Autore: Laboratorio di consenso

Dopo aver vissuto il freddo inverno del 2022, pieno di difficoltà e sfide, nei primi due mesi del 2023 inaugureremo il mercato della “irrequietezza primaverile”, con un aumento degli asset rischiosi a vari livelli. Recentemente, l’inflazione statunitense ha riacquistato la sua resilienza, il mercato ha iniziato a rivedere le sue aspettative accomodanti nei confronti della Federal Reserve e anche il mercato delle criptovalute si è ritirato. Sebbene il processo di riduzione dell’inflazione negli Stati Uniti si sia ripetuto, la tendenza al ribasso è stata stabilita. C’è un’alta probabilità che la Federal Reserve smetta di aumentare i tassi di interesse a metà anno, quindi non è opportuno essere eccessivamente pessimisti. Tuttavia, permane ancora grande incertezza sul fatto che l’economia statunitense sia in recessione, ed è difficile per noi trovare la forza trainante per un forte aumento degli asset rischiosi.

Guardando con impazienza alle prospettive di mercato, riteniamo che dopo il recente aggiustamento, il sentimento lungo-corto sia tornato in equilibrio, BTC aumenterà dopo aver subito shock e "vendere a alto e acquistare a basso" genererà significativi rendimenti in eccesso. Vale la pena notare che la fiducia dei fondi sul mercato ha iniziato a riprendersi, l'attività sulla catena è aumentata in modo significativo e quest'anno vedremo più opportunità Alpha.

L’indice del dollaro USA ha registrato un forte rimbalzo e gli asset rischiosi sono tornati sotto pressione

Dalla riunione del FOMC di febbraio, l’indice del dollaro USA ha ripreso la sua tendenza al rialzo e gli asset rischiosi come l’oro e il Nasdaq sono caduti sotto pressione. Anche se l’indice dei prezzi al consumo è sceso su base mensile, le buste paga dei settori non agricoli, il PCE e altri dati hanno superato di gran lunga le aspettative, dimostrando che il calo dell’inflazione statunitense non procede in modo tranquillo. Le aspettative ottimistiche del mercato per un atteggiamento accomodante della Fed sono iniziate rivedere.

Recentemente l’indice del dollaro USA ha registrato un forte rimbalzo e il Nasdaq e il BTC sono caduti sotto pressione

In quanto asset rischioso post-ciclo, BTC non può sfuggire all’influenza della macroeconomia globale. L'area 25300 è il punto più alto del rimbalzo dell'agosto dello scorso anno. BTC ha tentato di sfondare molte volte la scorsa settimana, ma ora è tornato nell'intervallo di consolidamento a fine gennaio. Riteniamo che ciò non significhi la fine della tendenza al rialzo Sebbene il processo di ribasso dell'inflazione si sia ripetuto, si è instaurata una tendenza al ribasso, che è completamente diversa dalla situazione dell'anno scorso. L'aumento del tasso di interesse da parte della Fed è rallentato a 25 punti base, indicando che la fine non è lontana. Una volta che i dati sull'inflazione continueranno a scendere, il mercato tornerà ad essere ottimista. Prevediamo che la Federal Reserve smetterà di aumentare i tassi di interesse a metà anno e siamo ottimisti sul fatto che le prospettive di mercato saranno volatili e al rialzo "Vendere a alto e acquistare a basso" genererà significativi rendimenti in eccesso.

L'upgrade dell'Ethereum Shanghai è imminente, ma l'andamento di ETH non è forte Il cambio ETH/BTC è ancora intorno a 0,07 Ovviamente il mercato è preoccupato per la pressione di vendita causata dall'apertura dei prelievi. Secondo i calcoli, in uno scenario neutrale ci sarà una pressione di vendita giornaliera di 23.000 ETH, che durerà più di 2 mesi [1]. Sulla base del prezzo attuale di 1.560 dollari, la pressione di vendita totale raggiunge i 2,2 miliardi di dollari, un importo sufficiente affinché il mercato si prepari a una giornata piovosa. Il valore di mercato di ETH è di quasi 200 miliardi di dollari. Riteniamo che l'impatto dello sblocco degli impegni sia più a livello psicologico che l'aggiornamento di Shanghai favorisca lo sviluppo a lungo termine dell'ecosistema Ethereum. valore di allocazione a termine di ETH come leader della catena pubblica.

L'ETH è ancora nell'intervallo 1500-1700 Il tasso di cambio ETH/BTC è ancora a un livello relativamente basso. Il sentiment long e short è tornato in equilibrio e la base contrattuale è leggermente rialzista.

Il meccanismo di trading della piattaforma di trading di futures on-chain GMX non richiede una rigorosa uguaglianza tra contratti lunghi e brevi e può fornire una leva finanziaria più elevata e uno slittamento inferiore rispetto agli scambi centralizzati, rendendolo preferito dai trader con leva elevata. Le attuali partecipazioni di GMX superano i 100 milioni di dollari, che rappresenta un certo valore di riferimento per il sentiment complessivo long-short del mercato.

