CryptoQuant Quicktake

Aktivitas stablecoin ERC-20 di seluruh alamat yang terkait dengan platform Nexo telah mencapai rekor relatif baru pada akhir Juni 2026, yang mencerminkan adanya ekspansi berkelanjutan dalam alokasi modal on-chain menuju platform tersebut. Dari total 2.383 observasi harian yang mencakup akhir 2019 hingga 22 Juni 2026, seluruh angka disajikan berdasarkan dasar pangsa komposisi dan momentum pertumbuhan untuk menyoroti tren struktural, bukan saldo absolut.
USDC mendominasi komposisi stablecoin dengan sekitar 60,7% dari total saldo, diikuti oleh USDT sekitar 33% — secara bersama-sama menyumbang kira-kira 94% dari seluruh aktivitas stablecoin. Kedua aset menunjukkan korelasi yang kuat sebesar 0,87, yang mengonfirmasi bahwa pergerakan modal ke Nexo bersifat luas, bukan digerakkan oleh preferensi pada satu token saja.

ETH mengalami penurunan Open Interest yang signifikan sejak puncak Oktober 2025. Nilainya turun dari rekor $33,9B menjadi $11,2B, menunjukkan seberapa keras koreksi ini menghantam para trader yang terus mengambil risiko berlebihan.
Turun dari sekitar ~$3.200 menjadi sekitar ~$1.500 selama periode tersebut, penurunan harga ETH ini memicu volume likuidasi yang cukup signifikan di Binance, dan hal itu terus berlanjut.
Grafik ini mengilustrasikan likuidasi tersebut sebagai gelembung, sehingga mudah untuk melihat apakah likuidasi long atau short yang mendominasi serta besarnya volume yang terlibat.

Data dari Binance XRP Scarcity Index menunjukkan indeks naik hingga sekitar 0,77 selama tiga hari terakhir, mencapai level tertingginya sejak pertengahan 2024, sementara XRP diperdagangkan di dekat $1,10. Kenaikan ini mencerminkan perubahan signifikan dalam dinamika pasokan di platform Binance, dengan ketersediaan koin yang menurun dibandingkan periode-periode sebelumnya, sehingga mendorong indeks kelangkaan ke level tertingginya dalam lebih dari satu tahun.
Data menunjukkan bahwa indeks mengalami periode panjang kestabilan relatif sebelum mulai menunjukkan tren naik yang jelas dalam beberapa minggu terakhir, sementara harga XRP tidak meningkat dengan kecepatan yang sama. Ini mengindikasikan bahwa perubahan saat ini tidak semata-mata terkait dengan pergerakan harga, tetapi juga bisa berasal dari penurunan pasokan yang tersedia untuk diperdagangkan di platform, baik karena aktivitas deposit yang lebih rendah atau peningkatan penarikan serta kepemilikan di luar bursa.

Aktivitas paus Bitcoin di Binance telah mereda tajam sejak pertengahan Juni, dengan nilai bergulir 30 hari arus masuk paus turun hampir $2,4 miliar.
Grafik Binance Whale to Exchange Flow menunjukkan arus masuk paus menurun dari $7,04 miliar pada 12 Juni menjadi $4,65 miliar pada 6 Juli—penurunan sebesar $2,39 miliar, atau sekitar 34%.
Arus masuk ritel juga bergerak lebih rendah selama periode yang sama, turun dari $10,02 miliar menjadi $8,20 miliar.
Namun, penurunan sebesar $1,82 miliar, setara dengan sekitar 18%, jauh lebih kecil dibanding penurunan yang terlihat di antara pemegang yang lebih besar.

Pada Bagian 1, kita mengeksplorasi bagaimana bursa kripto berkembang menjadi platform keuangan multi-aset. Hari ini, Binance mendominasi pasar TradFi Equity Perpetual dengan pangsa pasar hampir 80%, menjadikannya pemimpin yang jelas di sektor yang sedang berkembang ini.
Di antara semua produk ekuitas TradFi, SpaceX (SPCX) telah menjadi yang paling aktif diperdagangkan. Menurut CryptoQuant, lonjakan tajam volume perdagangan Binance selama Juni 2026 terutama didorong oleh futures perpetual SpaceX, sementara produk yang terkait dengan MicroStrategy (MSTR), Circle (CRCL), dan Intel (INTC) juga ikut mendapatkan daya tarik.

