Di Matt Levine, Bloomberg

Compilato da: jk, Odaily Planet Daily

Tether inizia a emettere prestiti USDT

Lo so, lo dico spesso, ma voglio solo sottolineare che Tether, il grande emittente di stablecoin, sta facendo ottimi affari. È una banca non regolamentata, non paga interessi, i tassi sono in aumento e la sua base di depositanti è abbastanza stabile. Alla fine di giugno, Tether riportava asset per circa 86,5 miliardi di dollari, la maggior parte dei quali erano titoli del Tesoro statunitensi che sostenevano circa 83,2 miliardi di dollari in Tether. Aumento rispetto al trimestre precedente: Tether ha subito una breve corsa durante l’inverno delle criptovalute dello scorso anno, ma non è stata troppo grave e si è ripresa bene; gli investitori in criptovalute vogliono ancora mantenere i propri fondi in Tether.

Ad ogni modo, se sei un operatore Tether, non devi preoccuparti del rischio di una corsa. Tether investe principalmente in asset sicuri a breve termine, che ora pagano tassi di interesse molto elevati. Investi semplicemente i tuoi fondi Tether in prestiti overnight garantiti dai titoli del Tesoro statunitense e, ai tassi di finanziamento overnight, puoi guadagnare un rendimento di circa il 5,3%, ovvero circa 4,6 miliardi di dollari all'anno, completamente privo di rischi e praticamente senza commissioni. Se qualcuno porta Tether e chiede di scambiare dollari, puoi dargli direttamente i dollari, i tuoi investimenti sono a breve termine e liquidi; Questo è un affare meraviglioso.

Ciò significa che se fossi a capo di Tether e qualcuno venisse da te proponendoti un investimento intelligente che ti portasse rendimenti più alti, anche se fosse solo un po' rischioso, dovresti tapparti le orecchie e gridare "no" e buttarlo fuori il tuo ufficio. Puoi guadagnare miliardi di dollari in puro profitto senza correre alcun rischio! Nessun rischio di credito (acquisto di titoli del Tesoro), nessun rischio di termine (acquisto di titoli del Tesoro a brevissimo termine), nessun rischio di liquidità (i titoli del Tesoro possono essere facilmente venduti se qualcuno ritira denaro), nessun rischio, interesse del 5%.

Questo problema – come utilizzare i fondi – potrebbe essere un problema esistenziale per le banche reali! Avevamo discusso del fatto che, per guadagnare abbastanza denaro per gestire la propria attività, la Silicon Valley Bank doveva assumersi dei rischi di investimento, quindi ha investito i soldi in buoni del Tesoro a lungo termine, pensando che fossero sicuri, ma poi c'è stata una corsa agli sportelli. e SVB è crollato. Mi dispiace per loro; devono correre dei rischi per fare soldi. Ma Tether non ne ha bisogno! Niente affatto, sarebbe un po’ irragionevole che Tether prestasse 100 dollari ad Apple Inc.

Tuttavia, il bilancio pubblico di Tether non è esattamente la cosa più sicura che si possa immaginare. Sul Wall Street Journal, Jonathan Weil riporta:

Tether Holdings ha ripreso a prestare la propria stablecoin ai clienti, dopo aver dichiarato che avrebbe interrotto tale pratica meno di un anno fa.

Nel suo ultimo aggiornamento finanziario trimestrale, la società emittente di criptovalute ha dichiarato che i suoi asset includevano 5,5 miliardi di dollari in prestiti al 30 giugno, in aumento rispetto ai 5,3 miliardi di dollari del trimestre precedente. Un portavoce della società ha confermato che Tether ha effettuato il nuovo prestito.

La società, registrata nelle Isole Vergini britanniche, ha descritto i prestiti come garantiti e non ha rivelato dettagli sui mutuatari o sulle garanzie accettate. I prestiti vengono emessi e denominati nel token Tether della società...

La ripresa dei prestiti differisce da quella del dicembre 2022, quando la società aveva dichiarato che avrebbe ridotto a zero i suoi prestiti garantiti nel 2023. "Durante il secondo trimestre del 2023, abbiamo ricevuto una serie di richieste di prestiti a breve termine da parte di clienti con i quali abbiamo sviluppato rapporti a lungo termine e abbiamo deciso di onorare queste richieste", ha affermato il portavoce di Tether Holdings Alex Welch.

Ha detto che i prestiti saranno eliminati nel 2024. Ha affermato che l'obiettivo della società è "impedire che i nostri clienti subiscano una significativa riduzione della liquidità o la necessità di vendere le loro garanzie a prezzi potenzialmente sfavorevoli, con conseguenti perdite".

Welch ha rifiutato di spiegare perché i clienti della società potrebbero aver bisogno di vendere le loro garanzie a prezzi sfavorevoli o se Tether Holdings ha concesso nuovi prestiti quest'anno per aiutare i clienti a evitare default.

Il punto che ho sottolineato sopra è che non vi è alcun motivo finanziario per cui Tether abbia bisogno di questi prestiti. Chiunque abbia Tether può diventare molto ricco e vivere una vita facile semplicemente mettendo tutti i propri soldi in tesorerie.

Un portavoce di Tether ha sottolineato lo stesso punto qui: Tether non presta denaro perché lo vuole o perché pensa che sarebbe una buona decisione finanziaria per Tether. Tether presta denaro per sostenere i suoi mutuatari. Qualcuno là fuori - forse uno scambio di criptovalute o una società commerciale, ecc. - ha delle garanzie (forse una criptovaluta molto volatile) e vuole prendere in prestito USD (sotto forma di Tether), e Tether Holdings è dove può trovarlo Il più economico e finanziatori più accessibili. Qualcuno nel settore delle criptovalute ha bisogno di fondi per acquistare (o continuare a detenere) la propria criptovaluta, e Tether fornirà i fondi, garantiti dalla criptovaluta, non perché sia ​​un buon affare per Tether, ma perché Tether sta diventando l'ecosistema crittografico un buon affare. cittadino del sistema e solidale con le sue controparti.

I mutuatari di Tether sono grandi investitori in criptovalute che desiderano ottenere finanziamenti per le loro garanzie in criptovaluta e, se la loro liquidità è esaurita, dovranno "vendere le loro garanzie a prezzi potenzialmente sfavorevoli, con conseguenti perdite". Se le grandi società di criptovaluta ricevono richieste di margine e devono vendere i propri asset, ciò spingerà al ribasso il prezzo della criptovaluta. Fare prestiti a loro avvantaggia non solo loro, ma l’intero ecosistema crittografico: previene i cali di prezzo causati dalle svendite.

Abbiamo già discusso delle attività di prestito di Tether. Una forma comune di teoria della cospirazione cripto-scettica negli ultimi anni è più o meno questa: "Tether è una banca di riserva autosufficiente per le criptovalute che stampa dinamicamente Tether per mantenere il prezzo delle criptovalute ai margini. "Le criptovalute non vengono acquistate da persone reali immettendo nuovi dollari nei sistemi crittografici, ma da hedge fund crittografici che utilizzano Tether appena stampati." (Nota del redattore: da questa prospettiva, i grandi hedge fund crittografici prendono in prestito Tether e utilizzano questi prestiti per acquistare varie criptovalute, facendo così aumentare il valore di mercato di l'intero mercato, ma nel processo nessun nuovo denaro è entrato nel mercato, quindi si è trattato di una bolla autoalimentata).

Le osservazioni del portavoce di Tether lo dimostrano in una certa misura?