Murphy
17年老韭菜；研究链上数据和宏观情绪相结合，构建自己的交易思维。保持谨慎乐观 | X: @Murphychen888
9 Mengikuti
2.1K+ Pengikut
3.5K+ Disukai
72 Dibagikan
Posting
Semua
Kuotasi
BRS=100 ！这是一个短期恐慌性风险释放的信号。
意味着 BTC 在7.5w-7.8w的价格范围内，超跌后反弹的可能性。同时，这里也正好是URPD上“双锚结构”的中间，以过去的经验来看，会产生支撑效应。
需要注意的是：该指标胜率并非100%，2022年熊市阶段就出现过失败的案例（参考图2）。
请根据自己抗风险能力，仓位控制，资金规划做出合适的交易决策！
意味着 BTC 在7.5w-7.8w的价格范围内，超跌后反弹的可能性。同时，这里也正好是URPD上“双锚结构”的中间，以过去的经验来看，会产生支撑效应。
需要注意的是：该指标胜率并非100%，2022年熊市阶段就出现过失败的案例（参考图2）。
请根据自己抗风险能力，仓位控制，资金规划做出合适的交易决策！
Murphy
·
--
Rebound Mencapai Puncak atau Awal Bull Market ???
Pada akhir tahun 25, ketika saya memperpanjang kontrak dengan tim Glassnode, mereka mengakui kontribusi saya selama setahun terakhir terhadap komunitas berbahasa Mandarin, terutama memberikan saya akses ke "proprietary signals (sinyal eksklusif)" yang awalnya hanya diberikan kepada klien institusi. Sejujurnya, konten di sini sangat berbeda dari apa yang saya lihat sebelumnya (terlalu profesional), sehingga saya belum sepenuhnya memahaminya setelah begitu banyak waktu.
Namun ada satu indikator yang saya amati cukup efektif untuk menangkap titik puncak rebound, di sini saya bagikan kepada teman-teman! — Sinyal Risiko Bitcoin (Bitcoin Risk Signal, BRS)
Namun ada satu indikator yang saya amati cukup efektif untuk menangkap titik puncak rebound, di sini saya bagikan kepada teman-teman! — Sinyal Risiko Bitcoin (Bitcoin Risk Signal, BRS)
鲸鱼整体行为转变，需求持续下降
鲸鱼群体的行为趋势从前期的积累，犹豫，到现在停止，甚至转为派发，意味着市场主要的需求端正在正在以肉眼可见的速度退出（图1）。
当鲸鱼们开始积累筹码时，可能不会立刻反映到价格上，但却真实承接了超额供应，也可以稳定和提振市场情绪。然而现在他们的转变，对市场的影响可能是更加深远的。
同样的，我们通过AD-CDD指标也可以看到类似的情况，在1月25日更新该数据时AD-CDD是0.2（见引文），而现在已经跌至0.13了（图2）。
已无限接近过去传统熊市的“低需求区”（红色阴影部分）。明在这段时间需求仍在持续萎缩，并没有企稳反弹的迹象。
因此，从大级别趋势来看，当前仍然没有出现任何能让BTC在短期内反转的数据支持。对于风险偏好较低的小伙伴来说，要谨慎抄底。
但没有反转不代表也没有反弹，如果你的风险承受能力还行，且有持续良好的现金流，可以考虑在出现超跌信号后抢个反弹，并带好止损。
当鲸鱼们开始积累筹码时，可能不会立刻反映到价格上，但却真实承接了超额供应，也可以稳定和提振市场情绪。然而现在他们的转变，对市场的影响可能是更加深远的。
同样的，我们通过AD-CDD指标也可以看到类似的情况，在1月25日更新该数据时AD-CDD是0.2（见引文），而现在已经跌至0.13了（图2）。
已无限接近过去传统熊市的“低需求区”（红色阴影部分）。明在这段时间需求仍在持续萎缩，并没有企稳反弹的迹象。
因此，从大级别趋势来看，当前仍然没有出现任何能让BTC在短期内反转的数据支持。对于风险偏好较低的小伙伴来说，要谨慎抄底。
但没有反转不代表也没有反弹，如果你的风险承受能力还行，且有持续良好的现金流，可以考虑在出现超跌信号后抢个反弹，并带好止损。
开始补缺口了！
终于，还是走到了这一天，比想象中来的还要快一点……
你可以不相信我，但不能无视数据背后客观存在的情绪和行为。
我知道，此时的我已不应该再多说什么；
但愿你已经提前做好计划，并希望我的推文能对你有所帮助！
终于，还是走到了这一天，比想象中来的还要快一点……
你可以不相信我，但不能无视数据背后客观存在的情绪和行为。
我知道，此时的我已不应该再多说什么；
但愿你已经提前做好计划，并希望我的推文能对你有所帮助！
Murphy
·
--
BTC mengikuti penurunan bukan peningkatan, mencerminkan suasana hati yang lesu dan kurangnya kepercayaan
Bitcoin, saham AS, dan emas tiba-tiba turun secara signifikan, ini sangat aneh; kemungkinan penyebabnya, ada yang mengatakan konflik geopolitik AS-Iran, ada yang mengatakan penutupan perdagangan carry yen, dan mungkin juga peningkatan perang perdagangan AS-Kanada... Ini semua hanyalah kemungkinan “ekspektasi negatif”, tetapi satu hal yang pasti - yaitu perilaku.
BTC turun setelah rebound ke 9.8w, kami telah menganalisis perilaku investor di blockchain, pemegang 3-6 bulan memilih untuk keluar dengan modal atau sedikit rugi, dana di dalam pasar melarikan diri, sensitivitas pemegang jangka panjang meningkat, dll., ini sangat menjelaskan masalah - tidak mau mengambil risiko, bertaruh pada kelanjutan pasar, adalah ciri khas dari kurangnya kepercayaan dan suasana hati yang lesu.
BTC turun setelah rebound ke 9.8w, kami telah menganalisis perilaku investor di blockchain, pemegang 3-6 bulan memilih untuk keluar dengan modal atau sedikit rugi, dana di dalam pasar melarikan diri, sensitivitas pemegang jangka panjang meningkat, dll., ini sangat menjelaskan masalah - tidak mau mengambil risiko, bertaruh pada kelanjutan pasar, adalah ciri khas dari kurangnya kepercayaan dan suasana hati yang lesu.
