PANews

PANews, 8 Oktober — Menurut pemantauan Lookonchain, AguilaTrades, yang pernah mengalami likuidasi sebanyak 33 kali dengan total kerugian 37,64 juta dolar AS, kembali ke pasar setelah lebih dari enam bulan tidak aktif. Ia menyetor 499.000 USDC ke Hyperliquid dan membuka posisi long dengan leverage 40x atas 200 BTC senilai 16,58 juta dolar AS, dengan harga likuidasi 81.466,75 dolar AS.

PANews 10月8日消息，国际货币基金组织（IMF）发文指出，代币化回购日均交易量约 3000 亿至 3500 亿美元，其他代币化资产约 650 亿美元，而美国回购市场日均约 13 万亿美元，全球资本市场资产规模达 300 万亿美元。IMF 表示，代币化市场增长迅速但仍规模极小且高度碎片化，若要实现安全增长，亟需确立法律确定性、明确监管框架并实现互操作性。同时警告，规模扩大可能放大抛售、流动性挤兑和传染等传统金融风险。政策制定者应采取技术中立方法，明确代币化资产的法律权利，确保类似活动适用一致监管，支持代币化平台与传统金融系统的互操作性，并持续监控互联性、杠杆和流动性风险。

PANews 10月8日消息，据 Coindesk 报道，加密货币与金融科技投资公司 Deus X Capital 已停止运营，由于其支持者决定各自采取不同的投资策略。这家由前 Galaxy Digital (GLXY) 高管 Tim Grant 领导的公司将于 2027 年 1 月 31 日正式解散。首席投资官 Stuart Connolly 将留任负责监督过渡工作，而部分投资组合中的企业将在现有利益相关方的参与下继续运营。

PANews 10月8日消息，据 Ai 姨监测，某聪明钱 10 天疑似减仓 1177 万美元 HYPE，成本低至 3.87 美元。地址 0x13d…cfa8a 自 09.28 起已累计向 Kraken 充值 131,421 HYPE，充值价格 89.56 美元，若卖出将获利 1126 万美元，回报率高达 2214%。Hyperliquid Labs 09.30 宣布将场外出售 375 万枚 HYPE 代币（价值约 3.29 亿美元），买方为单一机构且不会通过公开市场出售；该聪明钱的首次疑似卖出是在该消息前，后两次分别是昨天和 1 小时前。

