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特朗普一句对美元贬值“感到舒服”的言论，让市场瞬间陷入混乱，美元的日内暴跌引发了全球央行的高度警惕。在特朗普总统表示对美元贬值感到“舒服”之后，美国财政部长斯科特·贝森特紧急出面稳定市场，重申美国“一贯奉行强势美元政策”。

这一表态导致美元录得自去年11月以来的最大单日涨幅，暂时扭转了前一日因总统言论引发的恐慌性下跌。

一、紧急护盘

● 美国财政部长斯科特·贝森特的紧急表态，被视为对市场的一次明确干预。在总统特朗普发表对美元贬值感到“舒服”言论后，市场一度陷入混乱。

● 贝森特在接受CNBC采访时明确表示：“美国一贯奉行强势美元政策”，并补充说“如果我们政策得当，资金自会流入”。

● 当被问及美国是否会干预外汇市场以抛售美元、买入日元时，贝森特断然否认：“我们绝对没有干预外汇市场以抛售美元、买入日元”。这一表态被市场解读为试图安抚紧张的神经，防止美元出现无序下跌。

二、总统的“舒适区”与政策困境

● 特朗普对美元贬值的态度，暴露了美国经济政策的内在矛盾。特朗普总统表示对美元贬值“感到舒服”，这种表态直接导致了美元暴跌1.1%——这是自去年4月市场动荡以来的最大单日跌幅。

● 分析认为，特朗普希望美元走软以提高美国出口竞争力，但同时又需要强势美元来吸引全球资本流入，为美国庞大的财政赤字融资。政策制定者的核心挑战在于平衡不同目标：既要保持经济增长和出口竞争力，又要维持投资者对美元的信心。

三、三项政策目标的内在博弈

特朗普政府的宏观政策本质上围绕着三大目标展开：增收、降本与回流。这三项目标之间存在着复杂的互动关系，时而协同，时而矛盾。

这三重目标之间存在着明显的张力：增收的关税政策可能推高通胀，与降本的降息目标相冲突；而过度保护主义又可能动摇美元信心，阻碍资本回流。

四、 “Taco”策略：反复试探与战术回撤

● 特朗普政府的政策风格以“Taco”为特征——“Trump Always Chicken Out”（特朗普总是临阵退缩）。这一策略的核心是通过激进的初始立场获取谈判筹码，然后在市场反应过度时适度回撤。

● 在格陵兰岛事件中，特朗普政府快速调整立场，被市场视为典型的“Taco”行为。同样，在关税问题上，特朗普多次设定激进目标，却在市场剧烈反应后推迟截止日期或降低要求。

● 这一模式也体现在对待美元的态度上：总统发表可能削弱美元的言论，随后财长出面稳定市场预期。这种“一个唱红脸、一个唱白脸”的做法，既试探了市场底线，又避免了失控局面。

五、美债与日债的货币政策分化

● 全球两大主要债券市场正走向不同的道路。日本央行自2024年3月结束负利率以来已累计加息四次，市场普遍预测2026年还将有两次加息。受此推动，日本10年期国债收益率自2006年以来首次突破2%关口。与此同时，美国则呈现出“金发女郎经济”特征：低通胀与高增长并存。

● 美国三季度GDP增速达到4.3%，而CPI同比上涨2.7%，这为美联储的宽松政策提供了空间。美联储通过降息和从“量化紧缩”转向“储备管理购买”的方式，实际上开启了一场“隐形宽松”。

● 这种货币政策的分化导致美日利差缩小，但即使在日本央行加息背景下，美日国债利差仍保持在2.15%以上，这使得日元的套息交易模式尚未到“崩塌”时刻。

六、日债波动的全球影响

● 日本债券市场的动荡正引起全球关注。日本新任首相高市早苗推行的大规模财政刺激计划，引发了市场对日本债务负担高企的担忧。

● 上周，日本国债收益率一度大幅飙升至历史高位。这种波动具有潜在的溢出效应，正如品浩（PIMCO）集团投资总监艾达信所指出的：“日本债券市场的疲软，从某种意义上，也会对其他国家的债券市场形成溢出效应”。

● 美国财政部也在密切监测日本国债走势。日本财务大臣片山皋月已多次警告，日本当局准备采取行动应对日元跌势，并表示将“根据需要与美国当局密切协调”。

七、市场的艰难平衡

● 金融市场正在多重不确定性中寻找方向。一方面，美国经济的强劲表现为风险资产提供了支撑；另一方面，政策不确定性和全球货币政策分化增加了市场波动。

● 对于美元/日元汇率，分析师认为只要维持在139上方，整体方向就不会改变，后市将测试161并遭遇阻力。只有当跌破139关键位时，当前的上涨行情才可能被扭转。

● 全球债券作为避险资产的吸引力正在上升。PIMCO指出，当美股周期性调整市盈率（CAPE）超过35时，未来五年美股中位数回报为负，而同期彭博美国综合债券指数的中位数回报为正。

● 目前美股CAPE已达40，债券相对于股票的估值优势明显。全球固定收益投资者正重新评估资产配置，将目光转向包括日本国债在内的多元化债券市场。

 

贝森特关于“美国一贯奉行强势美元政策”的表态暂时稳住了市场情绪，但美元的未来走向仍取决于多重因素的博弈。

市场普遍预期美联储将继续宽松，而日本央行则可能进一步紧缩。这种货币政策的分化，加上美国财政的脆弱平衡与特朗普政府不可预测的政策风格，使得2026年的全球汇市注定充满变数。

未来几周，市场将密切关注美国最高法院对总统关税权限的裁决、美联储新主席的提名进展，以及美日两国在汇率政策上的协调行动。这些事件的结果将决定美元是延续反弹，还是重回下跌轨道。

 

在瑞士一座冷战时期留下的核掩体深处，每周都有超过1吨的黄金通过厚重的钢门运入这个高度安全的金库。这里的主人并非某个主权国家央行，而是全球最大的稳定币发行商Tether。

截至2026年1月，Tether已囤积约140吨黄金，总价值高达230亿至240亿美元。

该公司正以每周1-2吨的惊人速度持续采购黄金，使其一跃成为全球最大的私人黄金持有者之一，规模甚至超过了韩国、希腊等国家的央行储备。

一、囤金行动

● 瑞士境内散落着约37万个冷战时期建造的核掩体，如今绝大多数已被废弃。然而，其中一座位于瑞士的核掩体却“门庭若市”，每周都有超过1吨的黄金被运入这个由多层厚重钢门守护的高安全性金库中。

● 这个金库的主人是全球最大的稳定币发行商Tether，其CEO保罗·阿多伊诺将这里形容为“詹姆斯·邦德式的场所，简直疯狂”。Tether的黄金持有量已经达到约140吨，按当前市场价格计算，总价值约230亿至240亿美元。

● 这一规模使Tether跻身全球最大黄金持有者之列，在各国央行、交易所交易基金和大型商业银行之外，Tether已是已知规模最大的私人黄金持有者。

● Tether的黄金积累速度令人瞩目。仅在过去一年，该公司就购入了超过70吨黄金，这一采购量几乎超过了全球所有单一央行的年度购买量。仅有波兰央行同期102吨的增持量超过Tether。

二、储备转移

● Tether囤积黄金的背后，是一套战略性的资产配置调整逻辑。近年来，该公司逐步调整其储备结构，降低对美元资产的依赖，增加对黄金和比特币等“硬资产”的配置。

● 这种转变首先源于通胀对冲的需求。在2022-2024年美联储加息周期中，美元购买力下降，黄金作为传统的通胀对冲工具，以及比特币作为“数字黄金”，成为Tether对冲通胀风险的核心资产。