Secondo i dati GMX, i rialzisti hanno continuato ad aprire posizioni da gennaio di quest’anno, con la percentuale più alta di posizioni che supera il 90%, mostrando consistenti aspettative rialziste. Quando il prezzo è al minimo e i partecipanti al mercato si uniscono gradualmente al campo rialzista, spesso è l’inizio di una tendenza al rialzo quando l’aumento dei prezzi continua per un periodo di tempo e quasi tutti i partecipanti al mercato stanno andando long ma non riescono a superare la pressione; livello, è necessario prestare attenzione al potenziale rischio di correzione. Dopo che BTC non è riuscito più volte a superare l'area 25.300, le posizioni lunghe sono scese da 160 milioni di dollari a 60 milioni di dollari, le posizioni corte sono aumentate da 40 milioni di dollari a 90 milioni di dollari e le posizioni corte hanno recentemente superato il 50% per la prima volta. Quando i tori fanatici si sono arresi, il rapido rischio di “more kills more” è stato significativamente ridotto.

Le posizioni lunghe su GMX sono crollate drasticamente La percentuale delle posizioni corte su GMX è aumentata, superando per la prima volta il 50%.

A giudicare dalla base contrattuale BTC del sub-trimestre di OKX, il tasso base al picco del mercato rialzista nel novembre 2021 ha superato il 6%, mentre il tasso base attuale è dell'1,4%, raggiungendo solo il livello di ottobre 2020. Le aspettative degli operatori di mercato riguardo ad aumenti dei prezzi a termine sono relativamente moderate e il tasso di base ha ancora un ampio margine di crescita.

La base contrattuale OKX BTC-USDT del secondo trimestre ha raggiunto il livello solo nell'ottobre 2020. I rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi sono elevati e le basi per un mercato rialzista completo non sono ancora state poste.

Abbiamo avvertito in precedenza che non dovremmo essere eccessivamente pessimisti, ma non dovremmo avere illusioni sul mercato rialzista in questo momento. Da marzo 2022, il valore di mercato totale delle stablecoin in dollari statunitensi ha iniziato una tendenza al ribasso, sovrapposta a molteplici eventi imprevisti come Luna, 3AC e FTX, i fondi sul mercato hanno continuato a defluire.

Dopo che la Federal Reserve ha aumentato più volte i tassi di interesse, i rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi sono generalmente superiori al 4%, mentre i rendimenti delle grandi stablecoin del protocollo DeFi sono generalmente inferiori al 3%. I grandi fondi tendono ovviamente ad allocare titoli del Tesoro statunitensi con rischi inferiori e più elevati ritorna, quindi continua il deflusso dal mercato delle criptovalute. In assenza di fondi incrementali, sarà difficile che si verifichi un mercato rialzista completo. Ci aspettiamo che la Federal Reserve inizi a tagliare i tassi di interesse alla fine di quest’anno o all’inizio del prossimo anno, e che i fondi tradizionali allocheranno gradualmente asset crittografici per sostenere un nuovo ciclo di mercato rialzista.

I rendimenti dei titoli del Tesoro USA sono generalmente superiori al 4%, attirando l’allocazione di capitale Il valore di mercato totale delle stablecoin USD conformi a Ethereum continua a diminuire e l'attività on-chain è aumentata in modo significativo, creando più opportunità Alpha.

Dal momento che non vi sono segnali di ingresso di fondi incrementali nel mercato, riteniamo che attualmente non esistano le basi per un mercato rialzista completo. Tuttavia, a giudicare dall’attività dei fondi sul mercato, il sentiment a lungo termine è stato significativamente migliore rispetto alla seconda metà del 2022. Da metà gennaio, l'ETH è entrato in uno stato di deflazione continua e anche l'APY USDC di Compound e AAVE, i due principali protocolli di prestito DeFi, è salito al livello di marzo dello scorso anno. Entrambi indicano un aumento significativo dell'on-chain attività e l’efficienza nell’utilizzo del capitale. Anche se crediamo che sarà difficile vedere un enorme mercato Beta nella prima metà di quest'anno, i fondi attivi sul mercato facilitano l'ingresso dei progetti di alta qualità nella "fase di scoperta del prezzo". Come dice il proverbio, "La fiducia è più importante dell'oro", quest'anno vedremo più opportunità Alpha.

Da metà gennaio l’ETH è entrato in uno stato deflazionistico L'APY medio a 7 giorni del pool USDC dei due principali protocolli di prestito DeFi è rimbalzato al livello di marzo dello scorso anno. Conclusione: l'ostruzione a breve termine non cambierà la tendenza a lungo termine e le prospettive di mercato dovrebbero fluttuare verso l'alto.

Sebbene vi siano ancora incertezze sui fattori macroeconomici e gli eventi legati a FTX non siano stati del tutto chiariti, la fase peggiore è passata e non è opportuno essere eccessivamente pessimisti in questo momento. Come dicevano gli antichi, "Nessuno può sopravvivere finché le nuvole non si diradano e la luna non splende quando non c'è tempesta." Crediamo che la profonda correzione porterà buone opportunità di layout. Ci aspettiamo che le prospettive del mercato oscillino verso l'alto e aspettiamo pazientemente le nuvole si schiariranno e la luna splenderà.

Riferimenti: [1] Pressione di vendita stimata dai ritiri parziali e totali, @ korpi87