套利小王子

Satu koin, 14 bursa, 13 di antaranya membayar posisi short.
TRX turun 6% dalam 24 jam, sementara BTC turun 3% pada periode yang sama. Saya menarik data funding rate perpetual dari seluruh 14 bursa: OKX −248%, Lighter −205%, Binance −117%, Hyperliquid −295%…… Hanya satu yang positif, +11%.
Namun, bukan itu yang benar-benar perlu diperhatikan.
Ini satu-satunya aset hari ini yang “diperdagangkan dengan diskon 78 bp di salah satu bursa spot, sementara pasar perpetual kompak bearish”.
Diskon di pasar spot menunjukkan ada yang buru-buru menukarkan asetnya ke USDT untuk keluar, sedangkan funding rate negatif di pasar perpetual menunjukkan tak ada yang berani mengambil posisi long. Baru ketika keduanya terjadi bersamaan, gambaran lengkapnya terlihat. Kalau hanya melihat salah satunya, Anda mungkin mengira itu arbitrase.

今天全市场 7,105 个永续合约，只有 166 个卡在 0.0000125 这个费率上。
全部在两个所：一个 92 个合约里占 35 个，另一个 235 个里占 131 个。剩下 15 个所，一个都没有。
0.0000125 每小时，折年化 10.95%。
巧的是，这正好是它们的费率下限，即费率的下限值。
所以当某个标的的永续在贴水、做空的人挤成一团、费率按理该是负数的时候，它还是给你 0.0000125。
市场不会白送你钱，但交易所的规则会。
这种位置不适合重仓，容量小、对手方小。但它是真实的现金流，不是统计幻觉。

63 亿美元的盗窃案，BTC 链上最快费率 2 sat/vB，5.6 万笔待确认，21.8MB 积压。
史无前例的失窃，链上没有一丝拥堵——因为提不了币，也没人砸货，18,270 枚 BTC 就静置在那儿。真正在动的是稳定币：USDC/USDT 三个所全线溢价 8~12.5bp，币安最贵。Tether 冻结 15.67 亿、Circle 冻结 8.23 亿，冻结的代价是信用开始分层。最大的一次黑客案，市场先给稳定币定价，再给交易所定价。

币安被盗，很多人根据这个疯狂开空单，按以往交易所停提币，场内资产要折价——币出不去，流动性就死了。

现实是：36 小时后，币安对离岸溢价 +3.65bp，38 个标的 23 个更贵。但溢价全在长尾：
PEPE +61.7bp、
PENDLE +47.8、
ENA +26.8；
ETH +4.0、
BNB +4.7、
DOGE +4.5，

跟离岸彼此的正常价差没有区别。这不是信任溢价，是堰塞湖。提不走的人只能在场内换仓，把长尾买贵了。

今天 7,105 条永续费率，正费率 3,995 条占 56.2%，
有量的（OI 或成交 ≥ 300 万美元）只剩 1,529 条。

正费率榜前 15 名，过得了流动性这道闸的只有 3 个：
· io:PRL（hip3-io）450.6%，1 小时结算
· ESPORTS（binance）366.9%，4 小时结算
· AKE（bitget）299.1%，8 小时结算

榜首是 gate 的 SHROOM，712.6% 年化。
它 24 小时成交 3.3 万美元，持仓 4.2 万美元。

这个数字不是机会，是没人交易的证据。
你进去做空，赚的是那 65 bp 的一次结算，
赌的是三万美元的池子里你能不能出来。

同一时刻 AKE 在 kucoin 是 440.4%，在 bitget 是 299.1%。
141 个点的差，不是两边对 AKE 看法不同，是两边都没什么人在看。

非投资建议。

Sebuah perusahaan yang belum go public memiliki harga di 8 bursa. ANTHROPIC, hari ini:

gate 1,715.64
lighter 1,701.30
bybit 1,699.75
bitget 1,692.12
kucoin 1,686.10
mexc 1,678.42
aster 1,677.76
binance 1,677.70

Selisih harga tertinggi dan terendah 2.26%, sekitar 38 dolar. Volume perdagangan terbesar ada di bitget, 54,64 juta dolar.

PREDICT memiliki kuotasi di enam bursa, dengan rentang harga 2.22%. Tingkat pendanaan tertinggi ada di aster: 222.3% per tahun,
jumlah posisi terbuka 0.

Perusahaan swasta tidak memiliki laporan keuangan, pasar sekunder, ataupun kewajiban pengungkapan.
Delapan bursa memberi harga dengan selisih 2.26%, menunjukkan bahwa ada yang menetapkan harga,
dan juga bahwa tak seorang pun benar-benar tahu berapa nilainya.

Sebagai catatan: angka 222.3% itu bukan berarti "pasar sangat bullish"; kontrak tersebut sama sekali tidak memiliki posisi terbuka.

Bukan saran investasi.

Banyak pemula melihat grafik pemantauan seperti ini dan langsung berpikir, “Wah, mesin pencetak uang.” Tapi sebagai pemain lama, yang saya lihat justru penuh “karang tersembunyi”. Hari ini, saya akan memakai grafik ini untuk menjelaskan beberapa hal:
Kamu kira sedang mendapat bunga, padahal bisa kena wick: altcoin dalam grafik yang menawarkan imbal hasil tahunan 300%–500% (KAT, IRYS) punya likuiditas yang sangat tipis. Begitu kamu membuka posisi, slippage bisa menggerus keuntungan setengah bulanmu.
Apa maksudnya “menyentuh batas atas”? Banyaknya label hijau “menyentuh batas atas” di grafik berarti tingkat pendanaan di bursa ini sudah mencapai batas maksimum dan tak bisa naik lagi. Begitu sentimen berbalik dan tingkat pendanaan menjadi negatif, kamu bukan hanya harus membayar biaya pendanaan yang sangat tinggi, tetapi juga menghadapi risiko harga di kedua sisi menyimpang dari patokannya.
Beberapa hari lalu di IRYS, bahkan para pemain yang melakukan arbitrase lindung nilai netral pun tertarik oleh tingkat pendanaan tinggi per 8 jam, lalu dalam sekejap malah berubah menjadi posisi short tanpa lindung nilai.
Saran untuk pemula: mulai dengan modal kecil dan kuasai seluruh proses—setor dan tarik koin, transfer dana, serta membuka dan menutup posisi lindung nilai. Jangan hanya terpaku pada “imbal hasil tahunan teoretis”.