Nel nuovo anno, il mercato delle criptovalute rimane lento. La volatilità realizzata per Bitcoin ed Ethereum è scesa a livelli estremamente bassi. In base all'esperienza precedente, questo tipo di stato si verifica generalmente prima di violente fluttuazioni del mercato. Le due volte precedenti hanno dimostrato che le valutazioni degli asset sono state dimezzate e hanno innescato un nuovo mercato rialzista.
Con una mossa molto rara, Bitcoin è stato scambiato all'interno della fascia di prezzo di 557 dollari per più di tre settimane consecutive, con il prezzo più alto (169.000 dollari) appena il 3,4% sopra il minimo della fascia di 164.000 dollari. La fine dell’anno è in genere tranquilla per tutti i mercati e il settore delle criptovalute non fa eccezione.
In questo articolo tratteremo i seguenti argomenti:
La volatilità realizzata è attualmente a livelli estremamente bassi. Sulla base dell’esperienza precedente, tali stati si verificano generalmente prima di forti fluttuazioni del mercato. Gli esempi più recenti sono novembre 2018 e aprile 2019.
L’attività on-chain più debole per BTC ed ETH coincide con una minore volatilità complessiva del mercato e una base di riferimento più debole per il nuovo anno.
La riduzione del tetto realizzata indica che il 2022 sarà uno dei peggiori mercati ribassisti finora in termini di perdite di capitale.
Bitcoin: seconda settimana dei prezzi
Il mercato Bitcoin, noto per la sua elevata volatilità, alla fine dell’anno era insolitamente tranquillo. La volatilità realizzata di Bitcoin è scesa al minimo pluriennale del 24,6% il mese scorso (blu), con pochi casi di simile entità. Tutti gli esempi precedenti indicavano una maggiore volatilità in vista e la maggior parte veniva scambiata a prezzi più alti, con solo uno (novembre 2018) scambiato in modo significativamente più basso.
Durante il primo mercato rialzista del 2012-2013, i prezzi del Bitcoin variavano da 5 a 14 dollari.
Le fasi finali del mercato ribassista del 2015 e diverse fasi del mercato rialzista del 2016.
Novembre 2018, seguito da una contrazione del -50% in 1 mese.
aprile 2019, seguito da un rimbalzo da 4.200 dollari a un picco di 14.000 dollari nel luglio 2019.
Nel luglio 2020, la successiva corsa rialzista del 2020-21 ha visto Bitcoin salire a 64.000 dollari.
Bitcoin: volatilità realizzata il mese scorso
In confronto, Ethereum ha avuto meno periodi di calma, con la volatilità realizzata mensile che è crollata al 39,8%. Periodi storicamente simili di bassa volatilità del mercato sono stati seguiti da oscillazioni estreme, come novembre 2018 (-58% di vendite) e luglio 2020 (il mercato rialzista 2020-21).
Ethereum: volatilità realizzata il mese scorso, fondamentali Bitcoin deboli
Osservando l’attività on-chain, possiamo vedere un picco a breve termine nei nuovi indirizzi Bitcoin in seguito al crollo di FTX, ma da allora si è notevolmente raffreddato. La media mensile dei nuovi indirizzi (rosso) sta tornando alla media annuale di base (blu) e l’attività on-chain non è riuscita a mantenere una ripresa sostenuta. Le tendenze dell’attività on-chain sono un potente strumento per monitorare il recupero dei fondamentali della rete.
Promemoria: il nuovo indirizzo (30D-SMA) che scende al di sotto di 405.000 al giorno può indicare una bassa attività on-chain e un andamento verso un trend negativo.
Bitcoin: nuovo trend di crescita dell'indirizzo
Nonostante l’aumento a breve termine di nuovi indirizzi di Bitcoin, il valore complessivo del Bitcoin è crollato. Il volume degli scambi giornalieri è crollato da 40 miliardi di dollari al giorno nel terzo trimestre del 2022 ai 5,8 miliardi di dollari al giorno di oggi.
