Scritto da Roger Huang
Compilato da: Rufy, Foresight News
Le ricompense dei blocchi di mining di Bitcoin vengono dimezzate ogni quattro anni, con il prossimo dimezzamento che avrà luogo nell'aprile 2024, quando il sussidio della ricompensa del blocco scenderà da 6,25 Bitcoin (del valore di $ 221.000) a 3.125 Bitcoin (del valore di $ 110.625). I minatori ricevono anche commissioni di transazione pagate dai partecipanti alla rete, ma queste rappresentano solo una piccola parte del loro compenso. Anche se l’impatto effettivo del dimezzamento sarà quello di raddoppiare il costo di produzione per i minatori di Bitcoin, i titoli minerari di Bitcoin potrebbero comunque essere adatti per alcuni portafogli di criptovalute.
sfondo
La rete Bitcoin aggiunge transazioni alla rete attraverso un processo chiamato mining. Come compensazione per i costi computazionali ed energetici consumati, i minatori di packaging attualmente ricevono una ricompensa di emissione incrementale di 6,25 Bitcoin per blocco. Questo è l’unico modo in cui è possibile generare nuovi Bitcoin e l’halving è un modo per rallentare il tasso di inflazione rendendo le risorse esistenti più scarse. Questo processo continuerà fino alla coniazione dell’ultimo Bitcoin nel 2140.
Quando Bitcoin fu lanciato 15 anni fa, valeva solo pochi centesimi e il mining poteva essere effettuato su un normale laptop. Oggi, con i migliori minatori combinati che gestiscono oltre 450 EH/secondo di potenza di calcolo, il mining di Bitcoin è diventato un grande business. In effetti, alcune stime mettono il consumo energetico annuale della rete Bitcoin alla pari con quello di un paese a reddito medio.
L’hash rate di Bitcoin rispetto ai cicli di mercato passati, fonte: Forbes
Questa corsa agli armamenti ha comportato milioni di dollari in costi annuali (come l’acquisto di hardware specializzato, bollette energetiche e spese generali) e di conseguenza molti minatori sono diventati società multinazionali con catene di approvvigionamento globali. In effetti, ci sono 15 principali minatori quotati sui principali mercati azionari come il Nasdaq e la Borsa di Toronto, che hanno tutti raggiunto più di 0,5 EH/s nell'ottobre 2023. Ecco i 10 più grandi.
Core Scientific era un tempo il più grande minatore di Bitcoin al mondo per potenza di calcolo, ma ha dichiarato bancarotta ai sensi del Capitolo 11 del Codice fallimentare degli Stati Uniti nel dicembre 2022. La maggior parte della potenza di calcolo sulla rete Bitcoin è nelle mani di minatori privati, molti dei quali gestiscono pool minerari a cui aderiscono i singoli minatori. Fonte: Forbes
Vale la pena notare che gli halving di Bitcoin sono stati storicamente segnali estremamente rialzisti. Bitcoin è cresciuto del 287% nei 12 mesi successivi al dimezzamento del 2016. Bitcoin è cresciuto del 542% nei 12 mesi successivi all’halving, nel contesto di un boom finanziario determinato dal coronavirus. Quando Bitcoin era agli inizi, è aumentato dell’8,256% nell’anno successivo al suo primo halving nel 2012.
Programma precedente dell'halving di Bitcoin, fonte: Forbes
Prospettive e impatto
Come accennato in precedenza, la performance complessiva nel 2023 è positiva per i miner. Supponendo che la storia si ripeta, potrebbero dover affrontare 12-16 mesi difficili prima che gli effetti del prossimo dimezzamento si manifestino completamente per compensare la riduzione delle ricompense. Una delle ragioni principali di questa complicazione è che la redditività del mining è già ai minimi storici e l’halving avverrà durante un periodo di tassi di interesse in aumento, il che potrebbe mettere sotto pressione asset come Bitcoin e oro che non forniscono rendimenti aggiuntivi. Dopo l’halving, molti miner Bitcoin dovranno passare immediatamente alla modalità di riduzione dei costi per sopravvivere al potenziale minimo e cogliere l’ondata successiva. Rischiano di diluire gli azionisti per raccogliere capitali.
D’altro canto ci sono anche indicatori rialzisti. Il Bitcoin è salito di oltre il 30% da quando il colosso della gestione patrimoniale BlackRock ha presentato istanza di quotazione per un ETF Bitcoin spot a giugno, ed è cresciuto del 120% quest'anno. Come mostra il grafico sopra, i minatori sono tra i maggiori detentori aziendali di Bitcoin al mondo, quindi se una serie di ETF venissero lanciati negli Stati Uniti (previsto entro marzo 2024), il valore di questi Bitcoin potrebbe aumentare. L’entità di questo impatto dipenderà dalla quantità di capitale destinata a questi nuovi prodotti.