作者：Nancy，PANews
Zcash的强势拉升，重新点燃了市场对隐私叙事的关注，让沉寂已久的隐私赛道再度升温。
近期，主网上线不久的L1项目Quantus被市场热议。凭借“抗量子+隐私”的定位，Quantus迅速获得市场关注，甚至被视为抗量子版本Zcash。与此同时，Balaji等隐私叙事推动者的支持，也为这条新公链进一步增添话题性。
主网上线仅一个月，Quantus凭抗量子和隐私叙事走红
这几日，加密行业的注意力聚焦于新加坡举行的TOKEN2049大会。今日，一场名为“量子与隐私日”的周边活动举行，除了市场熟知的老牌隐私项目Zcash，以及公链NEAR，近期受到社区关注的Quantus也是主办方之一。
随着量子计算能力不断发展，其对现有网络安全体系构成的潜在威胁正逐渐从理论讨论走向现实，加密行业对于后量子安全的关注也随之升温。
Quantus是一条从底层架构便针对未来量子计算威胁进行设计的PoW公链。项目将自身定位为“为量子时代打造的点对点电子现金”，主打后量子密码学、隐私和零知识证明，并试图从区块链设计之初，就解决传统公链未来可能面临的量子安全问题。
其认为，比特币、以太坊、Solana等主流区块链目前广泛采用的椭圆曲线签名方案，在足够强大的量子计算机出现后，理论上可能受到Shor算法攻击。与传统方案不同，Quantus采用ML-DSA（Dilithium）作为核心签名方案。该算法是美国国家标准与技术研究院（NIST）后量子密码标准化过程中选定的数字签名标准之一，旨在抵御未来量子计算机可能带来的密码学攻击。
Quantus联创Christopher Smith在近期采访中表示，比特币目前正在讨论的BIP-360提案，为比特币提供了一条可能的抗量子升级路径。该提案的核心思路之一，是引入新的抗量子地址类型，让用户主动将资产迁移至新的安全体系中。但在他看来，这种方案仍然面临一个现实问题，只能保护那些主动完成迁移的资产。这意味着，中本聪持有的比特币，以及部分已经丢失、被遗忘，或由持有人去世后无人管理的比特币，即便未来抗量子方案最终落地，也可能永远无法完成迁移。一旦足够强大的量子计算机出现，这部分资产理论上仍可能暴露在攻击风险之下。不仅如此，Smith认为，整个加密行业过去十年一直在不断叠加新的密码学方案，最终形成了一套层层堆叠、极其复杂且难以整体升级的系统。因此，Quantus选择从区块链设计之初就将后量子安全纳入底层架构。
除了抗量子安全，隐私也是Quantus的另一条核心叙事。在这一点上，它与Zcash存在一定相似之处，两者都利用零知识证明实现隐私保护，但具体的隐私模型并不完全相同。Quantus的隐私交易主要通过Wormhole地址实现。用户向加密地址发送资产后，资产会被可证明地销毁，随后持有者利用本地生成的零知识证明，在任意出口地址重新铸造资产，从而切断发送地址与最终接收地址之间的直接链上关联。相比之下，Zcash的隐私交易基于zk-SNARKs，通过屏蔽池隐藏发送方、接收方以及交易金额，同时保留透明地址，让用户自行选择是否进入屏蔽池。
不过，后量子安全也带来了新的工程难题，其中最明显的就是数据体积。Quantus采用的ML-DSA-87签名规模远大于传统椭圆曲线签名，如果每笔交易都将完整的后量子签名直接写入区块链，签名数据可能迅速占据大量区块空间，从而对网络吞吐能力形成压力。
为解决这一问题，Quantus进一步引入“ZK+签名聚合”机制。其基于STARK的零知识证明体系，并利用Plonky2生成和聚合多笔交易的证明，将原本需要逐笔验证和存储的大量后量子签名压缩为更紧凑的聚合证明。这样一来，链上无需逐一处理所有签名，只需要验证聚合后的证明，即可完成对多笔交易有效性的确认。
在共识机制和代币设计上，Quantus则采用与比特币类似的PoW路线。原生代币QTC总量上限设定为2100万枚，但不设置减半机制。在挖矿收益分配方面，隐私转账手续费的一半会被销毁，并依据指数曲线重新注入未来的挖矿奖励，以缓解PoW网络可能面临的安全预算问题。
Quantus主网已于2026年9月9日正式上线。根据官网披露的数据，目前网络已有超过8400个活跃账户，累计交易数量超过26万笔。近期，Quantus还正式接入市场热度颇高的跨链交易协议NEAR Intents，成为该平台上的首个后量子资产，用户可以通过多链资产跨链兑换QTC。
可以说，借助ZEC等隐私资产上涨所带来的市场热度，以及量子计算风险讨论的持续升温，使得刚上线不久的Quantus迅速获得了市场关注。
获Zcash“朋友圈”押注，高比例预挖遭质疑
除了项目本身的“抗量子+隐私”定位外，颇具话题性的融资阵容，也是Quantus受到市场关注的重要原因。
根据公开资料，Quantus已完成两轮融资，累计融资金额约242万美元。其中，首轮融资以4000万美元代币估值完成165万美元融资，第二轮则以1亿美元代币估值完成77万美元融资。单从融资规模来看，242万美元并不算高，但其背后的投资人阵容颇具话题性。
第二轮融资由Balaji领投，AngelList联合创始人Babak Nivi、Solana生态基础设施项目Helius创始人Mert等参与其中。Quantus联创Joseph Mattia此前还透露，Balaji同时担任项目顾问。
更值得注意的是，Quantus背后的核心投资人，与Zcash圈子存在颇为密切的交集。Balaji是Zcash的早期投资者和长期支持者，曾多次公开表达对ZEC的极度看好，甚至提出10万美元的目标价格；Mert也曾多次公开发表对Zcash的积极看法；AngelList另一位联合创始人Naval也是Zcash早期投资者，早在2015年便参与其早期融资，并曾公开表示比特币是对冲法币的保险，Zcash是对冲比特币的保险。
因此，借助Zcash的市场热度，Quantus的投资阵容也为自身增添了更多的想象空间。不过，Quantus的代币经济模型也引发了不小争议。有社区成员调侃称，“量子威胁还在路上，高比例的创世分配已经落袋。”
根据项目披露的代币经济学，QTC总供应量的27%在创世阶段完成铸造，其中23%分配给投资人、创始人及团队，主网上线后锁定一年，随后在36个月内线性释放；另有4%分配给公司。其中，1%在创世阶段即可流通，主要用于初始流动性；其余约3%用于公司后续运营，同样在锁定一年后，于36个月内线性释放。
高比例的创世分配也因此成为社区质疑的焦点。在社区看来，Quantus强调类似比特币的固定总量、稀缺性、PoW等叙事，借此获得数字黄金和公平发行的市场联想。但与比特币早期主要依靠PoW挖矿逐步产生BTC不同，Quantus在创世阶段便向投资人、创始人、团队及公司分配了较高比例的QTC，也意味着未来数年将面临代币持续解锁所带来的潜在抛压。
总的来说，Quantus通过隐私与抗量子的技术故事和资本背书，抢占了一个颇具想象空间的市场窗口，也在一定程度上降低了新项目在市场认知和流动性上的冷启动门槛。但抗量子技术能否经受长期实践检验，隐私方案能否真正转化为持续的用户需求，以及网络规模、流动性和生态应用能否持续增长，仍需要交给时间和市场来验证。

PANews 10月8日消息，据《福布斯》报道，英国税务海关总署（HMRC）正推动扩大对加密资产信息的调查权限，拟允许税务机关直接向加密资产服务提供商调取客户资料，并更新软件及电子记录的检查规则。英国加密税务软件公司 Recap 警告，拟议法规对“服务提供商”的定义过于宽泛，可能涵盖非托管钱包软件、区块链浏览器、硬件钱包制造商以及税务软件提供商。由于比特币等加密货币交易记录公开透明，一旦投资者的姓名、住址和税务身份与链上钱包地址关联，其长期资产活动记录可能被暴露，从而增加数据泄露、勒索以及人身攻击的风险。

PANews 10月8日消息，希腊正准备立法对加密货币资本利得征收 10% 的税，相关法案草案已进入公众咨询阶段，预计于 11 月提交议会审议。该法案草案规定，个人每年加密货币资本利得 500 欧元以内的部分可免税，约合 559.95 美元。希腊官员表示，由于绝大多数投资者使用境外平台，因此很难估计希腊加密货币市场的规模。目前，尚无关于这项新税将带来多少国家财政收入的具体预测。

PANews 10月8日消息，据 The Block 报道，Kishu Inu 创始人 Alexander Sisemore 面临三项电信欺诈指控，这些指控涉及一起涉案金额达 900 万美元的所谓“rug pull”骗局。检方指控称，Sisemore 在向投资者进行虚假陈述的同时，秘密抛售了自己在项目启动时分配给自己的代币。目前，联邦调查局（FBI）正在寻找 Kishu Inu 的投资者。

