1. Introduzione al progetto
Pendle Finance è un protocollo di scambio di rendimenti DeFi distribuito su Ethereum e Arbitrum. Il trading di rendimento può essere difficile da comprendere In poche parole, Pendle è un protocollo DeFi che consente agli utenti di raggiungere i seguenti punti:
Acquista asset a sconto, vai lungo e corto per ottenere rendimento, reddito fisso a basso rischio
Pendle Finance realizza le funzioni di cui sopra suddividendo gli asset che generano interessi sulla DeFi in PT (token principale) e YT (token di rendimento)
2. Principio di attuazione
Il team del progetto Pendle ha scritto un tutorial di facile comprensione per spiegare PT, YT e il significato della loro esistenza. Il tutorial è scritto molto bene. Se sei paziente, puoi semplicemente fare clic sul collegamento per dare un'occhiata: https ://app.pendle.finance/pro/impara
Se sei un amico specializzato in finanza, lasciami spiegare i principi di PT e YT in una frase: PT è approssimativamente uguale a un'obbligazione zero coupon (Zero coupon bond) e YT è approssimativamente uguale a un contratto di swap su tassi di interesse ( scambio di interessi).
Se ritieni che il tutorial ufficiale sia troppo lungo, puoi leggere i principi che ho scritto di seguito e provare a capirlo senza alcuna conoscenza.
Attività fruttifere di interessi:
Prima di tutto, abbiamo menzionato prima un concetto: le attività che fruttano interessi.
Tutte le attività sottostanti del protocollo Pendle sono attività che generano interessi. Cosa sono le attività che generano interessi? Nel recente aggiornamento di Shanghai, tutti sono entrati in contatto con stETH, l'aUSDC che ottieni quando lo depositi in AAVE e il cDAI che depositi in Compound, che sono tutti asset che generano interessi.
Ad esempio, se impegni 1 ETH al Lido e ottieni 1stETH e il rendimento attuale dello staking è del 5%, il 1stETH diventerà 1,05stETH in un anno. In questo esempio, il tuo capitale è 1stETH e l'interesse è 0,05stETH.
PT,YT:
Quindi Pendle ha impacchettato il capitale di 1stETH in PT e il reddito di 0,05stETH in YT.
Vedendo questo, potresti chiederti, qual è lo scopo di farlo?
L'essenza del PT 1stETH nel pacchetto principale è: se possiedi questo PT, puoi ottenere 1stETH dopo un anno
L'essenza del PY confezionato con il reddito futuro di 0,05stETH è: se possiedi questo PY, puoi ottenere il reddito corrispondente al capitale di 1stETH dopo un anno
Il prezzo di 1PT stETH sarà inferiore a 1stETH, perché 1PT stETH può ottenere 1stETH solo dopo un anno
Quindi, supponendo che tu porti PT sul mercato per vendere, il prezzo di vendita potrebbe essere 0,96stETH e il corrispondente YT avrà un prezzo di 0,04stETH (PT+YT=1stETH, altrimenti puoi effettuare un arbitraggio senza rischi)
Quando metti PT YT sul mercato, succede qualcosa di interessante.
Per gli acquirenti, PT è come se stETH fosse venduto a un prezzo scontato, ma devono aspettare un anno prima di poter ottenere stETH.
Per gli acquirenti, YT scommette sulle variazioni del rendimento di stETH Con un'aspettativa di rendimento dello staking del 5%, YT ha un prezzo di 0,04stETH, ma ci saranno sempre persone che si aspettano che il rendimento dello staking di stETH aumenterà in futuro. Se acquisti YT e il rendimento diventa del 6%, puoi ottenere 0,06 ETH da YT dopo un anno.
caso reale:
L'immagine sopra mostra PT stETH e PT stETH con una scadenza di un anno. Tra questi, il prezzo di PT è 0,957stETH e il prezzo di YT è 0,043stETH. L'APY implicito di YT è del 4,5% (APY implicito sono i dati APY riportati attraverso il prezzo), il che significa che il mercato generalmente ritiene che il rendimento annualizzato corrispondente di YT sia del 4,5%. In questo momento, c'è un utente che si aspetta che il rendimento futuro aumenti, ad esempio al 5,5%, quindi acquisterà YT perché crede che YT sia attualmente sottovalutato. Pertanto, l'operazione di questo utente ha un tasso di rendimento lungo e il venditore corrispondente di YT ha un tasso di rendimento breve.
