Autore: Michael Nadeau, The DeFi Report Compilatore: Tao Zhu, Golden Finance;
Il mercato delle criptovalute è a un punto di svolta.
Proprio come molti partecipanti al mercato non hanno apprezzato appieno l'impatto degli aumenti dei tassi sugli asset rischiosi all'inizio del '22, riteniamo che il mercato potrebbe sottovalutare l'impatto dei tagli dei tassi nel '24/25.
La nostra previsione per gran parte dell'anno era che il mercato avrebbe continuato a scalare il muro delle preoccupazioni prima di raggiungere il picco nel '25.
Nel rapporto di questa settimana condividiamo le nostre opinioni su come potrebbe svilupparsi questa situazione e su come posizionarsi nell'ambiente di rischio.
ETH/BTC ha toccato il fondo?
Riteniamo che ETH/BTC potrebbe aver toccato il fondo del ciclo.
6 motivi:
ETH/BTC ha registrato minimi sempre più alti dal 2016. Il rapporto ha toccato il minimo a poco meno di 0,01 all’inizio del 2017. Alla fine del 2019, il rapporto ha toccato il minimo a poco meno di 0,02, per poi toccare nuovamente il fondo durante il crollo di marzo 2020. Avanti veloce fino a settembre 2024 e l'ETH è appena sceso sotto 0,04.
A mio avviso, ciò indica che la fiducia del mercato nell’ETH sta crescendo nel tempo. Vediamo se regge a 0,04.
Nei cicli precedenti, quando ETH/BTC cedeva, toccava i minimi poco dopo. Negli ultimi mesi il rapporto sembra aver ceduto, passando da 0,057 a 0,038.
Nei cicli passati, l’ETH ha toccato il fondo in seguito ai tagli dei tassi. La Fed ha iniziato a tagliare i tassi di interesse qualche settimana fa.
Lo stesso vale per il bilancio della Fed: nell’ultimo ciclo siamo passati da una contrazione netta a un’espansione netta e l’ETH/BTC ha toccato il fondo. Ci aspettiamo che dinamiche simili emergano in questo ciclo man mano che le condizioni di liquidità migliorano.
Storicamente, il dominio di Bitcoin è diminuito con il miglioramento delle condizioni di liquidità. Attualmente al 57% (vicino ai massimi del ciclo).
Dal punto di vista del sentiment, ETH ha appena attraversato un periodo di disillusione come non si vedeva da molto tempo (“la tabella di marcia è un disastro” a causa del calo delle commissioni dovuto a EIP4844). È la psicologia del mercato e l’impazienza delle criptovalute di Twitter. La realtà è che Ethereum continua a seguire la sua tabella di marcia. Il discorso di Kyle Samani "Perché SOL Will Flip ETH" su Token2049 sembra segnare il fondo per ETH/BTC.
Se abbiamo ragione nel dire che ETH/BTC ha toccato il fondo, significa che la stagione delle altcoin è ufficialmente iniziata.
catalizzatore
È stato interessante osservare il sentiment sulle criptovalute Twitter negli ultimi mesi. Sembra che i nativi delle criptovalute stiano cercando di stare al passo con il ciclo della liquidità saltando all’estremità della curva di rischio (memecoin).
Sono sicuro che molte persone hanno fatto bene tra ottobre e marzo, ma la maggior parte è arrivata in ritardo alla stagione delle altcoin nello stesso periodo. Dopotutto, storicamente le stagioni delle altcoin iniziano dopo i tagli dei tassi. Quindi la mia sensazione è che la maggior parte dei mercati restituisca i guadagni nel quarto trimestre del 2023/nel primo trimestre del 2024. Quando il mercato è crollato, molte persone hanno venduto. Altri verranno riassegnati.
"Gli investitori al dettaglio non torneranno mai più."
Questo è esattamente ciò che dobbiamo vedere da una prospettiva emotiva. Ora che la Fed ha iniziato il suo ciclo di taglio dei tassi, ci sono diversi catalizzatori che puntano a un altro picco esplosivo nel mercato:
Consenti il lassismo. Tagliando i tassi, la Fed consente di fatto a tutte le altre banche centrali del mondo di tagliare i tassi. Stiamo già vedendo gli effetti a catena di ciò in Cina, che attualmente sta stimolando fortemente la sua economia. Sembra che stiano aspettando il via libera della Fed. Per essere chiari, quando la Fed taglia i tassi di interesse, il dollaro USA si indebolisce, riducendo il rischio che il capitale cinese confluisca nel dollaro USA – dando alla Cina una maggiore flessibilità per abbassare i tassi di interesse mantenendo stabile la sua valuta. Questa dinamica può essere applicata a tutte le banche centrali del mondo.
politica. Odio parlare di politica. Ma dobbiamo affrontare questo problema perché è importante. Almeno nel breve termine. Il punto chiave qui è che credo che i democratici si rendano conto che le criptovalute non scompariranno. Guarda cosa è successo nel '23. L’anno è iniziato con l’Operazione Chokepoint, il tentativo incostituzionale dell’amministrazione Biden di impedire l’accesso alle banche alle aziende operanti nel settore delle criptovalute. Ha fallito. Bitcoin è cresciuto del 187% quest’anno.
