话李话外

Hingga tahun 2025, kami telah menerbitkan 5 e-book, termasuk seri Crypto dan seri Travel.
Deskripsi singkat e-book seri Crypto:
1.(Catatan Krypto Besar dari Long2025)
Buku ini adalah e-book yang diluncurkan oleh "Hua Li Hua Wai" pada tanggal 31 Desember 2025. Panjang keseluruhannya sekitar 360 ribu kata. Intinya adalah Big Dragon (pendiri "Hua Li Hua Wai") mencatat berbagai pengamatan pribadi, pemikiran, dan rangkuman mengenai pasar kripto tahun 2025 dengan metode timeline.
2.(Metodologi Blockchain)2024
Buku ini adalah e-book yang diluncurkan oleh "Hua Li Hua Wai" pada tahun 2024. Panjang keseluruhannya sekitar 623 ribu kata. Buku ini terutama dibagi menjadi 3 kategori besar: metodologi strategi investasi, latihan diri bagi kaum "jiwa rumput" (orang awam yang menjadi sasaran), narasi tahunan, serta proyek. Di bawah setiap kategori besar, terdapat artikel-artikel dari berbagai bagian kecil.

16 September (waktu AS Timur), Federal Reserve melalui hasil pemungutan suara 12 banding 0 secara penuh (Federal Reserve memiliki 18 pejabat, tetapi FOMC hanya punya 12 kursi suara) untuk menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin, yaitu menaikkan suku bunga acuan dari 3,50% menjadi 3,75% menjadi 3,75% hingga 4%. Ini juga merupakan kenaikan suku bunga pertama Federal Reserve sejak Juli 2023. Seperti terlihat pada gambar di bawah ini.


Trump sepanjang tahun ini terus berupaya menurunkan suku bunga, tetapi Ketua Federal Reserve baru yang dia tunjuk, Wosch, justru melakukan kenaikan suku bunga. Kini, secara nominal, Trump tampaknya menyatakan “tidak senang”.


Adapun hasil dari kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin ini sepenuhnya sesuai dengan ekspektasi pasar sebelumnya. Setelah pengumuman tersebut, kinerja harga Bitcoin juga relatif stabil; terus bertahan di sekitar 76.000 dolar AS (EMA21 level harian). Dan sebagaimana yang kami sebutkan di artikel sebelumnya (16 September): saat ini, mungkin harga Bitcoin sudah mencerna sebagian kabar atau ekspektasi yang kurang menguntungkan sebelumnya, yaitu sudah mencerna sebagian hambatan terhadap RUU CLARITY dan ekspektasi bahwa Federal Reserve akan menaikkan suku bunga.

15 September (waktu AS Timur), Senat AS mengadakan pemungutan suara yang diawali dengan penetapan untuk <(RUU CLARITY)>—Cloture, yaitu pemungutan suara nominatif oleh Senat AS untuk memutuskan apakah perdebatan atas suatu isu akan diakhiri dan dilanjutkan ke tahap berikutnya. Hasil nyatanya adalah 49 suara setuju dan 50 suara menolak (tidak mencapai ambang batas 60 suara setuju yang dibutuhkan agar RUU dapat terus diproses). Ini juga berarti bahwa pengesahan legislasi tersebut pada tahun 2026 sudah pada dasarnya tidak ada harapan.


Sebenarnya dalam artikel-artikel sebelumnya (misalnya artikel tanggal 20 Agustus), kita juga sudah membahas saat menyinggung RUU CLARITY: harapannya untuk disahkan tahun ini cukup redup. Meskipun Senat akan melakukan pemungutan suara prosedural pada 15 September, para pejabat pada saat itu diperkirakan masih akan sangat sulit menyelesaikan perbedaan yang ada dalam waktu yang relatif singkat. Selain itu, mengingat tahun ini adalah tahun musim pemilihan di Amerika Serikat, upaya mendorong legislasi semacam ini tampaknya akan menjadi lebih sulit juga tahun ini. Jika tidak ada hal yang tak terduga, tampaknya pengesahan dan implementasi resminya pun mungkin harus menunggu tahun depan (2027).

