Autore: Coinbase e Glassnode
Compilato da: Felix, PANews
Come è cambiato il mercato delle criptovalute negli ultimi tre mesi? L’azione dei prezzi di Bitcoin è stata in gran parte limitata, consolidandosi tra $ 50.000 e $ 60.000, con una certa volatilità nel mezzo. Ma uno sguardo più attento rivela importanti sviluppi che si stanno svolgendo dietro le quinte.
Innanzitutto, questo trimestre il mercato delle criptovalute ha registrato una maggiore liquidità e complessità. L’interesse istituzionale per le criptovalute rimane forte. L’ETF spot del Bitcoin negli Stati Uniti ha registrato afflussi netti per 5 miliardi di dollari, indicando che le istituzioni continuano a partecipare nonostante la volatilità occasionale. Il prezzo di Ethereum ha raggiunto il massimo storico, riflettendo che la finanza tradizionale sta esplorando nuovi modi per interagire con le risorse digitali. Le stablecoin, nel frattempo, rimangono una delle applicazioni più utilizzate per le criptovalute, con una capitalizzazione di mercato che raggiunge la cifra record di 170 miliardi di dollari e volumi di transazioni in crescita che attestano la loro continua utilità nelle transazioni transfrontaliere e oltre.
Questo rapporto fornisce uno sguardo completo sulle forze che determinano queste tendenze. Sottolinea inoltre i possibili cambiamenti e direzioni che i principali asset, in particolare Bitcoin ed Ethereum, potrebbero prendere mentre ci avviciniamo alla fine dell’anno.
Quello che segue è il testo completo del rapporto:
Polymarket è un'app di successo in un anno di elezioni crittografiche e un esempio di come la tecnologia blockchain può aiutare ad aumentare la trasparenza, l'accessibilità e la fiducia nei mercati e nelle informazioni.
Fonte: @rchen8, Dune Analytics, dati Grayscale Investments al 30 settembre
Tra le blockchain L1, la quota di mercato delle commissioni di Ethereum si è ripresa, rimbalzando da un minimo del 9% a fine agosto al 40% a fine settembre.
Fonte: Token Terminal, 24 settembre
Il rendimento dello staking di Ethereum è più di 2 volte il rendimento reale (al netto dell'inflazione) sui titoli del Tesoro statunitense a 10 anni.
Fonte: indici CoinDesk
(Il CESR misura il tasso di rendimento medio annualizzato guadagnato dai validatori che mettono in staking ETH, costituito da premi di consenso e commissioni di transazione prioritarie; mentre il tasso di inflazione di ETH è stato negativo per gran parte della sua storia, recentemente è diventato positivo, pertanto, i promettenti dovrebbero considerare il suo impatto sul rendimento della puntata)
Molte applicazioni di successo generano entrate oltre l'infrastruttura su cui vengono eseguite.
Fonte: Terminale token, MakerBurn, DeFiLlama, Tronscan
Entrate annualizzate basate sugli ultimi 90 giorni, le entrate di Solana includono la tariffa base, la tariffa prioritaria e i dati sulle mance MEV al 25 settembre;
Lo scorso anno il numero di emissioni di token è aumentato di 13 volte, e Solana ha fatto la parte del leone.
Fonte: Analisi delle dune
Panoramica del mercato
Il dominio sia di BTC che delle stablecoin è aumentato nel terzo trimestre poiché i partecipanti al mercato hanno gravitato verso asset di altissima qualità.
Con la maturazione del mercato, la volatilità di BTC ed ETH ha mostrato una significativa tendenza al ribasso.
Nel terzo trimestre, i tassi di finanziamento con contratto perpetuo sono stati scambiati all’interno di un intervallo ristretto, indicando un equilibrio tra acquirenti e venditori nel mercato.
Gli ETF spot su BTC negli Stati Uniti hanno attirato più di 5 miliardi di dollari di afflussi netti nel terzo trimestre.