STH-RP 的行为含义（教学篇）—— 从持币成本到牛熊切换的链上解读
STH-RP（STH Realized Price）计算的是持币时间 <155 天 的地址最后一次在链上移动时的价格。翻译成人话：过去155天内买入BTC的那批人，当前的“平均成本”在哪里 —— 它是短期持有者的整体成本中枢。
有很多小伙伴将其等同于K线技术理论中的SMA120，但它们本质上完全不同。STH-RP是“人”的成本，SMA120 是“价格”的平均；一个是行为结构，一个是数学平滑。
SMA120几乎会随着价格变化而变化，STH-RP则取决于持币群体上一次和这一次发生换手的位置。理论上说，如果高价筹码在BTC下跌时，全都持币不动，那么STH-RP就不会随着价格下降而下降；反之亦然。
甚至在很多时候，我们会发现STH-RP和BTC价格出现了方向关系，即价格下降，STH反而上涨。比如图1中，2025年2月5日BTC $96,000, STH-RP $91,912；到了3月9日 BTC跌至$82,000, 但STH-RP却升至 $93,599；
说明在BTC下跌时，发生换手的筹码大多是低位换低位（短线交易），而很少是高位换低位（割肉离场），还有一些是低位换高位（获利了结），因此STH-RP反而升高了。
而这一波回调，目前看来与25年3月有着本质的区别：在价格下跌时，STH-RP同步快速下降；如果曲线的斜率还不够明显，那么我们可以加一个算法 —— 计算“7日变化率”；从波形震动的幅度（对比24年8月和25年3月）就不难发现“向下的程度”有多严重。
说明在这段时间，发生了大量“高位换低位”的情况，市场是真的恐慌了；只有信心崩塌，才会做出如此不计成本，迅速出逃的非理性行为。然而，STH-RP从持续上升到持续下降，拐点就出现在2025年10月11日。
所以，我们现在再来回看这张BTC的STH-RP全周期图，就可以理解我画绿色虚线的几个位置，正好都是过去每一轮周期由牛转熊的时期。虽然，过往的历史大背景都有自不同，但同样都出现了STH-RP快速向下，7日变化率大幅度且持续转负的情况。
注意！这里并不是说出现该现象就一定会走深熊模式，而是说在每一次进入熊市（也可能是阶段性熊市），都是由“投资者情绪”发生了根本性转变而引起的。也就是：宏观改变预期，预期影响情绪，情绪传导行为，行为决定供需，供需反映价格。
而我们研究链上数据，本质上是在研究投资者行为，从行为倒推市场情绪，再结合宏观事件来印证当前行为是否具有合理性，如果有，那么情绪就是真实的客观的，最后一定会反映到价格上。
（有的时候，如果我们分析错了，那就是对数据的解读出了问题；或者是有特殊事件改变了预期；前者就需要反思和总结，后者就需要及时调整。错了被打脸不要紧，重要的是不能故步自封，死板的刻舟求剑，最后误认误己。）
有很多小伙伴将其等同于K线技术理论中的SMA120，但它们本质上完全不同。STH-RP是“人”的成本，SMA120 是“价格”的平均；一个是行为结构，一个是数学平滑。
SMA120几乎会随着价格变化而变化，STH-RP则取决于持币群体上一次和这一次发生换手的位置。理论上说，如果高价筹码在BTC下跌时，全都持币不动，那么STH-RP就不会随着价格下降而下降；反之亦然。
甚至在很多时候，我们会发现STH-RP和BTC价格出现了方向关系，即价格下降，STH反而上涨。比如图1中，2025年2月5日BTC $96,000, STH-RP $91,912；到了3月9日 BTC跌至$82,000, 但STH-RP却升至 $93,599；
说明在BTC下跌时，发生换手的筹码大多是低位换低位（短线交易），而很少是高位换低位（割肉离场），还有一些是低位换高位（获利了结），因此STH-RP反而升高了。
而这一波回调，目前看来与25年3月有着本质的区别：在价格下跌时，STH-RP同步快速下降；如果曲线的斜率还不够明显，那么我们可以加一个算法 —— 计算“7日变化率”；从波形震动的幅度（对比24年8月和25年3月）就不难发现“向下的程度”有多严重。
说明在这段时间，发生了大量“高位换低位”的情况，市场是真的恐慌了；只有信心崩塌，才会做出如此不计成本，迅速出逃的非理性行为。然而，STH-RP从持续上升到持续下降，拐点就出现在2025年10月11日。
所以，我们现在再来回看这张BTC的STH-RP全周期图，就可以理解我画绿色虚线的几个位置，正好都是过去每一轮周期由牛转熊的时期。虽然，过往的历史大背景都有自不同，但同样都出现了STH-RP快速向下，7日变化率大幅度且持续转负的情况。
注意！这里并不是说出现该现象就一定会走深熊模式，而是说在每一次进入熊市（也可能是阶段性熊市），都是由“投资者情绪”发生了根本性转变而引起的。也就是：宏观改变预期，预期影响情绪，情绪传导行为，行为决定供需，供需反映价格。
而我们研究链上数据，本质上是在研究投资者行为，从行为倒推市场情绪，再结合宏观事件来印证当前行为是否具有合理性，如果有，那么情绪就是真实的客观的，最后一定会反映到价格上。
（有的时候，如果我们分析错了，那就是对数据的解读出了问题；或者是有特殊事件改变了预期；前者就需要反思和总结，后者就需要及时调整。错了被打脸不要紧，重要的是不能故步自封，死板的刻舟求剑，最后误认误己。）
BTC mengikuti penurunan bukan peningkatan, mencerminkan suasana hati yang lesu dan kurangnya kepercayaan
Bitcoin, saham AS, dan emas tiba-tiba turun secara signifikan, ini sangat aneh; kemungkinan penyebabnya, ada yang mengatakan konflik geopolitik AS-Iran, ada yang mengatakan penutupan perdagangan carry yen, dan mungkin juga peningkatan perang perdagangan AS-Kanada... Ini semua hanyalah kemungkinan “ekspektasi negatif”, tetapi satu hal yang pasti - yaitu perilaku.
BTC turun setelah rebound ke 9.8w, kami telah menganalisis perilaku investor di blockchain, pemegang 3-6 bulan memilih untuk keluar dengan modal atau sedikit rugi, dana di dalam pasar melarikan diri, sensitivitas pemegang jangka panjang meningkat, dll., ini sangat menjelaskan masalah - tidak mau mengambil risiko, bertaruh pada kelanjutan pasar, adalah ciri khas dari kurangnya kepercayaan dan suasana hati yang lesu.
