di Alex Xu, partner di ricerca presso Mint Ventures

20 giugno 2023

Questa clip approfondisce la battaglia tra i principali scambi decentralizzati (DEX) all'interno di zkSync, un ecosistema Layer2 in rapida espansione. La clip mira a rispondere alle seguenti domande:

  • Cosa rende zkSync e il suo ecosistema DEX degni di nota per gli investitori?

  • Come è il panorama attuale dei progetti DEX che operano su zkSync?

  • Di fronte alla forte concorrenza, come si misurano questi progetti rivali in termini di qualità e vantaggio del prodotto, e chi ha maggiori probabilità di rivendicare l’avanguardia?

Vale la pena notare che la prospettiva qui fornita riflette il punto di vista dell'autore e del team al momento della pubblicazione. Potrebbero esserci errori e opinioni diverse, quindi questo pezzo è puramente destinato alla discussione. Invitiamo apertamente a rettificare qualora vengano rilevate inesattezze.

1. Cosa rende zkSync e il suo ecosistema DEX degni di nota per gli investitori?

zkSync: un concorrente di spicco nell'arena Layer2

I protocolli blockchain Layer2 sono stati sotto i riflettori nel 2023.

Mentre il valore totale bloccato (TVL) in varie catene pubbliche esemplificate da Ethereum ristagna, il TVL all'interno del Layer 2 ha assistito a una curva di crescita accelerata, superando nuovi confini.

Fonte: DefiLlama

Fonte: L2BEAT

Questa tendenza è supportata da una vivace attività on-chain. Dall’ottobre 2022 in poi, i protocolli Layer 2 hanno superato il livello base di Ethereum in termini di transazioni aggregate al secondo (TPS), rivelando un’impennata delle attività Layer 2 quest’anno. Al momento, il TPS effettivo della rete Layer 2 è quasi triplo rispetto a quello di Ethereum, una cifra che si prevede aumenterà ulteriormente.

Come mostrato nel grafico seguente, presenta un'analisi comparativa di TPS su Layer 2 ed Ethereum.

Fonte: L2BEAT

Inoltre, si prevede che l'imminente upgrade di Ethereum Cancun-Deneb in ottobre ridurrà significativamente il costo del Layer 2, innescando potenzialmente una migrazione più sostanziale di utenti e applicazioni verso il Layer 2.

In termini di panorama competitivo, L2, simile a L1, ha un forte effetto di rete alimentato da utenti, sviluppatori e capitale. Questo slancio è superato solo dalle stablecoin all’interno dell’ecosistema Web3, manifestando un vantaggio molto pronunciato del first mover.

Nell'arena degli Optimistic Rollup, Arbitrum e Optimism si stanno distinguendo come potenti contendenti. I potenziali nuovi concorrenti potrebbero includere colossi del settore come Coinbase, sfruttando l’Optimistic Rollups Stack. Tuttavia, è improbabile che molti nuovi operatori possano avere un impatto significativo nel breve termine.

La concorrenza all'interno dei progetti ZK-Rollup sta appena iniziando a bollire. Essendo la direzione strategica a lungo termine della Fondazione Ethereum e di Vitalik Buterin, ZK-Rollup è pronto a ritagliarsi una nicchia significativa nel crescente campo di battaglia del Livello 2. Dopo l'airdrop Arbitrum all'inizio di quest'anno, zkSync è il successivo progetto airdrop Layer 2 che suscita notevoli anticipazioni, con il suo TVL e gli utenti attivi in ​​continua crescita. In meno di tre mesi dal suo lancio, zkSync ha scalato le classifiche fino a diventare il terzo Layer 2 più grande in termini di TVL, dietro solo ad Arbitrum e Optimism. Si è inoltre posizionato come il progetto ZK-Rollup più consistente in termini di TVL e base di utenti. Attualmente, l’ecosistema zkSync si sta trasformando in un ambiente più diversificato, ospitando infrastrutture DeFi e progetti basati su meme come Cheems.

In sintesi, zkSync è in testa alla corsa per le soluzioni di scalabilità Layer 2 ZK-rollups.

Dexs: Infrastruttura per utenti e fondi

Gli scambi decentralizzati (DEX), i protocolli di prestito e le stablecoin costituiscono il triumvirato finanziario di base degli ecosistemi Layer 1 e Layer 2. Tuttavia, un esame dei precedenti progetti Layer 1 e Layer 2 rivela uno schema tipico: ciascuna catena ospita generalmente un singolare "DEX nativo" dominante. Questa classificazione di "livello superiore" viene concessa se viene soddisfatto almeno uno dei seguenti parametri di riferimento:

  • Parametri aziendali come Total Value Locked (TVL) e volume degli scambi superano significativamente i rivali, detenendo una quota di mercato di almeno il 50%.