PANews 10月8日消息，CryptoQuant 分析师 Darkfost 发文表示，近几日 BTC 需求状况显著改善，尤其是现货需求。总需求已回升至正值区间，超过 14,000 BTC。在期货方面，需求保持相对稳定，平均水平为 32,000 BTC。现货需求持续改善，目前处于 -17,000 BTC 的水平。虽然仍为负值，但已远高于 9 月 20 日时 -207,000 BTC 的低点。价格下跌的同时需求显现，这是一种积极的信号。

PANews 10月8日消息，据 Cointelegraph 报道，前纽约州州长 Andrew Cuomo 表示，加密行业对共和党的大力支持已疏远民主党，若希望联邦层面的加密立法获得通过，就需要在支持民主党和共和党之间保持平衡。Cuomo 在 Token2049 发言时指出，行业“相信大力投资共和党”是推动《CLARITY法案》通过的方式。“当你大力投资共和党时，按定义就会疏远民主党，”他强调，“要通过法案，既需要民主党，也需要共和党，必须更加平衡。”
据 Tech Influence Watch 追踪数据，2026 年选举周期中，加密相关 PAC 已向共和党支持投入 5430 万美元，向民主党支持投入 2620 万美元，另有 2320 万美元用于反对民主党。Cuomo 还反驳了“民主党天生反加密”的看法，称加密技术恰恰契合民主党理念，它赋能那些原本难以获得金融产品的人，而民主党一直致力于此。

PANews 10月8日消息，Bitbase（币贝）首席商务官 Nicholas Lo 与 Tether、Galaxy Digital 等机构代表出席 HSC Asset Management Singapore「数字经济基础设施」圆桌讨论。他表示，「赚」已上链，「花」还没跟上：有调查显示，39% 的加密用户及潜在用户已有稳定币收入，但仅 27% 的稳定币持有者用其日常支付。他认为，谁补上消费这一环，谁就能留住资金。

