平静_

2月1日
经历了昨晚的暴跌，BTC价格已经接近Strategy（微策略）的持仓成本76,000，而其接近400亿美元的囤币利润已经全数回吐。
打开社交网络，行业的情绪几乎到了最低谷，这让我想起了2020年5月。
那年 BTC 价格在经历了3月份的暴跌后，终于又稳步回归到了9000美元，但和2017年接近2万美元的高点还相距甚远。
那时，已经经历了2年的熊市，几乎耗尽了所有的耐心，ICO热潮后的行业一地鸡毛，几乎没有任何实质性创新，反而那些募（骗）到了大钱的项目们依然在持续不断的出售自己募（骗）来的ETH，他们把代币换成美元豪车豪宅，还反过头来嘲笑币圈没有价值，囤币的人成了所有人的笑柄，而很多行业信仰者拿了2年多ETH，却只换来了跌破150美元的结局。
「杀人放火金腰带，修桥补路无尸骸」，这个世界不应该是这样的。

「这个行业确实存在很多无耻的人，糟糕的事，但是这些都和 BTC 无关， BTC 的价值没有变，它一直在那里」
2个月后，大洋彼岸的 MicroStrategy 发布公告：用约 2.5 亿美元购买了约 21,454 枚比特币，这是这家公司购买 BTC 并纳入其资本配置战略的开始。

接下来的牛市异常凶猛，全世界所有的精英们都被Crypto的叙事征服：
当时地球上最大的互联网公司Facebook直接改名META，一边All in元宇宙，一边研发稳定币。萨尔瓦多也带来了第一个将BTC纳入国家储备的叙事。BTC ETF的前身 GBTC 也将 Crypto 第一次真正带进了美股，和 Strategy 一道，开始了吸收美股流动性拉高 BTC 的叙事。打开社交媒体，顶流明星都是NFT头像，超级碗里一半的广告都和 Crypto 相关。
我们购买BAYC图片，购买最热门的MEME币，每天都有暴富故事吸引人的眼球，合规，ETF，国家战略储备，我们有了一切东西，就是手里没有 BTC 了。
但是谁会去买 BTC 呢？当时币圈任何资产都比BTC涨的多，DeFi Summer中 APR超过1000%+的池子比比皆是，交易所的U本位保本固收产品年化都能到15%。
而在2023年末，Strategy 已经默默囤积了接近 20万枚 BTC。
时间回到现在，我们又在经历一个痛苦的循环，无论是从资金到人才，都被AI行业吸干，所有的好故事也都被AI行业抢走，资本市场的马太效应越来越严重，Google 4万亿美元，Nvidia接近5万亿美元，人们买A股，买黄金白银，甚至买内存条，买Macmini，都不会想到再去买Crypto。
行业内的人笑谈这是ABC投资策略：Anything But Crypto
行业巨头说出「黄金是实体BTC」
群友说「黄金是苹果黄金，BTC是安卓黄金」
再看上个周期那些顶级叙事，多半已经破产，只有 Strategy 还在艰难的扫货， BTC 越买越多，股价却越来越低。

「Crypto行业讲的一切故事，和AGI与WW3相比，都太平庸了」
AGI让钱涌入科技股和芯片内存，WW3让钱涌入黄金白银与一切资源能源。
但是在今天，Strategy的创始人 Michael Saylor 还在坚持购买 BTC：「我们购买真正的BTC，而不是那种用来二次抵押的虚假BTC，这一切都禁得起审计，希望每个人都这么做」

截止此刻，Strategy已经累计购买了 712,647 枚BTC。我问 Yishi 怎么看 Michael Saylor，他回复到：
「在所有人都忙着从加密行业抽水，眼看着这个行业越来越边缘化，甚至在其他风险资产上涨时，对整个行业冷嘲热讽、做空时。Michael Saylor是为数不多的拿真金白银增持BTC，给行业注入信心的人。他是少有的言行一致的人，仓位代表观点」
这让回想起他当年的话：
「BTC 的价值没有变，它一直在那里 」
黄金不便携带，难以分割，真假难辨等等这些问题依然存在，曾经AI Agent 与Crypto 天然相结合的叙事也依然没变，今天整个行业的基建也愈加完善。
如果你在过去10年内相信过BTC，到现在没理由不继续相信BTC。
“If you don’t believe me or don’t get it, I don’t have time to try to convince you, sorry.” — Satoshi Nakamoto
我们或许本就不需要新的叙事，我们需要的，是找回当时中本聪说这句话时的信心。

