罗伊Roy_Trading

Mengenai dampak fluktuasi harga minyak terhadap ekonomi dan pasar keuangan, yang perlu kita perhatikan sebenarnya adalah harga tersebut tergantung pada pasokan, permintaan, atau guncangan ekspektasi;
Ini jelas merupakan gangguan pasokan + ekspektasi pasokan yang memburuk di masa depan, logika yang diperdagangkan di pasar adalah risiko stagflasi, dan bukan seperti yang dipikirkan orang-orang sebagai safe haven akibat perang. Ini juga menjelaskan mengapa sejak titik awal konflik ini pada 28 Februari:
Minyak mentah Brent pernah melambung di atas 113 dolar pada 23 Maret, naik sekitar 54%–55% dibandingkan sebelum perang;

Harga emas telah turun lebih dari 15% sejak 28 Februari, kembali sekitar 20% dari puncak rekor pada 29 Januari;

Menurut buku putih strategi (Beyond Stablecoins) yang baru saja diterbitkan oleh CRCL, Circle tidak ingin hanya dianggap sebagai 'penerbit USDC', tetapi berharap untuk dinilai ulang sebagai 'sistem operasi keuangan internet'. Mereka membagi bisnis menjadi tiga lapisan: Arc (infrastruktur/lapisan rantai), Aset Digital (lapisan aset seperti USDC, EURC, USYC, dll.), Aplikasi (lapisan aplikasi pembayaran yang diwakili oleh CPN). Laporan ini berulang kali menekankan tiga hal: regulasi semakin jelas, USDC telah membentuk efek jaringan, Circle sedang bertransisi dari perusahaan stablecoin tunggal menjadi platform infrastruktur keuangan penuh.
Menurut laporan yang diungkapkan, USDC pada tahun 2025 tidak hanya menjadi media transaksi, tetapi juga meluas ke arah pembayaran, penyelesaian lintas batas, aset tokenisasi, manajemen kas perusahaan, dan bahkan aliran dana NGO/PBB. Indikator kunci yang diberikan dalam laporan juga melayani narasi ini: volume perdagangan USDC Q3 2025 mendekati 10 triliun dolar AS, total penyelesaian on-chain melebihi 50 triliun dolar AS, CPN TPV tahunan mencapai 3,4 miliar dolar AS, dan lebih dari 100 perusahaan telah berpartisipasi dalam jaringan pengujian Arc. Dengan kata lain, fokus laporan ini bukan pada apakah 'stablecoin masih bisa naik', tetapi pada 'apakah Circle bisa berkembang dari satu produk menjadi satu standar'.

Pertama-tama, kesimpulannya: MSTR saat ini jauh lebih murah dibandingkan dengan fase FOMO premium tinggi pada pertengahan 2025, tetapi belum murah sampai ke level dasar beruang sejati pada tahun 2022. Jika hanya melihat nilai pasar saham biasa / nilai bersih BTC, saat ini sudah kembali sekitar 0.9x, mendekati nilai bersih bahkan sedikit dengan diskon; tetapi jika memasukkan utang, saham preferen, dan cadangan dolar, mNAV yang didefinisikan oleh Strategy masih sekitar 1.16x. Jadi, pernyataan bahwa MSTR sudah kembali mendekati NAV hanya berlaku setengah untuk sisi saham biasa, dan tidak sepenuhnya berlaku untuk keseluruhan nilai perusahaan.