3. Punti salienti del progetto
1. L’effetto volano positivo dello sviluppo del settore DeFi e l’aumento delle tipologie di asset fruttiferi
Pendle è un “vecchio” protocollo DeFi lanciato nel 2021, ma prima era tiepido. Il TVL è diminuito nel 2022, ma ha iniziato a crescere rapidamente alla fine del 2022. Uno dei punti chiave è che il miglioramento di Shanghai ha reso popolare il settore dell'LSD.
Come accennato in precedenza, i protocolli di Pendle sono tutti basati su asset generatori di interessi. Nel 2021, quando Pendle verrà lanciato, gli asset generatori di interessi non sono altro che aToken, cToken o LP che compaiono intorno agli accordi di prestito e DEX con. Il concetto di pegno POS emerso dopo la fusione di Ethereum ha consentito al settore delle matrioske con pegno LSD di aumentare le tipologie e i volumi degli asset che generano interessi. Pendle ha anche lanciato una serie di strategie di reddito legate all'ETH LSD nella seconda metà del 2022, consentendo al suo TVL di crescere rapidamente. L'imminente aggiornamento a Shanghai promuoverà sicuramente ulteriormente la crescita del TVL.
2. Semplice è buono
A differenza dei protocolli DeFi più complessi, sebbene Pendle abbia innovato il gameplay di PT e YT, non vogliono rendere il prodotto troppo complicato. Dopotutto, cose come gli swap sui tassi di interesse e le obbligazioni a cedola zero sono davvero lontane dalla portata degli utenti.
Per utilizzare i prodotti Pendle, non è nemmeno necessario comprenderne i principi più basilari di PT e YT. L'interfaccia front-end di Pendle è così:
Nel front-end della versione Simple, gli utenti devono solo sapere che possono acquistare ETH con uno sconto tramite l'accordo e non devono capire che l'essenza dietro a ciò è lo scambio di PT.
Ma c'è un vecchio detto: "Se non sai da dove provengono le entrate? Allora le entrate sei tu".
Pertanto, dopo aver cliccato sulla strategia corrispondente, le FAQ vengono visualizzate direttamente sul lato destro dell'interfaccia, introducendo brevemente le questioni che preoccupano maggiormente gli utenti.
E come ho detto quando ho introdotto i principi in precedenza, i tutorial sui principi scritti da Pendle sono rari nel circolo valutario. Ti mostrano i principi del progetto in poche parole. Gli utenti con una conoscenza di base del DEFI possono capirlo. Il principale documento tutorial di Pendle è il motivo principale per cui ho scritto questo articolo, perché nel circolo valutario, un grande miscuglio, leggere una buona documentazione è davvero un piacere.
3. Reddito reale
In termini di economia dei token, Pendle fa riferimento al modello VE di Curve e assegna tutte le entrate del protocollo al titolare di vePendle. Ciò significa che maggiore è il TVL del protocollo, maggiori saranno le commissioni di gestione addebitate e maggiore sarà il reddito del titolare.
4. Conclusione
Da un punto di vista dell'innovazione, il meccanismo di Pendle in realtà non è nuovo, ma il punto forte di Pendle è confezionare un prodotto con principi complessi il più semplice possibile da comprendere e utilizzare. **Questo è qualcosa che non ho visto su molti, specialmente sui recenti protocolli DeFi.
Con lo sviluppo del settore, la componibilità dei protocolli DeFi ha dato origine a una varietà di prodotti matrioska. Ma non importa quanto buono o complesso sia il prodotto, ha comunque bisogno che le persone lo utilizzino. L'interfaccia operativa di molti protocolli DeFi crea confusione subito dopo aver fatto clic. È difficile per te imparare a usarlo senza dedicarci qualche ora. documentazione.
Una delle intenzioni originali della DeFi è quella di offrire alla gente comune l’opportunità di accedere ai finanziamenti a basso costo, ma la DeFi si sta gradualmente sviluppando nella direzione della complessità e delle elevate barriere all’ingresso. (Lettura correlata: "Una breve analisi di Pendle Finance: 3 volte in 3 mesi, come raccontare la narrativa dell'LSD?")