Tutti parlano di rischio e rendimento. Ci è stato detto che le criptovalute sono l'asset ad alto rischio e alto rendimento. Abbiamo accettato la volatilità. Abbiamo sopravvissuto ai crolli. Abbiamo gestito la pressione normativa. Abbiamo visto gli scambi crollare e siamo comunque rimasti. Ma quando guardi il confronto delle performance degli ultimi cinque anni, qualcosa sembra scomodo.
Argento su intorno al 180%.
Oro su intorno al 170%.
S e P 500 intorno al 74%.
Nasdaq intorno al 61%.
Bitcoin intorno al 35%.
Ethereum vicino a cifre singole.
Quella comparazione fa male se guardi solo ai numeri.
Sulla carta sembra che le criptovalute abbiano sovraperformato quasi ogni classe di asset principale. Gli asset tradizionali sicuri come oro e argento hanno sovraperformato. Anche gli indici azionari li hanno battuti. Quindi la domanda diventa semplice. Abbiamo assunto un rischio extra per un premio inferiore?
Ma questo è il punto in cui un'analisi superficiale può fuorviare le persone.
Cinque anni fa le criptovalute stavano già uscendo da un'enorme corsa al rialzo. Bitcoin aveva già fornito guadagni straordinari prima che questa finestra iniziasse. Quando scegli un intervallo di tempo, scegli una storia. Se qualcuno sceglie il 2015 fino al 2021, le criptovalute sembrano inarrestabili. Se qualcuno sceglie il 2021 fino al 2026, appare più lento e più volatile.
Il contesto conta più dell'emozione.
Le criptovalute non sono un asset di crescita lineare. Si muovono in cicli violenti. Espansione, poi profonda correzione, poi accumulo, poi di nuovo espansione. Confrontarle direttamente con oro o S&P senza comprendere il timing del ciclo crea un'immagine distorta.
Ricorda anche qualcosa di importante. Oro e argento hanno avuto enormi venti macroeconomici favorevoli negli ultimi anni. Paure inflazionistiche. Incertezze sui tassi. Tensioni geopolitiche. Quell'ambiente supporta i metalli. Le azioni hanno beneficiato di iniezioni di liquidità all'inizio del ciclo. Nel frattempo, le criptovalute hanno subito una forte pressione normativa e una pulizia strutturale interna dopo i fallimenti degli scambi.
Questa è stata una fase di digestione, non necessariamente una fase di morte.
Quando la paura ha dominato nel 2022 e di nuovo durante le correzioni brusche, il sentimento è crollato. Ma storicamente quelle zone di paura hanno costruito la base per i movimenti futuri. Le criptovalute non si muovono quando le persone se lo aspettano. Di solito sorprendono quando la fiducia è più bassa.
Un'altra cosa che le persone ignorano è il progresso dell'adozione. In questi cinque anni abbiamo visto ETF istituzionali. Grandi banche che offrono custodia. Governi che discutono i quadri normativi. Crescita delle stablecoin. Miglioramenti della scalabilità di secondo livello. L'infrastruttura è maturata anche se il prezzo non è esploso ogni anno.
La performance dei prezzi in una finestra limitata non riflette sempre i progressi strutturali.
Sì, i numeri mostrano che oro e argento hanno sovraperformato recentemente. Ma i metalli si muovono lentamente e costantemente. Le criptovalute si muovono violentemente ma a scatti. Se entri durante la fase di espansione, le performance sembrano folli. Se entri vicino al picco e misuri cinque anni, inclusa la correzione, sembra medio.
La vera domanda non è se le criptovalute hanno sovraperformato in questo periodo specifico. La vera domanda è dove siamo all'interno del ciclo più ampio.
Se siamo ancora all'interno di una fase di consolidamento dopo una grande espansione, allora il prossimo passo non è ancora accaduto. Se la liquidità macro migliora e l'appetito per il rischio ritorna, le criptovalute storicamente reagiscono più forte degli asset tradizionali.
Gli asset rischiosi dormono per anni e poi si muovono in mesi.
Questo momento sembra una fase di frustrazione. Le persone si aspettavano che l'adozione istituzionale si riflettesse istantaneamente nel prezzo. Questo accade raramente. I mercati hanno bisogno di tempo per assorbire l'offerta.
Forse questa finestra di cinque anni sembra deludente. Ma i cicli sono più lunghi di cinque anni nel mondo delle criptovalute. Ciò che conta è la posizione prima che il momentum ritorni.
Perché ogni volta che la narrativa passa dalla delusione all'ottimismo, il prezzo non si muove lentamente. Si muove in modo aggressivo.
La scelta in questo momento è semplice. Giudichi l'asset in base a una finestra limitata durante la correzione? O comprendi l'intero ciclo e ti prepari per ciò che viene dopo la consolidazione?
La storia nel mondo delle criptovalute mostra una cosa chiaramente. I movimenti più grandi iniziano quando la maggior parte dei partecipanti mette in discussione la propria convinzione.