  • I token sono stati quotati su famose piattaforme di trading come Binance.

Fonte: Defillama, ultimo aggiornamento: 6 giugno 2023, realizzato da Mint Ventures

Essere il DEX leader nella sua catena presenta numerosi vantaggi competitivi:

  • La maggiore visibilità del marchio lo rende la piattaforma di riferimento per gli utenti per fare trading e fornire liquidità, aumentando così la sua credibilità.

  • Vantaggi aziendali che lo rendono più attraente per altri partner, posizionandolo come la scelta principale per l’implementazione della liquidità o per operazioni di lancio cooperative.

  • Maggiore visibilità come DEX leader, con conseguenti menzioni e citazioni più frequenti in varie classifiche aziendali, notizie e rapporti di ricerca, garantendo così una maggiore esposizione organica e traffico naturale.

  • Un vantaggio dell’effetto di rete trasversale derivante dalla liquidità dominante e dai volumi di scambio.

  • Gli utility token hanno maggiori probabilità di assicurarsi quotazioni sui principali scambi centralizzati (Cex), attirando così premi di liquidità e una base di utenti più ampia.

Nella sua fase relativamente iniziale, l'ecosistema Layer 2, zkSync, sta registrando picchi di crescita negli utenti, nella TVL e negli sviluppatori. La struttura del mercato sui diversi binari deve ancora cristallizzarsi. I marchi affermati di altre catene non hanno completato l’integrazione cross-chain (come Uniswap V3 e Aave), offrendo ai progetti nativi ulteriore tempo per competere e consolidare la propria posizione.

Tuttavia, il futuro panorama DEX di zkSync probabilmente farà eco a quello di altri ecosistemi Layer 1 o Layer 2, con un DEX nativo che regna sovrano o potenzialmente preso il posto di Uniswap V3.

L'incombente domanda da un milione di dollari quindi è: chi diventerà il futuro DEX nativo leader di zkSync?

2.Il panorama dei DEX zkSync

Attualmente, l’ecosistema zkSync vanta una serie di progetti DEX, ciascuno dei quali sfrutta meccanismi diversi. Tuttavia, sulla base dei dati aziendali, stiamo assistendo ad una tendenza al consolidamento delle quote di mercato.

Fonte: Defillama e documenti ufficiali

Ultimo aggiornamento: 6 giugno 2023, realizzato da Mint Ventures

*La quota di mercato viene calcolata utilizzando la somma dei Top5 Dex come denominatore.

Dal punto di vista aziendale, tre dei primi 5 DEX, vale a dire SyncSwap, Mute e Velocore, stanno implementando il modello pool dinamico V2 + pool stabile. In particolare, Velocore incorpora anche un meccanismo cinque (3,3) simile a Velodrome, che promuove le sue operazioni sul mercato della liquidità.

Tuttavia, quando si tratta di valore totale bloccato (TVL) e volume degli scambi, gli attuali favoriti nell’ecosistema zkSync sono SyncSwap e iZiswap. Di conseguenza, si prevede che il contendente più probabile per conquistare la prima posizione DEX in futuro sarà uno di questi due.

3. Syncswap contro Ziswap

Nella sezione seguente, condurremo una valutazione e un confronto delle principali caratteristiche di questi DEX di alto livello all'interno dell'ecosistema zkSync. La nostra valutazione riguarderà la progettazione del meccanismo, le metriche aziendali, la tokenomics e la composizione del team.

3.1Scambio sincronizzato

3.1.1 Progettazione del meccanismo

Tipo di piscina

In generale, SyncSwap non si differenzia notevolmente in termini di meccanismi innovativi del prodotto DEX. Utilizza il popolare meccanismo multi-pool dei progetti ve(3,3). Al momento è costituito principalmente dal Classic Pool, modellato su Uniswap v2 (che è adatto principalmente per il trading di coppie con sostanziale slippage) e dallo Stable Pool, modellato su Curve (che è adatto per il trading di coppie con basso slippage).

Pool di SyncSwap, fonte: https://syncswap.xyz/pools

Commissioni

Syncswap si riferisce al suo meccanismo di commissione come "Commissioni dinamiche". Tuttavia, ciò non riflette il tradizionale meccanismo di commissione dinamica che conosciamo, in cui la volatilità del prezzo dell'asset influenza direttamente il tasso di commissione per compensare la perdita temporanea del fornitore di liquidità. Un termine più appropriato per il meccanismo di SyncSwap potrebbe essere "commissioni personalizzabili". Nello specifico, le commissioni dinamiche sono costituite da quattro aspetti:

  • Commissioni variabili: le commissioni variabili consentono di adeguare separatamente le commissioni ai diversi pool. La tariffa massima è del 10%.