Ciò riporta i volumi di liquidazione giornalieri ai livelli del mercato rialzista pre-2020 e riflette in gran parte l’impatto dell’allontanamento dei fondi su scala istituzionale.
Bitcoin: valore totale della transazione (USD)
Possiamo vederlo nel nostro studio sui volumi delle transazioni, dove la predominanza di transazioni da 10 milioni di dollari è la causa principale del declino. La percentuale di transazioni su larga scala è scesa dal 42,8% prima del crollo di FTX al 19,0% di oggi.
Ciò indica che i flussi di capitale su scala istituzionale si sono chiaramente arrestati e che potrebbe esserci una forte scossa di fiducia tra i grandi investitori. Ciò potrebbe anche comportare l'espulsione di alcuni dei fondi associati alle entità FTX/Alameda.
Bitcoin: volume delle transazioni di diverse dimensioni
La domanda per il mining di Bitcoin continua ad essere debole e la ripresa delle entrate derivanti dalle commissioni Bitcoin non ha ancora avuto un impatto significativo, sebbene sia tornata a valori positivi, è ancora -0,67 deviazioni standard al di sotto della media.
Bitcoin: commissioni sul reddito dei minatori (4 anni)
Il silenzio sulla catena può essere visto anche nel traffico della piattaforma di trading denominata in USD per BTC ed ETH. Il grafico seguente mostra gli afflussi (+ve) e i deflussi (-ve) per Bitcoin (giallo) ed Ethereum (blu) relativi a scambi selezionati.
Attualmente, gli afflussi di Bitcoin sono compresi tra 350 e 400 milioni di dollari al giorno, ben lontani dall’acqua multimiliardaria per tutto il 2021-22. Da segnalare anche l’aumento delle dimensioni del traffico delle transazioni di Ethereum, dal 30% di maggio 2021 al 42% di oggi. Nota: il rapporto ETH qui tiene conto del flusso totale delle transazioni (afflussi e deflussi) di Bitcoin ed Ethereum ed è calcolato come ETH / (BTC+ETH).
Il traffico delle piattaforme di trading Bitcoin ed Ethereum valorizza il crollo della catena di Ethereum
Bitcoin non è l’unica rete che sperimenta questo tipo di utilizzo on-chain estremamente basso, con il prezzo medio del gas pagato sulla catena Ethereum ancora vicino ai minimi ciclici. Il prezzo medio del gas da settembre è stato compreso tra 16 e 23 Gwei, che era il livello osservato durante il consolidamento di giugno-luglio 2021 e nel maggio 2020, subito dopo lo scoppio del panico.
Promemoria: il prezzo medio del gas (7D-SMA) che attraversa 30 Gwei può segnalare un aumento dell'attività a catena, indicando una maggiore domanda per il mining di Ethereum.
Ethereum: prezzo medio del gas di transazione
Dividendo il consumo di gas per tracciato, possiamo vedere che la percentuale relativa del consumo di gas in diversi tracciati è in calo: robot MEV, ponti a catena incrociata, DeFi ed ERC-20 Da settembre 2020 a settembre 2021, questo hanno rappresentato i quattro tracciati Il 45,5% del consumo di gas, di cui la DeFi rappresenta la maggioranza.
Tuttavia, oggi, questi quattro binari rappresentano meno della metà della sua quota massima, pari al 22,6% del consumo di gas.
Ethereum: Consumo di gas Ethereum in diverse tracce
Il percorso con l’attività e l’attenzione più recente è NFT, che ha dominato il consumo di gas per tutto il 2022, aumentando recentemente dal 13% al 22%.
Nel complesso, la principale traccia NFT ha mantenuto il suo punto d'appoggio principale sulla catena principale di Ethereum e, ad oggi, gli attuali NFT non sono migrati verso i cross-chain bridge e altre catene su larga scala. Ciò potrebbe essere dovuto a diversi hack di alto profilo sui ponti a catena incrociata nel 2022 e alle attuali tariffe basse del gas sulla catena principale.