BTC turun setelah rebound ke 9.8w, kami telah menganalisis perilaku investor di blockchain, pemegang 3-6 bulan memilih untuk keluar dengan modal atau sedikit rugi, dana di dalam pasar melarikan diri, sensitivitas pemegang jangka panjang meningkat, dll., ini sangat menjelaskan masalah - tidak mau mengambil risiko, bertaruh pada kelanjutan pasar, adalah ciri khas dari kurangnya kepercayaan dan suasana hati yang lesu.
果然！不出意外的话，意外就出现了......
从12月28日开始，投资者信心指数以缓慢的速度向零轴靠拢。原本我们测算在维持平均上升速度的前提下，55天之后就能回到零轴以上。
但是！在1月17日后指数又双叒开始逐渐远离零轴。那就意味着我们之前测算的55天又要被延长了，直到重新回到上升趋势，我们才能再次测算。
好吧，慢慢等......未来一定是光明的，只不过路途可能是坎坷的😂
从12月28日开始，投资者信心指数以缓慢的速度向零轴靠拢。原本我们测算在维持平均上升速度的前提下，55天之后就能回到零轴以上。
但是！在1月17日后指数又双叒开始逐渐远离零轴。那就意味着我们之前测算的55天又要被延长了，直到重新回到上升趋势，我们才能再次测算。
好吧，慢慢等......未来一定是光明的，只不过路途可能是坎坷的😂
场内资金有离场的迹象
从资金层面来看，主流稳定币总供应量的30日净头寸由正转负。虽然稳定币的发行并非全部用于币圈，但一些边缘灰产对稳定币的需求和应用并不会受到市场情绪影响有太大的变化，因此，持续减少的部分大概率都是原本留在币圈的真实购买力。
同时，交易所内留存的主流稳定币净持仓同样由由正转负（30日）。这一点也可以我们从币安上USDC/USDT的汇率始终处于1以上（对USDC持续的高需求）也可以看出，有部分场内资金出逃的迹象。
从2023年初到现在，交易所内稳定币持续净流出的现象共出现过3次，第1次是2023年3月的美国银行业危机，尤其是Signature Bank与加密货币资金有较为密切的关系；第2次是2025年4月川普重启关税战引发市场恐慌。但现在，并没有什么特别大的利空预期或黑天鹅事件发生......
也许是因为黄金白银的疯涨，对加密市场产生了虹吸效应；也许是对宏观政策，地缘政治诸多不确定性的担忧，资金选择避险；总之，这都是对BTC是否能在短期内扭转趋势非常不利。
资金是为行情提供持续动力的基础条件，它所带来的影响可能并不在短期（某一天），而是更广泛更深远的。
当然，如果黄金白银出现大幅回调，也不排除又会重新由负转正的可能，毕竟资本都是逐利的，低于公允价值的BTC显然比已处于价格高位的其他资产更有性价比。
同时，交易所内留存的主流稳定币净持仓同样由由正转负（30日）。这一点也可以我们从币安上USDC/USDT的汇率始终处于1以上（对USDC持续的高需求）也可以看出，有部分场内资金出逃的迹象。
从2023年初到现在，交易所内稳定币持续净流出的现象共出现过3次，第1次是2023年3月的美国银行业危机，尤其是Signature Bank与加密货币资金有较为密切的关系；第2次是2025年4月川普重启关税战引发市场恐慌。但现在，并没有什么特别大的利空预期或黑天鹅事件发生......
也许是因为黄金白银的疯涨，对加密市场产生了虹吸效应；也许是对宏观政策，地缘政治诸多不确定性的担忧，资金选择避险；总之，这都是对BTC是否能在短期内扭转趋势非常不利。
资金是为行情提供持续动力的基础条件，它所带来的影响可能并不在短期（某一天），而是更广泛更深远的。
当然，如果黄金白银出现大幅回调，也不排除又会重新由负转正的可能，毕竟资本都是逐利的，低于公允价值的BTC显然比已处于价格高位的其他资产更有性价比。
链上行为提供了一个特别有效的观察市场情绪的视角。从供应端来看，当BTC价格反弹接近短期筹码平均成本线（STH-RP）附近时，已实现亏损主要是由持有3-6个月的投资者造成（图1）。
3-6个月的投资者恰恰是最接近长期持有者的短期持有者。意味着当他们即将实现盈亏平衡时首先考虑的是保本而不是继续承担风险，不愿由STH转变为LTH。
在已实现利润方面，卖出时利润率在0%至20%之间的交易者所占利润份额显著增加（图2）。意味着盈亏平衡的卖家和短期波段交易者的选择在盈利相对较小的情况下平仓，而不是继续持有并等待趋势延续。
这类行为，加剧了BTC在关键阻力位门槛附近的卖压，体现了市场信心的脆弱性。如果下一次反弹至STH-RP，任然表现出这样的谨慎消极的行为，多头的信心将遭受反复打击。
当然，市场永远存在博弈，多方也没那么容易缴械投降。在每一次弱平衡达到临界点时，双方力量的碰撞就要一决胜负。如果一次不行，那就再来一次，直到一方把另一方打服为止，顶和底也就是这样形成的。
链上行为的背后是市场全体参与者的真实情绪反馈。显然，当前投资者并不具备扭转趋势的信心和情绪基础，这并不随我们的个人意愿而改变。但多头的倔强和层层抵抗，会成就每一次短期超跌后的反弹。
3-6个月的投资者恰恰是最接近长期持有者的短期持有者。意味着当他们即将实现盈亏平衡时首先考虑的是保本而不是继续承担风险，不愿由STH转变为LTH。
在已实现利润方面，卖出时利润率在0%至20%之间的交易者所占利润份额显著增加（图2）。意味着盈亏平衡的卖家和短期波段交易者的选择在盈利相对较小的情况下平仓，而不是继续持有并等待趋势延续。
这类行为，加剧了BTC在关键阻力位门槛附近的卖压，体现了市场信心的脆弱性。如果下一次反弹至STH-RP，任然表现出这样的谨慎消极的行为，多头的信心将遭受反复打击。
当然，市场永远存在博弈，多方也没那么容易缴械投降。在每一次弱平衡达到临界点时，双方力量的碰撞就要一决胜负。如果一次不行，那就再来一次，直到一方把另一方打服为止，顶和底也就是这样形成的。
链上行为的背后是市场全体参与者的真实情绪反馈。显然，当前投资者并不具备扭转趋势的信心和情绪基础，这并不随我们的个人意愿而改变。但多头的倔强和层层抵抗，会成就每一次短期超跌后的反弹。
Dari perspektif struktur chip, harga saat ini ($89,000) terletak di posisi tengah yang lebih rendah di zona konsentrasi chip $87,000-$96,000. Pada saat yang sama, posisi $87,000-$88,000 masih memiliki 113.4w BTC sebagai stok, yang juga merupakan level support terkuat saat ini.