● 其次是收益增厚考虑。随着预测中的黄金和比特币牛市在2025年成为现实，Tether从这些资产的价格上涨中获得了巨额账面收益。截至2025年第三季度，Tether的黄金储备已增值约48亿美元。

● Tether的商业模式基于其发行的美元稳定币USDT。该公司通过发行USDT换取真实美元，然后将这些资金投资于美国国债、黄金等资产，赚取利息和交易利润。

● 然而，随着美联储可能降息，传统的债券收益模式面临挑战。市场预测，到2026年12月，联邦基金利率从目前的3.75-4%降至2.75-3.25%的概率超过75%。

● 这样的利率下降可能会使Tether的年度收入减少超过150亿美元——超过其目前年度净利润的10%。为应对这一挑战，Tether加快了向硬资产配置的转型。

三、从囤金到交易

● 阿多伊诺并不满足于仅仅购买黄金，他还有更宏大的计划——让Tether成为黄金市场的交易参与者，直接与摩根大通、汇丰等主导市场的传统银行巨头展开竞争。

● 为实现这一目标，Tether已经从汇丰控股挖来了两名最资深的黄金交易员，帮助管理其在黄金市场的活动。这两位交易员的加入标志着Tether不再满足于被动持有黄金，而是计划建立“全球最出色的黄金交易平台”。

● 阿多伊诺表示，公司正在研究如何主动交易其拥有的黄金，包括在期货成本与实物金价出现大幅偏离时捕捉套利机会。这种交易策略将被设计为“保持非常长的实物黄金持仓”，即在保持大量实物黄金储备的基础上，通过交易活动增强收益。

● 每月购买价值约10亿美元的实物黄金本身就是一项后勤挑战。阿多伊诺透露，Tether既直接从瑞士炼金厂购买黄金，也从市场上最大的金融机构购买，一笔大订单可能需要数月才能到货。

四、黄金帝国

● Tether的黄金版图不仅限于实物黄金。该公司还发行了一种名为Tether Gold（XAUT）的黄金支持型代币，持有人可以将其兑换为实物黄金。这种代币目前对应约16.2吨黄金，价值超过22.4亿美元，占据了全球黄金支持型稳定币市场超过60%的份额。

● 此外，Tether还推出了该代币的小面额版本Scudo，进一步降低了投资门槛。阿多伊诺预测，XAUT“很有可能”在2026年底达到50亿至100亿美元的市场流通量。如果实现这一目标，仅为支撑XAUT，Tether每周就可能需要购买超过1吨黄金。

● Tether对黄金的看涨立场还促使其收购黄金特许权公司的股份。这些公司专门从黄金矿商那里购买收入流，为Tether提供了另一种形式的黄金敞口。

● Tether已持有几乎所有中型加拿大上市特许权公司的股份，包括Elemental Royalty Corp、Metalla Royalty & Streaming Ltd等多家公司。

五、评级争议

● Tether的储备转型并非没有争议。2025年11月，标普全球将Tether维持USDT与美元挂钩的能力从“有限”下调至“弱”评级。该机构指出，Tether储备中高风险资产比例已超过24%，包括比特币、黄金、担保贷款和公司债券。

● 标普认为，这些资产在“恐慌挤兑”场景下可能无法快速变现，从而危及Tether确保其美元稳定币USDT始终价值1美元的能力。与此同时，美国《Genius Act》稳定币法规去年生效，将稳定币储备限制为现金和现金等价物（如政府债券），明确排除了黄金。

● 为应对这一监管环境，Tether于2026年1月27日推出了USA₮，这是一种符合美国联邦监管的美元稳定币，专门为美国市场设计。USA₮由获得美国联邦许可的Anchorage数字银行发行，储备完全由美元或美元等价物支持，与Tether全球流通的USDT形成差异化布局。

六、市场影响与未来

Tether大规模购买黄金的行为已引起市场关注。杰富瑞金融集团的分析师在一份报告中指出，Tether作为金市的“重要新买家”，其购买很可能推动了去年金价的大幅上涨。

● 不过，世界黄金协会首席策略师约翰·里德表示，Tether的购买会对金价产生影响，但只是黄金惊人上涨原因的一小部分。“他们是上涨的一个组成部分，但绝非全部”，里德指出。从整体来看，各国央行和交易所交易基金投资者去年总共购买了超过1500吨黄金。

● 阿多伊诺将Tether在黄金市场中的角色描述为类似“中央银行”的功能，并预测地缘政治变动将促使市场出现由黄金支持的美元替代品。他特别指出，Tether新兴市场的美元稳定币用户“正是那些热爱黄金的人，他们一直使用黄金来保护自己免受本国政府长期货币贬值的影响”。

● 随着每盎司黄金价格突破5300美元的历史新高，Tether的黄金帝国正以前所未有的速度扩张。阿多伊诺表示，公司计划在未来几个月内继续以每周1-2吨的速度购买黄金，并将按季度评估需求。

● Tether的黄金战略反映了一种更广泛的趋势——在传统金融体系之外，寻求资产保护和价值存储的新途径。阿多伊诺预测：“我的看法是，有一些国家正在购买大量黄金，我们相信这些国家很快将推出黄金的代币化版本，作为美元的竞争货币。”

 

存放黄金的瑞士核掩体金库，厚重的钢门每周开启，迎接新一批金砖的到来。Tether的黄金持有量已超过许多国家央行，按当前市价计算，这些黄金价值超过230亿美元。

金价继续在历史高位附近震荡，今年以来已上涨超过30%，全球黄金市场正在经历一场结构性变革。

无论是传统ETF投资者、各国央行，还是像Tether这样的新型数字金融巨头，都在这个不确定的时代涌向同一种古老的资产——黄金。在美元霸权面临挑战、地缘政治紧张加剧的背景下，黄金作为“终极货币”的地位似乎正在数字时代获得新的生命力。

 

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比特币的涨幅在2023和2024年已把黄金、白银等传统资产远远甩在身后，彭博分析师点破当前市场低迷的真相：机构化预期被过早透支，价格需要时间等待现实追赶上想象的翅膀。

彭博 ETF 分析师埃里克·巴尔丘纳斯近日在社交媒体上指出，比特币自2022年以来上涨429%，远超黄金的177%、白银的350%涨幅。

即便其他资产在近期迎来“有史以来最好的一年”，而比特币处于低迷，这些资产至今仍未追上比特币的长期表现。

一、市场短视与长期视角

● 当前比特币持有者的恐慌情绪和看空者的幸灾乐祸，在巴尔丘纳斯看来是“相当短视”的。他强调，市场似乎已经忘记了比特币在2023和2024年的惊人表现。

● 从数据来看，比特币在2022年贝莱德提交比特币ETF申请之前就已经开始了这一轮上涨周期。自那以来，比特币上涨429%，而黄金仅上涨177%，白银上涨350%。

● 这一数据对比揭示了比特币作为资产类别的长期增长潜力。即便在近期表现低迷的情况下，比特币的历史表现仍然远超传统避险资产和科技股指数。

二、机构化叙事的提前定价

● 巴尔丘纳斯认为，比特币当前进入休整期的根本原因在于 “机构化”这一市场叙事被过早、过快地定价了。

● 市场在机构化实际落地之前就完成了对这一趋势的价格反映。这种提前定价导致比特币价格需要一段时间进行整理，让现实进展追赶上前期的价格上涨。

● 这一现象在加密市场并不罕见。行业观察指出，市场往往在利好实际发生前就对其定价，而当利好真正来临时，价格反而停滞不前。比特币ETF的通过就是一个典型案例，市场在ETF正式获批前就已经将这一因素计入价格。