Ethereum: consumo di gas di Ethereum in diversi percorsi Il 2022 è uno dei mercati ribassisti con le peggiori perdite di capitale.
Il Realized Cap rimane una delle metriche più importanti nell'analisi on-chain, aiutandoci ad analizzare gli afflussi e i deflussi delle risorse digitali. Il presupposto di base è che quando i criptoasset vengono scambiati, il loro valore è segnato dal prezzo, evitando la necessità di valutare token perduti da tempo (come quelli di Satoshi) a prezzi spot come la capitalizzazione di mercato.
Il tetto realizzato è senza dubbio uno dei migliori strumenti per misurare i reali afflussi di capitale e confrontare diverse valutazioni degli asset. Non solo può filtrare i token persi, ma anche tenere conto della perdita di volume degli scambi (lo stesso asset crittografico viene scambiato continuamente) e riflettere meglio il vero valore di investimento del mercato.
In questo contesto, il limite realizzato di Bitcoin è sceso del -18,8% rispetto al ATH, il che rappresenta un deflusso netto di capitali dalla rete di 88,4 miliardi di dollari. Si è trattato del secondo declino relativo più grande della storia e della più grande perdita realizzata. Ciò ha comportato il ritorno del limite realizzato ai livelli di maggio 2021.
Bitcoin: il limite realizzato scende da ATH
La contrazione relativa della capitalizzazione di mercato di Ethereum è stata ancora maggiore, con la dimensione relativa limitata realizzata di Ethereum in calo del -29,2% dal ATH di gennaio 2022. I detentori di Ethereum hanno bloccato un totale di 67,1 miliardi di dollari di perdite nette realizzate nel corso del 2022.
Ciò rende l’attuale mercato ribassista anche la peggiore perdita realizzata nella storia, sebbene la sua portata non abbia ancora raggiunto il calo del 35,8% del mercato ribassista del 2018-19.
Ethereum: il limite realizzato scende da ATH
Infine, forniamo una nuova interpretazione della metrica della capitalizzazione di mercato progettata per affrontare alcune delle carenze associate alla capitalizzazione di mercato come menzionato sopra. Il problema principale con la metrica "capitalizzazione di mercato Bitcoin" ampiamente utilizzata è che le capitalizzazioni di mercato di token relativamente illiquidi sono suscettibili di manipolazione (come FTT e altri token supportati da FTX). Le entità con partecipazioni elevate e illiquide supportano quindi valutazioni contabili gonfiate, ma ciò differisce significativamente dal mercato reale.
Il modello seguente mostra la quota di capitalizzazione di mercato realizzata più semplice. Ha lo scopo di tracciare i relativi afflussi/deflussi di capitale strutturale tra i due principali e più liquidi asset digitali, BTC ed ETH.
Gli strumenti e i principi possono essere applicati a qualsiasi token per tenere traccia dei cambiamenti strutturali in proporzione, riflettere meglio i flussi di fondi effettivi e scontare l'offerta illiquida (come token non acquisiti, depositi di protocollo o offerta in perdita).
Bitcoin-Ethereum ha realizzato un riepilogo della quota limite superiore
Il mercato delle criptovalute è rimasto tranquillo alla fine del 2022, ma generalmente non dura a lungo. Casi passati di volatilità così bassa per Ethereum e Bitcoin hanno in genere preceduto condizioni di mercato estremamente volatili, con tipi di situazioni precedenti scambiate a prezzi sempre più alti.
Nonostante una breve ripresa dopo il crollo di FTX, l’attività on-chain per Bitcoin ed Ethereum rimane molto debole. Utilizzando l’attività on-chain e la riduzione del limite realizzato, si può affermare con certezza che il limite realizzato è tornato ai livelli di maggio 2021. Il processo è doloroso per gli investitori ma avvicina anche le valutazioni di mercato ai loro fondamentali.
Fonte dell'articolo: https://insights.glassnode.com
Autore originale: Checkmate, Glassnode
Link originale: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-2-2023/