Meskipun chip di $83,000-$84,000 terlihat banyak, ini dipengaruhi oleh pengorganisasian dompet Coinbase, bukan karena permintaan yang nyata. Oleh karena itu, ini bukan level support terkuat. Ini menyoroti pentingnya ganda dari $87,000-$88,000 dalam struktur dana dan struktur chip.
Dalam jangka pendek, fluktuasi BTC di kisaran harga ini adalah titik waktu penting untuk memilih arah di masa depan. Namun saat ini, perasaan investor telah menjadi sensitif, dan tidak boleh ada berita negatif, bahkan dari sebuah peristiwa yang tampaknya tidak signifikan, dapat kembali menghancurkan kepercayaan pasar yang telah semakin rapuh.
Sebaliknya, jika tidak jatuh di bawah $87,000, maka masih ada kemungkinan untuk menantang $98000 atau lebih; dari sejarah, sebelum memasuki pasar bear, BTC akan berulang kali mencoba untuk menyerang STH-RP (garis biaya pemegang jangka pendek), setelah beberapa kali gagal baru kemudian akan terus turun.
Meskipun chip di $83,000-$84,000 terlihat banyak, ini dipengaruhi oleh pengorganisasian dompet Coinbase, bukan karena permintaan yang nyata. Oleh karena itu, ini bukan level support terkuat. Ini menyoroti pentingnya ganda dari $87,000-$88,000 dalam struktur dana dan struktur chip.
Dalam jangka pendek, fluktuasi BTC di kisaran harga ini adalah titik waktu penting untuk memilih arah di masa depan. Namun saat ini, perasaan investor telah menjadi sensitif, dan tidak boleh ada berita negatif, bahkan dari sebuah peristiwa yang tampaknya tidak signifikan, dapat kembali menghancurkan kepercayaan pasar yang telah semakin rapuh.
Sebaliknya, jika tidak jatuh di bawah $87,000, maka masih ada kemungkinan untuk menantang $98000 atau lebih; dari sejarah, sebelum memasuki pasar bear, BTC akan berulang kali mencoba untuk menyerang STH-RP (garis biaya pemegang jangka pendek), setelah beberapa kali gagal baru kemudian akan terus turun.
“Naik membutuhkan waktu lama, turun hanya perlu beberapa hari”; pembuat pasar semakin menjual saat turun, begitu gagal menembus ke atas, biasanya akan cepat dipukul kembali —— inilah kekuatan struktur Short Gamma.
Saat ini hanya melihat Long Gamma yang tersisa di $90.000 (kolom hijau pada Gambar 1) apakah dapat menarik harga BTC kembali, GEX adalah 11.7 miliar, ukuran ini masih bisa dibilang tidak kecil.
Namun, jika kehilangan $88.000, GEX di sini telah mencapai 1,3 miliar dolar, dan lebih jauh ke bawah semuanya adalah Short Gamma (kolom merah), ini adalah struktur “percepatan”, jadi jika BTC jatuh di bawah 8.8w akan sangat berbahaya.
Dari sudut pandang teknis, K 3 hari BTC telah melakukan pelanggaran palsu di tingkat resistensi kunci, sementara K harian kemarin telah menembus garis tren turun di posisi $90.588, yang berarti di tingkat harian BTC kembali ke tren turun (tekanan garis tren) (Gambar 2 dan Gambar 3).
Saat ini hanya melihat Long Gamma yang tersisa di $90.000 (kolom hijau pada Gambar 1) apakah dapat menarik harga BTC kembali, GEX adalah 11.7 miliar, ukuran ini masih bisa dibilang tidak kecil.
Namun, jika kehilangan $88.000, GEX di sini telah mencapai 1,3 miliar dolar, dan lebih jauh ke bawah semuanya adalah Short Gamma (kolom merah), ini adalah struktur “percepatan”, jadi jika BTC jatuh di bawah 8.8w akan sangat berbahaya.
Dari sudut pandang teknis, K 3 hari BTC telah melakukan pelanggaran palsu di tingkat resistensi kunci, sementara K harian kemarin telah menembus garis tren turun di posisi $90.588, yang berarti di tingkat harian BTC kembali ke tren turun (tekanan garis tren) (Gambar 2 dan Gambar 3).
Murphy
·
--
Struktur dana BTC mengalami perubahan besar:
Dibandingkan dengan 12 Januari (lihat kutipan), Long Gamma sebesar $88,000 sudah tidak ada, berubah menjadi Short Gamma; $90,000 masih mempertahankan Long Gamma, tetapi GEX (eksposur risiko Gamma opsi) turun dari sebelumnya $1,2 miliar menjadi sekarang $590 juta, hampir berkurang setengahnya.
Ini berarti bahwa kekuatan dukungan yang dihasilkan oleh struktur dana pada 8.8w-9w telah sangat melemah. Sebaliknya, GEX pada $92,000 sudah mencapai $1,4 miliar, volatilitas BTC akan diperbesar.
Dari data URPD, struktur chip tidak mengalami perubahan besar, dari $87,000-$92,000 masih terakumulasi banyak chip; oleh karena itu, ini masih merupakan zona dukungan terkuat saat ini, tidak mudah untuk ditembus dengan mudah.
Tetapi! Jika terjadi situasi ekstrem yang menyebabkan zona ini ditembus, maka probabilitas BTC untuk mengisi "celah" di bawah akan meningkat besar. Sesuai dengan hukum kerja "struktur dua jangkar", posisi tengah berada di sekitar $72,000-$74,000.