Gli aumenti dei prezzi nella seconda metà del 2023 sono entusiasmanti, ma le stime variano ampiamente. Per riferimento, il ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO), il primo futures Bitcoin statunitense, ha superato per la prima volta il miliardo di dollari di asset in gestione. Il primo ETF sull’oro istituito all’inizio degli anni 2000, SPDR Gold Shares (GLD), ha raccolto 1 miliardo di dollari nei primi tre giorni di quotazione, stabilendo un record per l’epoca. Il volume degli scambi spot di Bitcoin è di circa 17 miliardi di dollari al giorno, quindi 1 miliardo di dollari rappresenta quasi il 6% del volume degli scambi giornalieri. Un rialzo improvviso potrebbe anche liquidare le posizioni corte, accelerando qualsiasi movimento al rialzo.
Come decidere
È importante che gli investitori trovino il giusto equilibrio nell'intero portafoglio di criptovalute, anche quando si tratta di Bitcoin. I minatori tendono ad offrire più beta (rendimento/volatilità) rispetto al semplice possesso diretto di Bitcoin. Ad esempio, nove dei principali titoli minerari Bitcoin quotati sono aumentati di valore del 250% fino al 2023, quasi tre volte l’aumento del prezzo del Bitcoin. Naturalmente, nel 2022 sarà vero il contrario, quando il mercato crollerà.
Potrebbe non essere prudente concentrare la maggior parte del tuo investimento in Bitcoin in azioni minerarie, ma può essere un utile catalizzatore durante i periodi di mercato rialzista. Il tuo investimento in Bitcoin potrebbe essere meglio allocato nel detenere direttamente l'asset o nell'acquistare prodotti negoziati in borsa, come potenziali ETF spot, MicroStrategy (il più grande detentore aziendale di Bitcoin al mondo), ecc., O fondi chiusi, The Grayscale Bitcoin Il trust, ad esempio, attualmente viene scambiato con uno sconto del 13% rispetto al valore patrimoniale netto sottostante.
Per sapere cosa tenere esattamente, è importante considerare diversi fattori, come i costi di produzione, il debito in bilancio (che potrebbe aumentare la necessità di vendere Bitcoin per pagare le spese e danneggiare gli interessi a lungo termine delle sue finanze). Ci sono alcuni dati utili da considerare qui, ma è importante che ogni investitore faccia le proprie ricerche.
I leader di mercato Marathon e Riot sembrano essere leggermente sopravvalutati, secondo un'analisi indipendente che confronta il valore aziendale dei titoli minerari Bitcoin con i loro ricavi. D’altra parte, aziende come BitDeer e Stronghold Digital commerciano a rapporti più bassi. Ciò non significa che gli investitori dovrebbero puntare immediatamente al lato sinistro del grafico, poiché le società minerarie blue-chip come Riot e Marathon hanno motivo di operare a premio e sono meglio posizionate per resistere a un difficile periodo post-halving. Vale anche la pena notare che detengono di gran lunga il più grande inventario di Bitcoin tra tutti i minatori quotati in borsa, il che potrebbe rivelarsi estremamente prezioso nei prossimi 12-16 mesi. Pertanto, tutti gli aspetti dell'attività di un minatore devono essere considerati quando si prendono decisioni di investimento.
TeraWulf è una società che è stata sottoposta a un crescente controllo da parte della comunità degli investitori dopo aver firmato un contratto ultra-economico per l’energia nucleare in Pennsylvania a marzo, isolandola dagli aumenti geopolitici dei prezzi dell’energia.
Applied Digital Holdings (APLD: NASDAQ) non è una società mineraria per definizione, è un fornitore di infrastrutture al servizio dei minatori. È diventato anche il focus degli investitori a causa della recente firma di ordini AI a nove cifre. Molti minatori di Bitcoin chiedono a gran voce di entrare nel mondo dell’intelligenza artificiale, ma per la maggior parte si tratta solo di chiacchiere di marketing.
Core Scientific, che dovrebbe essere quotato al Nasdaq a gennaio, sembra attraente per gli investitori data la sua enorme potenza di calcolo. Tuttavia, vale la pena notare che anche se la società esce con successo da una procedura fallimentare, avrà un pesante fardello di debiti che dovrà ripagare continuando a vendere i suoi Bitcoin estratti. Ciò significa che le sue casse rimarranno a 0 per il prossimo futuro.
