Scritto da: StableScarab
Compilato da: Tyler

Essendo l'ETH LSD con il rendimento più alto, perché frxETH lanciato da Frax Finance ha perso improvvisamente 100.000 ETH in TVL negli ultimi 3 mesi?

Questo articolo ha lo scopo di aiutare tutti a comprendere il mercato altamente competitivo degli staking di ETH e i fattori profondamente radicati alla base di Frax Finance.

Cos'è frxETH?

frxETH è una stablecoin Ethereum lanciata da Frax Finance. È generata dal pegno diretto di ETH e frxETH (sfrxETH) adotta un design dual-token, che lo aiuta anche a diventare il derivato di pegno liquido ETH (LSD) con il rendimento più alto attualmente. :

Perché oltre alla tradizionale forma di staking, anche altri casi d'uso di frxETH aumenteranno il tasso di rendimento annualizzato (APY) di sfrxETH. Pertanto, dal suo lancio nel novembre 2022, il tasso di rendimento di sfrxETH non è solo superiore del 24%. stETH nello stesso periodo, ma addirittura superiore a quello di stETH nello stesso periodo è superiore del 40%.

Allora perché il TVL di frxETH scende ancora bruscamente al di sotto dell'alto tasso di rendimento?

È semplice, punti, punti, punti!

La mania del re-staking ha travolto il mercato dell'LSD: Eigenlayer fornisce punti bonus agli utenti che bloccano ETH, attirando un'enorme quantità di TVL, e il rendimento del re-staking di liquidità è ancora più alto.

Pertanto, a giudicare dal grafico dei dati, il nodo temporale in cui Eigenlayer ha aperto i depositi il ​​5 febbraio è stato il punto più alto di frxETH TVL.

Saldo di arbitraggio tra frxETH e sfrxETH

Perché alcuni utenti di frxETH non scelgono lo staking secondario e sono disposti a trasferire i propri profitti agli utenti di sfrxETH?

Perché Frax Finance offre agli utenti di frxETH un'altra opzione di reddito: depositare frxETH nel pool di liquidità frxETH/ETH di Curve e raccogliere entrate LP.

Dal punto di vista dell'utente, Frax Finance fornisce in realtà due percorsi di entrate per frxETH:

  • Per prima cosa impegna ETH come frxETH, quindi depositalo nel pool di liquidità frxETH/ETH per guadagnare entrate sulla Curve e allo stesso tempo trasferisci il tuo reddito in pegno frxETH;

  • Prima impegna ETH come frxETH, quindi impegnalo di nuovo come sfrxETH. In questo modo, mentre ottieni il tuo reddito da staking, puoi anche ottenere un reddito aggiuntivo da staking frxETH trasferito dalla prima parte dell'utente;

 

In teoria, scegliendo il pool di liquidità frxETH/ETH di Curve (frxETH) e scegliendo il pegno secondario (sfrxETH) si formerà gradualmente un equilibrio di arbitraggio dinamico a causa della differenza di rendimento, mantenendo così i rendimenti delle due diverse opzioni sempre nello stesso momento allineare.

Secondo i dati del sito web ufficiale di Frax Finance, al 12 giugno, i rendimenti dei due sono in effetti relativamente vicini: il pool di liquidità frxETH/ETH di Curve (frxETH) è del 2,72% e il pegno secondario (sfrxETH) è del 3,42%. Le proporzioni sono sostanzialmente vicine.

Dietro la guerra dei punti LSD

Nel panorama competitivo di LSD, i punti rientrano nella categoria degli “incentivi”, che sono premi temporanei utilizzati per attirare gli investitori a partecipare al progetto. Ciò è utile per il lancio del progetto, ma non è pensato per essere permanente.

Tutti sanno anche che i punti non dureranno a lungo e che tutti i modelli a punti sono una strategia insostenibile: i punti alla fine verranno convertiti in altre risorse, facendo sì che gli utenti attratti da elevati incentivi passino ad altri progetti.

Tuttavia, il re-pledge stesso è una narrazione tecnica molto efficace che può fornire agli utenti ulteriori vantaggi e Frax Finance prevede inoltre di fornire servizi di re-pledge nativi direttamente in frxETH v2.

In questo processo, la possibilità di progettare un sistema di incentivi adeguato determina se il servizio può continuare a funzionare. Questo è il motivo di fondo per cui Frax Finance ha progettato il meccanismo Flox: Flox funge da incentivo a blocchi per il nuovo L2 Fraxtal di Frax Finance. principalmente per distribuire i token di coda insieme a FXTL.

Poiché Flox controlla le risorse degli utenti e le interazioni on-chain, qualsiasi utente può facilmente guadagnare FXTL semplicemente detenendo frxETH su Fraxtal.

Secondo le ultime informazioni del documento ufficiale, Fraxtal, come rete L2, è anche una blockchain Rollup modulare con una roadmap di "ridimensionamento frattale". Le sue funzioni e caratteristiche includono:

  • Equivalenza EVM. Fraxtal utilizza lo stack OP come piattaforma di contratto intelligente e ambiente di esecuzione, consentendo alle parti del progetto di implementare applicazioni in modo rapido, sicuro ed economico come Optimism e Base;

  • Rollup modulare. Fraxtal avrà più componenti e middleware affinché altre catene e reti possano utilizzare, connettersi, distribuire L3 e basarsi su di esso, attualmente Fraxtal utilizza un modulo Data Availability (DA) separato sviluppato dal core team di Frax Finance;

  • Incentivi Blockspace (chiamati Flox). Questa funzione viene utilizzata per premiare utenti e sviluppatori: qualsiasi account e contratto intelligente che spende Gas e interagisce con qualsiasi contratto intelligente sulla rete verrà ricompensato con punti "Fraxtal Point System" (FXTL) basati sull'algoritmo Flox, che possono successivamente essere usato Converti in token;

  • frxETH come token di pagamento Gas;

 

Inoltre, secondo le informazioni ufficiali, Fraxtal sarà lanciato con i principali fornitori di infrastrutture Ethereum, tra cui Fraxscan di Etherscan e vari servizi relativi alla DeFi come Safe, Chainlink, Axelar Network e LayerZero.

Allora perché penso che frxETH si riprenderà? Oltre alla funzione nativa di re-staking, frxETH v2 introdurrà anche le seguenti novità:

  • Validatore decentralizzato;

  • Maggiore efficienza del capitale del nodo;

  • Incentivi alle prestazioni degli operatori dei nodi;

 

Ancora più importante, Fraxtal utilizzerà frxETH come tariffa per il gas e bruciare frxETH può aumentare il tasso di rendimento annualizzato (APR) di sfrxETH.

Le cose buone arrivano nei momenti difficili. Se frxETH possa diventare un'anomalia nel percorso di staking della liquidità di Ethereum merita un'osservazione approfondita.