三、比特币与黄金的脱钩现象

2026年初的市场出现了一个值得关注的现象：黄金价格突破5000美元历史大关，而比特币却从高点下跌约36%。

● 这种背离与传统认知相悖，因为历史上黄金和比特币在大部分时间呈现较高相关性。二者同具抗通胀属性，但黄金被定位为避险资产，而比特币更多被视为风险资产。

● 当前买黄金的主要是寻求“国家安全”的各国央行，而购买比特币的则是追求“牛市收益”的机构投资者。在地缘政治局势不明朗时期，机构投资者往往不敢贸然行动，这导致两种资产出现价格分化。

● 市场分析师用“比特币/黄金比率”来衡量这两种资产之间的相对价值，这一指标可作为交易决策的辅助工具。

四、市场周期范式的转变

● 比特币市场正在经历根本性转变，传统的四年减半周期正被两年机构周期所取代。过去由矿工经济学和散户情绪驱动的周期模型已经失效。随着比特币ETF的推出，机构和主权买家的资金流动已经远超矿工销售的影响。

● 新的周期由ETF成本基础和基金经理年度业绩压力驱动。大多数专业资金管理者基于1-2年的时间框架评估投资回报，并在每年12月31日结算费用和业绩奖金。

● 美国现货比特币ETF的整体平均成本基础目前约为84，000美元，这一水平已成为比特币价格的关键心理和技术锚定点。

五、加密市场结构性变化

● 加密市场正在经历深层次转型，从“投机狂欢”转向“价值深耕”。加密经济的增长逻辑正在从依赖资产价格波动的“周期性增长”，转向依托真实需求与现金流的“趋势性增长”。

● 这一转型过程中，真实用例的落地与爆发成为关键驱动力。如今加密生态已超越单一数字货币范畴，涵盖了稳定币、无许可交易所、DePIN等多种创新形式。

● 行业“制度基建”也在日益完善，随着监管框架的清晰化，代币的利益一致性与价值捕获问题迎来突破性进展。

六、机构参与的双刃剑效应

比特币ETF的推出为市场带来了结构性变化，但也引入了新的动态。大量比特币被ETF购买并托管，实质上被“锁定”并从日常交易流通中剔除。

● 这一变化导致比特币交易流通量减少，年化波动率从过去的80–150%下降到30–60%的新范围。波动性的降低使比特币更接近“机构级波动性”资产，更适合大规模投资组合配置。

● 机构参与也带来了新的挑战。当所有机构都持有相同资产时，市场流动性可能单向流动——要么集体买入，要么集体卖出，这会放大潜在的市场波动。

● ETF投资者的平均成本基础成为影响市场情绪和价格走势的关键因素。当价格跌破这一水平时，可能触发程序化抛售。

七、比特币未来展望与策略

● 比特币正在经历从“投机对象”向“资产配置工具”的转型，这一过程可能开启跨越十年的结构性慢牛周期。在这一转型过程中，每当市场情绪过热后出现回调迹象，往往会有新的“流动性”入场，中断下行趋势。

● 随着ETF成熟和机构配置权重增加，比特币可能完成从风险资产向避险资产的初步转型。

● 一些行业领袖对比特币长期前景保持乐观。亿万富翁双胞胎泰勒和卡梅隆·温克莱沃斯预测比特币最终可能达到100万美元，巩固其“数字黄金”的地位。

 

比特币市场正在机构化的浪潮中重新定位自我。传统四年减半周期的钟摆已经停摆，取而代之的是由ETF资金流动和机构业绩考核驱动的两年新节律。

市场提前透支了“机构化”的预期，迫使比特币进入休整期，等待现实世界的采用进度追赶上价格的脚步。

当黄金突破5000美元高位时，比特币却在低谷中徘徊——这两种资产的背离不仅是市场情绪的反映，更是加密经济从概念炒作转向真实价值创造转型阵痛的体现。

机构投资者手握大量资金，却对价格敏感，他们的年度绩效压力正在重塑比特币的波动曲线。

 

1月29日（今天）
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$ZAMA -TEG规则：
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上一期超募才40倍，利润锁定130U，这一期预估40-50倍超募，230分附近。现在合约价格0.04，打新价格0.025，利润率约37.5%，利润可能在40-100U附近挣扎，另外就看能不能直通现货，再给个惊喜。

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2、最近几个交易赛又开始，所以两个网站又显示人数增加。

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10比2的投票结果，美联储按下暂停键，两名理事罕见的反对票让市场嗅到了政策分歧的火药味。

2026年第一次议息会议，美联储以10比2的投票结果决定将基准利率维持在3.5%-3.75%区间。这是继2025年下半年连续三次降息后，美联储在本轮周期中的首次按兵不动。

货币政策声明显示，美联储删除了此前关于就业下行风险上升的表述，同时强调通胀“仍然略高”。市场关注的两张反对票分别来自美联储理事米兰和沃勒，他们均主张立即降息25个基点。

一、会议决议

● 2026年1月29日凌晨，美联储公布了2026年第一次议息会议决议。FOMC决定将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%不变。

● 这一决定以10票赞成、2票反对的投票结果获得通过。在政策声明中，美联储指出经济活动继续以稳健步伐扩张，就业市场已显现出企稳迹象。

● 对于通胀问题，美联储在声明中强调“仍然略高”，并重申经济前景的不确定性处于高位。与2025年12月的声明相比，此次美联储删除了此前关于就业下行风险上升的表述。

二、反对票信号

本次会议最引人注目的是两张反对票。美联储理事米兰和沃勒均投票反对维持利率不变，主张立即降息25个基点。

● 在美联储决议公布前，“美联储传声筒”曾表示，沃勒的投票立场受到格外关注。作为特朗普考虑接替鲍威尔出任美联储主席的候选人之一，他的投票举动具有政治象征意义。

● 分析人士对这两张反对票给出了不同解读。Pimco全球经济顾问理查德·克拉里达和阿波罗分析师托斯滕·斯洛克等人认为，此举更多是数据驱动的字面解读，而非政治考量。

三、暂停降息逻辑

● 美联储此次暂停降息，反映出对经济前景评估的变化。从政策声明调整中可以看出，决策层对劳动力市场快速下滑的担忧有所缓解。

● 2025年美联储三次降息的逻辑已从通胀转向就业，而随着就业市场出现企稳迹象，暂停降息有了数据支持。美联储在声明中指出，将“根据最新数据、变化中的经济前景以及风险平衡情况”来考虑未来利率调整的时机和幅度。

● 关于通胀问题，鲍威尔在内的部分官员表示，对不再将关税导致的价格上涨视为持续现象更为放心，预计这些上涨只是暂时现象。

四、政策前景博弈

对于何时恢复降息，美联储并未给出明确时间表。市场分析认为，下一次降息可能要到鲍威尔任期结束后才会发生。

● 2026年美联储政策将呈现“上半年温和宽松、下半年随换届分化”的特征。他认为，在鲍威尔任期内，上半年政策仍将维持温和宽松基调。

● 利率期货市场数据显示，交易员对4月降息的概率预期约为28%，6月降息概率则上升至64%。这一预期变化反映出市场认为美联储需要更多经济数据来支持进一步降息决定。

五、加密市场等待

● 美联储政策对加密市场的影响成为关注焦点。当前加密货币恐惧与贪婪指数自2025年12月13日起持续处于“极度恐惧”区域。

● Clear Street董事总经理欧文·刘表示，美联储的利率决定是“2026年加密货币领域的关键催化剂之一”。若美联储持续降息，散户和机构投资者会更乐于涉足加密货币领域。

● 回顾2025年三次降息的市场反应，比特币在9月首次降息后曾于10月5日飙升至历史新高125，100美元，但随后大幅回落。截至发稿时，比特币价格较历史高点已下跌29.3%。