Sumber artikel: Hwa Li Hwa Wai
Beberapa hari lalu, Menteri Keuangan AS, Bessent, menyampaikan pidato yang tegas, dengan menyatakan: nilai tukar yen ditentukan oleh saya, kalian boleh berjudi melawannya. Seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah. Tantangan tegas yang dilontarkan kepada para short yen global ini semakin mendorong nilai tukar yen (saat ini sekitar 153 yen untuk 1 dolar AS). Dan mungkin karena perubahan kurs dolar terhadap yen ini sekali lagi memberikan tekanan baru pada aset berisiko, ditambah lagi dengan faktor-faktor lain seperti konflik AS-Iran, kondisi ekonomi makro tampaknya tidak terlalu menggembirakan. Oleh karena itu, baru-baru ini, Bitcoin yang terus mencoba menembus ke atas, ketika mencapai sekitar 82.000 dolar AS, kembali memilih fase konsolidasi (bergelombang). Hingga saat artikel ini ditulis, harga Bitcoin telah turun lagi ke kisaran 76.000 dolar AS.

Sepertinya belakangan ini tidak banyak orang lagi membahas Strategy (strategi mikro). Tampaknya seiring dengan makin ramainya seruan “bull run” belakangan ini, banyak orang tidak lagi menganggap Strategy sebagai bom besar yang akan meledak pada pasar beruang seperti sebelumnya. Ingat, pada periode Juni hingga Agustus tahun ini, Strategy menjual total 6916 keping Bitcoin dalam empat tahap (harga jual rata-rata 62200 dolar). Lalu, tepat pada minggu lalu, Strategy melanjutkan untuk membeli kembali 4603 keping Bitcoin (harga beli rata-rata 80318 dolar).

Terkait praktik jual saat harga rendah lalu beli saat harga tinggi seperti ini, CEO Strategy, Phong Le, beberapa hari lalu saat diwawancarai media mengatakan: dia tidak menyesal dengan langkah menjual Bitcoin dengan harga mendekati 60 ribu dolar, lalu beberapa minggu kemudian membelinya kembali dengan harga yang lebih tinggi—menurutnya, kedua tindakan tersebut adalah benar. Seperti yang terlihat pada gambar di bawah.

Saat harga Bitcoin sebelumnya terus berkisar di sekitar 60 ribu dolar AS, banyak orang merasa cukup pesimis dan kecewa. Namun, sejak pekan lalu harga Bitcoin mulai melesat dengan cepat hingga mendekati 80 ribu dolar AS, Indeks Ketakutan dan Keserakahan Kripto (Crypto Fear & Greed Index) juga melonjak hingga mencapai 74. Seperti yang terlihat pada gambar di bawah, tampaknya hanya dalam beberapa hari saja, emosi orang-orang berubah dari sikap apatis menjadi serakah.


Di artikel sebelumnya, kami sempat menyebutkan bahwa jika pergerakan pasar terus bergerak ke atas dan berhasil menembus secara efektif level resistensi 72 ribu dolar AS, maka akan ada kesempatan untuk kembali menantang kisaran penting 78–82 ribu dolar AS. Dan dari hasil yang ada saat ini, tampaknya pasar juga sedang mencoba menantang kisaran tersebut.

Pada tanggal 18 Agustus 2008, Satoshi Nakamoto mendaftarkan bitcoin.org. Dan kebetulan yang menarik, pada hari yang sama 18 tahun setelahnya (18 Agustus 2026), SEC (Komisi Sekuritas dan Bursa AS) secara resmi mengajukan usulan peraturan pengawasan untuk aset kripto (Regulation Crypto Assets), seperti pada gambar di bawah ini. Tentu saja, saat ini peraturan tersebut belum menjadi aturan final; masih berupa Proposed Rules (masa penilaian publik akan berlangsung selama 60 hari).


Ini juga merupakan peraturan resmi pertama dari SEC yang secara khusus menetapkan aturan untuk aset kripto. Pokok isinya terutama mencakup:
1) Pengecualian pertama adalah pengecualian sekali pakai, yaitu mengizinkan penggalangan dana maksimal 5 juta dolar selama empat tahun.

