Di Alex Xu, partner di ricerca presso Mint Ventures
Nel 2023, l'aggiornamento di Cancun si è affermato saldamente come uno degli eventi più cruciali nel mondo delle criptovalute dopo l'aggiornamento di Shanghai. I progetti Layer2 che ne trarranno vantaggio sono al centro del nostro focus per l'anno.
Si dice che l'aggiornamento di Cancun, proposto in EIP-4844, dovrebbe essere implementato tra ottobre 2023 e gennaio 2024. Nel frattempo, i token delle soluzioni Layer2 all'avanguardia, ARB (Arbitrum) e OP (Optimism), hanno subito dei ritracciamenti dopo aver segnato nuovi massimi storici all'inizio di quest'anno. Ciò suggerisce che il clima attuale potrebbe ancora presentare una finestra opportuna per l'impegno strategico.
Certamente, se valutata in base alla capitalizzazione di mercato, la capitalizzazione di mercato di OP ha costantemente battuto i record dal 2023, mentre ARB è stata ampiamente scambiata in una fase di consolidamento a livelli inferiori. Attraverso questo articolo, intendiamo analizzare i seguenti aspetti:
Il valore intrinseco e il modello aziendale alla base di Layer2.
OP vs. ARB: un'analisi completa della loro competitività e degli indicatori chiave di prestazione.
L'impatto trasformativo che l'aggiornamento di Cancun potrebbe avere sui principi fondamentali del Layer 2.
Svelare i potenziali rischi associati all'ottimismo.
Le intuizioni e le opinioni presentate in questo articolo riflettono le mie opinioni alla data di pubblicazione principalmente attraverso una lente aziendale, con un approfondimento limitato delle complessità tecniche del Layer 2 e potrebbero contenere inesattezze fattuali o pregiudizi. Questo articolo è inteso solo a scopo di discussione e il feedback è benvenuto.
1. Svelare il valore intrinseco e il modello aziendale di L2
1.1 Fonte del valore di L2 e il suo fossato difensivo
Le soluzioni Layer 2 (L2) possono essere viste come l'evoluzione naturale dei protocolli Layer 1 (L1), riecheggiando le loro promesse fondamentali: fornire uno spazio di blocco robusto, resistente alla censura e universalmente accessibile. Un'analogia appropriata potrebbe essere quella di vedere L2 come un servizio cloud on-chain specializzato. Il vantaggio competitivo di L2 emerge principalmente nella sua efficienza economica. Come esempio, Optimism mostra spese di gas che sono solo l'1,56% di quelle su Ethereum.
Tuttavia, bisogna riconoscere la natura di nicchia dello "spazio a blocchi come servizio cloud specializzato". Non tutti i servizi online richiedono le funzionalità distintive fornite dalle piattaforme L1 o L2. Nel mondo tradizionale pieno di restrizioni e operazioni finanziarie oscurate, la blockchain emerge come un faro, creando un ambiente per una miriade di applicazioni pratiche.
La valutazione dello spazio a blocchi di L2 è intrinsecamente legata alla sua domanda, guidata sia dai fornitori di servizi che dagli utenti.
Proprio come L1, L2 ha la capacità di coltivare un solido fossato difensivo attraverso il potere degli effetti di rete.
All'interno del paradigma L2, man mano che la base di utenti si amplia e si diversifica, la collaborazione diventa più fluida, semplificando le interazioni all'interno di questo ecosistema. Ciò non solo alimenta le innovazioni di servizio rivoluzionarie, ma espande anche ulteriormente il bacino di utenti. Ogni nuovo arrivato che si unisce e stabilisce la propria presenza sulla rete L2 amplifica il valore intrinseco per gli utenti esistenti.
Nel panorama Web3, la prodezza dell'effetto rete delle piattaforme L1 e L2 è eclissata solo dalle stablecoin, con USDT che si erge come esempio principale. Le principali piattaforme L1 e L2 presentano intrinsecamente barriere di ingresso più elevate e, di conseguenza, spesso richiedono un premio di valutazione più elevato.