六、未来悬念

鲍威尔任期将于2026年5月结束，美联储主席换届将成为影响政策走向的关键变量。

● 市场关注的潜在继任者包括美联储理事沃勒和白宫经济委员会主席哈赛特。若沃勒当选，其较强的独立性将使政策更贴合经济基本面；若哈赛特当选，市场对其“偏向白宫诉求”的预期较强。

● 国盛证券分析指出，2026年初可能是重要窗口，一方面更多经济数据公布，另一方面特朗普将提名新主席，其表态将对市场产生重要影响。届时市场就“宽松预期”可能出现激烈博弈，资产价格波动性可能提升

 

决议公布后，美元指数短暂走强，美股波动有限。与美联储会期挂钩的OIS合约显示，市场对2026年底前累计降息幅度的押注约为45个基点。

加密市场持续处于“极度恐惧”状态，比特币价格在8.8万美元附近徘徊。分析师表示，单纯的利率调整已不足以驱动新一轮牛市，还需要监管明确化、机构采用加速等催化剂。

美联储在政策声明中留下的最大悬念是：“在考虑未来调整联邦基金利率目标区间的时机和幅度时，委员会将仔细评估最新数据、不断变化的前景以及风险平衡。” 这句话成为2026年全球市场最需解读的货币政策密码。

 

Rick Rieder afferma che la Federal Reserve potrebbe aumentare i tassi di 75 punti base

La Federal Reserve ha deciso di mantenere i tassi d'interesse invariati, il mercato prevede un taglio dei tassi di 50 punti base nel 2026. Rick Rieder prevede che, dopo l'insediamento del nuovo presidente della Federal Reserve, un aumento di 75 punti base potrebbe essere ragionevole. -原文

Blackrock ha depositato 1156,87 BTC in Coinbase

I dati on-chain mostrano che Blackrock ha depositato 1156,87 BTC in Coinbase, del valore di circa 103,87 milioni di dollari, e 19.644 ETH, del valore di circa 59,23 milioni di dollari, ci si aspetta che ci siano ulteriori depositi in futuro. -原文

L'oro spot è salito di 14 dollari nel breve termine, attualmente a 5290,75 dollari/oncia

一场定义美国数字资产未来十年的立法博弈，正以清晰划定的“五步棋”重塑监管格局，从模糊地带走向量化标准。

参议院农业委员会门前，关于《CLARITY法案》审议会议时间的消息几经变动，最终定格在本周四。

这一反复不仅体现了立法进程的复杂性，也凸显了该法案作为美国加密资产监管“分水岭”的重要性。法案本身结构严谨，核心内容共分为五个部分（Title I - Title V），分别从定义、发行、监管到创新支持，构建了一套完整的监管闭环。

一、立法进程：从众议院到参议院的博弈之路

● 《数字资产市场清晰法案》（CLARITY Act）的立法旅程始于2025年。去年年中，美国众议院以压倒性多数（294票赞成，134票反对）通过了该法案。

● 随后法案进入参议院审议阶段，这正是当前新闻焦点所在。根据最新的国会立法追踪记录，参议院版本的修订博弈尤为关键。

● 参议院银行委员会主席蒂姆·斯科特（Tim Scott）在2026年1月12日发布了经两党协商后的最新修订文本，其内容相较众议院原版有所调整。

例如，进一步强化了对稳定币发行方的刑事责任约束，并细化了“区块链成熟度”的验证程序。

二、法案核心：清晰的五部分监管框架

《CLARITY法案》的文本结构是其逻辑的骨架，旨在系统性地解决监管模糊问题。其五个部分的核心内容与目标如下：

三、关键创新：从“是什么”到“谁控制”的范式转变

● 法案最核心的突破在于引入了 “基于控制的成熟度框架” ，这彻底改变了监管的评判逻辑。它不再纠结于“某个代币是不是证券”的定性争论，而是转向评估 “区块链系统由谁控制” 的客观事实。

● 一个项目若想将其原生资产从“证券”转为“数字商品”，从而脱离SEC的严格监管、转入CFTC框架，必须证明自己满足“成熟区块链”标准。这通常意味着没有单一实体能控制该网络，例如，所有关联方持有的治理投票权合计不得超过20%。

● 这一框架为项目提供了一条可预测的、客观的合规演化路径：从初创时期的中心化控制（接受类似证券的监管），逐步过渡到成熟阶段的去中心化（接受类似商品的监管）。

四、深远影响：重塑市场、保护创新与明确权责

● 对DeFi与开发者的“安全港”：法案为去中心化金融（DeFi）提供了关键的法律豁免。只要协议不托管用户资产、不充当金融中介，其开发者、节点运营者和前端界面提供者就无需向SEC或CFTC注册。这解除了长期悬在DeFi开发者头上的“达摩克利斯之剑”。

● 对中心化机构的严格监管：与对DeFi的豁免相反，法案对中心化交易所、经纪商等中介机构提出了明确的注册和合规要求。它们必须向CFTC注册为“数字商品交易所”，遵守资本储备、客户资产隔离、反欺诈等传统金融级别的规则，旨在防止FTX式的悲剧重演。

● 对传统金融与用户的赋权：法案为银行等传统金融机构开展加密资产业务提供了法律依据，打开了传统资本合规入场的大门。同时，它首次在联邦立法层面明确了用户的自主托管权，保障个人使用非托管钱包进行点对点交易的自由。

五、争议与挑战：未竟之路与各方角力

尽管支持者众，但《CLARITY法案》仍面临争议和挑战。

● 监管覆盖存在缺口：该法案主要专注于“数字商品”，对于代币化证券、衍生品等资产未提供明确的监管路径。同时，它虽然豁免了DeFi的联邦中介监管，但并未能完全优先于各州千差万别的监管法规（如纽约州的BitLicense），可能导致合规碎片化。

● 反洗钱（AML）的新挑战：法案将《银行保密法》要求施加于中心化中介机构。但批评者指出，加密资产可以不经中介直接转移，这为执法留下了漏洞。如何在不侵犯隐私的前提下，有效监控去中心化环境下的非法资金流动，是法案未能彻底解决的难题。

● 政治层面的博弈：法案在参议院需要60票才能通过，这意味着必须争取相当数量的民主党支持。一些民主党议员，如伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren），曾警告该法案可能被大公司用来规避SEC监管。前CFTC主席蒂莫西·马萨德（Timothy Massad）也公开表示，法案在反洗钱方面的条款“还不够”。

 

从周四参议院农业委员会的审议室向外望去，加密市场的行情在屏幕闪烁。华尔街的分析师与硅谷的开发者，都在等待一个清晰的信号。法案第五部分设立的“金融科技与创新战略中心”，其大门尚未开启，但蓝图已绘就。

这扇门背后，可能是一个由定量特征而非定性叙事主导的新监管时代。

 

一场突如其来的公告让加密市场屏息，Tether这只“离岸巨鲸”宣布推出完全符合美国联邦监管的稳定币USAT，直面Circle的主战场。

就在昨天，Tether正式宣布推出USAT——一款由Anchorage Digital Bank发行、符合美国《GENIUS法案》框架的美元稳定币。USAT首批将在Bybit、Kraken、OKX和Moonpay等平台上线，专门为美国市场及数字支付基础设施设计。

Tether选择的发行方Anchorage Digital Bank是美国首家受联邦监管的稳定币发行机构，而Cantor Fitzgerald则担任指定的储备托管人及首选一级交易商。

一、市场格局

● Tether和Circle当前占据全球稳定币市场的绝对主导地位，两者合计控制约87%的供应量。

● 根据2026年1月的最新数据，USDT占据约62%的市场份额，而USDC约为25%。这种双头垄断格局已维持相当长时间，任何一方的重大战略调整都可能引发市场重构。