Pada artikel sebelumnya, kami menyinggung beberapa indikator atau faktor makro yang berpotensi memengaruhi pergerakan pasar dalam jangka pendek ke depan, termasuk NFP, CPI, dan rapat FOMC. Berdasarkan data CPI terbaru yang dirilis pada tanggal 12, CPI AS pada bulan Juli tumbuh 3,4% secara year-over-year (lebih rendah dibanding 3,5% pada bulan Juni). CPI inti tumbuh 2,5% secara year-over-year (data setelah mengeluarkan komponen makanan dan energi; juga lebih rendah dibanding nilai sebelumnya sebesar 2,6%). Kedua data tersebut sesuai dengan perkiraan pasar (sesuai ekspektasi pasar). Meski data yang sudah diumumkan terus memberi The Fed lebih banyak waktu, hal ini sekaligus membuat arah pergerakan pasar berikutnya masih sulit diprediksi dan penuh variabel. Dalam jangka pendek, kemungkinan besar pergerakan masih akan didominasi oleh pola konsolidasi dalam kisaran (yakni saat ini masih belum ada kondisi makro yang secara langsung memicu pembalikan arah).

Di artikel sebelumnya (4 Agustus) kami menyebutkan bahwa MicroStrategy (Strategy) terus menjual Bitcoin, dan grup Trump (TMTG) juga terus menjual Bitcoin. Karena itu, beberapa teman meninggalkan komentar yang mengeluh: MicroStrategy beli Bitcoin di 75.000 dolar AS sekarang menjual cut loss di 63.000 dolar AS—sepertinya institusi juga memang benar-benar tukang masuk uang.

Terkait argumen bahwa institusi adalah 'tukang masuk uang', saya justru punya pandangan yang sedikit berbeda. Jika hanya melihat hasilnya, memang menjual dengan rugi terlihat seperti perilaku tukang masuk uang. Tetapi karakter utama sebagian besar tukang masuk uang adalah: mereka sering kali membeli tanpa rencana dan tanpa disiplin (kejar harga naik) lalu menjual tanpa disiplin (cut loss).

Di artikel sebelumnya (1 Agustus), kita sebutkan bahwa dari sisi waktu maupun jarak (space), dengan investasi rutin sederhana (dca) dan menahan spot coin, dalam 2–3 tahun ke depan kemungkinan besar akan ada return 2–3x. Tapi ada kawan yang meninggalkan komentar di belakang layar: 2–3 tahun hanya menghasilkan 2–3x, terlalu sedikit; return sebesar itu masih kalah menarik dibanding trading saham.

Mungkin saja. Kalau dalam 2–3 tahun terakhir kamu melalui trading saham dan akhirnya mendapat return total yang secara keseluruhan sudah lebih dari 3x dari modal, maka masuk akal jika kamu tidak melihat return yang saya sebutkan itu.

Dalam artikel sebelumnya (16 Juli), kami menyebutkan bahwa dalam waktu dekat The Fed kemungkinan tidak akan menaikkan suku bunga. Dan dari hasil FOMC tanggal 29 pada minggu ini, hal tersebut juga turut menguatkannya: The Fed terus mempertahankan suku bunga (yaitu tetap di kisaran 3,5% hingga 3,75%). Namun perlu dicatat bahwa dari 12 suara, ada 3 pejabat yang memilih mendukung kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin.


Dengan kata lain, fokus pasar saat ini tampaknya sudah tidak lagi terbatas pada apakah The Fed akan terus mempertahankan suku bunga tetap, melainkan muncul perbedaan pendapat yang cukup besar di dalam The Fed. Selain itu, perhatian saat ini juga tidak lagi pada kapan The Fed akan mulai menurunkan suku bunga, melainkan apakah The Fed tahun ini akan menaikkan suku bunga lagi. Berdasarkan data pasar terbaru dari Polymarket, probabilitas The Fed menaikkan suku bunga pada bulan September saat ini telah meningkat menjadi 53%, seperti yang terlihat pada gambar di bawah ini.

Beberapa hari lalu saya melihat sebuah data yang menunjukkan bahwa jumlah percakapan tentang topik Bitcoin dan Ethereum di platform media sosial (X) saat ini telah turun ke level terendah sejak tahun 2020. Untuk Bitcoin, jumlah penyebutannya turun hingga sekitar 130 ribu kali, sedangkan untuk Ethereum turun hingga sekitar 40 ribu kali. Seperti yang terlihat pada gambar di bawah.