1.2 Modello di profitto di Layer2
La struttura dei ricavi di L2 è semplice. Da un lato, L2 protegge i propri dati procurandosi capacità di storage da strati di disponibilità dati (DA) affidabili. Ciò funge da polizza assicurativa, assicurando che se si verificano interruzioni su L2, i dati rimangono protetti e possono essere facilmente ripristinati utilizzando questi strati di backup. D'altro canto, L2 offre agli utenti uno spazio di blocco conveniente e, in cambio, addebita loro di conseguenza. Il margine di profitto risultante è principalmente una funzione delle commissioni raccolte su L2 (commissioni di base più guadagni MEV), compensate dai costi rimessi ai fornitori di servizi DA.
Approfondendo con Optimism e Arbitrum come esempi illustrativi, entrambe le piattaforme si sono alleate strategicamente con Ethereum per le loro esigenze di disponibilità dei dati, capitalizzando la statura decentralizzata senza pari di Ethereum e la sua reputazione di gold standard nel regno L1. Pagano in Gas a Ethereum, facilitando l'archiviazione dei loro dati L2 condensati all'interno del framework Ethereum. Il loro flusso di entrate è prevalentemente ancorato alle commissioni Gas e MEV maturate quando la loro base di utenti, che spazia dagli utenti di tutti i giorni agli sviluppatori sofisticati, interagisce sulle loro piattaforme L2. Deducendo i costi operativi da queste entrate si ottiene un quadro chiaro del loro profitto lordo.
È fondamentale sottolineare che in questo caso il “profitto lordo” è una metrica che non comprende i successivi impegni finanziari associati al progetto, come stipendi, incentivi dell’ecosistema, attività promozionali e altre spese generali.
La funzione dei sequenziatori nelle operazioni L2
La riscossione delle commissioni su L2, così come le spese per L1, sono entrambe eseguite dal sequencer L2. I profitti di queste operazioni fluiscono direttamente al sequencer. Nell'attuale panorama, sia Optimism che Arbitrum hanno i loro sequencer gestiti dal team ufficiale, con conseguenti profitti che arricchiscono la loro tesoreria. Naturalmente, avere un sequencer centralizzato pone un'elevata vulnerabilità single-point. Pertanto, sia Optimism che Arbitrum si sono impegnati a passare a un framework sequencer più decentralizzato nelle loro roadmap.
La decentralizzazione dei sequencer è pronta ad adottare un framework PoS (Proof of Stake). Con questo modello, i sequencer decentralizzati sarebbero tenuti a puntare token L2 nativi come ARB o OP come garanzia. Se non rispettano i propri obblighi, questi token puntati rischiano di essere tagliati. Gli utenti hanno la possibilità di puntare da soli come sequencer o di sfruttare i servizi di puntamento forniti da entità come Lido. In questa disposizione, mentre gli utenti forniscono i token puntati, operatori di sequencer specializzati e dispersi supervisionano le attività di sequenziamento e caricamento dei dati. Gli utenti che partecipano allo staking possono quindi guadagnare una parte sostanziale delle commissioni L2 e delle ricompense MEV, con il modello di Lido che destina il 90% di queste ricompense agli staker.
Con lo sviluppo di questa narrazione, sia ARB che OP saranno dotati di utilità economica che andrà oltre il loro ruolo di governance fondamentale.
1.3 ARB CONTRO OP
Il vantaggio competitivo dell'ottimismo
Fin dalla sua nascita, ARB ha costantemente superato OP in diverse metriche incentrate sul business, rafforzando il suo posizionamento superiore sul mercato. Sfruttando i suoi punti di forza intrinseci di effetti di rete, Arbitrum sembrava pronta non solo per il predominio del mercato, ma anche per comandare un premio di valutazione più elevato.
Tuttavia, la tendenza ha iniziato a cambiare dopo l'introduzione della strategia Superchain da parte di Optimism nel febbraio 2023 e la forte spinta dietro OP Stack.