小型债券公司在RWA爆发之际到底有多稳固的护城河？
Maple Finance 是链上私人信贷这个细分赛道的龙头，读完Maple Finance的故事，我们或许会得到一个答案。
让我们先从Maple 的创始人Sid Powell开始。
Sid Powell出生在1990年左右，是澳大利亚人，本科毕业于阿德莱德大学，主修金融学和法学，期间还曾去了加拿大的蒙特利商学院交换。2013年，Sid Powell大学毕业，职业生涯的第一份工作是在AIESEC南澳大利亚分部做Business Development Officer。
AIESEC是一个全球青少年交流组织，也是10年代很多大学生的共同回忆。最常见的项目形式是利用暑假组织全球各个学校的大学生参加各种暑期公益活动。Sid Powell在AIESEC工作了一年，大概是正式踏入职场前的过渡。2014年，SidPowell找到了真正专业对口的工作，进入澳洲国民银行做管培生，负责信用风险和绩效洞察。
这份工作属于后台的风控分析，并不直接面向客户，主要内容是分析银行贷款的风险敞口，监控借款人的还款表现和违约概率，跟踪贷款质量指标，并把相关数据反馈给业务部门，帮助他们决定要不要收紧或放松放贷标准。在这一时期，Sid Powell第一次听说了比特币，受传统金融体制思想的影响，Sid和很多同事一样，觉得"这就是个骗局"。
管培生生涯结束后，SidPowell留在澳洲国民银行，花了两年零三个月的时间，一路从Analyst做到了Associate，再到SeniorAssociate。期间，Sid参与了日后引以为傲的项目——"发行30亿美元以上的公司债券"。
此时，他面临两个选择:要么，继续在大机构里稳扎稳打，最终在40岁左右的年纪，成为澳洲某家大行债务资本市场部或结构化产品部门的高管，负责帮机构客户在债券市场上融资或设计复杂的结构化融资方案，管理承销、定价和投资者关系。要么去一家小机构，负责更广的业务范畴，换来更大的岗位话语权和更综合的业务视野。
在揭秘Sid的最终选择之前，让我们先用两幅图，更加直观地了解两类机构之间的异同。
首先，是Sid目前就职的澳洲国民银行。在债券资本市场中，澳洲国民银行属于"承销商"，服务对象是企业、政府、金融机构等发行方，为他们设计债券条款、定价、寻找投资者、组织销售路演以及实施销售行为。而Sid在这套体系中，承担的大概率是尽调、定价、协调文件、评级机构这类支持性的工作。他无法直接与客户对接，也无法决定将证券卖给谁。
接下来，是向Sid抛出了橄榄枝的小型融资机构AngleFinance。在这里，Sid将出任Treasurer和PortfolioManager，具体来说，要考虑怎么筹措资本，然后放贷给中小企业。为此，他需要亲自维护和银行、机构投资者的关系，以便获得更好的资金支持;还需要持续跟踪贷款组合的表现，合理配置公司资本，能在很大程度上把控公司整体资金状况和贷款业务，参与运营管理，有一定的决策话语权。两者之间，并无绝对的优劣之分，更多是看个人的职业理想和当时的境地。Sid思考后，选择了后者。
接下来的一切，似乎都有迹可循，Sid在新公司，接受了更完整的市场训练、改变了他对crypto的看法，同时，还遇到了他日后的创业伙伴JoeFlanagan。
Joe的职业道路与Sid的，相似而互补。他毕业于圣路易斯大学会计学，曾在普华永道做咨询，后来又成为了金融科技公司Axsesstoday的CFO兼公司秘书，并且主导了公司的IPO和总额超过4亿美元的债务与股权融资交易。2018年9月，Axsesstoday的联合创始人兼CEOPeterFerizis突然辞职，公司随即停牌、启动战略审查;新上任的CEOJoannaWhite上台后对管理层进行了清洗，2019年2月28日，Joe被解雇。仅仅两个月后，2019年4月，Axsesstoday就因违反贷款条款，正式进入自愿托管程序(voluntaryadministration)——换句话说，Joe亲眼目睹了自己一手参与打理的公司，在他离开后不久便彻底垮掉。
某种意义上，Sid的视角更接近于银行或资本提供方，Joe则经历了咨询、融资并目睹一家高速扩张的债券公司，如何被融资结构、资产负债表以及流动性拖累。但是，这个问题，3年后，将在他身上重演。
大约与Joe离开老东家同期，Sid和他一起创立了MapleFinance。一开始，他们的想法很直接:把传统金融机构手里的债券、贷款统统打包，搬到链上，通过智能合约，自动完成风险分层、贷款池创建、投资份额售卖、收益分配等环节。为此，还搭建好了整个系统样板。但等到落地时，才发现，找不到机构愿意把贷款资产交给Maple上链，他们所设想的资产供应端并不存在。
于是，2020年初，他们调转方向，自己做一个链上借贷市场。也就是，寻找愿意在链上借钱赚利息和在链上付利息借钱的人，撮合他们达成交易。这个方向带来了一个新问题:难以规模化。因为只凭信用来判断贷款人是否有足够的还款能力，实在太难了。但是超额抵押贷款的模式，又已经有了Aave、Maker、Compound等机构抢占了市场，他们不想再下场竞争。考察一番后，他们决定还是做信用借贷，只是这一次，不借给个人，借给更容易判断实力的机构。
此时，Maple的生意模型变成了:投资者将USDC存入Maple的资金池➡️专业的信用管理人评估贷款机构➡️将资金借给通过评估的贷款机构，机构支付利息➡️利息存入资金池➡️投资者获得收益。产品逻辑终于闭环了，更幸运的是，2020年，市场上迎来了DeFiSummer，大量资金涌入链上借贷市场。到了2021年3月，他们由PolychainCapital和FrameworkVentures联合领投，拿到了140万美元的种子轮融资，开始招募全职团队，Sid也正式离开了AngleFinance，2021年5月，Maple正式上线了第一个资金池!
然而，尽管公司的商业飞轮开始旋转，Crypto市场也发生着日新月异的变化。2022年，加密货币市场进入熊市，一系列巨头相继倒塌:5月份是Terra、7月份是大型对冲基金3AC、11月份是FTX……市场上，人人自危。而Maple成立之初就埋下的两个隐患，也加速了事件的恶化。
首先是纯信用借贷的运营模式。如果是抵押贷款，至少还能拍卖抵押物挽回损失，可纯信用贷款，投资者的钱，就只能打水漂了。很少有人一开始就想做老赖，但实在无法周转的那一刻，也只能做老赖。另一件事，是SidPowell和JoeFlanagan为了轻资产运营、快速扩张和风险隔离，把公司定义为借贷平台，更多只是提供基础设施，并不直接参与借贷业务。贷款池大多由外部的代理机构(pooldelegate)进行管理，负责评估贷款公司的信用度、贷款承销、风险管理和流动性管理。
上文提到的，2021年5月上线的首个贷款池，上线一周后，就交给了一家名叫Orthogonal的公司进行管理，金额为1500万美元。Orthogonal可以全权判断是否能借钱给某家机构。Orthogonal有两个业务，一个是信用业务，在maple上管理信用池，身份是pooldelegate，也就是OrthogonalCredit。另一个是交易业务，自己做交易、做市等，身份是cryptotrading，也就是OrthogonalTrading。两个身份在法律和机构上，是隔离的。
出问题的，是做交易的OrthogonalTrading。他们存了大量的资金在FTX，FTX一垮，存在里面的钱就拿不回来了。而它的资金来源，正是maple旗下的贷款池，具体来说，是M11Credit在运营。因为和Orthogonal广泛的业务关系，市场风声不好时，M11Credit就专门问了OrthogonalTrading的情况，但他们没有说实话，11月份时，还口口声声说自己在FTX的风险敞口只有250万美元，所以，M11并没有把他们当成一个可能暴雷的借款人。直到12月，OrthogonalTrading有一笔本金即将到期，Orthogonal不得不告诉M11，自己放在FTX的资金其实大得多，因此已经无法履行偿债义务。
M11终于发现，前期轻信了Orthogonal，现在只能立刻采取行动:1.针对OrthogonalTrading欠下的所有款项，无论有没有到期，都立刻发违约通知;2.明确表示，会通过各种手段，追回没有偿还的钱;3.在智能合约层面，对相关贷款执行链上违约，计算到底会损失多少钱。最终，发现窟窿大概是3600万美元，在行情低迷、其他借款人陆续还款的情况下，给资金池剩余的投资者造成了约80%的本金损失。
除了真金白银的亏损，公众也开始怀疑Maple平台的可靠性，一方面，质疑把信贷业务搬到链上是否真的可行?虽然智能合约能省去很多繁杂的环节，但却难以判断链下是否有真实的资产作为支撑。另一方面，也质疑Maple的管理，毕竟平台还引入了OrthogonalCredit，同一个集团里，一边负责信用管理，一边有自己的交易业务，而且交易业务还公然违约了，那么进行信用审核的部门，又是否真的靠谱呢?