  • Commissioni direzionali: le commissioni direzionali consentono a un pool di liquidità di avere livelli di commissioni di negoziazione personalizzati in diverse direzioni (acquisto o vendita). Ad esempio, per un pool di liquidità XXX/USD, la tariffa per l'acquisto di XXX può essere dello 0,1% mentre la tariffa per la vendita di XXX può essere dello 0,5%.

  • Sconti sulle commissioni: gli staker possono usufruire di sconti sulle commissioni. Più token sono stati puntati, maggiore è il rapporto di sconto.

  • Delegazioni delle commissioni: con la delega delle commissioni è possibile delegare dinamicamente e in modo democratico le commissioni di negoziazione di pool specifici ai progetti ecosistemici dei partner.

Pertanto, è evidente che le “Commissioni Dinamiche” di SyncSwap non sono propriamente “dinamiche” ma offrono un elevato grado di personalizzazione.

3.1.2 Performance aziendale

Abbiamo adottato un approccio globale per valutare le prestazioni aziendali di SyncSwap, esaminando quattro aspetti chiave: volume degli scambi, conteggio degli utenti, liquidità e commissioni di negoziazione (commissioni LP e entrate del protocollo).

Volume degli scambi e base di utenti

SyncSwap non fornisce un dashboard completo del volume degli scambi. Sfruttando i dati on-chain, abbiamo calcolato i volumi di trading di SyncSwap a 7 e 30 giorni. Il volume degli scambi negli ultimi 30 giorni (dall'8 maggio al 7 giugno 2023) è stato pari a $ 431.351.415, con un volume di scambi medio giornaliero di $ 14.378.380. Il volume degli scambi in 7 giorni (dal 1 giugno al 7 giugno 2023) ha raggiunto i 103.743.812 dollari, con un volume di scambi medio giornaliero di 14.820.544 dollari.

Queste cifre sul volume degli scambi sono strettamente in linea con le statistiche sul volume degli scambi nelle 24 ore fornite da Dexscreener e con le statistiche ufficiali sul volume degli scambi nelle 24 ore di vari pool.

Volume di scambi 24 ore su 24 su SyncSwap, Fonte: https://dexscreener.com/zksync/syncswap

Top1 Pool su Syncswap con un volume giornaliero pari a 10 milioni di dollari, fonte: https://syncswap.xyz/pool

In termini di composizione del volume degli scambi, SyncSwap è guidato prevalentemente dal pool ETH-USDC, che rappresenta una quota di maggioranza significativa del 60,8%. Le stablecoin restano indietro e il volume degli scambi dell'asset nativo di zkSync comprende meno del 5% del volume totale.

Basandosi sui dati on-chain, gli indirizzi attivi mensili di SyncSwap dall'8 maggio al 7 giugno 2023 sono stati pari a 843.692 e gli indirizzi attivi settimanali dal 1 giugno al 7 giugno sono stati pari a 247.814. Al 5 giugno, il conteggio degli indirizzi univoci su zkSync ha raggiunto 920.000, suggerendo che quasi il 91,4% degli indirizzi ha interagito con SyncSwap entro un mese.

Fonte: Dune.com

Liquidità

La liquidità totale di SyncSwap ammonta a $ 67.610.000. Il pool ETH-USDC è in testa con 57,61 milioni di dollari, che costituiscono un enorme 84,5% della liquidità totale.

Fonte: https://syncswap.xyz/pools

In termini di top 10 pool ordinati per liquidità, gli asset nativi non stablecoin di zkSync, Cheems (meme coin) e ZAT (NFT) rappresentano un 1,5% relativamente modesto.

Commissioni e ricavi

Abbiamo eseguito un'analisi statistica delle entrate del protocollo dei primi 10 pool in base al volume degli scambi su SyncSwap al 9 giugno. I dati provengono dal sito Web ufficiale di SyncSwap e la tabella è stata compilata da Mint Ventures il 9 giugno 2023.

Fonte: SyncSwap, ultimo aggiornamento: 9 giugno 2023, realizzato da Mint Ventures

Secondo i dati, è chiaro che prevalgono le entrate del protocollo derivanti dalle coppie di trading ETH, che rappresentano il 90,6% del totale, rendendole la principale fonte di commissioni e entrate. Inoltre, il rapporto commissioni-share di SyncSwap per Cheems e USD+ (una stablecoin emessa da Tangible) si attesta rispettivamente a un 10% e 20% relativamente bassi, trasferendo la parte del leone delle entrate ai fornitori di liquidità (LP). Questa strategia sottolinea chiaramente l'intento di SyncSwap di attrarre più liquidità.

