nel ciclo di mercato toro
Osservazione 1:
Ciclo precedente: il picco dei profitti realizzati (30d-sma) si è verificato a marzo 21 (etichetta 1), successivamente a novembre 21 (etichetta 2) il prezzo era più alto ma il picco di RP (profitti realizzati) era più basso.
Guardando al momento attuale, ripensando al tracciato dei profitti già realizzati, forse ci aiuta a comprendere meglio la posizione di questo ciclo rispetto a guardare semplicemente il prezzo.
Figura 1 - Tendenza dei profitti realizzati nel ciclo di mercato toro
Osservazione 1:
Ciclo precedente: il picco dei profitti realizzati (30d-sma) si è verificato a marzo 21 (etichetta 1), successivamente a novembre 21 (etichetta 2) il prezzo era più alto ma il picco di RP (profitti realizzati) era più basso.
Dalla riqualificazione dell'offerta e della domanda alla ricostruzione del consenso: il limite spaziale e il ritardo temporale del bottom di orso
Nel tweet precedente abbiamo osservato che il gruppo dominante dalla parte dell'offerta - LTH, ha già speso oltre 500w+ BTC in questo ciclo di correzione, e questa tendenza indica che probabilmente diventerà sempre più debole. Pertanto, io personalmente ritengo che il "bottom di orso" non sia lontano da noi.
La mia comprensione del "bottom di orso" si basa principalmente su due aspetti: spazio e tempo;
Prendendo come esempio il ciclo precedente: a giugno 2022 il BTC è sceso al minimo di $17.000, e il prezzo finale del fondo assoluto di $15.000 era già molto vicino, il che significa che siamo già nella zona "bottom di orso" in termini di spazio. Ma per uscire completamente dalla ricostruzione del fondo ci sono voluti ben 7 mesi, durante i quali c'è stato anche un evento di cigno nero (esposizione di FTX).
La mia comprensione del "bottom di orso" si basa principalmente su due aspetti: spazio e tempo;
Prendendo come esempio il ciclo precedente: a giugno 2022 il BTC è sceso al minimo di $17.000, e il prezzo finale del fondo assoluto di $15.000 era già molto vicino, il che significa che siamo già nella zona "bottom di orso" in termini di spazio. Ma per uscire completamente dalla ricostruzione del fondo ci sono voluti ben 7 mesi, durante i quali c'è stato anche un evento di cigno nero (esposizione di FTX).
Quanto è lontano da noi il "fondo orso"?
Nell'opera classica del maestro Jin Yong (Il drago di Zhu Yao), Zhang Wuji possiede da solo i due grandi segreti marziali "Jiu Yang Zhen Jing" e "Qian Kun Da Nuo Yi"; ma nella sua prima lotta contro i due anziani Xuanming sul Monte Wudang, viene ferito dalla loro potenza di palmo femminile. Dopo, apprende le tecniche marziali di Wudang "Tai Chi Chuan" da Zhang Sanfeng, comprendendo l'arte suprema di vincere il rigido con il morbido, e nella seconda lotta contro i due anziani Xuanming a Dadu riesce a gestirla con disinvoltura, persino prendendo il sopravvento.
Durante il processo di questa tendenza al ribasso, ci sono stati numerosi scontri di forza tra le due parti, simili a una battaglia tra due esperti marziali. I detentori a lungo termine (LTH) hanno in mano un'enorme quantità di profitti non realizzati, e la forte esigenza di realizzare profitti li rende i principali dominatori del lato short.
Durante il processo di questa tendenza al ribasso, ci sono stati numerosi scontri di forza tra le due parti, simili a una battaglia tra due esperti marziali. I detentori a lungo termine (LTH) hanno in mano un'enorme quantità di profitti non realizzati, e la forte esigenza di realizzare profitti li rende i principali dominatori del lato short.
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