Dibandingkan dengan 12 Januari (lihat kutipan), Long Gamma sebesar $88,000 sudah tidak ada, berubah menjadi Short Gamma; $90,000 masih mempertahankan Long Gamma, tetapi GEX (eksposur risiko Gamma opsi) turun dari sebelumnya $1,2 miliar menjadi sekarang $590 juta, hampir berkurang setengahnya.
Ini berarti bahwa kekuatan dukungan yang dihasilkan oleh struktur dana pada 8.8w-9w telah sangat melemah. Sebaliknya, GEX pada $92,000 sudah mencapai $1,4 miliar, volatilitas BTC akan diperbesar.
Dari data URPD, struktur chip tidak mengalami perubahan besar, dari $87,000-$92,000 masih terakumulasi banyak chip; oleh karena itu, ini masih merupakan zona dukungan terkuat saat ini, tidak mudah untuk ditembus dengan mudah.
Tetapi! Jika terjadi situasi ekstrem yang menyebabkan zona ini ditembus, maka probabilitas BTC untuk mengisi "celah" di bawah akan meningkat besar. Sesuai dengan hukum kerja "struktur dua jangkar", posisi tengah berada di sekitar $72,000-$74,000.
Memahami siklus perputaran dari perubahan emosi
Dari sejarah BTC, setiap siklus investasi emosi investor akan melewati 4 fase:
1. Zona optimis (ungu tua / warna gelap): Entitas besar secara signifikan menambah posisi, mendorong harga naik.
2. Zona keuntungan (kuning / oranye): Dengan cepatnya harga meningkat, chip keuntungan awal mulai dijual.
3. Zona keraguan (ungu tua / warna gelap): Harga mundur dari level tinggi, beberapa investor memilih untuk menambah posisi guna meratakan biaya.
4. Zona kekecewaan (kuning / oranye): Investor kehilangan kepercayaan pada pergerakan pasar di masa depan, chip mulai longgar.
Ketika harga turun ke tingkat tertentu, setelah konsensus dasar dibangun kembali, emosi investor akan kembali memasuki fase 1, dan siklus ini berulang terus-menerus... Seiring waktu, ini membentuk pola perubahan emosi pasar yang endogen (penjelasan indikator ada di akhir).
1. Zona optimis (ungu tua / warna gelap): Entitas besar secara signifikan menambah posisi, mendorong harga naik.
2. Zona keuntungan (kuning / oranye): Dengan cepatnya harga meningkat, chip keuntungan awal mulai dijual.
3. Zona keraguan (ungu tua / warna gelap): Harga mundur dari level tinggi, beberapa investor memilih untuk menambah posisi guna meratakan biaya.
4. Zona kekecewaan (kuning / oranye): Investor kehilangan kepercayaan pada pergerakan pasar di masa depan, chip mulai longgar.
Ketika harga turun ke tingkat tertentu, setelah konsensus dasar dibangun kembali, emosi investor akan kembali memasuki fase 1, dan siklus ini berulang terus-menerus... Seiring waktu, ini membentuk pola perubahan emosi pasar yang endogen (penjelasan indikator ada di akhir).
Struktur dana BTC mengalami perubahan besar:
Dibandingkan dengan 12 Januari (lihat kutipan), Long Gamma sebesar $88,000 sudah tidak ada, berubah menjadi Short Gamma; $90,000 masih mempertahankan Long Gamma, tetapi GEX (eksposur risiko Gamma opsi) turun dari sebelumnya $1,2 miliar menjadi sekarang $590 juta, hampir berkurang setengahnya.
Ini berarti bahwa kekuatan dukungan yang dihasilkan oleh struktur dana pada 8.8w-9w telah sangat melemah. Sebaliknya, GEX pada $92,000 sudah mencapai $1,4 miliar, volatilitas BTC akan diperbesar.
Dari data URPD, struktur chip tidak mengalami perubahan besar, dari $87,000-$92,000 masih terakumulasi banyak chip; oleh karena itu, ini masih merupakan zona dukungan terkuat saat ini, tidak mudah untuk ditembus dengan mudah.
Tetapi! Jika terjadi situasi ekstrem yang menyebabkan zona ini ditembus, maka probabilitas BTC untuk mengisi "celah" di bawah akan meningkat besar. Sesuai dengan hukum kerja "struktur dua jangkar", posisi tengah berada di sekitar $72,000-$74,000.
Dibandingkan dengan 12 Januari (lihat kutipan), Long Gamma sebesar $88,000 sudah tidak ada, berubah menjadi Short Gamma; $90,000 masih mempertahankan Long Gamma, tetapi GEX (eksposur risiko Gamma opsi) turun dari sebelumnya $1,2 miliar menjadi sekarang $590 juta, hampir berkurang setengahnya.
Ini berarti bahwa kekuatan dukungan yang dihasilkan oleh struktur dana pada 8.8w-9w telah sangat melemah. Sebaliknya, GEX pada $92,000 sudah mencapai $1,4 miliar, volatilitas BTC akan diperbesar.
Dari data URPD, struktur chip tidak mengalami perubahan besar, dari $87,000-$92,000 masih terakumulasi banyak chip; oleh karena itu, ini masih merupakan zona dukungan terkuat saat ini, tidak mudah untuk ditembus dengan mudah.
Tetapi! Jika terjadi situasi ekstrem yang menyebabkan zona ini ditembus, maka probabilitas BTC untuk mengisi "celah" di bawah akan meningkat besar. Sesuai dengan hukum kerja "struktur dua jangkar", posisi tengah berada di sekitar $72,000-$74,000.
Murphy
·
--
Struktur Dana + Struktur Posisi = Arah Pasar
Risiko Gamma opsi (GEX) pada dasarnya memberi tahu kita: ketika harga BTC bergerak, apakah Market Maker (MM) membantu menstabilkan harga atau justru terdorong ikut bergerak bersama harga. MM biasanya tidak memasang posisi arah, hanya mengambil keuntungan dari spread. Setelah menjual/membeli opsi, mereka terpapar pada perubahan Delta dan Gamma.
Saat harga berubah, Delta akan berubah pula (inilah yang disebut Gamma), dan untuk menjaga netral risiko, MM harus segera membeli atau menjual aset BTC (atau kontrak berjang) sebagai hedge.