● Tether Group目前是全球第17大美国国债持有者，甚至超过了德国、韩国和澳大利亚等主权国家。这表明其拥有充足的储备资产作为稳定币的价值支撑。

二、USAT的监管背景与战略意图

● 美国《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（简称《GENIUS法案》）已于2025年7月获得国会通过，为稳定币制定了明确的监管框架。该法案要求稳定币必须由美元或美国短期国债等流动资产支持，发行商需每月披露储备明细。USAT正是在这一法律框架下推出的产品。

● Tether首席执行官Paolo Ardoino表示：“USA₮为机构提供了一个额外选择：一款在美国制造的美元支持代币。”

● 这标志着Tether的战略转型——从离岸经营转向拥抱美国监管。通过USAT渗透美国机构市场，同时保留USDT维持全球离岸业务，实现风险隔离与市场扩张。

三、短期冲击与直接竞争

● USAT的推出无疑将在美国市场与USDC形成正面竞争。两者都是合规稳定币，都遵守《GENIUS法案》的要求，目标用户也高度重叠——美国机构和寻求合规产品的用户。

● 从财务角度来看，Tether具有显著的规模和成本优势。2025年第三季度，Tether净利润约43亿美元，利润率接近99%。这种高效率主要源于其几乎为零的分销成本模式。

● 相比之下，Circle的盈利能力则较为温和。2025年第三季度，Circle净利润为2.14亿美元，利润率约29%。不过，Circle正通过业务多元化降低对储备收益的依赖。

四、Circle的长期战略护城河

● 尽管面临USAT的竞争，Circle构建的生态系统护城河依然坚固。Circle已从单纯的“稳定币发行商”转型为“支付与区块链基础设施提供商”。一个关键进展是Circle开发的跨链传输协议，该协议使USDC能够以零滑点、极低Gas成本在各链间实现安全、秒级的转移。

● 2025年，Circle在纽交所成功上市，成为美股市场上首家稳定币上市公司。这为其带来了传统资本市场的融资渠道和品牌信誉。

● Circle支付网络目前接入29家机构，另有55家处于审核阶段，年化交易量超过34亿美元。该网络解决了传统跨境支付T+2到T+5的延迟问题，以及高达3%-5%的费率痛点。

五、技术路线：Layer 1之争

稳定币发行方正积极构建自己的Layer 1区块链，以获取更多价值、加强管控并符合监管规定。

● Circle的Arc专为散户和机构用户设计，其内部外汇引擎使其在资本市场交易和支付领域极具吸引力。而Tether则专注于可访问性，提供零交易费用，使散户和P2P用户的交易无摩擦。

● 与此同时，Stripe推出了稳定币中立的Tempo，通过内置的AMM支持多种稳定币用于Gas和支付。这种中立性可能会吸引那些希望获得灵活性而又不被锁定的开发者和商家。

下表比较了三大参与者的Layer 1战略：

六、市场分化的风险与机遇

● 随着稳定币市场的发展，生态碎片化的风险也在增加。商户可能会遇到来自不同链条但无法轻松互换的“USD”混乱局面。

● Circle的跨链转移协议试图通过在多条链上创建单一流动版本的USDC来解决这一问题，但其覆盖范围仅限于Circle的代币。

● 与此同时，稳定币新贵正在通过“白标发行”策略蚕食Tether与Circle的市场份额。Hyperliquid、Ethena Labs等平台开始推出自己的稳定币，将收益留在生态内部而非流向传统发行方。

分析人士警告，美国拟议的禁止支付稳定币向用户提供收益的监管规定，可能把追逐收益的资本推向离岸或透明度较低的合成美元产品。

七、双雄的商业模式分野

观察两家公司的资本再分配战略，可以发现它们选择了不同的道路。

● Tether正在执行多元化投资战略，通过设立Tether Evo、Tether Power、Tether Data等业务部门，将巨额利润投入到可持续能源生产、比特币挖矿、AI算力基础设施等前沿领域。

● 相反，Circle选择了“平台化”路线，深耕机构与传统金融，试图转型为一家金融科技SaaS公司。

● 在利率周期方面，随着美联储开启降息周期，储备收益的天花板已经显现。Tether维持了约15%的另类资产敞口，而Circle为满足合规要求，严格将资产端锁定在高流动性、低风险的现金等价物。

 

USAT的推出首日，市场交易量达到1200万美元，而USDC日交易量稳定在110亿美元。一个合规稳定币的新账户在社交媒体上写道：“我们需要更多选择，而不是更少。”

远在波士顿的Circle总部，工程师们继续优化跨链传输协议的最后代码。纽约的Tether办公室，团队正在准备USAT的下一阶段推广计划。旧金山的Stripe办公楼里，开发者讨论着如何在Tempo上集成更多稳定币。

当三家公司的代表在华盛顿的监管听证会上再次相遇时，他们不再只是稳定币发行商，而是正在重塑全球价值流动方式的金融基础设施竞争者。

 

Powell accusa davanti alle telecamere che l'indagine del Dipartimento di Giustizia è una pressione politica, mentre in sala riunioni i funzionari della Federal Reserve discutono animatamente sulle discrepanze dei dati sull'inflazione, una guerra sotterranea tra politica e politica monetaria si sta svolgendo.

La Federal Reserve degli Stati Uniti sta per tenere una riunione cruciale dall'inizio del ciclo di riduzione dei tassi a settembre 2025. Gli occhi del mercato sono puntati sulla possibile prima pausa nella riduzione dei tassi.

Il tasso di inflazione è ostinatamente bloccato al 2,8%, ben al di sopra dell'obiettivo del 2% della Federal Reserve, mentre la crescita del mercato del lavoro è chiaramente rallentata, ma non è ancora crollata.

1. Contesto della riunione

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黄金价格在开年短短14个交易日内飙升超过13%，达利欧在达沃斯论坛上敲响警钟，称全球正进入一个比贸易战更危险的“资本战争”时代。黄金已成为央行持有的第二大储备货币。截至2026年1月22日，伦敦现货黄金价格升至4832.1美元/盎司，14个交易日涨幅达11%。

黄金崛起的背后，是桥水基金创始人瑞·达利欧在全球瞩目的达沃斯世界经济论坛上发出的“全球货币秩序正在崩溃”的严厉警告。

一、核心警告

● 达利欧指出，世界冲突正从传统的贸易战升级为更复杂、更危险的“资本战争”。当贸易赤字与贸易战升级时，必然会牵动资本流动，导致外国持有者对美元资产的信任度下降。

○ 他认为当前形势不是孤立的贸易冲突，关税、制裁与金融限制，都是争夺资本、信任与流动性的更广泛竞争工具。

● 达利欧警告，全球货币秩序正经历“结构性瓦解”。传统上被用作“存钱罐”的法币和债券，如今在各国央行眼中可能变成了“雷”。美国巨额公共债务已达38万亿美元，这正是帝国衰落的常见“症状”。

● 达利欧最担忧的是美债的供需失衡风险。他分析道：“一个人的债务是另一个人的资产。”“世界已经有很多这样的债务，然后你还在卖出更多，”他补充道。“你还想买更多吗？”

二、动荡之源：债务、冲突与失序

美国面临的根本问题是其不断膨胀的债务规模。达利欧在2025年6月曾强调，若不能将占GDP约7%的赤字削减至3%，美国必将面临“触礁”风险。

● 在达沃斯，他进一步阐释了债务周期的危险性：“当你的债务相对于收入非常少时，你可以增加债务，这不成问题。但是债务和偿债额越多，就会挤压你的支出。那时你就开始陷入财务问题。”