Tahun 2020 juga bertepatan dengan fase pasar beruang (pada 2020, pasar beruang masih menjelang akhir, dan pada 2021 kita mulai memasuki pasar bull besar). Saat itu, institusi di Wall Street belum sepenuhnya masuk ke dunia kripto. Pada dasarnya juga tidak ada institusi yang benar-benar mengurus semacam spot ETF. Dana/entitas keuangan kripto juga masih sangat terbatas (waktu itu yang cukup terkenal terutama adalah Grayscale, dan MicroStrategy—mereka baru mulai mencoba membeli Bitcoin). Sekarang, lebih dari 6 tahun telah berlalu. Partisipasi investor institusional makin meluas: RWA, saham tokenisasi, dan stablecoin—semuanya setiap hari muncul di pemberitaan populer yang berkaitan dengan institusi. Namun, tingkat diskusi para investor ritel justru langsung kembali ke level sekitar sebelum dan sesudah 2020. Partisipasi institusi makin panas, sedangkan diskusi ritel makin dingin. Perbandingan seperti ini bukankah menarik?

Dalam artikel sebelumnya (8 Juli), kami menyebutkan beberapa daftar saham AS yang saat ini kami amati, termasuk CRCL, MSTR, HOOD, dan lainnya. Nah, hari ini kita lanjutkan pembahasannya mengenai HOOD (Robinhood). Yaitu, pada minggu lalu (2 Juli), Robinhood secara resmi meluncurkan jaringan L2 berbasis Arbitrum bernama Robinhood Chain, seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah ini.


Ada dua poin utama dari Robinhood Chain. Yang pertama, sebuah poin promosi yang menyebutnya sebagai “AI native chain” (yang berarti mendukung agen AI untuk melakukan transaksi langsung di on-chain). Yang kedua, ia dirancang khusus untuk saham tertokenisasi (dan pengguna dapat menyimpan saham tertokenisasi tersebut ke dalam lending pool, lalu menggunakannya sebagai jaminan DeFi).

Sumber: Halaman tentang Li Hua, di dalam dan di luar.
Beberapa waktu lalu ada rekan yang bertanya kepada saya, apakah pernah ikut berpartisipasi dalam penawaran saham baru (IPO) di saham Hong Kong (HK). Menurut saya, hasil selama setengah tahun terakhir masih cukup bagus. Selain itu, belakangan ini diskusi mengenai IPO HK juga cukup sering. Saya melihat beberapa catatan obrolan yang dibagikan orang-orang ke grup, ada yang mengatakan bahwa dalam setengah tahun terakhir, dengan modal 10.000 pada satu akun saham HK, keuntungannya bisa mencapai 15.000. Jika hanya dilihat dari sudut pandang persentase imbal hasil, ini memang tergolong menarik.

Ada juga yang melakukan semacam perhitungan: tahun ini pada paruh pertama, total ada 85 saham baru yang terdaftar di HK, dan pada bulan Juni saja sudah ada 24 saham baru. Misalkan pada paruh pertama tahun ini setiap saham baru diajukan (disubmisi), setiap saham hanya mendapatkan 1 lot, dan semuanya dijual pada harga penutupan hari pertama, maka total keuntungannya kira-kira sekitar 290.000 dolar HK.

Sumber artikel: Huà Lǐ Huà Wài
Beberapa hari lalu, saya menemani anak menonton sebuah film (The Sheep Detectives). Walaupun ini komedi yang menyenangkan untuk seluruh keluarga, di dalam film ada satu cerita kecil yang juga menyimpan semacam aturan tidak tertulis (potensi aturan tersembunyi): hampir semua domba lahir di musim semi; sesekali ada domba yang lahir di musim dingin, dan domba yang lahir di musim dingin biasanya mendapat penolakan dari kawanan.

Namun, kalimat “You’re okay” dari protagonis George memberikan kepastian yang paling hangat bagi domba yang lahir di musim dingin itu.


Sebenarnya, bagi domba yang lahir di musim dingin, ia tidak melakukan kesalahan apa pun. Hanya saja, karena waktu kelahirannya berbeda dari kebanyakan domba, ia kemudian mendapat penolakan. Seperti dalam kehidupan nyata juga: hal-hal yang diakui dan diyakini oleh sebagian besar orang tidak selalu berarti itu benar. Tetapi selama mayoritas mengakui dan percaya, hal itu biasanya dianggap sebagai kebenaran. Sementara pendapat minoritas—meski benar secara substansi—hanya akan menghadapi keraguan dari orang-orang.