Un punto interessante da notare è che SyncSwap deve ancora emettere token o distribuire liquidità o incentivi commerciali, rendendolo una razza rara nel panorama DeFi in grado di generare rendimenti positivi. Questo fatto è strettamente legato al fatto che né zkSync né SyncSwap hanno ancora lanciato le proprie monete e molti cacciatori di airdrop hanno quindi interagito con loro.

3.1.3 Tokenomics

Syncswap, sebbene non abbia lanciato ufficialmente il suo token, ha già svelato alcuni dettagli al riguardo. Chiamato SYNC, la fornitura totale di token è fissata a 100 milioni.

In termini di funzionalità dei token, Syncswap ha tratto ispirazione dal modello ve di Curve. I titolari sono tenuti a puntare SYNC per consentire a veSYNC di ottenere l'utilità del token, che include:

  • Poteri di voto

  • Dividendi delle commissioni di protocollo

  • Sconto sulla tariffa

Per quanto riguarda il meccanismo di sblocco specifico, Syncswap si discosta da Curve. veSYNC può essere riconvertito in token SYNC dopo 6 mesi. Inoltre, supporta la maturazione parziale: il 50% dei token può essere riconvertito in SYNC dopo 20 giorni e il restante 50% continua ad acquisire in modo lineare fino alla fine dell'intera durata della maturazione.

Nonostante ciò, i Tokenomics di SyncSwap rimangono parzialmente segreti, con dettagli come la distribuzione dei token, i piani di emissione e se viene utilizzato un modello per guidare le emissioni del pool di token, ecc., ancora nascosti. Tuttavia, sulla base dei meccanismi generali del progetto, SyncSwap sembra allinearsi maggiormente con un modello di progetto Dex ve (3,3).

Anche se il token SYNC non è stato ancora elencato, SyncSwap ha già lanciato un'iniziativa di incentivi sui token denominata "Programma fedeltà". Questo programma incentiva principalmente le commissioni generate da specifiche coppie di trading, in modo simile al mining.

Fonte: https://syncswap.xyz/rewards

Le regole del Programma fedeltà includono:

  • Solo le operazioni condotte tramite coppie di trading idonee si qualificano per i premi ySYNC. L'importo della ricompensa è legato al volume: maggiori sono le commissioni di negoziazione generate, più token ySYNC riceveranno gli utenti.

  • L'ySYNC guadagnato può essere periodicamente convertito in token veSYNC. Il numero di token ySYNC ricevuti equivale alle commissioni di negoziazione fornite dall'utente.

  • Il Programma Fedeltà opera in epoche. Tipicamente, ogni epoca dura 24 ore, ad eccezione dell'epoca della genesi che dura un mese.

  • I trader vengono ricompensati con ySYNC, che può essere convertito in token veSYNC. Se gli utenti desiderano vendere, devono prima rimuovere il proprio veSYNC.

L'epoca di genesi del Programma fedeltà si è svolta dal 10 aprile al 10 maggio di quest'anno, fornendo un montepremi totale di 900.000 veSYNC. L'importo finale di ySYNC ricevuto dai partecipanti è stato di 1.189.624,5, il che significa che gli utenti hanno pagato un totale di 1.189.624,5 dollari in commissioni di negoziazione su coppie di trading idonee durante questo periodo. Di conseguenza, il costo associato all’acquisizione di ciascun veSYNC è stato di 1,32 dollari.

Tuttavia, il Programma Fedeltà è attualmente in pausa, essendo attivo solo per il periodo iniziale.

3.1.4 Squadre e finanziamenti

Al momento, il team Syncswap rimane anonimo e dettagli come le dimensioni del team e le identità dei membri del team non vengono divulgati. Inoltre, non sono disponibili informazioni riguardanti eventuali attività di raccolta fondi o finanziamento relative al progetto.

3.2 Ziswap

3.2.1 Progettazione del meccanismo

iZiSwap è un prodotto di iZUMi Finance, un protocollo DeFi che offre un servizio unico noto come Liquidity as a Service (LaaS). Si estende su varie blockchain e ha concepito iZiSwap, uno scambio decentralizzato creato per offrire solide soluzioni di liquidità. La suite di servizi offerti da iZUMi Finance attualmente include:

  • LiquidBox, un innovativo servizio di ricompensa in liquidità che sfrutta la potenza del meccanismo di liquidità concentrata di Uniswap V3. Questo strumento consente ai fornitori di liquidità di depositare la propria liquidità praticamente in qualsiasi fascia di prezzo desiderata.

  • iZUMi Bond, una soluzione di finanziamento per progetti che ricorda le obbligazioni convertibili della finanza tradizionale.