OP Stack è una suite tecnologica L2 open source, che offre una soluzione semplificata per progetti emergenti che cercano di sfruttare le capacità L2. Utilizzando OP Stack, possono rapidamente implementare le loro soluzioni L2 personalizzate, riducendo significativamente sia i costi di sviluppo che quelli di prova. La "Superchain" rappresenta il progetto visionario di Optimism per il futuro. Adottando L2 basato su OP Stack, si ottiene un'uniformità nell'architettura tecnica. Ciò facilita la comunicazione e l'interazione a livello atomico fluide, ultra-sicure e ad alta velocità di informazioni e risorse su diverse piattaforme. Traendo parallelismi con il concetto Cosmos Interchain, questo framework innovativo è stato denominato "Superchain".
Dopo l'introduzione di OP Stack e Superchain, Coinbase è stata tra i primi ad adottare, lanciando la sua Layer2 Base Chain basata su OP Stack a febbraio e, entro il 10 agosto, la piattaforma è stata ufficialmente lanciata. L'approccio pionieristico di Coinbase ha funzionato da catalizzatore, preparando il terreno per un'ondata di adozione di OP Stack in tutto l'ecosistema delle criptovalute. Questo effetto a catena ha visto importanti attori come Binance introdurre il loro opBNB. Altri importanti entranti nella comunità di OP Stack includevano il progetto NFT approvato da Paradigm, ZORA, e l'ecosistema Loot Adventure Gold DAO. Anche l'iniziativa di servizi pubblici affiliata a Gitcoin, Public Goods Network (PGN), la rinomata piattaforma di trading di opzioni, Lyra, e il distinto fornitore di analisi on-chain, Debank, hanno chiarito i loro allineamenti con questa tendenza. In particolare, Celo, tradizionalmente una soluzione L1, ha adottato OP Stack per la sua strategia L2.
Storicamente, le soluzioni L2 si rivolgevano principalmente agli utenti, trattando lo spazio dei blocchi come un dominio unico per le loro operazioni. Tuttavia, l'introduzione di Superchain e OP Stack ha rivoluzionato questa prospettiva, espandendo la definizione di "utenti" per includere gli operatori L2 stessi. Di conseguenza, il dominio di L2, che era tradizionalmente un modello B2C (con gli sviluppatori L2 conteggiati anche come consumatori), si è trasformato in un framework B2B2C inclusivo. Questo passaggio evolutivo ha tracciato nuovi percorsi di valore per Optimism e ne ha consolidato le difese competitive.
Effetti di rete nell'era multi-catena. Ampliando la tradizionale comprensione di "rete" da una singola catena per comprendere un "ecosistema multi-catena", l'integrazione senza soluzione di continuità di fondi e informazioni tra catene diverse è ottenuta tramite l'OP Stack uniforme. Incaricati dell'acquisizione e dell'impegno degli utenti, gli operatori L2 si sforzano di rafforzare la base di utenti cumulativa di questo ecosistema multi-catena. Man mano che questa popolazione di utenti collettivi cresce, il valore intrinseco di ogni L2, così come di ogni singolo utente all'interno di questa rete, subisce un'impennata.
Economie di scala. L'ottimismo sopporta i costi fissi del framework tecnico, ovvero la manutenzione e l'aggiornamento dell'OP Stack. Tuttavia, il feedback costante e i perfezionamenti offerti dalla sua base di utenti diversificata ne elevano la qualità complessiva. Questa strategia economicamente efficiente non solo riduce le spese legate alla manutenzione e agli aggiornamenti a catena singola, ai sequenziatori e agli incentivi all'indicizzazione, ma ne amplifica anche il fascino per i potenziali cercatori di soluzioni L2.
Ecosistema sinergico. Intrecciando i principali attori Web3 nel tessuto dell'ecosistema Optimism, emergono una visione condivisa e interessi reciproci. Questo allineamento apre la strada a un solido supporto in aree come miglioramenti tecnologici, acquisizione di utenti, coinvolgimento degli sviluppatori e spinte agli investimenti.