Observasi
Data on-chain terbaru untuk XRP mengungkap adanya peristiwa likuiditas yang sangat terlokalisasi di Binance. Pada 2 Juli, bursa mencatat lonjakan besar yang simetris dalam kecepatan token, dengan arus masuk mencapai 7,38M XRP dan arus keluar secara bersamaan mencapai 7,27M XRP. Pada rentang waktu yang persis ini, Open Interest (OI) mulai pulih secara halus dari titik terendah lokal 405M menjadi 419M, beriringan dengan kenaikan harga menuju $1,13.
Konteks
Aliran pertukaran simetris dengan besaran seperti ini jarang merepresentasikan perdagangan ritel yang organik. Sebaliknya, perilaku ini mengindikasikan penyelesaian OTC berukuran institusional, penyeimbangan kembali oleh market maker, atau penataan struktur internal pada wallet pertukaran. Fakta bahwa rasio leverage yang diperkirakan tetap konservatif (0,158, jauh di bawah rata-rata 6 bulan sebesar 0,168) menunjukkan bahwa aktivitas pertukaran yang terlokalisasi ini terutama digerakkan oleh pelaku pasar spot, bukan oleh utang spekulatif.

Kendali pasar kripto telah sepenuhnya beralih ke derivatif. Volume Binance Futures saat ini melaju jauh lebih tinggi dibandingkan volume spot. Data ini dengan jelas mengungkap kepadatan posisi yang sangat aktif dan sangat dimanfaatkan dengan leverage yang mendominasi pasar.
Apa arti struktur ini bagi pergerakan harga saat ini?
1. Kolam Likuiditas Menunggu Mangsa
Dominasi agresif volume futures atas pasar spot sedang menciptakan kolam likuiditas dalam jumlah besar. Bagi market maker dan para paus, zona likuiditas yang terkonsentrasi ini bertindak sebagai bahan bakar sempurna untuk mendorong harga menuju klaster likuidasi ber-leverage tinggi.

• Aset yang sama, beberapa dimensi, berbagai manifestasi dari kemerosotan pasar yang lebih luas yang sama: Harga, Data On-Chain (Penawaran, Permintaan, Pemegang), dan Derivatif (Open Interest).
• Semua ini menunjukkan bahwa Bitcoin tetap berada dalam tren makro bearish.
Ditulis oleh Facundo Fama

Data dari Miners' Position Index (MPI) menunjukkan bahwa indeks tersebut telah stabil di sekitar -0,94, sementara Bitcoin diperdagangkan di dekat $63.000. Data ini mengindikasikan bahwa aktivitas para penambang, sebagaimana tercermin dalam MPI, tetap berada di wilayah negatif selama sebagian besar periode terbaru, dengan reli yang muncul sesekali namun cepat memudar sebelum indeks kembali ke level yang lebih rendah. Ini terjadi setelah periode volatilitas signifikan pada harga Bitcoin, di mana indeks mempertahankan tren keseluruhannya tanpa mencatat pergerakan yang berkelanjutan ke wilayah positif.

Dengan pemegang yang telah bertahan sejak hari-hari awal Bitcoin, lebih tepat untuk fokus pada apa yang terjadi di sisi active supply, terutama melalui True Market Mean.
Indikator ini memberikan harga rata-rata BTC aktif, artinya indikator ini mengecualikan semua koin yang tidak bergerak dalam waktu yang sangat lama, karena dasar penilaiannya tidak lagi ada kaitannya dengan valuasi saat ini, dan karena sebagian di antaranya adalah BTC yang hilang, koin tersebut menjadi tidak likuid.
Saat ini, TMM diperkirakan sekitar $76.700 dan bertindak sebagai resistance, seperti yang terlihat pada bulan Mei ketika banyak investor tampak lebih memilih keluar dari pasar tanpa mengalami kerugian daripada terus bertahan.

Pasar mengalami kesulitan dari sisi likuiditas.
Kapitalisasi pasar USDC dan USDT turun masing-masing sebesar -3,6% dan -2% selama 30 hari terakhir.
Secara keseluruhan, kita dapat melihat bahwa perlambatan ini kini sudah berlangsung sejak November 2025.
Penurunan ini dijelaskan karena lebih banyak modal telah keluar dari pasar kripto dibandingkan dengan likuiditas yang masuk ke dalamnya.
Untuk memahaminya dengan benar, stablecoin secara khusus diterbitkan ketika permintaan meningkat, sedangkan ketika permintaan melemah, penerbit membakar kelebihan yang tidak diperlukan ini, yang memungkinkan kita mengukur permintaan dan arus likuiditas.

Mengikuti pengumuman Binance pada 26 Juni untuk melakukan delisting ALCX (berlaku efektif 10 Juli), dinamika on-chain token tersebut mengalami pergeseran struktural yang sangat drastis. Berita awal memicu kontraksi harga langsung sekitar ~30%. Secara bersamaan, data jaringan menunjukkan lonjakan besar sebesar 1.289% dalam transaksi penarikan Binance dari minggu ke minggu, dengan puncak pada anomali 614 penarikan individual pada 1 Juli (dibandingkan baseline di bawah 20).
Delisting bursa yang besar secara inheren menciptakan kekosongan likuiditas yang terlokalisasi. Lonjakan masuk Binance sebesar 3.856% yang meledak-ledak, dikombinasikan dengan lonjakan keluarnya sebesar 1.484%, menggambarkan fase klasik “migrasi paksa”. Pengguna ritel kemungkinan menjual panik posisi mereka (mendorong masuknya dana), sementara investor yang cerdas, market maker, dan arbitraseur dengan cepat menarik token untuk penyimpanan mandiri atau ke bursa alternatif (mendorong lonjakan keluarnya dana) sebelum pasangan perdagangan ditangguhkan.