All'interno del panorama in espansione dell'ecosistema zkSync, iZiSwap si distingue, segnando il suo territorio incorporando un meccanismo di liquidità concentrata discretizzata (DL) nel suo modello Automated Market Maker (AMM), coniato DL-AMM. Questo approccio innovativo si discosta dal percorso ben battuto della formula di prodotto costante tipicamente utilizzata negli AMM. Invece, il modello DL-AMM disperde la liquidità su vari punti di prezzo discreti, ciascuno aderente alla formula a somma costante, L = X * √ P + Y / √P.

Questi punti di prezzo discreti sono ingegnosamente interconnessi per formare una curva di prezzo AMM onnicomprensiva, con una sorprendente somiglianza con la curva Uniswap come raffigurata sul lato sinistro del diagramma seguente.

Fonte: https://assets.iZUMi.finance/paper/dswap.pdf

Il DL-AMM biforca la liquidità in due tipi distinti: liquidità LP (Liquidity Provider) e liquidità Limit Order. Queste due forme di liquidità vengono unite e distribuite su varie fasce di prezzo, come illustrato sul lato destro del diagramma.

iZiSwap utilizza un modello di liquidità a doppio token per i suoi pool. Reinventa gli ordini limite come input di liquidità unilaterali da parte di un trader, allontanandosi dalla norma degli input dual-token da parte di un LP. Una volta raggiunto il prezzo target dell'ordine, i token vengono scambiati e la transazione viene finalizzata, segnando un allontanamento dal sistema di Uniswap V3 in cui la liquidità unilaterale può imitare un ordine limite all'interno di un intervallo di prezzo ristretto ma ritorna al token originale se il prezzo ritorna al punto di partenza.

Non contento di spingersi oltre i limiti, iZiSwap si è anche avventurato nello sviluppo di un'interfaccia di trading, nota come iZiSwap Pro, che rispecchia un registro degli ordini tradizionale. Questa interfaccia intuitiva offre agli utenti un'esperienza di trading simile a uno scambio centralizzato (CEX), ricca di strumenti di trading familiari in un ambiente decentralizzato.

Fonte: https://iZUMi.finance/trade

Tracciando parallelismi con la nuova distribuzione della liquidità basata su punti di iZiSwap, il protocollo DeFi Trader Joe ha presentato il suo Liquidity Book (LB) nel novembre 2022. Come la sua controparte, LB disperde la liquidità in base ai punti, con la liquidità a prezzi specifici governati da una formula a somma costante in contrapposizione alla tradizionale formula del prodotto costante.

Per un'esplorazione approfondita dell'approccio di Trader Joe e delle sue implicazioni più ampie, consiglio di immergermi nel mio pezzo di ricerca, "Cavalcare l'onda dell'arbitrum: una visione profonda dei fondamenti e delle prospettive future di Trader Joe".

È plausibile che Trader Joe abbia tratto ispirazione dal lavoro rivoluzionario di iZUMi su DL-AMM. Nel novembre 2021, iZUMi ha pubblicato un documento di ricerca intitolato "iZiSwap: Building Decentralized Exchange with Discretized Concentrated Liquidity and Limit Order", che descrive in dettaglio i meccanismi di DL-AMM. Ciò è stato seguito dal lancio di iZiSwap sulla BNBchain nel maggio 2022, entrambe pietre miliari che precedono il lancio del Liquidity Book (LB) di Trader Joe. In particolare, Trader Joe ha reso omaggio a iZUMi, facendo riferimento al loro lavoro nel white paper V2.

Oltre al concetto DL-AMM, iZUMi ha introdotto LiquidBox, un servizio di ricompensa di liquidità che sfrutta il meccanismo di liquidità concentrata. A differenza dei tradizionali incentivi di liquidity mining ispirati a Uniswap V2, in cui gli utenti puntano token LP per guadagnare premi in token distribuiti uniformemente su tutte le fasce di prezzo, gli schemi di incentivi basati su modelli di liquidità concentrata, come Uniswap V3, DL-AMM e LB, sono significativamente più complessi .

Consideriamo questa situazione ipotetica: un LP contribuisce con 1.000 dollari in liquidità entro un intervallo di prezzo ristretto compreso tra 95 e 105 dollari per un token al prezzo di 100 dollari. Allo stesso tempo, un altro LP fornisce una quantità equivalente di liquidità ma entro un intervallo molto più ampio compreso tra $ 10 e $ 20, impostando di fatto ordini pendenti unilaterali. La liquidità del primo LP viene utilizzata in modo molto più efficiente rispetto a quella del secondo. Pertanto, l’utilizzo di un sistema di ricompensa come Uniswap V2, che distribuisce i premi in modo uniforme in base al valore della liquidità, non sarebbe adatto a questo contesto.

LiquidBox funge da piattaforma in cui i fornitori di liquidità possono depositare asset e guadagnare incentivi. Tuttavia, dal punto di vista dei fornitori di incentivi – in genere operatori di progetto e iZUMi – la liquidità ottenuta può essere segmentata in vari intervalli di prezzo per soddisfare esigenze di liquidità specifiche.