Evolvendosi da un ecosistema a catena singola a un ecosistema a catena incrociata, Optimism non solo raccoglie i vantaggi della crescita prevista di utenti e sviluppatori nell'intero spettro, ma le sue metriche principali sulla rete principale OP si stanno avvicinando sempre di più, superando persino il leader un tempo distante, Arbitrum, come dimostrato dalle seguenti metriche:
a. Indirizzi attivi mensili: la percentuale di Ottimismo rispetto agli indirizzi attivi mensili di Arbitrum è aumentata da un minimo precedente del 32,1% al suo tasso attuale del 73,6%.
Fonte: tokenterminal
b. Profitti L2 mensili: il rapporto di profitto L2 di Optimism rispetto ad Arbitrum è aumentato da un misero 16,4% al 100,2%, superando ora Arbitrum.
Fonte: Tokenterminal
c. Conteggio delle interazioni mensili: il rapporto del conteggio delle interazioni di Optimism rispetto ad Arbitrum è aumentato dal precedente 22,4% al 106,5%.
Fonte: Tokenterminal
d. TVL: il rapporto TVL tra Ottimismo e Arbitrum è cresciuto da un minimo di 1/3 al livello attuale di 1/2.
Il TVL sulla rete principale OP era di circa 20 miliardi di dollari a marzo e da allora è salito a una cifra stimata di 30 miliardi di dollari.
Il TVL sull'Arbitrum era di circa 60 miliardi di dollari a marzo (raggiungendo un massimo di circa 70 miliardi di dollari) e continua a oscillare attualmente attorno ai 60 miliardi di dollari.
Fonte: https://l2beat.com/
Confronto delle valutazioni: OP vs. ARB
Mentre le metriche operative di Optimism continuano la loro rapida ascesa, la valutazione di OP Mainnet rispetto ad Arbitrum è sempre più interessante.
Rapporto P/E (capitalizzazione di mercato circolante/utile annualizzato di L2): in base ai dati sui ricavi della settimana più recente, il rapporto P/E di Optimism si è moderato a poco meno di 80, rispetto a quello di Arbitrum che si è posizionato a 113. Ciò è particolarmente degno di nota considerando la solida performance dei prezzi di OP e il vesting e la crescita continui della sua offerta circolante negli ultimi mesi.
Fonte: tokenterminal
La vigorosa espansione dell’ecosistema dell’ottimismo
Mentre le metriche di OP Mainnet avanzano progressivamente rispetto ad Arbitrum, spinte in parte da un ringiovanimento all'interno del suo stesso ecosistema, sono i contributi dei nuovi entranti nella comunità Optimism ad avere un impatto pronunciato. Un esempio lampante è evidente quando si esaminano i progetti che hanno contribuito con il maggior volume di transazioni a OP Mainnet negli ultimi 30 giorni, dove le operazioni contrattuali di Gnosis Safe spiccano al primo posto, con Worldcoin che si è assicurato la quarta posizione.
Fonte: https://dune.com/optimismfnd/Optimism
Curiosamente, una parte sostanziale delle transazioni su Gnosis Safe viene avviata dal team Worldcoin. Entro la fine di giugno 2023, World App aveva distribuito con successo oltre 300.000 account Gnosis Safe. Questa impennata è attribuita principalmente alla migrazione degli account World App sulla rete principale OP.
Secondo i dati pubblicati sul sito ufficiale di Worldcoin l'11 agosto, la piattaforma dichiara una base di utenti superiore a 2,2 milioni. Sorprendentemente, solo nella settimana precedente, hanno visto l'aggiunta di 257.000 nuovi account. Il conteggio delle transazioni giornaliere di World App raggiunge un impressionante 126.000, che costituisce circa il 21% del totale dei trasferimenti giornalieri sia su OP Mainnet che su Arbitrum.
Fonte: https://worldcoin.org/
Attualmente, Worldcoin ha trasferito il suo sistema ID e i token su OP Mainnet, con piani futuri per sviluppare una catena di applicazioni basata su OP Stack. Si prevede che questa mossa strategica inaugurerà un'ondata di utenti e sviluppatori attivi.
Oltre a Worldcoin, lo slancio sulla scia del lancio di Base è stato a dir poco straordinario. Coinbase, che si erge come promotore inaugurale e supremo dell'OP Stack, ha registrato ben 136.000 indirizzi attivi al 10 agosto. Questa cifra rispecchia da vicino quella del leader del mercato L2, Arbitrum, che ospita 147.000 indirizzi.