● 美国内部的政治极化与社会冲突正在加剧经济风险。达利欧在1月27日评论明尼苏达州移民冲突事件时指出，美国正进入一个更加暴力的阶段，就像一个“火药桶”。

● 2025年6月，达利欧对美国政治体系表现出更深忧虑，他认为当民主制度陷入功能失调时，社会往往会转向寻求强有力的领导者控制局面，这正是美国目前正在滑向的方向。

● 在国际层面，2026年初特朗普政府的一系列政策冲击了世界政治和经济旧秩序。

● 自2026年1月起，美国对多个欧洲国家加征或威胁加征关税，还宣布成立可能“取代联合国”的“和平委员会”，这些行为正在加速“世界旧秩序的瓦解”。

三、新货币崛起：黄金的回归与央行行动

作为对上述风险的直接反应，全球央行正以前所未有的速度增加黄金储备。

● 高盛预测，2026年各国央行的平均黄金购买量将达到60吨。而据早前2025年10月的分析，高盛预测2025年和2026年全球央行黄金净购买量将分别平均为80吨和70吨。

● 这种“货币贬值交易”——即投资者将资产从法定货币转向硬资产的行为——在2026年已成为市场常态。长期财政赤字已成显著特征，进一步强化了黄金等硬资产的战略配置价值。

● 达利欧从根本上重新定义了黄金的角色：“在我看来，黄金是一种货币，并且是贬值风险和/或被没收风险最低的货币，这一点无可争议。”黄金相对于法币的主要优势之一是“与其他货币和其他资产相比，它的被没收风险更低”。

● 市场数据印证了央行购金行为的直接影响。2025年，黄金、白银价格飙至历史新高，创1979年以来最佳表现。

进入2026年，截至1月22日，伦敦现货黄金和COMEX黄金期货结算价年内14个交易日涨幅分别达11%和13.5%。达利欧特别指出，2025年涨幅最高的不是科技股而是黄金。

四、资本战争：表现形式与历史教训

达利欧提出的“资本战”概念，指的是国家间冲突从商品贸易层面上升到金融资产层面。当一国担忧其在美资产可能因政治因素被冻结或制裁时，“资本战争”便已悄然展开。这种金融武器化的趋势将大幅增加全球市场的不确定性。

● 达利欧解释道：“你可以理解为什么美元计价债务的买家或持有者可能会觉得它有风险，要么是因为供需关系，要么是因为你处于一个类似战争的环境。如果你是其他国家，难道你不会担心可能被制裁吗？”

● 潜在的风险已经显现。丹麦退休基金AkademikerPension表示，由于担心特朗普政府造成的信用风险过大，该基金将于2026年1月底前清仓美国国债。

● 历史上的货币体系崩溃为今天的局面提供了镜鉴。达利欧回顾道，纵观历史，每当与黄金挂钩或资产支持的货币附带了过多债务或承诺时，货币体系就会崩溃。

● 他指出，在央行出现之后，这类危机通常遵循“通胀路径”，即国家打破按承诺价格兑换黄金的承诺，创造大量货币和信贷，导致货币贬值和更高的通货膨胀以及更高的金价。

五、个人投资者：如何应对资本战争时代

● 对于个人投资者，达利欧提供了明确的资产配置建议。他认为明智的投资者应将其投资组合的5%-15%配置于黄金，在战争或法币贬值时期甚至应配置更多。

● 他强调自己的方法与大多数投资者大相径庭，后者更多地视黄金为投机市场。“我认为每个人投资的起点应该是了解并持有最优的投资组合，而不依赖于任何对市场的战术性观点。”

○ “在货币体系崩溃、货币被没收风险高以及经济/货币战争（例如制裁）时期应超配，在其他时期则应低配。”

● 达利欧提醒投资者改变对黄金的传统看法：“当我思考一个人的投资组合中应持有多少黄金时，我首先且最重要的是将其视为战略资产配置，而非战术性/市场择时决策。”

○ 除了黄金，其他贵金属和战略矿产也值得关注。白银作为黄金的平价替代品同步受益。铀、铜、稀土也被列为2026年的潜力关键矿产。铀矿受益于人工智能领域核电需求及政策利好；铜价2025年爆发式增长，2026年有望再创新高。

六、未来展望：趋势与风险

达利欧认为，世界面临的或将是一段延长的过渡期，而非短暂调整。在这个过渡期中，资产配置可能会更倾向于中立性、稀缺性与耐久性被高度重视的标的。

他对美国的政治解决能力表示悲观，在2025年6月就预测，在2026年中期选举前，两党达成解决债务问题“大妥协”的可能性微乎其微。

● 资本战争和货币秩序重构带来的风险是多方面的。如果主要美债持有国因担忧安全性而减少购买甚至抛售美债，将打破供需平衡，导致美债收益率飙升。

● 黄金市场本身也存在风险。尽管长期趋势向上，但黄金期货价格在创下新高后曾回调超过10美元。分析师指出，近期价格回调主要由短期交易情绪及获利回吐导致。

● “去全球化趋势”将在2026年进一步延伸。各国优先保障主权与供应链韧性，由此催生结构性通胀压力并重塑大宗商品流动格局。

● 对投资者而言，一个关键问题是寻找美元的替代方案。达利欧指出，美元的主要问题在于其日益增长的风险——既有供需失衡的风险，也有地缘政治的风险。而黄金最大的优势在于它是“贬值风险和/或被没收风险最低的货币”。

 

黄金价格持续攀升的同时，美国债券市场正面临外国持有者信心动摇的考验。当达沃斯论坛的精英们结束讨论回到各自国家时，丹麦一家养老基金已经宣布将在月底前清仓所有美债。

这不是孤立的财务决策，而是全球资本开始重新评估风险的信号。达利欧所警告的“资本战争”已经不再是理论推演，而是正在发生的现实。

各国央行储备库中不断增加的黄金，与美债账户上逐渐减少的美元资产，共同勾勒出一幅全球货币秩序重构的清晰图景。

 

L'indice del dollaro è sceso sotto il livello di 96, toccando un minimo di 95.55, ma Trump ha dichiarato “le performance del dollaro sono fantastiche”, mentre il mercato cerca una direzione nel contesto di incertezze politiche. L'indice del dollaro è sceso continuamente il 27 gennaio, registrando un calo dello 0,84% e chiudendo a 96.219.

Successivamente è sceso ulteriormente a 95.55, il livello più basso dal febbraio 2022, ovvero il livello più basso in quasi quattro anni. Nel frattempo, il tasso di cambio euro/dollaro ha superato 1,20 per la prima volta dal 2021.

Uno, performance di mercato

Il 27 gennaio, nel mercato dei cambi di New York, il dollaro ha subito un'ondata di vendite. L'indice del dollaro è sceso costantemente durante la giornata, subendo un forte calo nel finale.

1、特朗普希望美联储降低利率，Polymarket预测1月维持利率不变概率99%

美国总统特朗普表示，希望美联储降低利率。  -原文

2、Rick Rieder被视为美联储主席热门人选

Rick Rieder被视为美联储主席热门人选，他曾表示比特币将取代黄金，并建议投资者在投资组合中持有比特币。目前 Polymarket 上押注 Rick Rieder成为下一任美联储主席的概率为46%。Rick Rieder认为比特币作为价值储存手段比传递金条更方便，且比特币与黄金均能为投资组合提供稳定性。  -原文

3、黄金历史首次达到每盎司5150美元

黄金价格首次突破历史高点，达到每盎司5150美元。  -原文

4、美国参议院共和党领袖称正与白宫谈判避免政府部分停摆

美国参议院共和党领袖图恩表示，两党正与白宫就政府资金问题展开谈判。因特朗普在明尼苏达州的移民强硬措施引发公众反弹，民主党人反对在无新保障措施情况下为国土安全部拨款，并威胁迫使政府部分停摆。随着1月30日拨款截止日期临近，多个机构拨款或受影响。民主党要求将国土安全部从拨款法案中剔除或限制特朗普移民政策，作为支持增加拨款的条件。图恩称，共和党正寻求民主党提出的具体要求清单后再决定是否满足。  -原文