Strategy真金白银的购买的 71万个BTC，是对行业最有力的支持，每个人都可以成为自己的Strategy。
一个去中心化的，比Strategy更强大的Strategy。

在你看到这篇文章时，你应该开始买点比特币

哪怕只有0.01颗
$BTC

比特币到底是什么？
是价格决定了共识？
还是叙事决定了共识？

如何定义稀缺
阿拉伯一位学者赛夫迪恩·阿莫斯，他在18年写了一本叫《比特币本位》的书，在这本书里面，他谈了个”存量-产量”的模型，简单的说，就是库存和年产量的关系。
当我们说库存，我们是在数一种商品的总数量。
年产量，是这个商品一年生产出来的总量。
两者相除，就有了个叫SF的比值。
在图里，你能看到，黄金的SF是62，白银的是22。这是啥意思呢？就是说你要花62年的时间才能生产出和现在一样多的黄金，白银你需要花22年，铂金需要0.4年，这都说明了一个事情：它们特别稀缺。

我们就开始想，这些东西是不是因为稀缺，因此就成了货币？与之相反，铂金和钯金，它们的SF值是等于或少于1，这就说明它们并没那么稀缺。

事实的确如此，黄金比表里的其他金属保存价值都要强。
我们过日子用到的商品，比方说吃的、手机、电脑、车，它们的SF值都远小于1，也就是说，它们从来都没稀缺过。为啥？就是因为商品只要有人想要，你就能生产出来。一旦有人想要囤，价格就会上涨，这时候就会有更多的企业来生产。价格就肯定会下跌。

这就是供需平衡的常识。
那么我们可以很容易地得出一个结论，如果一种商品的SF越高，那么它就越能保持价值，越不会被冲淡。
你看黄金，1972年的时候，它是46美元一盎司，2020年的时候，它新高到了1744美元一盎司，总共翻了37.9倍，那为啥我们不多造些黄金来满足需求呢？原因就在于黄金的开采量受制于开采技术和花费。如果你做一件事情花的比最后挣的还多，你肯定不干。

那么，比特币的SF值是多少呢？世界上已经挖了1950万个比特币。可是有一篇研究报告说了，实际上这1950万个比特币中有超过160万个已经永久遗失。

所以，真正能够用的比特币，只有1790万左右，依现在比特币一年的产量，它的SF大约是54，和黄金差不多。
再过几个月，比特币的SF会涨到108，每年的通胀就只有0.9%左右，这就意味着，比特币成了从黄金以后，人类历史上最稀缺的财物。
减半，是改变比特币供给关系的底层原因，不是任何其他。

而这种供给关系，决定了币价。
有人一听到比特币 ETF 就脑热，仿佛只要通过，币价就一飞冲天，多了不得似的。
我建议你不要看媒体的标题炒作，而是看清楚里子。
贝莱德比特币 ETF 通不通过不重要，什么时候通过也不重要。
重要的是「 比特币 ETF 通过」的预期，作为调动市场信心的鱼饵，会逐渐形成势能，在未来不知不觉将币价推动至$45K以上。
你以为还在熊市，其实熊市在你不自知的情况下就悄悄结束了。
并且这股势能会延续，它可不是你们家的自来水管。
贝莱德和后续通过的 ETF，就像苏伊士运河（阿拉伯语：قناة السويس），连接了老钱和新池。这些来自传统金融的险资体量之巨大，超过许多人想象。比特币对他们而言不是太贵，而是太便宜，盘子太小。