Fonte: https://dune.com/tk-research/base
Tra tutte le piattaforme di smart contract L1 e L2, queste metriche sono eclissate solo da Tron (1,5 milioni), BNBchain (1,04 milioni), Polygon (0,37 milioni) e Arbitrum (0,14 milioni). È interessante notare che, dopo il debutto ufficiale di Base il 10 agosto, l'applicazione che ha fatto un'esplosione non era radicata nei domini convenzionali di DeFi o token meme. Piuttosto, era un'applicazione socialmente orientata chiamata friend.tech, aggiungendo una svolta inaspettata alla narrazione.
Il dilemma della decisione
Arbitrum si trova in una situazione complessa a causa del suo posizionamento strategico. Sebbene disponga di una mainnet L2 robusta, caratterizzata dalle prestazioni stellari di Arbitrum One e del superiore Arbitrum Nova, ha lanciato contemporaneamente il suo stack L3, Orbiter, mettendolo in competizione con OP Stack. Tuttavia, in un ambiente in cui L2 è ancora in ascesa, c'è una riluttanza da parte di molti a incasellarsi nella categoria L3 e utilizzare Arbitrum One come loro livello DA primario. Significativamente, i progetti con risorse industriali sostanziali, sia in termini di utenti, sviluppatori o proprietà intellettuale, sono spesso inclini a basarsi su L2. Questa preferenza si traduce in un potenziale di valutazione più elevato e in una più ampia portata di utenti.
In effetti, l'emergere di piattaforme come ALTLayer, che offrono soluzioni Rollups-as-a-Service (RaaS), rappresenta un cambiamento nel modo in cui i progetti e gli sviluppatori più piccoli affrontano l'implementazione dei rollup. ALTLayers offre soluzioni che semplificano il processo di creazione e gestione dei rollup, fornendo essenzialmente un percorso di integrazione a bassa soglia e con meno codice. Aiutano gli utenti a integrare senza problemi vari moduli rollup disponibili sul mercato in diversi programmi, consentendo un'esperienza di costruzione simile a quella dei Lego.
La soluzione modulare RaaS fornita da ALTLayer
Tra la vasta gamma di opzioni Rollup offerte dalle piattaforme RaaS, Orbiter di Arbitrum è solo una delle tante scelte. Le entità più piccole, dopo aver valutato l'ampiezza delle offerte disponibili, potrebbero optare per soluzioni L2 più convenienti, evitando di limitarsi a una classificazione L3.
In questo panorama in evoluzione, nonostante il vantaggio marginale che Arbitrum One, un L2 autonomo, detiene sulle sue controparti Layer 2 in termini di volume di transazioni, sta vivendo un rapido declino della quota di mercato. Questo declino è attribuito prevalentemente agli utenti nuovi ed esistenti che passano a ecosistemi Layer 2 allineati a Optimism e ad altri ecosistemi Layer 2 diversi.
Nel complesso, Optimism sfrutta il suo toolkit L2 open source per creare un effetto di rete, attraendo utenti tramite un modello B2B2C. Questo approccio sembra avere un vantaggio competitivo rispetto alla solida metodologia single-chain di Arbitrum. Se Arbitrum non rivaluta e adegua tempestivamente la sua direzione strategica, la sua posizione di leader preminente della single-chain L2 potrebbe essere seriamente a rischio.
2. Come l'aggiornamento di Cancun migliora i fondamenti del progetto L2
2.1 Valutazioni attuali del progetto per Arbitrum e Optimism
Per valutare accuratamente i parametri di valutazione prevalenti di Arbitrum e Optimism, abbiamo sfruttato i dati sui ricavi del trimestre recente e li abbiamo confrontati con le loro attuali valutazioni di mercato.