为了重新赢回市场信任，大概也是老派债券人的坚守，SidPowell站了出来，公开表态自己感到震惊和失望，将整个Orthogonal体系从平台上清理了出去。同时，Maple也意识到，工作可以外包，但出了事情，还是会影响品牌声誉。
2023年初，公司有了两个重大改变，第一个是将"纯信用评估的无抵押模式"转向了"超额抵押模式"，并且抵押物不再局限于高度波动加密货币资产，而是扩散到了现实世界;第二个是将一部分承销权收回自己手里，成立了MapleDirect，不再完全依赖外部信用管理机构的判断——用Sid自己的话来说就是:给了Maple更多控制权，但如果出问题，平台要承担的风险，也更大。
此时，Maple的总锁仓量已经跌到了1500万美元，没有投资人看好他们。在整个市场极度恐慌的氛围中，Maple第三次调整方向。1月，Maple与AQRU、InteroCapital联合推出了第一个RWA池，底层资产是美国税收抵免的应收款，具体来说就是:1.美国国税局(IRS)会给符合条件的企业发放各类税收抵免，比如针对特定行业的税收优惠项目，但这笔钱要3-5个月才会达到企业账上;2.现金流吃紧的企业，就会把这笔将来才能到账的款项打折卖给InteroCapital这类专做应收账款融资的公司;3.Intero自己也很难马上拿出足够的现金，于是向Maple的AQRU池子借出USDC来做这门生意，担保就是之后会到账的税收抵免。
4月19日，Maple又推出了底层资产为美国国债的MapleCashManagementPool:1.美国财政部会发行短期国债(T-Bills)，投资者把钱借给美国政府，几个月后政府偿还本金，并支付利息(一般比存款利率高);2.普通的DAO、离岸公司、Web3资金库也想投资T-Bills，但是一来，他们手里没有美元，只有与美元等值的稳定币USDC;二来，他们很难开通美国券商账户，难以操作交易;3.对冲基金Room40Capital拥有一个持牌的券商账户，可以帮助加密资金购买美债，资金的来源就是Maple的CashManagement。
自此，Maple正式踏入了RWA的大门。认真阅读的朋友可能已经发现，兜兜转转一大圈，Maple生意模式，在一定程度上又回到了原点:把传统金融机构手里的债券搬到链上，只是这一次，他们带着在DeFi领域摸爬滚打的经验和资源，有备而来。
市场总是偏爱能接受变化，并及时做出反应的人。8月，机构信心开始回流，Maple获得了500万美元的战略融资，这笔钱被用于从DeFi向传统金融的进一步扩张。
2024年，Maple实现了真正意义上的"大翻身"。经过2023年一年的努力，2024年年初，总锁仓量增长到了8500万美元，全年最高点更是超过了6亿美元，同比增长约8倍。新增机构贷款发放23亿美元，协议年化收入超过600万美元。此时的Maple，可谓实现了天时地利人和。大环境上，Crypto熊市结束，机构资金重新流向Crypto;稳定币的规模再次迎来增长，越来越多的美元搬到了链上。
Maple再次顺应市场变化，推出了散户也可以参与的Syrup.fi，用户一下子从机构扩大到了个人。这次改革对Maple意义深远，因为机构投资增长始终是有限的，但散户源源不断入市的热情，极大程度养肥了Maple的资金池，Syrup.fi迅速成为Maple增长最快的业务之一。当年年底，Syrup的总锁仓量一度超过3亿美元，占整个Maple业务的一半。
2025年，Maple继续前进，开始从"贷款平台"升级为"资产管理平台"。虽然底层依然是机构贷款业务，但用户已经不需要关心Maple具体把钱借给了谁，只需要购买syrupUSDC、syrupUSDT这样的收益型美元资产，就可以获得贷款产生的收益。与此同时，Maple开始和DeFi领域的其他机构合作，把自己的金融产品接入更大的资金网络。比如，它和Aave合作，让syrupUSDC、syrupUSDT可以进入Aave的借贷市场:用户可以拿syrup作为抵押品借出USDC，再用借来的钱购买更多syrup，相当于给Maple的收益产品加上了杠杆。Maple还把这些产品铺到了Solana、Arbitrum、Base等不同区块链，并接入Aave、Fluid、Kamino等DeFi协议以及Binance、OKX等交易平台。Maple自己负责机构借款人的审核、抵押品管理和贷款，而这些合作伙伴则帮它把收益产品分发给更多用户。
于是，Maple的生意开始形成一个新的循环:机构把资金交给Maple→Maple审核机构借款人并放贷→贷款产生收益→包装成syrupUSDC、syrupUSDT→通过Aave、交易所等渠道卖给更多用户→获得更多资金→Maple再扩大机构贷款规模。到了2025年底，Maple的AUM已经从年初的约5.16亿美元增长到45.9亿美元。
2026年，Maple的目标，又有了新调整。如果说2025年团队还在专注于"怎么把更多资金吸引进来"，那么到了今年，Maple开始思考手里有了很多钱以后，该怎么用才能收益最大化，还能控制住风险。防守方面，4月份，DeFi发生了一起大型攻击事件，尽管和其他DeFi协议之间的深入合作导致Maple也存在交叉风险，但他们还是扛过了这一波压力测试，平台用户没有受到任何影响。主动进攻方面，继续两条腿走路，与美国超级金融服务appRobinhood建立了合作，可以借助Robinhood的品牌和分销力量，获得更多的传统金融、科技用户。另一方面，多元化配置资产。还记得我们上文说过，2023年时，Maple为了缓解市场的恐慌，曾经尝试配置预期税收减免和美国国债，并且取得了不错的成绩。如今，公司决定继续增加新的资产配置策略，包括给机构的证券化资产、ABS/MBS等提供贷款;给金融科技公司的应收账款提供融资;做资产证券化;做BTC现货—期货basistrade……当然，Maple不会随便冒进，他们定下了一条非常重要的限制:每一种新策略刚开始最多只占Maple总存款的5%。
Maple从借贷平台到资产管理平台的转型似乎已经取得了成功。2026年上半年MapleAUM达到约46亿美元，同比增长81%;贷款余额达到19亿美元，同比增长123%。同期整个DeFilending市场收缩，而Maple仍保持增长。
最后是普通投资者最关心的代币环节。看着Maple一路过关斩将，经历过低谷，也拥有过高光，在RWA前景更加明朗之际，从一开始就持有Maple代币的人，收获应该颇丰吧?真实答案有点令人啼笑皆非。
如果一个投资者2021年4月按发行价5美元买入1枚MPL，一路穿越牛熊持有至今，回报大约为4倍。但这"4倍"背后，藏着一段极其颠簸的旅程:一枚MPL曾经在2021年牛市顶峰一度飙升到68.2美元(13倍浮盈)，随后在2022年信贷危机中暴跌到不足0.2美元(一度浮亏超过95%)，又在2024年经历代币重塑(2024年11月13日，团队推出了新的代币Syrup，置换规则为1MPL=100Syrup，按这个比例换算，MPL68.2美元的历史高点，相当于置换后每枚SYRUP要卖到0.682美元，才算真正重回巅峰)，2025年6月一度反弹到接近历史高点的水平0.65美元，如今又回落至0.2美元附近，这个价格，也接近于新币Syrup的发行价。仿佛整个市场坐了一趟过山车，上上下下，最终却停在了出发的站台。
这个结果，或许恰好能回答开篇那个问题:小型债券公司在RWA爆发之际，到底有多稳固的护城河?
答案可能并不乐观。Maple能活到今天，靠的更多是"扛过了几次致命危机"的韧性，而不是什么别人难以复制的壁垒。它真正拿得出手的优势——寥寥几家PoolDelegate搭建起来的信用网络、跟Aave等DeFi协议的深度集成、比传统私募信贷低得多的管理费率——说到底，都是时间和执行力就能堆出来的东西，算不上真正意义上的护城河。换句话说，Maple目前守住的，更像是一个"传统金融巨头还没来得及重视"的真空地带，而不是一座靠技术或牌照筑起的、别人攻不进来的城池。一旦高盛、摩根大通这类机构真正下场，用它们的资金规模和客户网络做同样的事，Maple现在的优势未必能撑住。
代币价格这四年的原地踏步，某种意义上正是这种"护城河虚弱"的一个侧面印证:协议的基本面——贷款余额、AUM、收入——一路向好，可市场始终没有给出一个与之匹配的、持续走高的估值。如果Maple真的建立起了别人难以逾越的壁垒，资本理应愿意为这种稀缺性支付溢价，而不是让代币跟着大盘情绪一起坐过山车，四年轮回却毫无增量。
SidPowell和团队这几年展现出的危机应对能力，确实是这个协议能一路穿越至今、没有像同类项目那样销声匿迹的重要原因。但团队靠不靠谱，和护城河深不深，终究是两个不同维度的问题——前者决定了公司能不能扛过危机，后者决定了扛过危机之后，别人能不能轻易抢走你的位置。Maple目前显然做到了前者，但后者的答案，恐怕还要等真正的巨头下场之后，才能见分晓。