Dalam kondisi Long Gamma, saat harga turun, MM harus membeli BTC; saat harga naik, harus menjual BTC untuk hedge; sehingga terbentuklah 'daya tarik Gamma'. Sebaliknya, dalam kondisi Short Gamma, saat harga turun, MM terpaksa menjual BTC; saat harga naik, terpaksa membeli BTC; sehingga berubah menjadi penguat fluktuasi.
Saat harga berubah, Delta akan berubah pula (inilah yang disebut Gamma), dan untuk menjaga netral risiko, MM harus segera membeli atau menjual aset BTC (atau kontrak berjang) sebagai hedge.
Dalam kondisi Long Gamma, saat harga turun, MM harus membeli BTC; saat harga naik, harus menjual BTC untuk hedge; sehingga terbentuklah 'daya tarik Gamma'. Sebaliknya, dalam kondisi Short Gamma, saat harga turun, MM terpaksa menjual BTC; saat harga naik, terpaksa membeli BTC; sehingga berubah menjadi penguat fluktuasi.
Dapatkan yang penting, satu kesatuan!
Untuk $BTC , saya optimis jangka panjang, tetapi optimisme tidak berarti buta. Dengan pertimbangan menyeluruh, menjaga rasionalitas dan menghormati objektivitas adalah prinsip saya. Apakah pasar saat ini benar-benar memiliki dasar potensial untuk bullish, tidak berubah oleh subjektivitas saya, melainkan adalah emosi dan kepercayaan nyata yang diekspresikan oleh semua peserta pasar melalui tindakan mereka...
Jadi, bagaimana sebenarnya sentimen pasar saat ini?
Melalui tiga set data berikut, mari kita telusuri bersama:
👉 2026.1.14 —— Harga BTC kembali naik menjadi $97,900;
Pemegang jangka panjang (LTH) telah mentransfer 3,720 BTC ke bursa
Jadi, bagaimana sebenarnya sentimen pasar saat ini?
Melalui tiga set data berikut, mari kita telusuri bersama:
👉 2026.1.14 —— Harga BTC kembali naik menjadi $97,900;
Pemegang jangka panjang (LTH) telah mentransfer 3,720 BTC ke bursa
Hari-hari 'rumah tuan tanah' mungkin semakin sulit
Ada satu data yang dapat mencerminkan tingkat aktivitas pasar saat ini — 'potensi aliran BTC di bursa'; ini melalui perbandingan
Rata-rata bulanan total aliran masuk dan keluar dari bursa (garis merah) dibandingkan dengan rata-rata tahunan (garis hijau), untuk mengidentifikasi perubahan tren makro volume perdagangan bursa. Bagaimanapun, BTC mewakili partisipasi modal terbesar, jika BTC juga tidak baik, maka ALT lainnya juga tidak perlu diperhatikan.
Ketika garis bulanan berada di atas garis tahunan, bursa ramai dengan pengunjung, pemain aktif; sebaliknya, menjadi sepi, dengan suasana pasar yang lesu. Jadi, kita melihat bahwa pada periode di mana garis bulanan berada di bawah garis tahunan, harga BTC sering kali juga menunjukkan kinerja yang buruk (seperti pada Gambar 1).
Rata-rata bulanan total aliran masuk dan keluar dari bursa (garis merah) dibandingkan dengan rata-rata tahunan (garis hijau), untuk mengidentifikasi perubahan tren makro volume perdagangan bursa. Bagaimanapun, BTC mewakili partisipasi modal terbesar, jika BTC juga tidak baik, maka ALT lainnya juga tidak perlu diperhatikan.
Ketika garis bulanan berada di atas garis tahunan, bursa ramai dengan pengunjung, pemain aktif; sebaliknya, menjadi sepi, dengan suasana pasar yang lesu. Jadi, kita melihat bahwa pada periode di mana garis bulanan berada di bawah garis tahunan, harga BTC sering kali juga menunjukkan kinerja yang buruk (seperti pada Gambar 1).
Setelah membaca "Tinjauan Binance Research 2025", saya justru semakin yakin akan satu hal: risiko kesalahan terbesar di 2026 bukanlah bearish atau bullish, melainkan menggunakan template "bull/bear yang khas" untuk memahaminya.
Mari kita lihat beberapa data kunci:
Total kapitalisasi pasar kripto pada 2025 sempat melampaui 4 triliun dolar AS, $BTC pangsa pasar tetap bertahan di level tinggi 58–60%, arus masuk bersih ETF BTC mencapai 21,3 miliar dolar AS, kepemilikan perusahaan melebihi 1,1 juta BTC, semua ini adalah sinyal penguatan struktural.
Namun di sisi lain, alamat aktif di rantai BTC turun 16% year-on-year, jumlah transaksi dan biaya tidak mengikuti ekspansi harga; sebagian besar altcoin terus mengalami kinerja buruk, dan dana tidak mengalir keluar. Apa artinya ini? — $BTC sedang beralih dari "jaringan perdagangan" ke "aset keuangan makro"; ETF, perusahaan treasury, dan kemungkinan cadangan strategis kedaulatan di masa depan, sedang menggantikan ritel dan spekulasi di rantai, menjadi kekuatan penetapan harga yang paling utama.
Ini juga menjelaskan mengapa "musim tertentu" yang dinantikan semua orang tidak kunjung datang? Karena putaran ini bukanlah lingkungan "penyebaran likuiditas tanpa membedakan", melainkan siklus atipikal dengan konsentrasi dana yang tinggi dan preferensi risiko yang terdistribusi. Secara struktural, $BTC , stablecoin, RWA, dan sejumlah protokol yang dapat menghasilkan arus kas nyata sedang menyerap dana tambahan, sementara banyak aset "hanya memiliki narasi, tanpa pendapatan" sedang terpinggirkan.
Ini juga yang saya yakini bahwa 2026 lebih mungkin menjadi fase transisi antara bull dan bear serta "struktur pasar bear yang atipikal". Laporan Binance yang berulang kali menekankan "tiga mesin kebijakan" (stimulasi fiskal + pelonggaran moneter + pengurangan regulasi) memang memberikan ruang naik bagi aset berisiko, tetapi likuiditas ini bukanlah "kenaikan yang merata", melainkan lebih seperti lingkungan yang hanya memberikan penghargaan bagi kepastian dan menghukum ketidakjelasan.
Pemisahan ini sudah terjadi: kapitalisasi pasar stablecoin naik menjadi $305B, volume penyelesaian harian $3,5T, hampir dua kali lipat dari Visa; TVL RWA mencapai $17 miliar, pertama kali melampaui DEX; pendapatan tahunan protokol DeFi teratas mencapai $16,2 miliar, melebihi total pendapatan tahunan Nasdaq dan CME.