Mantenendo un rapporto P/E costante e considerando la riduzione prevista del 90% nei costi L1 per Arbitrum e Optimism dopo l'aggiornamento di Cancun (sulla base delle stime prudenti delineate nell'EIP-4844, che prevedono una riduzione del 90-99% per i progetti L2 nelle spese L1), la valutazione rettificata per $ARB e OP, ipotizzando un modello di prezzo L2 coerente, è dettagliata di seguito:
L'ammodernamento di Cancun comporta una sostanziale riduzione dei costi L1, contribuendo direttamente a migliorare la redditività e a un conseguente aumento delle valutazioni dei progetti.
2.2 L'impatto dell'aggiornamento di Cancun sulla valutazione L2
In effetti, l'aggiornamento di Cancun, che comporta una riduzione dei costi L1, richiede una rivalutazione della struttura tariffaria L2 sia per Arbitrum che per Optimism, poiché mantenere le tariffe attuali è insostenibile. Di conseguenza, la nostra valutazione deve incorporare due variabili cruciali:
In che misura Arbitrum e Optimism trasferiranno i risparmi agli utenti riducendo le commissioni L2?
Con la diminuzione delle commissioni L2, quale entità è prevista per l'aumento delle attività transazionali L2?
Sulla base del presupposto che il multiplo P/E rimanga invariato, l'analisi cerca di dedurre i prezzi di $ARB e OP dopo l'aggiornamento di Cancun in base alle modifiche nel "Rapporto tra risparmi sui costi trasferiti e risparmi sulle commissioni" e nel "Rapporto tra risparmi sulle commissioni e aumento dei trasferimenti".
La logica fondamentale alla base delle due tabelle di proiezione dei prezzi dei token è:
Quanto più piccola sarà la percentuale di utenti L2 che trarranno beneficio dalle massicce riduzioni dei costi dopo l'aggiornamento di Cancun, tanto maggiore sarà il profitto operativo per L2.
Maggiore è l'aumento dell'attività transazionale dovuto alla riduzione delle commissioni da parte di L2, maggiore sarà il profitto operativo per L2.
Inoltre, dato che le attuali tariffe del gas su Optimism sono circa il 30-50% più basse di quelle di Arbitrum, Optimism possiede una maggiore flessibilità con il calo dei costi L1, il che gli conferisce maggiore spazio per decidere quanto dei risparmi trattenere. Di conseguenza, si deduce che Optimism ridistribuirà tra il 60 e il 100% dei suoi risparmi sui costi a beneficio degli utenti, mentre per Arbitrum, questa ridistribuzione sarà probabilmente nell'intervallo del 70-100%.
Se consideriamo solo l'impatto dell'aggiornamento di Cancun sulla catena mainnet di Optimism e Arbitrum, il loro potenziale di apprezzamento dei prezzi sembra strettamente allineato.
Certamente, l'analisi delineata sopra riguardo alla sensibilità al prezzo di Arbitrum e Optimism dopo l'aggiornamento di Cancun segue una logica relativamente lineare, e ci sono almeno due fattori non incorporati in queste proiezioni:
I calcoli si basano sugli attuali rapporti P/E del progetto, che hanno probabilmente già integrato le aspettative relative all'ammodernamento di Cancun.
Dopo l'aggiornamento di Cancun, si prevede che Optimism introdurrà in circolazione una quantità maggiore di token rispetto a quella che detiene attualmente. Se manteniamo l'ipotesi che la capitalizzazione di mercato circolante prevista rimanga stabile, questo afflusso inferirebbe naturalmente un calo del prezzo del token.
Nonostante queste avvertenze, un assioma fondamentale persiste: man mano che i profitti operativi di L2 salgono alle stelle, aumenta anche il valore intrinseco dei suoi token, aprendo la strada alla possibilità di ottenere valutazioni di mercato più elevate. Che si manifesti come una riduzione dei costi operativi o un aumento dell'impegno on-chain, l'aggiornamento di Cancun offre miglioramenti tangibili ai progetti L2.