PANews 10月8日消息，据 Lookonchain 监测，交易员 0xdd6a 在 Aster 上针对 BTC、ETH、SOL、XRP 和 DOGE 开设了 20 倍杠杆的空头仓位，目前均处于盈利状态。总持仓规模为 2650 万美元，未实现利润为 58.6 万美元。具体持仓如下：
3,629 ETH（933 万美元）：盈利 16.3 万美元
73,728 SOL（852 万美元）：盈利 14.1 万美元
4,837 万 DOGE（424 万美元）：盈利 22.4 万美元
168 万 XRP（237 万美元）：盈利 5.3 万美元
24 BTC（199 万美元）：盈利 5,600 美元

PANews 10月8日消息，Cointelegraph回应出售传闻表示，CoinDesk的文章基于虚假信息，且包含多处事实错误，并称“不会出售”。Cointelegraph补充指出，欢迎外界监督，但不会对将猜测当作事实的报道保持沉默，并要求相关媒体纠正报道、明确承认错误，并给予更正内容与原始报道同等的曝光度，同时希望媒体不要通过制造争议吸引读者、销售活动或维持业务的做法，读者需要的是新闻报道，而非为获取点击量而制造的戏剧性内容。

Berita PANews, 8 Oktober: Menurut pemantauan Lookonchain, posisi long 98.089 ETH (senilai 252,3 juta dolar AS) milik seekor paus akan dilikuidasi pada harga 2.446,48 dolar AS dan 2.424,47 dolar AS.

PANews 10月8日消息，莱比特矿池创始人江卓尔发文表示，已在 82,789 美元位置买回 75% 的 BTC 仓位（之前在 86,789 和 84,460 卖出）。同时其表示，近期几个月操作没有杠杆，累积币本位盈利 35.1%，U 本位盈利 98.6%。