Semua ini menunjukkan bahwa dana bergerak ke arah "dapat dihitung, dapat mematuhi, dan berkelanjutan".
Jadi, 2026 mungkin bukan bull secara menyeluruh, tetapi juga tidak sepenuhnya bear, melainkan lebih menyerupai fase pembersihan oleh OG tua + restrukturisasi. Yang benar-benar penting adalah melihat dengan jelas aset mana yang sedang mendapatkan alokasi struktural, dan mana yang hanya didukung oleh harga yang tersisa.
Ini bukan siklus emosi, melainkan siklus dana!
Mari kita lihat beberapa data kunci:
Total kapitalisasi pasar kripto pada 2025 sempat melampaui 4 triliun dolar AS, $BTC pangsa pasar tetap bertahan di level tinggi 58–60%, arus masuk bersih ETF BTC mencapai 21,3 miliar dolar AS, kepemilikan perusahaan melebihi 1,1 juta BTC, semua ini adalah sinyal penguatan struktural.
Namun di sisi lain, alamat aktif di rantai BTC turun 16% year-on-year, jumlah transaksi dan biaya tidak mengikuti ekspansi harga; sebagian besar altcoin terus mengalami kinerja buruk, dan dana tidak mengalir keluar. Apa artinya ini? — $BTC sedang beralih dari "jaringan perdagangan" ke "aset keuangan makro"; ETF, perusahaan treasury, dan kemungkinan cadangan strategis kedaulatan di masa depan, sedang menggantikan ritel dan spekulasi di rantai, menjadi kekuatan penetapan harga yang paling utama.
Ini juga menjelaskan mengapa "musim tertentu" yang dinantikan semua orang tidak kunjung datang? Karena putaran ini bukanlah lingkungan "penyebaran likuiditas tanpa membedakan", melainkan siklus atipikal dengan konsentrasi dana yang tinggi dan preferensi risiko yang terdistribusi. Secara struktural, $BTC , stablecoin, RWA, dan sejumlah protokol yang dapat menghasilkan arus kas nyata sedang menyerap dana tambahan, sementara banyak aset "hanya memiliki narasi, tanpa pendapatan" sedang terpinggirkan.
Ini juga yang saya yakini bahwa 2026 lebih mungkin menjadi fase transisi antara bull dan bear serta "struktur pasar bear yang atipikal". Laporan Binance yang berulang kali menekankan "tiga mesin kebijakan" (stimulasi fiskal + pelonggaran moneter + pengurangan regulasi) memang memberikan ruang naik bagi aset berisiko, tetapi likuiditas ini bukanlah "kenaikan yang merata", melainkan lebih seperti lingkungan yang hanya memberikan penghargaan bagi kepastian dan menghukum ketidakjelasan.
Pemisahan ini sudah terjadi: kapitalisasi pasar stablecoin naik menjadi $305B, volume penyelesaian harian $3,5T, hampir dua kali lipat dari Visa; TVL RWA mencapai $17 miliar, pertama kali melampaui DEX; pendapatan tahunan protokol DeFi teratas mencapai $16,2 miliar, melebihi total pendapatan tahunan Nasdaq dan CME.
Semua ini menunjukkan bahwa dana bergerak ke arah "dapat dihitung, dapat mematuhi, dan berkelanjutan".
Jadi, 2026 mungkin bukan bull secara menyeluruh, tetapi juga tidak sepenuhnya bear, melainkan lebih menyerupai fase pembersihan oleh OG tua + restrukturisasi. Yang benar-benar penting adalah melihat dengan jelas aset mana yang sedang mendapatkan alokasi struktural, dan mana yang hanya didukung oleh harga yang tersisa.
Ini bukan siklus emosi, melainkan siklus dana!
币安Binance华语
·
--
📝Kondisi Pengembangan Blockchain Tahun 2025: Tinjauan Tahunan Binance
Mencatat kemajuan kunci kami selama setahun terakhir dalam hal regulasi, likuiditas, eksplorasi Web3, adopsi institusi, perlindungan pengguna, serta penerapan sehari-hari mata uang kripto.
Ringkasan Prestasi Tahun 2025:
🔹Volume perdagangan produk Binance mencapai 34 triliun dolar AS
🔹Volume perdagangan Alpha 2.0 melampaui 1 triliun dolar AS, menarik 17 juta pengguna
🔹Berhasil mencegah kerugian potensial akibat penipuan sebesar 6,69 miliar dolar AS
🔹Mendukung lebih dari 20 juta pedagang melalui Binance Pay
👉阅读完整报告
Mencatat kemajuan kunci kami selama setahun terakhir dalam hal regulasi, likuiditas, eksplorasi Web3, adopsi institusi, perlindungan pengguna, serta penerapan sehari-hari mata uang kripto.
Ringkasan Prestasi Tahun 2025:
🔹Volume perdagangan produk Binance mencapai 34 triliun dolar AS
🔹Volume perdagangan Alpha 2.0 melampaui 1 triliun dolar AS, menarik 17 juta pengguna
🔹Berhasil mencegah kerugian potensial akibat penipuan sebesar 6,69 miliar dolar AS
🔹Mendukung lebih dari 20 juta pedagang melalui Binance Pay
👉阅读完整报告
Rebound Mencapai Puncak atau Awal Bull Market ???
Pada akhir tahun 25, ketika saya memperpanjang kontrak dengan tim Glassnode, mereka mengakui kontribusi saya selama setahun terakhir terhadap komunitas berbahasa Mandarin, terutama memberikan saya akses ke "proprietary signals (sinyal eksklusif)" yang awalnya hanya diberikan kepada klien institusi. Sejujurnya, konten di sini sangat berbeda dari apa yang saya lihat sebelumnya (terlalu profesional), sehingga saya belum sepenuhnya memahaminya setelah begitu banyak waktu.
Namun ada satu indikator yang saya amati cukup efektif untuk menangkap titik puncak rebound, di sini saya bagikan kepada teman-teman! — Sinyal Risiko Bitcoin (Bitcoin Risk Signal, BRS)
Namun ada satu indikator yang saya amati cukup efektif untuk menangkap titik puncak rebound, di sini saya bagikan kepada teman-teman! — Sinyal Risiko Bitcoin (Bitcoin Risk Signal, BRS)
Kejutan! Kejutan yang absolut!