苏伊士运河浩浩荡荡，连结了欧洲与亚洲之间的南北双向水运。自此，船只不必绕过非洲南端的好望角，船队从英国伦敦或法国马赛港出发，驶向印度孟买港，满载黄金、丝绸和香料而归。
波斯王朝的国王大流士一世，在公元前500年建完了苏伊士运河的最后一段，他在其中一块河域立起花岗岩石碑，写着：
吾乃波斯人，吾起于波斯而征于埃及。吾命开此河，发于尼罗奔流埃及，止于瀚海濒临波斯。此河即成，埃及之舟舶可沿之直抵波斯，合吾所愿。
Saith King Darius: I am a Persian. Setting out from Persia, I conquered Egypt. I ordered this canal dug from the river called the Nile that flows in Egypt, to the sea that begins in Persia. When the canal had been dug as I ordered, ships went from Egypt through this canal to Persia, even as I intended.
酷炫狂拽吊炸天，这就是通道的魅力。
比特币 ETF 的通过，影响的不是眼下，而是未来十几年。法币出入通道畅通无阻后，剩下的交给时间。
到2025年，或许我们真能见到$100K+的比特币。
比特币，逐渐演变成曼哈顿的土地，成为一种社会等级标记物，人们选择比特币不是因为它转账比其他币快，而是因为它贵。
它贵是因为它凝结了整个加密游戏里最核心的共识，作为一个价值储存的载具，也作为社会关系里可供炫耀的物件，为所有人追捧。
比特币彰显了你的实力、你的稳定、你的忠诚和你的信仰，它就是你北京二环里的四合院，上海衡山路的老洋房，香港半山的别墅。
它的价值是由真正有购买力的富人阶层决定，就像伯克希尔哈撒韦的A类股单股高达53万美元，资金趋之若鹜，长盛不衰，散户连买一股都难如登天，又如何。
十币可称侯。
价格锚定游戏
如果一个人不懂币价是如何锚定的，就没有真正理解比特币。
我先说说土地，再说回比特币。
“大富翁”所有人都玩过吧，但我极少看到有人说出它的精髓。
你心里要清楚，美联储的角色，类似于棋盘游戏《大富翁》中的银行，它的目标不是获胜，而是提供足够的资金来维持游戏的进行。
对于美联储来说，合适的资产数量是最能使其履行职责的资产数量。
大富翁实际上是一个炒地皮的游戏，核心是垄断资源，游戏结局只有一个赢家，其他玩家都是陪葬品。
胜利不来自竞争，来自垄断。

问，一个中央帝国的财政收入从哪里来？
答，跟大富翁没有区别，无非是：
国有企业公有制土地垄断金融体系
对于一个集权政府，这局游戏它只关心两点：
1）如何用一套自上而下的官僚制度控制整个社会；
2）如何通过土地、税收和金融系统抽佣，来养活这个官僚体系。
全世界的国家都相似，古今中外差别不大。
拿唐朝举例，政府实行均田制，凡是男丁出生，分80亩公田，再分20亩永业田（私田）。人值壮年就垦荒纳粮，行劳役，每年收成按比例上缴政府，死后，耕地就被回收。同时，皇帝也允许各地官府与衙门拥有经营性的土地和资金。
这个制度最终崩坏，因为土地愈发集中在官僚和贵族权势手中。
比方说在唐高宗的时候，一个叫王方翼的人占有了很多田地，大概有几十顷那么多。到了唐中宗时，太平公主拥有的田地非常多，遍布在肥沃的地区，这些土地租给贫农耕种，收成大半交给权贵，政府还要再抽一道。很多人为了逃避苦役，都躲到乡下。政府先是把这些逃役人的名字都登记在簿，后来干脆下令要求逃亡的人纳税，他们要么卖地卖房，或者是转手给邻居，如此循环往复，直到逃无可逃。
游戏失败了怎么办？再开一局。
所以改朝换代，农民起义，完成资源的再分配。

现代也是一样的，东亚国家提倡的资产价值，大多和土地绑定在一起。这是政府设定的游戏规则，载体就是房子。
而美国提倡的是资本效率，所以他们玩的全民游戏就是股市，国民401K养老金所代表的购买力就是蓄水池。
这些都是不同的价格锚定游戏，世界上还分散着无数类似的副本，劳力士、爱马仕铂金包、游戏王卡牌、限量盲盒手办…莫不如此。
美国纽约，够发达，建筑密度够高吧？
然而至今仍有有超过25,000块闲置和低利用的土地，整整25,000块啊（图中浅色的都是空置土地）

甚至有人提案提到对这些土地施加3.5%的税，从而为城市带来额外的4.299亿美元收入。

而中国北方人口最集中的城市北京， 辖区面积1.6万平方公里，实际建成区的只有2000平方公里，土地开发率仅12.5%，比香港还要吝啬（25%）。
北京要想人均大别墅，其实轻而易举，按照中国规划标准的1万人/平方公里，将这个城市完全开发后，可以容纳1.6亿人。
既然如此，为什么这些政府没有一个敞开了盖楼，大庇天下寒士？

