Nell’ecosistema DeFi, l’attuale sviluppo delle opzioni on-chain è già in piena fioritura, sebbene negli ultimi due anni abbia risentito del declino del mondo delle criptovalute, le varietà Dex sulla catena sono diventate molto mature e il contratto dydx può sfidare l'esistenza di Cex. Tuttavia, lo sviluppo delle opzioni on-chain è stato difficile e i pochi tentativi non hanno raggiunto i risultati attesi. Opyn, l'ex re delle opzioni on-chain, si è rivolto allo sviluppo di Squeeth, abbandonando la tradizionale piattaforma di trading di opzioni del book degli ordini Opyn V2.
Pelle realistica
Anche le condizioni di vita dei pochi rimasti non sono ottimistiche. I dati dell’ultimo report di Binance Research sono molto intuitivi. Attualmente il numero di utenti giornalieri delle quattro opzioni principali Cex è solo a due cifre o addirittura a una cifra. Dopo aver sommato, il numero di utenti delle opzioni giornaliere sulla catena è di soli: 36+22+3+5=66 persone.
Un numero così basso di utenti attivi può essere parzialmente spiegato dal trading inattivo nei mercati ribassisti e dagli ambienti a basso volume. Tuttavia, rispetto alle folle affollate nei percorsi dei contratti perpetui e spot, si può dire che il percorso delle opzioni on-chain sia vuoto. .
Vale anche la pena notare il netto contrasto tra l’enorme TVL e il numero esiguo di partecipanti. Lo scopo principale della LP nel modello AMM è fornire liquidità per le transazioni. Se il numero di trader è così piccolo, LP e TVL sono inutili e addirittura uno spreco di risorse. Dopotutto, anche il denaro investito in TVL è un investimento e necessita anche di un rendimento. In un contesto di mercato in cui il tasso di interesse del dollaro USA può raggiungere il 5%, il costo opportunità di ingenti fondi coinvolti nel bloccare una posizione è estremamente elevato. .
Il modello LP ha avuto origine durante l’estate DeFi di due anni fa. Per i protocolli tradizionali come Uniswap, un enorme volume di transazioni può portare buoni tassi di turnover del capitale e entrate dalle commissioni di transazione, fornendo incentivi sufficienti per gli LP. Nei protocolli con un basso volume di transazioni, il reddito di LP è seriamente insufficiente. Sebbene alcuni protocolli possano fornire token come incentivi, nel complesso sono ancora poco attraenti. Alcuni di essi sono investimenti di VC e istituzioni correlate. Se alcuni investimenti istituzionali vengono gradualmente ritirati, cadranno facilmente in una spirale mortale di liquidità e TVL.
Qual è il problema
Dovrebbe essere chiaro che il percorso delle opzioni, in quanto percorso principale nella finanza tradizionale, non dovrebbe essere ridotto a soli 66 utenti al giorno in tutto il mondo.
Uno è la dispersione della liquidità nelle opzioni stesse. Nella modalità portafoglio ordini, le stesse opzioni BTC, diverse dimensioni temporali e dimensioni del prezzo di esercizio fanno sì che il market maker fornisca liquidità multipla. Poiché il calcolo del prezzo non è intuitivo, le impostazioni di sistema e il meccanismo di sicurezza del market maker sono molto esigenti . Nell’attuale mondo DeFi, che è ancora un ambiente dominato da investitori al dettaglio, la liquidità dispersa ha portato ad ampi spread di transazione e ad un’esperienza di trading insoddisfacente. Al contrario, l’exchange centralizzato Deribit ha sufficiente liquidità, un piccolo spread di prezzo e una buona profondità, quindi la motivazione per utilizzare Cex è naturalmente insufficiente. Nell’estate della DeFi, l’impulso di molte persone a utilizzare Uniswap proveniva dal fatto che potevano acquistare monete che non potevano essere acquistate su scambi centralizzati, e così iniziarono ad accumularsi i primi utenti di Uniswap. Tuttavia, non esiste alcun output del prodotto che sia ovviamente diverso da Cex in Dex.