Sumber: Huali Huwai
Artikel hari ini dibagi menjadi dua topik. Kita bahas dulu secara singkat tentang Strategy (MicroStrategy):

Belakangan ini, saya melihat banyak orang sedang membicarakan masalah Strategy. Sebagian orang tampaknya juga berharap lembaga yang memegang 840.000 keping bitcoin ini akan mengalami keruntuhan (bangkrut). Bahkan sudah ada yang menunggu bitcoin turun hingga di bawah 30.000 dolar AS.

Jika dilihat dari pergerakan harga saham biasa Strategy (MSTR) dan saham preferen (STRC), penurunan yang terjadi saat ini memang memberikan tekanan besar kepada Michael Saylor (pendiri MicroStrategy). Hingga saat artikel ini ditulis, harga MSTR berada di 85 dolar AS, turun 81% dari puncaknya pada Juli tahun lalu yang mencapai 457 dolar AS. Sementara itu, harga STRC turun menjadi 75 dolar AS, mencetak titik terendah baru yang jelas sudah menyimpang dari nilai nominal 100 dolar AS.

Sumber: Kata-kata dalam pembicaraan, di luar pembicaraan
Ingat dulu kita pernah membagikan sebuah situs web yang cukup menarik—di dalamnya ada pelacakan terhadap setiap kejadian ketika berbagai media arus utama, tokoh terkenal, dan ekonom mengumumkan kematian Bitcoin (kembali ke nol) sejak tahun 2010. Per 2026 April, Bitcoin sudah diumumkan meninggal sebanyak 472 kali, seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah ini.


Media yang terakhir kali mengumumkan kematian Bitcoin adalah (The Economic Times), sedangkan yang kali ini mengumumkan bahwa Bitcoin akan kembali ke nol adalah ekonom terkenal Steve Keen (Steve Keen). Bos besar ini pernah secara akurat memprediksi krisis keuangan tahun 2008, dan baru-baru ini ia kembali muncul serta memperingatkan bahwa: pada akhirnya Bitcoin mungkin akan kembali ke nol. Alasan yang ia berikan adalah kebutuhan konsumsi energinya terlalu besar. Seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah ini.

Sumber: berbicara di dalam kata-kata
Pada artikel sebelumnya (18 Juni), kami terutama membahas kebijakan The Fed dan masalah suku bunga. Pada saat yang sama, kami juga menyinggung perang Iran-Irak. Awalnya, kami mengira pertemuan resmi di Swiss pada tanggal 19 dapat berjalan sesuai rencana dengan lancar, namun akibat beberapa konflik baru, jadwal tersebut justru ditunda tanpa batas waktu.

Saya sebagai orang yang “jujur”, terkadang juga tidak mengerti “politik”, jadi hari ini kita tidak akan melanjutkan pembahasan topik ini. Apa pun pada akhirnya siapa yang menang atau kalah dalam perang, yang selalu sial adalah rakyat biasa, sedangkan yang paling terkejut dan paling sensitif adalah pasar keuangan.

Sumber artikel: Hualì Huàiwài
Pada artikel sebelumnya (16 Juni), kami membahas 4 faktor yang memengaruhi pergerakan pasar jangka pendek saat ini. Saat membicarakan ekspektasi kebijakan The Fed, kami mengatakan bahwa jika pada 17 Juni (waktu AS Timur) pada saat itu Ketua baru The Fed yang baru menjabat, Kevin Warsh (Kevin·沃什), bisa memberikan sedikit sentimen yang lebih lunak, maka seiring potensi penurunan DXY, pasar mungkin akan merespons lebih lanjut, ya.

Lalu, bagaimana dampak rapat FOMC yang berakhir pada dini hari tadi (bertepatan dengan dini hari 18 Juni waktu Beijing) terhadap pasar?

Sumber: obrolan Li dan luar
Dari sisi sentimen dan aliran dana, saat ini pergerakan pasar jangka pendek dipengaruhi oleh beberapa faktor, termasuk perang AS-Iran, IPO SpaceX, aliran dana ETF, dan ekspektasi kebijakan Federal Reserve.

Pertama, adalah perang AS-Iran. Kemarin (15 Juni), ada kabar yang menunjukkan bahwa kedua belah pihak sudah menandatangani nota kesepahaman secara online (penandatanganan resmi akan dilakukan pada 19 Juni), ini jelas menjadi berita baik bagi pasar. Dengan peningkatan cepat dalam selera risiko, pasar juga menunjukkan rebound yang cukup signifikan dalam beberapa hari terakhir.