I flussi degli ETF ETH spot negli Stati Uniti sono rimbalzati alla fine del terzo trimestre dopo settimane di deflussi.
La base (future CME meno spot) sia per BTC che per ETH è diminuita nel terzo trimestre.
Oscillazioni estreme della base, siano esse positive o negative, sono spesso associate a grandi oscillazioni del sentiment del mercato
Le criptovalute mostrano correlazioni basse o negative con tutte le principali classi di attività.
Fonte: Bloomberg, Coinbase. Dati dal 1 luglio al 30 settembre
Dal 2020, Bitcoin ha una correlazione media di appena 0,33 con l’S&P 500 e 0,13 con l’oro.
Le stablecoin volano
La capitalizzazione di mercato totale delle stablecoin ha raggiunto il massimo storico di quasi 170 miliardi di dollari nel terzo trimestre del 2024, con l'entrata in vigore delle nuove norme UE previste dalla Markets in Crypto-Assets Authority (MiCA).
Entrambi gli incidenti riflettono la crescente adozione mainstream delle stablecoin e la consapevolezza dei vantaggi che possono offrire, tra cui velocità, costi e sicurezza. Le stablecoin vengono sempre più utilizzate per costruire sistemi di pagamento, facilitare i pagamenti delle rimesse e semplificare le transazioni transfrontaliere.
L’integrazione delle stablecoin nei sistemi di pagamento esistenti è solo un esempio di come le criptovalute vengano sempre più utilizzate nell’economia reale.
L'offerta di stablecoin ha raggiunto il massimo storico nel terzo trimestre poiché i partecipanti al mercato hanno continuato a utilizzare le stablecoin per una varietà di casi d'uso nuovi ed esistenti.
Quest’anno il volume degli scambi di stablecoin è salito a quasi 20 trilioni di dollari.
L2
Entrando nel quarto trimestre, il prezzo dell'ETH è vicino al livello di inizio anno. Ma al di là del prezzo, si può anche vedere un ecosistema Ethereum in rapida crescita, in gran parte grazie al nuovo innovativo L2.
Mentre gli sviluppatori e gli utenti finali continuano a migrare verso la blockchain, il numero di utenti attivi e il volume delle transazioni sono aumentati notevolmente. Nel frattempo, le commissioni L2 sono diminuite in modo significativo in seguito all’aggiornamento Dencun di Ethereum.
Mentre resta da vedere come si svilupperà l’attività tra Ethereum L1 e i vari L2, L2 porta più utenti, più attività e più innovazione nel mondo Ethereum.
Quest’anno l’ecosistema Ethereum ha visto un forte aumento degli indirizzi attivi giornalieri, con L2 che ha registrato l’aumento più significativo, mentre Base è in testa al gruppo.
Il numero di transazioni giornaliere nell’ecosistema Ethereum è aumentato di 5 volte dall’inizio del 2023 man mano che fioriscono nuovi L2 e casi d’uso.
Dopo che l'aggiornamento Dencun di Ethereum ha ridotto drasticamente le commissioni di transazione su L2 nel marzo 2024, le commissioni totali pagate sono diminuite in modo significativo nonostante un aumento dell'attività di transazione.
Bitcoin (BTC)
L'attuale ciclo di BTC è strettamente correlato ai cicli 2015-2018 e 2018-2022, che hanno visto rendimenti totali rispettivamente di quasi il 2.000% e il 600%.
Bitcoin ha attraversato quattro cicli, ciascuno comprendente un mercato rialzista e un mercato ribassista. In questo grafico puoi vedere come l'attuale ciclo di mercato (che inizia nel 2022) si confronta con i cicli precedenti. (Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri)
La performance di BTC dal quarto halving è molto simile alla sua performance dopo il terzo halving, quando i prezzi hanno oscillato lateralmente per alcuni mesi prima di aumentare bruscamente nell’anno successivo all’halving.