因为这场游戏里，土地是生产资料，垄断者必须维持其稀缺性，才能让游戏进行下去。
什么叫价格锚定，这就叫价格锚定。
你要赢，就必须理解比特币在加密游戏中的位置…
比特币和土地是一样的， 唯一的区别是它没有无上意志，维持整个体系运作的是算法和共识。
换句话说，它几乎牢不可破。
比特币最大的锚钩就是它2100万总量的共识。
我们可以很容易地把持有比特币的人划分为「有币阶级」，把没币的划为「无币阶级」。
全世界80亿4500万人口，分这2100万个币，每人才得0.0026 BTC，哪里够分。
你或许会质疑，你口口声声共识，那都是纸糊的，老子不玩了，另起炉灶不行吗。
事实上，过去无数人也是这么想的，并且他们通过行动证伪。
过去几年轰轰烈烈的比特币分叉潮，就是自己开了个私服，如今呢？
这些分叉币今日尸横遍野，给曾经这些天真的想法立碑。

若共识那么容易改变，那世界上的富豪们就不用守着曼哈顿，干脆去俄亥俄州买一块荒地再建新都就是了，可你觉得现实吗？
价值坐标系的建立很漫长，一旦建成，百年内不易变。
谁骗走你的币
有人明明看到了通关金手指，却依然在这个游戏草草出局。
囤币这么简单，对一些人来说却比登天还难。
是游戏，就有关卡。
过去几个周期，攒局的人屡试不爽的手段就是各种山寨币叙事。
人们口嫌体直，嘴上爱的比特币，手里买的是山寨。
这恰好中了庄家的诡计，乖乖上交筹码，你得到了垃圾币，他得到了比特币，互道一声傻逼。
新公链、平台代币、分叉币、MemeCoin、存储、算稳… 细细数来，全是大坑。
我们看待一个事物，不是看它几天、几个月的表现，牛市鸡犬升天「跑赢比特币」的多了去了，我就问，排除那些写小作文骗钱的 KOL，真正长持山寨币拿到大结果的有几个，以年为周期，真正跑赢比特币又有几个，你听他们吹。
2017年公链的叙事是超越比特币，2021年公链的叙事变成超越以太坊… 一级市场 PVP 互割，二级市场编故事骗韭菜上车。
这个市场上除了比特币，没有真正去中心化的加密资产。

你买任何山寨币，都是参加了一场不对等的牌局。
Web3 团队，尤其是匿名团队发行代币，是严重反人性的。
当你能 Fork 项目改改前端就能获得巨额收益时，没有人会长期做事。
初心是什么，初心就是挣快钱。
代币会腐蚀一个创业团队的心智，传统互联网的创业团队，热火朝天地干了若干年，A轮、B轮、C轮融下去，每一轮套现一些银两，改善生活，无可厚非。

到了币圈，节奏变成：今天开始交易挖矿，明天上所，后天砸盘走人，项目还给社区。
指望在这里面找到真正做事的团队，难度就像从屎坑里捞出黄金。
所以我说这个牌局不对等。
你要打赢游戏，就要讲究策略。
策略与短期盈亏无关，与宏观经济无关、更与底池大小无关。成功的策略取决于你是否作出了正确的选择，每次出手买币，你都要反复问自己：
我应该参与这场游戏吗我要下多少的注我入场的点位是最好的吗我能让对手盘弃筹出局吗
如果你能比对手做的决定更正确，那你的策略就是可行的。
即遍你这把赢不了最大的，但只要你持续，你的赢面就会累积，最终大成。
可在我有限的经验中，数学正期望的策略似乎只有一个：熊市分批囤币，牛市阶段逃顶。
山寨币最擅长的就是让你误以为它们和比特币一样持久，叙事和谎言交错，直到你真的信以为真，乖乖把你的比特币换成长期来看一文不值的其他代币。
过去一年，以太坊跟比特币的汇率就是最完美的陷阱，每根红线下面都是一堆尸骨。
我毫不怀疑某天牛市到来，以太坊又能站在高位，但若以10年为周期选择标的，整个加密市场你只有一个选择：比特币。
只要加密市场持续繁荣，比特币就不会凋谢。
如果比特币最终都被证伪了，那么整个加密市场也就不复存在了。

