Guida al finanziamento Web3: tra i 339 fondi crittografici attivi, quali meritano una cooperazione a lungo termine?

原文：《Il panorama del capitale di rischio delle criptovalute》di ELI NUSS
Compilato da: 7upDAO Returnees Association
 Il panorama dei fondi di rischio
Dal 2018, più di 3.300 fondi hanno effettuato investimenti di rischio in criptovalute. Di questi fondi, solo 339 hanno effettuato 10 o più investimenti dall'inizio del 2021, il che significa che la maggior parte di questi fondi sono investitori occasionali piuttosto che fondi crittografici dedicati e attivi.
Per perfezionare ulteriormente questo concetto, possiamo suddividere i 339 fondi di criptovaluta attivi in ​​due sottosezioni pertinenti per l'analisi:
 190 fondi sono attivi nella fase iniziale, ovvero hanno effettuato almeno 10 investimenti seed o pre-seed dall'inizio del 2021. Quaranta di questi primi fondi attivi sono gestiti da gestori emergenti che verranno lanciati nel 2020 o successivamente. La nostra azienda Stratos rientra in questa categoria. Modello di scambio iniziale
Dall’inizio del 2021, ci sono stati oltre 1.500 round di raccolta fondi in criptovaluta nella fase iniziale (seed e pre-seed), raccogliendo quasi 7,5 miliardi di dollari, con una dimensione media del finanziamento di 3 milioni di dollari. Dato l’enorme volume di investimenti, abbiamo utilizzato un approccio basato sui dati per misurare la qualità di questi 1.500 round esaminando quali aziende alla fine hanno raccolto i successivi round successivi. La dipendenza dal percorso è un fattore importante negli investimenti nella fase iniziale e le aziende che continuano a raccogliere fondi successivi hanno molte più probabilità di successo alla fine. Sono state fatte molte ricerche a sostegno di ciò.
Il grafico seguente mostra il numero di round di finanziamento nella fase iniziale per mese da gennaio 2021 a marzo 2022, nonché il numero di aziende in quel gruppo che hanno raccolto round successivi. Abbiamo scelto questo intervallo di tempo perché rappresenta al meglio l’attuale panorama seed nel crypto venture capital: include sia manager emergenti che operatori storici. Escludiamo nuovi gruppi aziendali dopo marzo 2022 perché le aziende di questi gruppi non sono abbastanza mature da giustificare in genere cicli successivi.
Ci saranno poco meno di 1.000 round nella fase iniziale, dall’inizio del 2021 a marzo 2022. La DeFi è la categoria più popolare, rappresentando il 31% dei round, seguita da NFT, Web3, Infrastruttura e poi CeFi. Nel corso del tempo, il numero di round al mese è aumentato in modo significativo. Nel gennaio 2021 ci sono stati 19 cicli di finanziamento nella fase iniziale, mentre nel gennaio 2022 ci sono stati 92 cicli. È interessante notare che il numero di transazioni DeFi e infrastrutturali è rimasto relativamente stabile in tutto l’arco temporale. La maggior parte della crescita proviene dalle categorie NFT e Web3. Da settembre 2021, la maggior parte dei round rientrerà in queste categorie.
Come ci si aspetterebbe, una piccola percentuale di aziende che hanno aumentato i round nella fase iniziale durante questo periodo hanno poi aumentato i round successivi, circa il 20%. Possiamo aspettarci che questa proporzione aumenti nel tempo, poiché prevediamo che le società ad alte performance tenderanno a raccogliere capitali successivi tra i 12 e i 18 mesi dopo il loro round di avviamento iniziale.
Per darti un'idea delle tipologie di aziende incluse in questi dati, la tabella seguente mostra le prime 20 aziende che hanno inizialmente ricevuto finanziamenti tra gennaio 2021 e marzo 2022, calcolate in base all'importo di denaro raccolto nelle successive tornate successive :
I dettagli dei sottosettori sono eloquenti: 4 delle 5 aziende principali e 12 delle 20 aziende sono legate alle infrastrutture. Dato che solo il 16% dei finanziamenti nella fase iniziale riguardava il settore delle infrastrutture, il sottosettore sembra sovraperformare gli altri settori. Ciò include soluzioni di scalabilità come Fuel e Subspace (entrambe le società del portafoglio Stratos), nonché fornitori di infrastrutture centralizzate come Moralis e QuickNode. Recur è la società NFT meglio finanziata, raccogliendo un round iniziale di 5 milioni di dollari e un successivo round successivo di 50 milioni di dollari. Element Finance e Goldfinch Finance (una società del portafoglio di Stratos) sono all'avanguardia nello spazio DeFi, raccogliendo rispettivamente 32 milioni di dollari e 25 milioni di dollari.
