Il graduale ritiro della Cina dai Titoli di Stato statunitensi emerge come un rischio macro significativo per Bitcoin, non perché la Cina possa destabilizzare da sola il mercato obbligazionario, ma perché una domanda estera ridotta potrebbe spingere i rendimenti statunitensi più in alto e inasprire le condizioni finanziarie globali.

Le recenti indicazioni da parte dei regolatori cinesi che invitano le banche a limitare l'esposizione ai Titoli di Stato statunitensi hanno riacceso le preoccupazioni su quanto dei circa $298 miliardi in obbligazioni denominate in dollari della Cina potrebbe eventualmente entrare nel mercato. Questo si aggiunge a un declino a lungo termine delle partecipazioni ufficiali della Cina nei Titoli di Stato, che sono scese a un minimo decennale di $682.6 miliardi alla fine del 2025.

Per Bitcoin, il canale di trasmissione chiave è l'aumento dei rendimenti, specialmente i rendimenti reali. Premi a termine più elevati e una domanda estera più debole potrebbero sollevare i tassi statunitensi senza alcuna crisi, aumentando il costo opportunità di detenere asset non redditizi come BTC e facendo pressione sulle criptovalute attraverso una liquidità più stretta.

Mentre le attuali condizioni finanziarie rimangono relativamente allentate, anche un inasprimento moderato è storicamente stato sufficiente per trascinare Bitcoin verso il basso. Il principale rischio è rappresentato dalla velocità con cui si muovono i rendimenti: una rivalutazione ordinata sarebbe gestibile, ma uno shock di liquidità disordinato potrebbe innescare vendite brusche nei titoli obbligazionari, azionari e criptovalute.

I trader stanno osservando quattro percorsi futuri, che vanno dalla gestione controllata del rischio a uno shock di liquidità da rischio tail. Un fattore compensativo poco apprezzato è il crescente ruolo delle stablecoin, in particolare Tether, che è diventato un acquirente importante di Titoli di Stato statunitensi e potrebbe sostituire parzialmente la domanda cinese in calo.

In definitiva, la posizione della Cina nei Titoli di Stato è meno un segnale di vendita e più un indicatore di stress. Bitcoin rimane un indicatore ad alta beta di se i rendimenti più elevati rappresentino una rivalutazione sana—o l'inizio di un regime di inasprimento più pericoloso.