Quando osservo questo ciclo, vedo un concetto più ampio che si ripete: la liquidità sta diventando più concentrata e la leva sta venendo eliminata. Questo è un lato della medaglia del grafico delle riserve di stablecoin che hai condiviso. L'alternativa è ciò che sta accadendo nei derivati di Bitcoin: il mercato sta attivamente riducendo i rischi.

Ed ecco perché questo nuovo punto dati è importante.

Il calo dell'interesse aperto del 55%

L'interesse aperto di Bitcoin è diminuito di circa il 55 percento rispetto al suo massimo di ottobre 2025 e alcune fonti lo definiscono il più grande calo dal aprile 2023.

In termini semplici, l'open interest è il numero di contratti futures che devono ancora essere chiusi negli scambi. Quando scende così tanto, generalmente è un'indicazione che le persone stanno disfacendo le loro posizioni prese in prestito, sia volontariamente che a causa di liquidazioni forzate, pressione di margine o tagli da parte dei team di rischio.

Qual è il significato di open interest nel comportamento reale del mercato.

Non considero l'open interest come una cifra di un trader. Lo vedo come un indicatore di stress.

L'open interest è alto, indicando che il mercato è saturo di scommesse con leva da entrambe le parti. Questo può accelerare il prezzo, ma rende anche il mercato debole, la chiusura forzata ha un effetto domino. Quando l'open interest collassa, di solito sta segnalando che il mercato sta pagando debiti e questo può essere dannoso nel breve termine, ma è più sano nel lungo termine.

Glassnode indica che l'open interest dei futures è la somma di denaro depositato nei contratti futures aperti negli scambi: la dimensione delle posizioni derivati aperte.

Perché ora: questo è un disimpegno della leva, e non una pulizia delle criptovalute.

La cosa interessante è la seguente: una caduta dell'open interest non indica necessariamente che le persone non siano ribassiste a lungo termine. Può semplicemente implicare che il mercato sta prendendo una pausa temporanea dal comportamento rischioso.

L'ultimo commento di CryptoQuant suggerisce che l'open interest delle derivati continua a diminuire e segue un ciclo semplice: quando il mercato è eccitato, l'open interest aumenta, e quando il commercio è affollato e il rischio si ritorce contro di esso, l'open interest inizia a crollare ancora più rapidamente.

La diminuzione del 55% quindi risulta come: c'erano troppe scommesse con leva. Ora stanno venendo liquidate.

Perché questo è definito come il più ripido dal aprile 2023.

Aprile 2023, che è ricordato come un periodo post-shock, è uno in cui le posizioni sono state liquidate e la leva ha smesso di spingere il prezzo nel breve termine. Questo è il motivo per cui viene confrontato dagli analisti con questa caduta.

La tendenza più importante non è la data. La tendenza è l'abitudine: man mano che l'incertezza aumenta, l'open interest non diminuisce gradualmente, di solito crolla.

La forma velata: di che tipo è questo open interest il luogo di residenza?

La maggior parte delle persone discute l'open interest come se fosse un'unica piscina. Non lo è.

L'open interest di BTC della maggior parte dei futures cripto è su scambi nativi cripto e una parte significativa dei futures su scambi regolamentati come il CME. Vediamo Binance come una posizione di leadership nell'open interest dei derivati in media nelle loro analisi.

Questo è importante poiché non tutti i luoghi sono influenzati dal pagamento della leva. I divani a volte sono svuotati dai rivenditori. In alcuni casi, le posizioni istituzionali non scompaiono, si trasformano. La leva a volte viene trasferita a un'altra borsa. Il mercato può apparire morto in una località eppure vivace in altre località.

Il mercato che si torce il dito dal grilletto.

Il seguente è un significato consapevole al quale continuo a tornare.

La diminuzione dell'open interest del 55 percento significa che i trader si concentrano sulla sopravvivenza piuttosto che sull'aggressività. Stanno optando per il mercato spot, optando per la pazienza, optando per dimensioni più piccole, o semplicemente rimanendo con stablecoin aspettando di vedere un giorno migliore. E questo ci riporta al tuo concetto di liquidità delle stablecoin: non appena la leva si riduce, il contante diventa il bastone.

Una così grave diminuzione dell'open interest può anche essere il mercato che riconosce: non siamo ancora in una direzione chiara, quindi stiamo tagliando il rischio forzato.

L'effetto post di grandi reset di open interest?

Ho trovato questi cicli piuttosto istruttivi in quanto i grandi reset dell'open interest tendono a realizzare tre cose.

Innanzitutto, diminuiscono la possibilità di reazioni a catena nel processo di liquidazione poiché è disponibile meno leva affollata. In secondo luogo, sono in grado di smussare la volatilità almeno temporaneamente - fino a quando nuove posizioni non si accumulano nuovamente. In terzo luogo, stabiliscono un contesto più definito in cui la tendenza successiva può emergere poiché il prezzo non sarà più così dominato dalle liquidazioni forzate.

Questo non significa "solo in su". Implica che il mercato ha eliminato una delle cause significative di instabilità: la leva eccessiva.

La morale della storia: la liquidità delle stablecoin aumenterà con la leva drenata.

Se dovessi legare il tuo tema originale e questo tema dell'open interest in una sola frase, sarebbe questa.

Le monete negli scambi rappresentano l'area in cui il mercato sta tenendo munizioni. L'open interest che collassa indica che il mercato sta lanciando granate. Non è una semplice miscela: questo è ciò che fanno i mercati quando smettono di essere avidi e iniziano a preoccuparsi.

E i dati sono molto chiari in questo momento, la leva è stata significativamente ridotta e il mercato non si sta preparando alla fase successiva con la massima leva; piuttosto si sta preparando con contante.