Cosa accadrebbe se eleggessimo un presidente pro-cripto? Cosa accadrebbe se le banche potessero detenere criptovalute? Cosa succede se riceviamo una fattura stablecoin? Cosa accadrebbe se la CFTC diventasse il principale regolatore delle criptovalute delle materie prime digitali?
Il mercato ha già scontato questo fattore? Probabilmente non ancora. Anche se Trump perde, vogliamo vedere progressi su questi fronti.
ETF. È questo il ciclo in cui i tuoi amici abituali di TradFi si arrendono e acquistano BTC/ETH? Pensiamo che questo sia possibile. Ricordo di aver avuto una conversazione con un mio caro amico nel 2020 che era fermamente anti-Bitcoin. Ricordo di aver detto loro di mantenere una mente aperta, aggiungendo che pensavo che potesse effettivamente diventare rischioso non detenere Bitcoin nel prossimo futuro.
Ciò sembrava ridicolo in quel momento. Ma la mia domanda è: quanti cicli di coping è necessario osservare prima di arrendersi? Se ti consideri un investitore serio, hai visto l’aumento di BTC/criptovaluta nel 2013, 2017, 2021 e ora nel 2024 (nel 2025?).
Innovazione. Mentre i nativi delle criptovalute discutono se l'"estensione" di Solana sia L2 e se dovremmo incorporare L2 nella versione Ethereum di Solana, se guardi oltre, stanno succedendo molte cose interessanti.
Bitcoin sta iniziando ad assomigliare sempre più a Ethereum, con gli ecosistemi DeFi e L2 che mostrano qualche promessa.
Ethereum si sta espandendo e sta seguendo la sua tabella di marcia. BlackRock ha un fondo del mercato monetario on-chain e Visa ha appena annunciato il lancio di una piattaforma di tokenizzazione su Ethereum.
Firedancer di Solana è ora su testnet. Citigroup e Franklin Templeton hanno annunciato l'intenzione di tokenizzare gli asset di Solana su Breakpoint. Paypal e Société Générale hanno lanciato stablecoin su Solana.
A proposito di stablecoin, l’emittente è ora il 16° maggiore detentore di titoli del Tesoro statunitensi. Ora disponiamo di stablecoin senza autorizzazione e che generano entrate.
Umore.All’inizio di agosto l’atmosfera si è trasformata in una paura estrema. Questo è esattamente ciò che dobbiamo vedere prima del prossimo grande passo, che pensiamo sia in corso.
La stagione delle Altcoin?
Come accennato in precedenza, riteniamo che ETH/BTC potrebbe aver toccato il fondo. Ciò significa che la stagione delle altcoin potrebbe essere ufficialmente iniziata, quando gli asset rischiosi a coda lunga sovraperformeranno quelli principali.
Il mercato ha mostrato forza. Ecco la performance del settore negli ultimi 7 giorni fornita da Artemis, con i memecoin in testa.
Alcuni pensieri e/o previsioni su come potrebbe svolgersi il ciclo:
ETH ha nettamente sovraperformato BTC, la cui dominance è ben al di sotto del 50%.
SOL ha sovraperformato significativamente ETH, l'infrastruttura SOL ha sovraperformato l'infrastruttura ETH + i memecoin Solana hanno sovraperformato i memecoin Ethereum.
TIA e SUI emergono come i “nuovi L1” più performanti attualmente sul mercato (tieni d’occhio Berrachain e Monad, il cui lancio è previsto entro la fine dell’anno).
Più di 10 memecoin raggiungeranno valutazioni di oltre 10 miliardi di dollari (2 oggi). In effetti, in questo ciclo potremmo vedere oltre 100 miliardi di dollari in memecoin. *Condividerò la mia opinione completa e approfondita sui memecoin a novembre.
AI Coins e DePIN probabilmente avranno le stesse prestazioni degli NFT nel ciclo precedente.
L’offerta di stablecoin è cresciuta fino a raggiungere i 500 miliardi di dollari (160 miliardi di dollari oggi).
Inutile dirlo, ma lo dico comunque: non ho la sfera di cristallo. Utilizzo il riconoscimento dei modelli semplicemente come qualcuno che osserva questi mercati da un po'. Rischi aperti = allentamento delle banche centrali = dollari che affluiscono verso asset rischiosi. Se ciò accadesse, gli outperformer dovrebbero essere quelli all’estremità della curva di rischio (criptovalute). Tutto il resto è istintivo per identificare settori, team, comunità, dinamiche del ciclo, rischi, ecc.
Insomma
È possibile che il mercato si sia allontanato dall'idea che siamo ancora una volta in una frenesia stile '21?
Questa è la domanda che mi sto ponendo adesso. Perché? Poiché le criptovalute sono davvero una classe di asset unica, i mercati rialzisti possono essere altrettanto volatili quanto i grandi ribassi.
I mercati ribassisti spesso lasciano un’ombra psicologica sui partecipanti al mercato. Di conseguenza, è facile dimenticare quanto possa essere volatile un potenziale mercato rialzista.
Naturalmente, ci sono anche molti mercati ribassisti. Hanno chiesto una recessione. Ma questo non lo vediamo nei dati. Gli spread creditizi sono bassi. Le banche prestano. Le banche centrali stanno allentando la politica. L’inflazione sta diminuendo. Il Tesoro spende. Il tasso di disoccupazione è sceso il mese scorso.