Ini adalah hadiah terbesar yang pernah saya dapatkan sejak kecil! Sebelumnya, hadiah terbesar yang saya dapatkan adalah sebuah pasta gigi 'Coral Grass' yang berharga......
Dalam acara '100 BNB Hero Call' di Binance Square fase kedua, artikel saya terpilih dalam 'Konten Pilihan Harian', dan saya mendapatkan hadiah 1 BNB. Terima kasih Binance
, terima kasih kepada Kak Ying dan tim penilai acara atas pengakuan ini!
Mungkin karena keberuntungan......
Dalam artikel ini 'Struktur Modal + Struktur Chip = Arah Pasar', saya tepat meramalkan level support dan resistance; pandangan 'ruang turun jangka pendek terbatas, resistance ke atas lebih kecil' juga sesuai dengan rebound BTC saat ini. Artikel yang dibatasi di Twitter ini mendapatkan kehidupan baru di Binance Square.
Dalam acara '100 BNB Hero Call' di Binance Square fase kedua, artikel saya terpilih dalam 'Konten Pilihan Harian', dan saya mendapatkan hadiah 1 BNB. Terima kasih Binance
, terima kasih kepada Kak Ying dan tim penilai acara atas pengakuan ini!
Mungkin karena keberuntungan......
Dalam artikel ini 'Struktur Modal + Struktur Chip = Arah Pasar', saya tepat meramalkan level support dan resistance; pandangan 'ruang turun jangka pendek terbatas, resistance ke atas lebih kecil' juga sesuai dengan rebound BTC saat ini. Artikel yang dibatasi di Twitter ini mendapatkan kehidupan baru di Binance Square.
Skenario, sedang diinterpretasikan sesuai harapan kami! Selisihnya hanya 123 dolar, tetapi! Mungkin ini akan menjadi jurang yang tak terlihat.
Secara historis, BTC tidak pernah bisa dengan mudah melampaui garis batas rata-rata biaya pemegang jangka pendek yang dianggap sebagai "batasan antara bullish dan bearish" saat terjadi peralihan antara bullish dan bearish.
Jika kita bisa berdiri di atasnya, kita dapat kembali ke harapan pasar bullish; sebaliknya, seluruh peserta pasar akan memberi tahu kita fakta yang kejam dengan emosi dan perilaku kolektif mereka — beruang benar-benar telah datang!
Jadi, di balik 123 dolar ini, terdapat jarak antara surga dan neraka…
Secara historis, BTC tidak pernah bisa dengan mudah melampaui garis batas rata-rata biaya pemegang jangka pendek yang dianggap sebagai "batasan antara bullish dan bearish" saat terjadi peralihan antara bullish dan bearish.
Jika kita bisa berdiri di atasnya, kita dapat kembali ke harapan pasar bullish; sebaliknya, seluruh peserta pasar akan memberi tahu kita fakta yang kejam dengan emosi dan perilaku kolektif mereka — beruang benar-benar telah datang!
Jadi, di balik 123 dolar ini, terdapat jarak antara surga dan neraka…
Hari ini akhirnya tiba...
Ketika saya membuka akun saham yang hampir sudah mengeras karena terlalu lama tidak digunakan,
melihat saham mana yang belum naik yang bisa dibeli untuk berjaga-jaga,
tiba-tiba terkejut menemukan masih ada satu ETF yang tidak sempat dibersihkan sebelumnya,
secara tidak sengaja, saya memiliki posisi selama 460 hari, dan untung 50%,
langsung terharu hingga mata berkaca-kaca...
460 hari ini saya sepenuhnya terlibat dalam pencarian Web3,
namun melewatkan sesuatu yang sebenarnya adalah cinta sejati di depan mata.
Menanam bunga dengan sengaja tak tumbuh, menanam pohon willow tanpa sengaja berbuah lebat...
A, kali ini kau tidak akan menipuku lagi, kan?
Ketika saya membuka akun saham yang hampir sudah mengeras karena terlalu lama tidak digunakan,
melihat saham mana yang belum naik yang bisa dibeli untuk berjaga-jaga,
tiba-tiba terkejut menemukan masih ada satu ETF yang tidak sempat dibersihkan sebelumnya,
secara tidak sengaja, saya memiliki posisi selama 460 hari, dan untung 50%,
langsung terharu hingga mata berkaca-kaca...
460 hari ini saya sepenuhnya terlibat dalam pencarian Web3,
namun melewatkan sesuatu yang sebenarnya adalah cinta sejati di depan mata.
Menanam bunga dengan sengaja tak tumbuh, menanam pohon willow tanpa sengaja berbuah lebat...
A, kali ini kau tidak akan menipuku lagi, kan?
2026 meskipun merupakan 'bear market', tetap akan menjadi 'bear market' yang tidak biasa
Pada tweet tanggal 10 Desember 2025, kami menghitung bahwa harga BTC harus turun ke $62.000 (lihat kutipan) agar PSIP di bawah 50%. Hasil perhitungan sebelumnya pada 20 November menunjukkan bahwa harga harus turun ke $59.000 agar PSIP di bawah 50%. Namun kemarin, saya melakukan perhitungan ulang, dan hasilnya tetap $62.000.
Informasi yang tersirat di sini adalah: dari tanggal 20 November hingga 10 Desember, terjadi banyak perpindahan dari posisi rendah ke posisi tinggi (untuk mengambil keuntungan), sehingga rata-rata biaya kepemilikan keseluruhan naik. Sementara dari tanggal 10 Desember hingga 12 Januari, jumlah perpindahan dari posisi rendah ke tinggi berkurang drastis, sehingga biaya keseluruhan hampir tidak berubah, sehingga tetap $62.000.
Informasi yang tersirat di sini adalah: dari tanggal 20 November hingga 10 Desember, terjadi banyak perpindahan dari posisi rendah ke posisi tinggi (untuk mengambil keuntungan), sehingga rata-rata biaya kepemilikan keseluruhan naik. Sementara dari tanggal 10 Desember hingga 12 Januari, jumlah perpindahan dari posisi rendah ke tinggi berkurang drastis, sehingga biaya keseluruhan hampir tidak berubah, sehingga tetap $62.000.
Masuk untuk menjelajahi konten lainnya