3. I potenziali rischi dell’ottimismo
Traendo spunto da discussioni precedenti, Optimism è passato senza soluzione di continuità dall'essere una soluzione L2 a catena singola all'affermarsi come un nesso nell'ecosistema L2 inter-chain, rafforzato dalla narrazione Superchain e dall'ampia integrazione di OP Stack. Sfruttando un modello B2B2C in collaborazione con i partner di OP Stack, ha integrato una base di utenti più ampia. Nel lungo periodo, questo posizionamento garantisce a Optimism effetti di rete più solidi, economie di scala e una coalizione di stakeholder che condividono interessi comuni, presentando un modello di business più redditizio di Arbitrum. Inoltre, recenti metriche suggeriscono che i dati sulle transazioni primarie su OP Mainnet stanno progressivamente riducendo il divario con, se non superando, quello di Arbitrum. Contemporaneamente, le piattaforme L2 emergenti all'interno degli ecosistemi di OP Stack, come BASE, stanno assistendo a una rapida crescita, intensificando la competizione per la posizione di mercato di Arbitrum.
Considerato il potenziale di rialzo simile per i prezzi dei token OP e $ARB, stimolato dall'aggiornamento di Cancun, il fascino aggiunto della trama di Optimism Superchain lo posiziona presumibilmente come un obiettivo di investimento più interessante.
Tuttavia, il panorama L2 rimane altamente competitivo. Gli investitori devono essere consapevoli dei rischi conseguenti associati all'ottimismo.
3.1 Arbitrum riflette sull’apertura della sua licenza L2, riecheggiando la strategia di Optimism per catturare la base di utenti
Attualmente, Arbitrum opera con una Business Source License (BSL), che limita i partner che desiderano utilizzare lo stack Arbitrum per sviluppare i propri ecosistemi Rollup a ottenere un'autorizzazione formale da Arbitrum DAO o Offchain Labs, la forza trainante di Arbitrum, o a ricorrere allo sviluppo su L3 utilizzando Arbitrum One. Tuttavia, con l'OP Stack che ha assistito a una rapida espansione e a una significativa adozione da parte degli utenti negli ultimi mesi, si percepisce un senso di urgenza all'interno della comunità Arbitrum. L'8 agosto, un rappresentante del team Arbitrum, stonecoldpat, ha stimolato un dialogo sul forum di governance, invitando la comunità a riflettere sulla questione fondamentale "Quando e come la Fondazione Arbitrum dovrebbe rilasciare una licenza per l'Arbitrum Technology Stack a un nuovo partner strategico", delineando aree specifiche di discussione:
Valutazione della prospettiva della comunità sulla concessione in licenza del codice di Arbitrum a entità esterne.
Discutere la possibilità di allegare condizioni specifiche alle licenze di autorizzazione del codice.
Elaborare un quadro di valutazione per determinare l'idoneità dei potenziali licenziatari.
Abbozzare roadmap a breve e medio termine per i punti sopra indicati:
Nel breve termine, l'intento è quello di identificare e dare il via libera alle licenze per i partner che soddisfano determinati parametri di riferimento.
Nel medio termine, c'è un movimento per semplificare il processo di licenza. Qualsiasi progetto allineato alle condizioni può ottenere la licenza.
Il feedback principale può essere riassunto come segue:
"Sembra un errore strategico che la Arbitrum Foundation o Offchain Labs non abbiano ancora rilasciato una licenza a grandi partner strategici per utilizzare lo stack software Arbitrum. Questa esitazione potrebbe in realtà danneggiare l'ecosistema Arbitrum."
"Non abbiamo ricevuto alcun feedback sul fatto che la Arbitrum Foundation non dovrebbe rilasciare una licenza per lo stack tecnologico Arbitrum ai partner strategici. Si è concentrata principalmente sui criteri per farlo, sulle condizioni che dovrebbero essere collegate e sul consentire alla DAO di dare il suo contributo iniziale su tale processo."
Date le dinamiche attuali, è innegabile che Arbitrum si sposterà verso una strategia simile all'ottimismo all'orizzonte, posizionandosi per un'incursione nel panorama competitivo delle "interchain L2". Questo cambiamento strategico sfida potenzialmente l'attuale fiorente ecosistema di OP Stacks.