每周一至周五上午，聚焦宏观、美股、AI、贵金属与原油等方向，用数据复盘市场、用趋势把握先机，由PANews出品。
长端收益率创2002年来新高，油价高位震荡，黄金白银承压
美股三大指数集体收跌，道琼斯工业平均指数跌0.66%，标普500跌0.22%，纳斯达克综合指数跌0.22%，终结五连涨。罗素2000跌1.31%，小盘股连续承压，利率敏感资产首当其冲。
压力来自债券市场，10年期美债收益率盘中一度触及5.36%，为2002年以来最高，收于约5.28%；30年期盘中冲至5.732%，同创2002年5月以来高位。法国财政担忧再燃，法德10年期利差走阔至约140个基点，英国30年期国债收益率一度升至6.04%，创28年新高。全球债券抛售浪潮跨越大西洋，直接抬高贴现率。
390亿美元10年期国债拍卖成当日唯一喘息点，得标收益率5.300%，为2000年11月以来最高，但认购倍数2.77倍创2016年来新高，海外需求接近纪录，非交易商认购比例达历史峰值。拍卖后收益率短暂回落，股指跌幅随之收窄。高盛利率策略主管William Marshall仍看好年底前收益率回落至4.75%；巴克莱则上调2027年三季度10年期预测至5.25%，认为经济强韧下几乎看不到跌破5%的催化剂。但债市还没安全，10月9日凌晨1点，美国还将拍卖220亿美元30年期国债，这是下一场关键考试。如果需求差，长端收益率可能再冲高，美股还会承压。
美联储9月会议纪要偏鹰，全体19名官员一致支持加息25个基点至3.75%-4%，多数与会者认为年底前再上调一次可能合适。纪要强调通胀仍处高位，地缘政治推高油价与AI投资激增共同加剧压力。纽约联储调查显示，一年期通胀预期升至3.9%，创逾三年新高，家庭财务预期同步恶化。市场目前对10月加息定价约22%，对年底前再加息仍有较高定价。
美媒报道五角大楼已指示中央司令部做好重启对伊朗大规模作战准备，特朗普权衡时机，行动或赶在11月3日中期选举甚至以色列大选前。潜在目标包括能源、基础设施与核设施。布伦特原油维持每桶100美元上方，WTI在88-90美元区间波动。国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃警告，即使海湾战事很快结束，高油价仍可能持续至2027年。油轮袭击创单周纪录，超大型油轮运往亚洲成本飙至7700万美元，供应链成本显著抬升。
美元指数上涨约0.4%至102.27附近，欧元逼近1.12的17个月低位。强势美元与高利率共同打压贵金属：现货黄金跌约1.3%，盘中最低触及4066美元，为8月5日以来最低；现货白银跌约2.6%。趁金价回落，中国央行连续第23个月增持黄金，9月末储备升至7747万盎司。Zaner Metals策略师彼得·格兰特指出，市场传递的信号是利率将更久维持高位，支撑美元与美债收益率，但官方购金需求仍是黄金中期支撑。
防御板块领涨，AI与半导体继续吞噬资本
医疗保健、必需消费品和公用事业等防御板块相对突出，工业、材料领跌。高盛交易台显示，当日流向明显偏卖，长线基金卖盘偏斜达-25%，集中于宏观产品和科技股；对冲基金做空比率升至近两周高位。优质资产组合大涨，做空资产跌至两个多月低点，市场开始奖励资产负债表健康的公司。
AI融资潮继续吞噬资本，博通正为OpenAI定制AI芯片寻求超过500亿美元融资，阿波罗和黑石等已洽谈，项目内部称“Nexus”，一代和二代芯片代号Jalapeño和Serrano。甲骨文正与阿波罗、高盛洽谈芯片融资；SpaceX寻求约400亿美元购买英伟达芯片，其中约100亿美元银行贷款、300亿美元投资级债券，Apollo预计牵头，Pimco参与。Yorkville Ives的Dan Ives给予SpaceX“跑赢大盘”、目标价225美元，称发债锁定英伟达芯片可强化发射、星链与AI飞轮。
三星三季度营业利润约107.4万亿韩元，同比飙升783%，史上首破100万亿韩元，连续第四季度创纪录；营收约195万亿韩元，同比增长127%，但低于预期。内存超级周期是核心：传统DRAM和NAND供应偏紧，HBM需求强劲，Counterpoint将三季度DRAM价格涨幅预测从5%—10%上调至10%—20%。Douglas Research的Douglas Kim估计，三星三季度HBM位出货量环比增幅接近50%。三星将于10月29日发布完整财报。
台积电今日13:30公布9月营收，8月营收约5148亿新台币，同比增长53.3%，环比增长10.1%。花旗对台积电启动90天催化剂观察，预期业绩强劲。AMD CEO苏姿丰7个月内二度访韩，首次公开确认SK海力士将为AMD AI加速器供应HBM4，MI455X单颗搭载432GB HBM4，较上代提升50%；她提出与三星、SK海力士寻求“3至5年甚至更长”合作。三星希望借HBM供应延伸至晶圆代工，但AMD态度审慎。
AI模型与终端继续推进，OpenAI正式推出GPT-6，付费版用Sol，免费版用Luna，越狱防御和高风险请求拒绝率提升；Anthropic发布Claude Haiku 5.5，平均运行成本较Haiku 4.5降低约75%。微软发布搭载英伟达RTX Spark的Surface Laptop Ultra，2599美元起，10月16日发货，并推出AI代理产品Scout；英伟达与微软合作让AI智能体原生运行在Windows PC。英伟达还拟向人形机器人公司Figure追加10亿美元投资。
此外，医疗领域持续获得关注，巴克莱启动医疗科技覆盖并总体看涨，Christopher Pasquale将史赛克和Edwards Lifesciences列为大盘首选，目标价分别375和110美元；雅培目标120美元、GE医疗85美元、直觉外科485美元。他认为医疗科技估值处于十年最低，相对标普折价达科技泡沫高峰以来最大，IHI过去五年跌近19%，而标普涨近77%。医疗保健板块当日涨1.06%，领涨美股。
高盛数据显示，美光预计贡献标普500三季度盈利增长的19%，英伟达贡献15%，两者合计增量约等于其余490只成分股总和。Citadel的Scott Rubner直言：“股市不是经济，而且越来越明显的是，标普500也不代表普通股票。”德意志银行Henry Allen警告，债券与股票正在定价“根本不同的宏观体制”，这种背离不太可能持续。
财报季成为下一关键考验，摩根大通、花旗和富国银行将于下周二率先登场。Crossmark的Bob Doll称，利率上升已令市盈率下降三个档次，但被亮眼盈利掩盖；Nationwide的Mark Hackett称“利率越高，股票越不值钱”；Truist的Keith Lerner称小盘股对利率更敏感；Interactive Brokers的Steve Sosnick称，2.2%的GDP增速不一定让所有船都随潮水上涨。
韩国市场出现“流动性真空”，三星与SK海力士合计约400亿美元回购提前收尾，过去两月独自承接超250亿美元抛压。回购退场首日KOSPI跌2%失守7000点，外资净卖出19亿美元，三星跌1.3%，SK海力士跌2.8%。高盛Heather Oh警告，业绩预告、半导体ETF再平衡、期权到期和回购退场叠加，可能引发三星显著波动；SK证券Cho Junkee称回购结束后波动性可能上升。
具体项目动作及股价波动：
美光科技收涨4.06%，D.A. Davidson的Gil Luria将目标价从2100美元上调至3000美元，理由是存储供不应求将延续到2027年与2028年。存储概念涨跌不一，闪迪涨1.92%，SK海力士跌2.36%，西部数据跌超1%。
卡特彼勒重挫5.77%，领跌蓝筹。美国联邦贸易委员会与农业部联合宣布对农业机械制造商市场行为展开调查。工业板块跌2.14%领跌，霍尼韦尔国际跌2.24%，宣伟跌1.95%。
台积电跌2.09%，费城半导体指数跌1.15%。公司今日13:30公布9月营收，8月营收同比增长53.3%、环比增长10.1%，花旗启动90天催化剂观察。英特尔涨0.55%，ARM跌2.71%、高通跌2.16%、台积电跌2.10%、阿斯麦跌1.59%、AMD跌0.55%
博通收涨0.19%。公司正为OpenAI定制AI芯片寻求超过500亿美元融资，阿波罗和黑石等洽谈参与，项目代号Nexus。费城半导体指数跌1.15%，光通信板块普跌，Coherent跌1.12%、Lumentum跌1.97%、康宁跌3.39%。
SpaceX收跌2.51%，公司寻求400亿美元融资购买英伟达芯片，Apollo预计牵头，Pimco参与；Dan Ives给予“跑赢大盘”、目标价225美元。航天与卫星叙事仍热，贝索斯称蓝色起源未来几年可能IPO，FCC拍卖“黄金频谱”或利好亚马逊、SpaceX。
AMD收跌0.55%，苏姿丰访韩，确认SK海力士供应HBM4，MI455X搭载432GB HBM4，寻求与三星、SK海力士3至5年甚至更长合作；三星想延伸代工，AMD审慎。
苹果收涨0.91%，Dan Ives将苹果列为2027年首选科技股，目标价400美元，预计AI推动设备升级和服务增长。
微软收涨0.09%，公司发布Surface Laptop Ultra，2599美元起，10月16日发货，并推出AI代理Scout；英伟达与微软合作让AI智能体原生运行Windows PC。Dan Ives目标价650美元。
英伟达收跌0.74%，黄仁勋与纳德拉发布RTX Spark和DGX Station for Windows预览版，公司拟向Figure追加10亿美元投资；Dan Ives目标价300美元，称其为“AI经济基础计算平台”。
英特尔收涨0.55%，CEO陈立武表示将继续与马斯克合作推进Terafab项目，但马斯克同时与台积电讨论合作，打击投资者信心。
Wolfspeed盘后涨近20%，美国防部拟提供 15亿美元贷款，换取最高 7.5% 股权认股权证，支持其碳化硅和功率器件本土生产。相关碳化硅、功率半导体板块获得政策催化。