LiquidBox offre tre diverse opzioni di allocazione della liquidità, concordate di comune accordo tra l'operatore del progetto e iZUMi:

  1. Modalità unilaterale: in questo modello, i token depositati dagli utenti non vengono aggiunti al pool ma vengono puntati separatamente. Questo approccio riduce la quantità di token nel pool, frenando la resistenza durante le impennate dei prezzi. L'altra metà degli asset, spesso rappresentata da token di valore (ETH o stablecoin), è assegnata al lato dei prezzi più bassi, rafforzando la pressione buy-side quando i prezzi crollano. Questa configurazione può aiutare a ottenere il duplice impatto di "alimentare gli acquisti di token e ammortizzare le vendite di token" per il progetto. Per gli utenti, se il prezzo del token aumenta, possono evitare di subire una perdita temporanea derivante dalla "vendita fino in fondo". Tuttavia, se il prezzo dei token crolla, perché i token non sono stati venduti a un prezzo elevato, gli utenti potrebbero dover affrontare perdite temporanee amplificate a causa del calo dei prezzi. Questo modello può essere visto come un meccanismo di market-making che incoraggia gli utenti a puntare token e scoraggiare le vendite, nell’ambito di un accordo di market-making condiviso (3,3).

Il confronto tra il modello unilaterale e Uniswap V2, Fonte: iZUMi

  1. Modalità Fix Range: questa è una strategia semplice che incentiva la liquidità entro una fascia di prezzo predefinita. È particolarmente utile per incoraggiare le stablecoin e gli asset impacchettati.

Incentivi della modalità intervallo fisso, Fonte: iZUMi

  1. Modalità Dynamic Range: in questo modello, gli utenti si impegnano nell'estrazione di liquidità fornendo liquidità entro un intervallo di (0,25Pc, 4Pc) attorno al prezzo corrente (Pc). L'ampiezza della fascia di prezzo può anche essere specificata dai progetti, come ad esempio (0,5Pc, 2Pc). Il vantaggio di questo modello è l’arricchimento della liquidità nella fascia di prezzo di mercato. Tuttavia, se il prezzo del token registra oscillazioni significative oltre l'intervallo iniziale impostato dall'utente, potrebbe essere necessario ritirare e ridepositare frequentemente il proprio LP, subendo perdite temporanee nel processo. Ciò potrebbe comportare costi operativi elevati.

In particolare, nella pratica attuale, tutti i LiquidBox attivi hanno scelto questo modello dinamico.

Inoltre, LiquidBox supporta sia Uniswap V3 che iZiSwap LP per gli incentivi di staking e la maggior parte dei pool di incentivi esistenti opera sulla rete zkSync.

3.2.2 Performance aziendale

Volume degli scambi e base di utenti

Utilizzando l'analisi on-chain, è possibile tracciare un confronto delle prestazioni tra iZiSwap e SyncSwap su un periodo identico. Negli ultimi 30 giorni, dall'8 maggio al 7 giugno 2023, iZiSwap ha accumulato un volume di scambi totale di $ 195.025.494. Ciò riflette un volume di scambi medio giornaliero di circa $ 6.500.849. Il suo volume di scambi su 7 giorni, dal 1 giugno al 7 giugno 2023, è stato pari a $ 60.007.769, rappresentando quindi un volume di scambi medio giornaliero di circa $ 8.572.538.

Queste statistiche si allineano coerentemente con i dati sul volume degli scambi nelle 24 ore riportati da Dexscreener e con i volumi degli scambi ufficiali nelle 24 ore per ogni singolo pool.

Fonte: https://dexscreener.com/zksync/iziswap

Fonte: https://analytics.iZUMi.finance/Dashboard

Similmente a SyncSwap, la coppia ETH-USDC emerge come un driver significativo del volume degli scambi su iZiSwap, rappresentando l'85,8% del volume degli scambi giornalieri. Seguono le operazioni che coinvolgono stablecoin e il token nativo di iZiSwap, IZI.

I dati on-chain indicano inoltre che gli indirizzi attivi mensili per iZiSwap, dall'8 maggio al 7 giugno 2023, hanno raggiunto i 301.993, mentre gli indirizzi attivi settimanali, dal 1 giugno al 7 giugno 2023, si sono attestati a 102.938. Queste cifre suggeriscono che gli indirizzi attivi di iZiSwap rappresentano circa il 35-40% degli indirizzi attivi osservati per SyncSwap.

Liquidità

Esiste una notevole discrepanza tra le statistiche ufficiali sulla liquidità citate da iZiSwap e i dati rilasciati da Defillama. Secondo il dashboard di iZiSwap, la liquidità della piattaforma ammonta attualmente a ben 44,78 milioni di dollari, mentre Defillama cita una cifra notevolmente inferiore di 25,95 milioni di dollari.