Questo grafico misura i rendimenti totali di Bitcoin durante ogni ciclo o epoca di dimezzamento. Dopo il dimezzamento, i prezzi tendono a muoversi lateralmente, come è avvenuto nei sei mesi successivi al dimezzamento di aprile 2024. Tuttavia, entro 12 mesi dai tre dimezzamenti precedenti, i prezzi sono aumentati in modo significativo. Dopo il primo dimezzamento, il prezzo è aumentato di oltre il 1000% nei primi 12 mesi. Dopo il secondo dimezzamento, il prezzo è aumentato del 200% nei primi 12 mesi. Dopo il terzo dimezzamento, il prezzo è aumentato di oltre il 600% nei primi 12 mesi. Dal quarto halving del 19 aprile 2024 (linea nera), il prezzo del Bitcoin è sceso dell'1,2%.
Alla fine del terzo trimestre, appena nove mesi dopo il lancio, l’ETF spot su BTC negli Stati Uniti aveva quasi 60 miliardi di dollari di asset in gestione.
I mercati delle criptovalute stanno diventando sempre più liquidi. Da inizio anno, il volume degli scambi di BTC è stato in media di 2 trilioni di dollari al mese, con un aumento del 76% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso.
Nel terzo trimestre del 2024, l’open interest nei derivati Bitcoin è stato in media di 44 miliardi di dollari.
Il posizionamento di Bitcoin appare più chiaro dopo la massiccia liquidazione a lungo termine all’inizio di agosto 2024 correlata allo scioglimento del carry trade short sullo yen giapponese.
Statistiche riassuntive dei derivati BTC:
Specifiche dei futures tradizionali BTC
Per tutto il terzo trimestre, la dimensione dell’offerta liquida e illiquida di BTC è rimasta abbastanza stabile.
Mentre i mercati si muovono lateralmente, il sentimento si è spostato dall’avidità alla paura, forse ponendo le basi per il prossimo rally.
Ethereum (ETH)
Dopo aver seguito da vicino il ciclo 2018-2022, l'attuale ciclo dell'ETH ha iniziato a divergere a causa del calo dei prezzi dell'ETH nel terzo trimestre.
ETH ha attraversato due cicli, ciascuno costituito da un mercato rialzista e un mercato ribassista. In questo grafico puoi vedere come l'attuale ciclo di mercato (che inizia nel 2022) si confronta con i cicli precedenti. Nel ciclo attuale, ETH è cresciuto di oltre il 125% da quando ha toccato i minimi del ciclo nel novembre 2022. (Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri)
L’ETF ETH spot statunitense è stato lanciato a luglio e alla fine del terzo trimestre ha totalizzato 7,1 miliardi di dollari.
I mercati delle criptovalute stanno diventando sempre più liquidi. Il volume medio degli scambi mensili di ETH nel 2024 è di 930 miliardi di dollari.
Nel quarto trimestre del 2023, gli interessi aperti sui derivati ETH ammontavano in media a 15 miliardi di dollari.
Immediatamente dopo il lancio di un ETF spot su ETH negli Stati Uniti e la chiusura delle operazioni di carry trade short sullo yen all’inizio di agosto, le liquidazioni long di ETH sono aumentate.
Statistiche riassuntive dei derivati ETH
Specifiche dei futures tradizionali dell'ETH
Sebbene le commissioni siano aumentate alla fine del terzo trimestre, l’emissione di ETH continua ad essere inflazionistica netta.
Il volume di staking di ETH ha raggiunto il massimo storico nel terzo trimestre, poiché sempre più detentori hanno cercato di guadagnare profitti dalle loro posizioni.
La quantità di ETH bloccati nella DeFi è aumentata dell'11% nel terzo trimestre.
Lo staking è diventato un grave drenaggio della liquidità di ETH.
Con il calo dei prezzi degli ETH, il sentimento del mercato passa dall’avidità alla paura, forse ponendo le basi per il prossimo rally.
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