Il 9 agosto, Andre Cronje, co-fondatore e architetto capo della Fantom Foundation, durante un'intervista con The Block, ha rivelato che stanno valutando attivamente le soluzioni Optimism L2. Il loro ambito di valutazione abbraccia sia l'OP Stack che l'Arbitrum Stack. Data la stimata posizione di Fantom come L1 di primo piano, resta improbabile che acconsentano a funzionare come L3 all'interno di Arbitrum. Di conseguenza, la menzione di Cronje dell'"Arbitrum Stack" apparentemente si riferisce alle soluzioni L2.
La vera sfida sta nella tempistica: quanto tempo ci vorrà prima che la comunità di Arbitrum e i suoi partner raggiungano un consenso e successivamente distribuiscano queste licenze? Quando ciò accadrà, come sarà il panorama competitivo e quanti clienti fondamentali rimarranno in palio? Il protrarsi di questo processo non fa che avvantaggiare l'ecosistema OP Stack, poiché più collaboratori potrebbero orientarsi verso di esso, complicando ulteriormente il dilemma di Arbitrum.
3.2 Il calore crescente nel panorama dei servizi L2
Oltre ad Arbitrum e Optimism, il panorama L2, in particolare le soluzioni basate su ZK, sta assistendo a rapidi progressi o è in coda per il lancio. C'è ZKsync, che mostra metriche operative interessanti (anche se un po' gonfiate a causa degli appassionati di airdrop), Linea, rafforzata dalla sua affiliazione con Consensys (con Metamask sotto la sua egida che vanta 30 milioni di utenti mensili e Infura che si rivolge a oltre 400.000 sviluppatori) e l'attesissimo Scroll, tra gli altri. Inoltre, le piattaforme esemplificate da Altlayer, che offre Rollup as a Service, stanno aprendo la strada a un'esperienza di integrazione e funzionamento senza soluzione di continuità per gli sviluppatori di Rollup tramite aggregatori di servizi. Immergendosi direttamente nelle fasi precursore di OP Stack, queste piattaforme potrebbero effettivamente diluire la capacità di contrattazione all'interno dell'ecosistema Optimism.
Ecosistema Altlayer
3.3 Valutazione della trasmissione del valore nell'ecosistema Superchain: effetti a catena sulla fondazione Optimism e sul token OP
Attualmente, OP non dispone di un meccanismo diretto per la cattura del valore. Tra la miriade di adottanti di OP Stack, solo BASE si è esplicitamente impegnata a donare il 10% dei suoi profitti L2 alla Optimism Foundation. Altri progetti collaborativi non hanno fornito analoghe garanzie. La convalida della cattura del valore di OP potrebbe essere sospesa fino al lancio del suo protocollo sequencer decentralizzato e al grado di accettazione da parte degli adottanti di OP Stack. Se la comunità dovesse unirsi e integrare un protocollo sequencer decentralizzato garantito da OP, ciò aumenterebbe innegabilmente la domanda diretta di OP, culminando in un effettivo trasferimento di valore. D'altro canto, se altri progetti L2 persistessero nel mantenere i propri standard sequencer e l'infrastruttura dei nodi, ciò potrebbe non solo ostacolare la cattura del valore di OP, ma anche indebolire le sinergie tra gli L2 all'interno dell'ecosistema Optimism.
3.4 Rischio di valutazione
Nella sezione precedente sulla valutazione di OP, è stato evidenziato che l'aumento previsto del prezzo di OP, attribuito all'aggiornamento di Cancun, opera sul presupposto che "il PE di Optimism dopo l'aggiornamento rimane coerente con il livello attuale". Considerando che l'aggiornamento di Cancun è uno degli eventi più attesi sul mercato quest'anno, l'attuale valutazione PE di Optimism ha più o meno scontato questa aspettativa. Per coloro che hanno una visione pessimistica, potrebbero persino credere che l'attuale PE abbia già scontato l'impatto positivo di Cancun.
Riferimento
ASXN: rapporto di ricerca EIP-4844
The Block: Fantom sta valutando l'aggiunta di rollup ottimistici per connettersi a Ethereum
Supporto EIP-4844: riduzione delle commissioni per i rollup di livello 2 di Ethereum