Liquidità rivelata dal funzionario iZiSwap

Top Dex di zkSync di TVL, fonte: Defillama

Questa discrepanza può essere attribuita al fatto che una percentuale significativa di stablecoin emesse da iZUMi e di asset inclusi nei calcoli ufficiali della liquidità di iZiSwap. Questi includono strumenti come iUSD, una stablecoin finanziata da obbligazioni, e slstETH e slUSDT, asset cross-chain garantiti da ETH.

Tuttavia, nell’attuale panorama DeFi, la promozione di successo di stablecoin autoemesse e di asset “impacchettati” può essere difficile a causa della tiepida accettazione da parte degli utenti e della riluttanza delle principali piattaforme DeFi ad accoglierli. Ciò può essere attribuito ai rischi inerenti associati all'accettazione di beni emessi da terzi. Inoltre, secondo iZUMi, alcuni asset come slstETH sono ancora in fase di sviluppo e non sono stati lanciati ufficialmente. Pertanto, per un confronto più affidabile, sarebbe più accurato basare il TVL sui dati riportati da Defillama.

Scontando il TVL delle stablecoin autoemesse e degli asset impacchettati, il TVL di iZiSwap sembra essere abbastanza paragonabile a quello di SyncSwap, con il pool ETH che rappresenta l'86,8% del totale.

Per quanto riguarda gli incentivi di liquidità, iZiSwap attualmente gestisce diversi pool minerari che utilizzano LiquidBox su zkSync, i quali utilizzano tutti un modello a doppio incentivo, premiando i fornitori di liquidità sia con token di progetto che con token IZI.

Fonte: https://iZUMi.finance/farm/iZi/dynamic

Un esame degli attuali premi dual token rivela che i progetti stessi contribuiscono alla maggior parte dei premi totali destinati agli incentivi di liquidità. Tuttavia, in alcuni pool, il valore dei token IZI supera quello dei token di progetto a causa del calo del prezzo di questi ultimi.

Al 14 giugno 2023, il volume totale di token IZI disponibili come incentivi di liquidità negli otto pool LiquidBox su zkSync è di circa 60.180 al giorno, equivalenti a circa 1.208 dollari di valore.

Commissioni e ricavi

Il dashboard di iZiSwap fornisce una visione completa delle commissioni e dei ricavi associati a ciascun pool. Qui presento una classifica dei 10 migliori pool in base alle tariffe e ai ricavi settimanali.

Fonte:iZiSwap, ultimo aggiornamento: 6 giugno 2023, realizzato da Mint Ventures

*I ricavi giornalieri assegnati si riferiscono ai ricavi assegnati ai titolari di $IZI e equivalgono al 25% delle commissioni.

Confrontando le entrate giornaliere allocate di iZiSwap con quelle di SyncSwap, scopriamo che iZiSwap è pari a $ 6.312,5, che è sostanzialmente inferiore agli $ 11.631,4 di SyncSwap. Tuttavia, uno sguardo più attento alla tokenomics rivela che metà di queste entrate sono destinate ai riacquisti di iUSD e all’allocazione dei fondi di mercato, lasciando di fatto solo il 12,5% delle commissioni da distribuire ai possessori di token IZI. Questa è una considerazione importante da tenere a mente quando si valutano i rendimenti del pool su iZiSwap.

3.2.3 Tokenomics

Operando come filiale chiave all'interno dell'ampio ecosistema iZUMi, iZiSwap è rapidamente emerso come un flusso di entrate fondamentale. Con un volume di scambi robusto e una prospettiva ottimistica per l'espansione futura, le operazioni di iZiSwap sulla rete zkSync sono emerse come la componente più significativa e dominante della sua strategia operativa.

Offerta totale, distribuzione e circolazione

Il token nativo di iZUMi è IZI, con una fornitura totale di 2 miliardi di token distribuiti su più reti, tra cui Ether, BNBchain, Polygon, Arbitrum e zkSync.

Il programma di distribuzione e maturazione dei token per IZI è il seguente:

Fonte: https://docs.izumi.finance/tokens/tokenomics

Secondo i dati di CoinMarketCap (CMC), dei 787.400.000 token IZI totali che sono stati sbloccati, una parte degna di nota, pari a 276.091.843,3 token IZI, è attualmente in staking.

Utilità token

Il token IZI, come previsto, è destinato a svolgere tre funzioni principali:

  1. Voto sulla governance: i token IZI sono stati progettati per fungere da risorse di voto, consentendo ai titolari di partecipare alla decisione della distribuzione delle emissioni dei token. Al momento, tuttavia, questa particolare funzionalità è ancora in fase di sviluppo e non è stata completamente attivata.