理解底仓
要拿住比特币，就要清楚地知道手里的资产是什么成色。
两个主流观点：
1）比特币持是避险资产，战乱时首当其冲，涨在前面。
2） 政府保护韭菜（作为个体）。
以上全错。
比特币迄今为止依然是风险资产，并且将在很长的时间内保持这样的身份。2020年和2021年，政府印钞大量注入流动性，导致全球资产牛市，它的投机属性迎合了法币流动性泛滥。
政府的目的从来不是保护韭菜，而是确保每个人矿在被系统回收前，贡献足够多的税收，提供必要的劳动价值。政府不是一个「人」，它是一个在自己辖界范围内，通过垄断资源来维持体制运作的机器。
这个机器最重要的组件就是法币。
1260年，可汗忽必烈开始发行纸币。
他们用来制作纸币的，是桑树的树皮。他们从桑树的木头和粗糙的外皮之间，拿出一层极薄的白色内皮。这层内皮经过处理，变成了类似于我们现在所说的纸，只不过颜色是黑的。
纸张做好了，他们会把纸切成各种大小的片子。
每一片纸，都代表了真金真银的庄严。为什么呢？因为都会有官员在这些纸片上签下自己的名字，盖上印章。
准备就绪后，可汗选派的大员会拿起他的玉玺，浸入鲜艳的朱砂中，然后按在纸片上。那一朱红色的印章一现，这片纸，就变成了真金真银的货币。
任何人，如果胆敢仿制这样的纸币，处死刑。
纸币的背后支撑是国家权威。

但国家权威有个致命弱点，就是它没有束缚。
问，谁来约束纸币发行机制？
答，没有。
货币进入信用本位后，发行全凭央行自觉，连债务上限也可以随意调整。在我看来，「上限」这个词也可以去掉了，都可以随意调整了，还叫什么上限。
经济学家们编织的复杂理论和模型，只不过是要说服我们，让我们相信央行发行纸币是受到自觉约束的。但如果你看一眼美联储的资产负债表就会发现，自从信用本位时代开始，其实所谓的约束，就是一句空话。
当物质紧缺时，发行纸币成了缓解矛盾的主要手段。我记得小时候，买一个馒头只要两毛五，但现在在深圳，你需要付三块钱甚至更多。货币已经贬值了12倍。即然涨了12倍的馒头我们都能习以为常，未来货币再贬值12倍又有什么不能接受的。
我们已逐渐习惯了现在付账单和领工资的方式，习惯了银行余额和信用卡账单上的数字。
只有在系统崩溃的时候，我们才会开始思考，这些数字背后代表的真实价值是什么。

一言以蔽之，政府印钞是向所有持有现金的人借时间，期望未来的社会生产力能把这笔债还掉，至于做不做得到，不是这届政府要关心的。
而比特币扮演的，正是反通胀的对界法宝。
它存在的实质是对法币的 Rug。
长夜将至，你从今夜开始守望，至死方休。将生命与荣耀献给守夜人，今夜如此，夜夜皆然。

记住，拿住手里的比特币。

Pada tanggal 13 Januari 2026, Binance secara resmi meluncurkan stablecoin baru bernama United Stables (U) dan membuka perdagangan. Dalam kondisi pasar stablecoin yang tampak mapan saat ini, langkah Binance ini bukan sekadar mengisi kekosongan, melainkan membawa tujuan dan ambisi strategis yang mendalam. Kehadirannya menandai bahwa strategi stablecoin Binance memasuki fase 2.0 yang baru: dari mengejar kepatuhan tunggal, beralih ke membangun jaringan nilai super yang dapat mengendalikan risiko, mengagregasi ekosistem, dan mendukung aset inti BNB.

Ambisi strategis U: 'Ikatan ekosistem' dalam dilema kepatuhan
Kelahiran U langsung berasal dari kegagalan regulasi produk sebelumnya, BUSD, yang dihadapi pada tahun 2023. Peristiwa ini membuat Binance menyadari bahwa, dalam yurisdiksi hukum dengan sikap regulasi yang jelas, bergantung pada model mitra tunggal memiliki risiko sistemik. Solusi U dianggap cerdas: diterbitkan oleh entitas independen (United Stables Limited), secara hukum terpisah dari entitas Binance, membangun 'tembok api risiko'. Namun, di tingkat produk, U sejak lahir sudah terikat erat dengan ekosistem Binance, mendapatkan dukungan penuh dari bursa, BNB Chain hingga dompet. Ini adalah strategi cerdas 'decentralisasi hukum, mempromosikan sentralisasi ekosistem', yang bertujuan untuk mengendalikan permintaan dan aliran nilai stablecoin dalam ekosistem tanpa langsung mengambil tanggung jawab penerbitan.