Ci sono molti fondi che compaiono più volte nei dati. Hypersphere, Maven 11, Stratos, A_capital e Andreesen Horowitz sono apparsi ciascuno in almeno 3 dei primi 20 round iniziali. L'elenco seguente mostra i fondi che hanno investito in almeno 5 società in fase iniziale nel 2021 che hanno raccolto cicli successivi (e quindi sono stati maggiorati).
Il grafico qui sopra evidenzia gli investitori che investono nelle migliori società in fase iniziale con la frequenza più alta. L’elenco include la maggior parte dei noti investitori nel settore. Coinbase Ventures è in testa con 22 investimenti seed contrassegnati.
Per comprendere più accuratamente il giudizio di investimento di un fondo o il "tasso di successo", è necessario considerare il numero totale di investimenti effettuati durante lo stesso periodo. Alcuni investitori semplicemente investono in più aziende e quindi ricevono naturalmente un margine più elevato. Il grafico seguente ne tiene conto e mostra invece i tassi di follow-on/ricarico.
In questo set di dati, Maven 11 ha guidato successivi investimenti successivi con 8 dei suoi 17 investimenti nella fase iniziale. Stratos è il primo dei gestori emergenti (che definiamo come gestori emergenti sin dalla sua nascita all'inizio del 2020). È interessante notare che 3 delle 4 principali società di VC focalizzate sulle criptovalute sono manager emergenti. Dato che solo il 21% dei fondi di criptovaluta attivi nella fase iniziale sono gestori emergenti, ciò potrebbe significare che i nuovi fondi hanno un tasso di successo più elevato rispetto ai fondi consolidati.
Un altro dato interessante è che le aziende con i tassi di follow-through più elevati hanno recentemente raccolto tra i 50 e i 150 milioni di dollari nella parte più piccola dell’anno 2021-2022 dei fondi di rischio cripto. Se assumiamo che i tassi successivi prevedano il successo futuro di queste società in portafoglio e che questo insieme di società campione rappresenti una parte significativa del capitale investito di questi fondi, allora è probabile che i fondi più piccoli supereranno quelli più grandi nel tempo.
Il grafico sopra mostra i tassi successivi per i fondi che hanno effettuato 10 o più investimenti nella fase iniziale nel 2021. Vale la pena ricordare che Variatn, Volt, Nascent e A_capital sarebbero tutti in cima alla classifica se il limite fosse inferiore.
 Insomma
Ci sono 339 fondi che investono attivamente in criptovalute. Tuttavia, i dati mostrano che solo una manciata di fondi emergenti e consolidati continua a investire massicciamente in aziende di alta qualità.
Quando i fondatori valutano con quali investitori lavorare, è importante concentrarsi su fondi con un track record di investimenti di successo in società in fase iniziale. Lo scopo dei dati di cui sopra è quello di aiutare i fondatori a identificare i fondi con i migliori track record nelle criptovalute in fase iniziale, soprattutto laddove un investimento anticipato in uno di questi fondi può aumentare la probabilità di successo della successiva raccolta fondi. Statisticamente, le aziende che non raccolgono cicli di follow-on dopo un round di avviamento hanno meno probabilità di continuare ad avere successo: i migliori fondi nella fase iniziale possono aiutare ad aumentare la probabilità di cicli di follow-on con sostegno e sostegno mirati rispetto alla fase successiva. rapporto di investimenti.
I fondatori dovrebbero anche considerare i pro e i contro di lavorare con fondi focalizzati sulla fase iniziale (ad esempio Nascent, Maven 11, Stratos) rispetto a fondi che coprono l’intero ciclo di vita (ad esempio Pantera, Polychain, a16z). I fondi più piccoli, focalizzati sulla fase iniziale, possono generalmente impegnarsi di più e avere una maggiore larghezza di banda. I fondi a vita intera più grandi dispongono di più risorse e saranno maggiormente in grado di accumulare capitale nel tempo;
Un'altra considerazione è l'area di competenza dell'azienda. Un investitore può concentrarsi sulle infrastrutture, mentre altri si concentrano su DeFi, giochi, ecc. Abbiamo intenzione di approfondire i dati specifici del settore negli articoli successivi a questo post del blog.