In secondo luogo, come strumento, le opzioni sono più potenti se utilizzate in combinazione, come nel caso dei prodotti strutturati ottenuti combinando opzioni e contratti/a pronti. Tra gli attuali protocolli di opzioni tradizionali, solo Ribbon Finance fornisce prodotti strutturati come le chiamate coperte. Negli attuali scambi centralizzati, il volume di emissione di un singolo periodo di prodotti strutturati, come le pinne di squalo e la gestione finanziaria a doppia valuta, può raggiungere più di 100 milioni di dollari. Rispetto a Cex, Dex ha il vantaggio naturale di ridurre i rischi di centralizzazione e in questo mercato c’è un enorme spazio di sviluppo.
Il terzo è l'educazione degli utenti. Le caratteristiche, i rischi e i benefici del prodotto devono essere introdotti con chiarezza, aggiornati e integrati in tempo reale. Al momento, la formazione degli utenti è generalmente insufficiente e il supporto multilingue non è perfetto. Un gran numero di opzioni terminologiche, come il greco, sono già difficili da comprendere e, insieme alla barriera linguistica, la soglia per gli utenti diventerà estremamente alta. Inoltre, trattandosi di DeFi, il supporto multilingue dovrebbe essere un must.
Infine, va anche notato che nei mercati finanziari tradizionali, a causa dei requisiti di controllo del rischio e di considerazioni di conformità, il rapporto di leva finanziaria dei contratti è limitato e le opzioni forniscono un’esposizione unica con elevati rapporti di leva finanziaria. Nel mondo blockchain, il multiplo della leva finanziaria di un contratto è diventato estremamente enorme, spesso dieci volte o addirittura centinaia di volte e il delta del contratto è quasi 1, e il prodotto è semplice e facile da capire, quindi ha un impatto; sullo stato delle opzioni con determinate barriere all’ingresso. Come fornire all'utente un valore diverso da quello contrattuale è diventata una domanda a cui tutti i prodotti opzionali devono rispondere.
dov'è la via d'uscita?
Rompere la situazione richiede innovazione e nulla può essere stabilito senza rompersi. Nel contesto attuale in cui il mercato complessivo delle opzioni on-chain non è attivo, l’importanza dell’innovazione è ancora più evidente.
L’unico nuovo prodotto introdotto nel rapporto di Binance Research è Panoptic. Panoptic fornisce soluzioni e idee di opzioni on-chain completamente nuove. Innanzitutto furono lanciate le opzioni perpetue, che costituirono un’importante riforma delle opzioni tradizionali. Cambia di fatto la liquidità decentralizzata delle opzioni tradizionali, unificando opzioni con diversi prezzi di esercizio e date di scadenza in una sola, concentrandosi sulla liquidità. Questo è molto simile al contrattacco dei contratti perpetui sui tradizionali contratti a scadenza. Inizialmente, il mercato dei contratti CEX era incentrato sui tradizionali contratti settimanali, mensili e trimestrali, ma oggi quasi tutto il volume degli scambi è in coppie di scambio di contratti perpetui. I contratti perpetui rappresentano una forza dirompente per la negoziazione dei contratti e il loro valore nel campo delle opzioni non può essere sottovalutato. In secondo luogo, Panoptic è costruito sull'LP di Uniswap, quindi ha un'eccellente liquidità naturale.
Aspettiamo e vediamo l'innovazione e lo sviluppo del mercato delle opzioni sulla blockchain in futuro. Essendo uno strumento importante nella finanza tradizionale, ha un enorme potenziale e spazio per lo sviluppo. Proprio come Uniswap fornisce una soluzione completamente nuova al problema del trading originale, è probabile che il successo del mercato delle opzioni a catena venga raggiunto attraverso un’innovazione dirompente.
Questo articolo non costituisce un consiglio di investimento.