5、香港证监会与阿联酋签署数字资产监管合作备忘录

香港证监会与阿拉伯联合酋长国资本市场管理局今日签署谅解备忘录，旨在加强双方在数字资产领域的跨境监管合作。这是香港证监会首次与海外监管机构就受规管数字资产实体的监管合作达成协议，备忘录建立了监管合作框架，包括跨境受规管数字资产实体的相互谘询和信息交换，体现其根据 ASPIRe 路线图推动国际合作的承诺。  -原文

6、贝莱德向Coinbase Prime转入6951枚ETH

Arkham监测数据显示，大约42分钟前，贝莱德通过旗下以太坊交易所交易基金ETHA Ethereum ETF向Coinbase Prime转入6951枚ETH，价值约2022万美元。  -原文

 

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I futures dell'indice S&P 500 sono scesi di quasi l'1% all'apertura, per poi risalire lentamente; l'attenzione del mercato è rivolta ai prossimi rapporti sugli utili delle quattro 'sette grandi della tecnologia' - Microsoft, Meta, Tesla e Apple.

Nel frattempo, la Federal Reserve terrà la sua prima riunione di politica monetaria dell'anno, mentre il mercato delle criptovalute mostra movimenti anomali, con il prezzo dell'oro che balza a oltre 5000 dollari l'oncia, mentre il Bitcoin staziona intorno ai 87000 dollari.

L'attuale valutazione dell'indice S&P è arrivata a 22 volte gli utili futuri, ben al di sopra della media a lungo termine, il che significa che i giganti della tecnologia devono presentare risultati straordinari per sostenere una valutazione così alta.

Aster annuncia il lancio ufficiale del contratto perpetuo $RIVER. Come attualmente la piattaforma di derivati decentralizzati in più rapida crescita, Aster ha lanciato una competizione di trading della durata di una settimana, con un montepremi di 25.000 dollari in equivalente di $ASTER.

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Eliminazione del requisito di possesso di $ASTER: non è più necessario possedere 444 $ASTER per ricevere una parte.
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过去一周，美国联邦政府再次滑向“关门”的边缘。根据区块链预测市场Polymarket的数据，交易者判断政府在1月31日前陷入停摆的概率，已从本月中旬的不足10%飙升至80%以上。

随着最后期限进入72小时倒计时，两党在国会山的激烈对峙不仅可能让政府服务陷入停滞，其连锁反应也将波及经济、民生乃至其他关键立法议程。

一、风险骤升：市场概率与政治表态的双重警报

本次关门风险急剧上升，是市场预期与关键政治人物强硬立场相互强化的结果。

● 预测市场“拉响警报”：作为反映集体预期的风向标，Polymarket上的相关合约交易额已超过500万美元，其显示的关门概率在1月24日后出现垂直拉升，一度触及85%的高位。这直观体现了市场对华盛顿政治机能失调的深切忧虑。

● 核心政治人物互不退让：风险重估的直接导火索，是参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默的明确表态。他于近日声明，参议院民主党人将不会为包含国土安全部（DHS）资金的拨款法案提供推进所需的票数。舒默将此决定与近期明尼苏达州发生的涉及联邦执法人员的枪击事件挂钩，称事件“令人震惊”，并批评相关的资金法案“完全不足以遏制移民和海关执法局（ICE）的滥用行为”。

● 白宫态度增添变数：与此同时，总统特朗普在公开采访中并未试图缓和局势，反而表示“我们很可能最终会再次陷入民主党造成的政府关门”。行政与立法分支关键人物的这种公开对峙，极大地削弱了外界对最后一刻达成妥协的预期。

二、历史回响：43天创纪录停摆的阴影尚未散去

当前的对峙并非孤立事件，而是上一轮更严重政治危机的延续。就在数月前的2025年10月至11月，美国刚刚经历了历史上最长的一次政府停摆，历时43天。

● 上次危机的解决方案：那场危机最终以一项“持续拨款”法案的通过而告终，该法案为政府各部门提供资金至2026年1月31日。如今，这个“截止日期”再次临近，而新的长期拨款法案却因两党分歧依旧悬而未决。

● 遗留的谈判框架与未解矛盾：上次解决协议虽暂时恢复了政府运转，但将多个核心政策争议（如《平价医疗法案》补贴、边境安全经费）推迟处理。如今，这些结构性矛盾丝毫未减，甚至因新的政治事件（如明州事件）而进一步激化，导致建立在旧日期上的临时协议即将到期，新的协议却无法诞生。

三、争议核心：政策“毒丸”与程序困境

表面上是资金问题，实质上是两党在关键国内政策上的根本较量。双方都将本方核心诉求作为拨款法案的附加条件，使预算法案沦为政策博弈的“人质”。

● 民主党的核心诉求：

● 医疗补贴：坚持延长并扩大《平价医疗法案》（即“奥巴马医改”）的增强补贴，认为这是保障数千万中低收入者医疗保险的关键。

● 社会项目经费：寻求恢复或增加在公共医疗、公共广播、住房援助等社会项目上的开支。

● 共和党的核心诉求：

● 边境安全与移民执法：要求大幅增加用于边境安全和移民遣返的经费，并限制用于庇护申请者的资金。此次舒默明确反对的DHS拨款，正是这一争议的核心。

● 控制财政支出：反对将扩大社会福利的支出捆绑在临时拨款中，主张严格控制预算规模。

● 参议院的“60票”程序门槛：即便某一方的法案能在众议院凭借党派多数通过，在参议院也面临巨大程序障碍。绝大多数法案需要获得60票才能终结辩论、进入表决，这意味着控制参议院的共和党必须争取到至少部分民主党人的支持。在当前极度对立的氛围下，跨党派合作异常艰难。

四、潜在影响：从民生服务到宏观经济

若政府于1月31日午夜后停摆，影响将迅速扩散。

● 联邦雇员与公共服务：预计将有约80万非必要的联邦雇员被迫无薪休假。国家公园、史密森尼博物馆等可能关闭或服务缩减；护照、签证、绿卡等办理服务将严重延迟；社会保障局的新申请处理、食品药品监督管理局的药品审批等工作将陷入停滞。

● 经济与市场：

● 直接经济损失：分析师估计，政府每停摆一周，可能使国内生产总值（GDP）增速减少0.1至0.2个百分点。美国旅游协会曾估算，停摆一周可导致旅游业损失10亿美元。

● 市场信心受挫：政府停摆被视为政治失能的标志，将加剧市场对美国政策稳定性的担忧，可能引发金融市场波动。关键经济数据的发布也可能延迟，影响投资者决策。

● 其他立法进程受阻：政府停摆将导致国会注意力转移、大量工作人员休假，严重拖慢其他立法工作。例如，备受关注的加密货币监管立法《清晰法案》（CLARITY Act）的进程已因去年的停摆而推迟，若再次停摆，其立法前景将更加渺茫。

五、最后博弈：三种可能的前景

在仅剩的几天里，局势可能向几个方向发展：

1. 极限妥协，短期延期：最大可能性是两党在最后时刻达成一份极为短期的临时拨款法案（例如数周），将截止日期再次后移，为谈判争取更多时间。这本质上是将危机再次推迟。

2. 部分关门：国会可能通过为部分争议较小的部门提供资金，而让存在巨大分歧的部门（如国土安全部）陷入停摆。但这在技术上和政治上都复杂。

3. 全面停摆：若任何妥协都无法达成，政府将从2月1日起正式部分关门，直到双方有一方做出实质性让步。

 