  2. Ricompense di staking: i possessori di token IZI possono trarre vantaggio dalle ricompense di staking. Nello specifico, il 25% dei token IZI riacquistati dalle commissioni di negoziazione generate su iZiSwap vengono destinati ai premi di staking.

  3. Aumento del rendimento: simile al meccanismo di incremento utilizzato da Curve, agli staker IZI viene offerta l'opportunità di aumentare l'APR del pool LiquidBox fino a 2,5 volte.

Il valore intrinseco di un token DEX che opera secondo il modello ve deriva tipicamente da due fonti primarie:

  1. Governance: è legata alla capacità di dirigere la liquidità. Viene valutato in base al valore di liquidità del rispettivo DEX. Il valore è influenzato anche dai requisiti di acquisizione di liquidità di altri progetti che operano sulla stessa blockchain.

  2. Condivisione delle entrate: i possessori di token hanno diritto a una parte delle entrate generate dal protocollo.

Attualmente, la votazione sulla governance di iZiSwap è ancora in fase di sviluppo. Inoltre, la metà delle commissioni condivise (50%) viene assegnata al modulo di riacquisto di obbligazioni, che potrebbe porre un potenziale limite al valore intrinseco del token $IZI.

3.2.4 Team e finanziamenti

iZUMi Finance, come rivelato da Rootdata, è stata fondata da Jimmy Yin, laureato alla Tsinghua University. Il team di progetto conta attualmente oltre 20 membri.

Secondo le informazioni di Rootdata, iZUMi Finance ha subito quattro round di finanziamento finora:

  • Novembre 2021: nel suo seed round, iZUMi Finance ha raccolto 2,1 milioni di dollari, raggiungendo una valutazione di 14 milioni di dollari.

  • Dicembre 2021: l'azienda ha completato un round di serie A, valutando il progetto a 35 milioni di dollari.

  • Maggio 2022: iZUMi ha eseguito un round di finanziamento del debito convertibile tramite il protocollo Solv, accumulando 30 milioni di dollari destinati a operazioni di liquidità.

  • Aprile 2023: iZUMi ha raccolto ulteriori 22 milioni di dollari sotto forma di un fondo tramite il protocollo Solv, destinato anche alle operazioni di liquidità.

È interessante notare che i due ultimi round di finanziamento di iZUMi non hanno comportato vendite dirette di token. Invece, il progetto ha raccolto capitali attraverso emissioni di obbligazioni e fondi. Queste risorse non vengono impiegate solo per le spese operative e l’espansione del team, ma anche per le operazioni di liquidità, compreso il market making. Le entrate generate possono quindi essere utilizzate sia per le esigenze salariali della squadra che per finanziare i rendimenti sui fondi raccolti.

3.3 Conclusione

Nella corsa per il dominio nel mercato DEX basato su zkSync, SyncSwap e iZiSwap hanno adottato strategie diverse, con SyncSwap che aderisce a un approccio più tradizionale nella progettazione di prodotti e sistemi, offrendo innovazioni modeste ma efficaci. D'altra parte, iZiSwap si è avventurato in esplorazioni di prodotti più distintivi, anche se resta da vedere l'efficacia di queste nel guidare la crescita degli utenti e l'accumulo di risorse. Dal punto di vista delle metriche aziendali, SyncSwap gode attualmente di un vantaggio decisivo in termini di valore totale bloccato (TVL) e volume degli scambi. La prevista distribuzione dei token e i lanci di progetti hanno generato un notevole interesse per SyncSwap, con conseguenti costi operativi inferiori rispetto a iZiSwap, che è ancora alle prese con le spese giornaliere di incentivi per i token.

Tuttavia, un ostacolo comune che entrambi i contendenti devono affrontare è il numero limitato di progetti nativi di zkSync con notevole successo, data la sua comparsa relativamente recente come soluzione layer2. Di conseguenza, la maggior parte della liquidità e del volume degli scambi per entrambi i DEX è ancora legata a ETH.

Guardando al futuro, si prevede che un numero crescente di progetti nativi faranno il loro debutto su zkSync. La domanda scottante, tuttavia, rimane: dove questi progetti sceglieranno di lanciare la loro liquidità iniziale: il SyncSwap commercialmente superiore o il più innovativo meccanicamente iZiSwap? Ciò aggiunge un livello intrigante alla concorrenza esistente. In aggiunta al mix, Uniswap ha annunciato nell’ottobre 2022 il suo piano di lanciare V3 su zkSync, che potrebbe potenzialmente sconvolgere il mercato in qualsiasi momento, amplificando ulteriormente la pressione competitiva.

È un momento entusiasmante per il settore e non vediamo l’ora di monitorare da vicino questi sviluppi.