接下来需要关注：
10月8日（周四）
13:30台积电9月营收；三星三季度初步业绩已出炉；
A股复市，央行1.2万亿元买断式逆回购净投放2000亿元，财政部1500亿元5年期特别国债招标；
20:30美国截至10月3日当周初请失业金人数；
诺贝尔文学奖公布。
10月9日（周五）
凌晨1:00：美国30年期国债拍卖，规模220亿美元，标的为2056年8月15日到期、票息5.125%的30年期国债；随后财政部还将回购至多60亿美元20至30年期国债。若需求强劲，长端利率或暂缓；若疲弱，高估值科技股将再承压。

PANews 10月8日消息，根据 SoSoValue 数据，昨日（美东时间 10 月 7 日）以太坊现货 ETF 总净流出 1.61 亿美元。
昨日单日净流出最多的以太坊现货 ETF 为贝莱德（Blackrock） ETF ETHA，单日净流出为 1.16 亿美元，目前 ETHA 历史总净流入达 129.20 亿美元。
其次为灰度（Grayscale）以太坊信托 ETF ETHE，单日净流出为 2576.76 万美元，目前 ETHE 历史总净流出达 54.67 亿美元。
截至发稿前，以太坊现货 ETF 总资产净值为 164.02 亿美元，ETF 净资产比率（市值较以太坊总市值占比）达 5.22%，历史累计净流入已达 133.89 亿美元。

PANews 10月8日消息，根据 SoSoValue 数据，昨日（美东时间 10 月 7 日）比特币现货 ETF 总净流出 4.87 亿美元。
昨日单日净流出最多的比特币现货 ETF 为贝莱德 (Blackrock） ETF IBIT，单日净流出为 2.08 亿美元，目前 IBIT 历史总净流入达 657.17 亿美元。
其次为富达 (Fidelity） ETF FBTC，单日净流出为 1.05 亿美元，目前 FBTC 历史总净流入达 107.16 亿美元。
截至发稿前，比特币现货 ETF 总资产净值为 1074.01 亿美元，ETF 净资产比率（市值较比特币总市值占比）达 6.41%，历史累计净流入已达 573.30 亿美元。