美国政府关门风险在72小时内飙升至80%，是政治极化、程序僵局与特定社会事件共振的结果。

它不仅是华盛顿的政治戏剧，更是一场关乎民生保障、经济信心与政府治理能力的压力测试。无论最终结果如何，这场围绕预算的年度博弈都深刻地揭示了一个事实：在美国政治体系下，为政府提供运转资金这一基本职能，正变得越来越难以平稳实现。

 

进入2026年，以太坊市场并未迎来预期的“开门红”，反而在关键价位下方持续震荡。年初至今，ETH价格已回吐全部涨幅并转为下跌，持续在3000美元的心理关口下方交投。

然而，平静的价格水面之下，以“巨鲸”为代表的大资金暗流汹涌，其操作呈现罕见的两极分化与激烈博弈，一边是早期持有者与短线交易者的筹码派发，另一边则是场外资金的逢低吸纳与长期布局。这场多空对决，正将以太坊推向一个关键拐点。

一、抛售方：获利了结与策略调整

近期市场的抛售压力主要来自两个方向：沉寂多年的早期巨鲸了结获利，以及活跃巨鲸基于市场波动的战术性减仓。

● 首先，沉寂巨鲸苏醒，历史筹码进入市场。链上数据显示，一名沉寂长达九年的早期以太坊持有者近期开始行动，将5万枚ETH转入与市场相关的地址。

○ 此类“远古”地址的异动通常被市场解读为潜在的获利了结信号，因其持仓成本极低，任何价格下的出售都可能带来巨额利润。尽管该地址仍持有大量ETH，但其启动转移的行为本身，就足以影响市场情绪。

● 其次，通过专业渠道的大规模抛售引发关注。就在1月19日，有监测发现疑似某巨鲸正通过银河数字的场外交易钱包进行抛售。

○ 该钱包一次性转出1.3万枚ETH，并迅速将其中一半存入币安、Bybit和OKX等主流交易所，总价值约4175万美元。通过银河数字这类专业机构进行场外交易后再转入交易所，往往意味着卖家寻求更直接的流动性，准备在二级市场出售。

● 此外，杠杆巨鲸主动削减风险敞口。不仅限于现货市场，衍生品市场上的重要玩家也在调整头寸。一位被标记为“BTC OG Insider Whale”的巨鲸，在1月26日短短十分钟内，将其在Hyperliquid上的ETH多头仓位削减了8588 ETH。

○ 尽管调整后其仍持有价值约6.2亿美元的5倍杠杆ETH多仓，但主动减仓的行为表明，即使是多头也在此价位附近趋于谨慎，着手管理风险。

这些抛售行为并非孤立事件，它们共同构成了年初以来的显著流出趋势。数据显示，自2026年初至1月23日，以太坊巨鲸整体持仓已从约3100万枚降至略高于2900万枚，累计抛售量达到约163万枚ETH。

二、买入方：逢低布局与资产轮动

与抛售方相对应，另一批巨鲸正将价格承压视为积累筹码的机会，其买入行为同样坚决且规模庞大。

● 场外巨鲸的强力吸筹最为引人注目。根据Lookonchain披露，一个场外交易巨鲸地址在过去五天内持续买入，累计购入超过7万枚ETH，总价值超过2亿美元。这种不计较短期波动、通过场外渠道持续大额买入的行为，通常代表了对资产中长期价值的强烈看好。

● 资金从比特币向以太坊的轮动是另一个值得关注的趋势。部分巨鲸正在调整其加密资产配置，将资金转向以太坊。

○ 例如，特朗普总统支持的DeFi项目World Liberty Financial近期用比特币兑换了数千枚以太坊；

○ 另有其他大型地址也执行了类似的“换BTC为ETH”的操作。这表明部分聪明资金认为，在本轮市场周期中，以太坊可能具备比比特币更大的相对增长潜力或弹性。

● 交易所供应持续枯竭是巨鲸买入行为的直接结果。CryptoQuant监测数据显示，以太坊在交易所的储备量正在持续下降。

○ 这意味着，从交易所提走ETH并转入私人钱包进行长期持有的力量，强于存入交易所准备出售的力量。交易所供应收缩是经典的看涨链上信号，因为它预示着市场潜在的卖方力量在减弱，而长期持有的“钻石手”在增加。

三、市场结构：2700-3100美元的关键博弈区

巨鲸的多空对决并非在真空中进行，而是围绕着特定的价格区间展开。链上数据分析清晰地指出，2700美元至3100美元已成为当前ETH市场的核心博弈区间与关键共识区域。

● 这一区间积累了天量的筹码。据统计，在2700美元至3100美元之间，密集堆积了约1790万枚ETH，占ETH总流通量的22.6%；仅在3100美元一线，就存在着443万枚ETH的筹码。

这些筹码主要来源于两个群体：一是在今年5月至7月期间于2600-2700美元抄底建仓的投资者，其后持续加仓将平均成本抬升至3100美元；二是在11月下旬价格回调至2700-2800美元时入场的新一批抄底资金。

这种结构产生了两个重要的市场含义：

1. 3100美元并非强阻力：由于该价位附近的持仓者多数处于套牢状态，一旦价格反弹至此，他们更倾向于解套或小幅减亏，而非大量抛售，因此不会形成强大的反弹阻力。

2. 2700美元构成关键共识支撑：该价位被市场参与者，尤其是部分机构，普遍视为一个重要的需求区域。链上分析师指出，2700美元是目前少数形成共识的承接区，一旦有效跌破，价格可能进入缺乏明确技术锚点和筹码支撑的“真空地带”，从而导致加速下跌。因此，多空双方在此价位的争夺将异常激烈。

四、背离信号：疲软价格与强劲基本面的矛盾

当前以太坊市场呈现一个值得深思的背离现象：价格表现疲软与网络基本面持续走强并存。这或许能为理解巨鲸的分化行为提供另一个视角。

尽管价格在3000美元下方徘徊，但以太坊网络的使用活跃度却在攀升。根据CryptoOnchain数据，以太坊活跃地址的七日移动平均值已升至约71.8万个，创下了历史新高。价格上涨而链上活跃度下降是危险信号，反之，价格横盘或下跌而链上活动增加，则常被视作一种看涨背离，可能预示着后续上涨动能的积聚。

推动网络活跃度上升的因素是多方面的：

● Layer-2扩容解决方案的普及降低了用户交易成本和门槛。

● DeFi、NFT等生态应用的活跃度有所回暖。

● 散户参与度的提升，与巨鲸行为形成互补。

这种背离意味着，市场的交易情绪（反映在价格上）和网络的实用价值（反映在链上活动上）出现了短期错位。看重短期价格波动的交易型巨鲸可能选择离场或做空，而看重网络长期发展前景的价值型巨鲸，则可能将此视为布局良机。

五、巨鲸对决后的市场走向

以太坊正处在由巨鲸博弈、链上基本面和宏观环境共同作用形成的十字路口。多空巨鲸的激烈对决，本质上是对以太坊短期走势和中期价值的重新定价。

短期来看，市场走势将取决于这场博弈的结果。若抛售力量持续，尤其是价格有效跌破2700美元的关键共识支撑，可能会引发更广泛的止损和恐慌性抛售。反之，若买入力量能够顶住抛压，并在关键支撑位成功筑底，随着交易所存量ETH的持续减少和市场信心的逐步恢复，向上突破的动能也将不断累积。

中长期而言，决定以太坊价值的核心仍将回归其网络效应、生态发展以及不断增长的现实效用。巨鲸的动向是观察市场情绪和资金流向的重要窗口，但绝非唯一的决定因素。对于投资者而言，在关注大资金博弈的同时，更应穿透价格的短期波动，洞察以太坊作为全球性去中心化计算平台的内在价值演进轨迹。这场巨鲸之间的多空对决，无论结果如何，都只是这条漫长演进道路上的一个激烈注脚。