Bursa kripto tengah berkembang dari pasar aset digital menjadi platform keuangan multi-aset. Binance, Bitget, KuCoin, dan bursa besar lainnya baru-baru ini memperluas penawarannya dengan memasukkan TradFi Equity Perpetuals, memberi pengguna eksposur sintetis ke saham AS melalui futures perpetual.
Seperti yang ditunjukkan oleh bagan yang menyertainya, volume perdagangan melonjak hingga Juni 2026, dengan Binance muncul sebagai pemimpin pasar yang jelas, mendorong sebagian besar pertumbuhan industri. Ini menunjukkan bahwa permintaan untuk produk yang terhubung dengan saham di bursa kripto meningkat dengan cepat.

Data Exchange Cumulative Volume Delta (CVD) menunjukkan bahwa pasar derivatif berfokus pada pembentukan kumpulan likuiditas, bukan pada penetapan arah yang jelas.
Analisis CVD dan Volume berdasarkan Exchange:
Binance: Meskipun CVD bernilai positif di +$800M, namun tidak memiliki bobot pembelian yang signifikan dibandingkan volume total bursa, sehingga hanya menciptakan tekanan yang terbatas. Pada Februari, saat BTC berada di $60k, CVD Binance berada pada -$7,5B, yang menandakan tekanan penjualan yang ekstrem dan pada akhirnya memicu reaksi naik yang tajam karena penyerapan likuiditas dalam jumlah besar. Nilai saat ini +$800M tidak menunjukkan reaksi makro yang serupa.

Futures perpetual Bitcoin sedang menampilkan peringatan struktural bagi trader yang menggunakan leverage saat kondisi pendanaan bergeser ke zona leverage bullish yang kuat, sehingga mengaktifkan skenario long squeeze.
Per 2 Juli, tingkat pendanaan (funding rate) BTC Binance berada di 0.006078, mendorong rata-rata pergerakan 7 hari menjadi 0.005601. Ini mencerminkan percepatan tajam pada leverage long dibandingkan dengan rata-rata 30 hari sebesar 0.002156, sebuah perbedaan statistik yang tercermin dari z-score sebesar 1.313.
Dalam seminggu terakhir, Binance telah mencetak pendanaan yang lebih tinggi dari ambang batas 0.005 selama lima dari tujuh hari, menandai sikap yang konsisten di kalangan trader untuk membayar premi agresif guna mempertahankan eksposur long yang berarah.

Struktur dasar biaya (cost basis) Bitcoin di rantai sedang menampilkan konfigurasi yang menuntut perhatian. Bukan karena itu memprediksi harga—melainkan karena itu memetakan siapa yang sedang untung, siapa yang sedang merugi, dan siapa yang memiliki posisi untuk bertindak.
Spot di $62.571 berada hanya 1,4% di atas New Holder cost basis di $61.683. Ini adalah harga akuisisi rata-rata untuk koin yang dipindahkan dalam 0–3 bulan terakhir—modal paling segar di pasar. Bertahan di atas level ini, dan pendatang baru tetap dalam posisi untung. Jatuh di bawahnya, dan kelompok yang paling reaktif terseret ke kerugian yang belum direalisasikan.

Berdasarkan data MVRV Bitcoin terbaru, tampaknya agak prematur untuk menyimpulkan bahwa kita sudah mencapai dasar absolut dari siklus pasar saat ini. Rasio MVRV saat ini tengah berada di kisaran 1,18, disertai terjadinya death cross yang masih berlangsung antara moving average 365 hari (garis biru) dan moving average 4000 hari jangka panjang (garis hitam).
Menengok fase dasar (bottoming) dari siklus-siklus sebelumnya, rasio MVRV secara historis sempat turun sedalam level 0,8, yang menandai zona dasar yang sesungguhnya—ketika nilai yang terealisasi jatuh di bawah nilai pasar. Memang benar bahwa tren bearish yang lebih luas sedang berlangsung dan kemungkinan penurunan lebih lanjut masih ada, namun kondisi pasar saat ini justru dapat menghadirkan peluang strategis. Periode ini mungkin terbukti sangat efektif bagi investor yang menggunakan strategi akumulasi bertahap, seperti Dollar-Cost Averaging (DCA).

Biaya dasar rata-rata berbobot pangsa pasar untuk Pemegang Jangka Pendek (kelompok 1w-1m, 1m-3m, dan 3m-6m) saat ini berada di angka $74,6k.
Pada tingkat harga saat ini, para investor ini mengalami rata-rata kerugian sekitar 18%, tren yang berlangsung sejak awal Juni. Karena pemegang jangka pendek sangat rentan terhadap kerugian yang belum terealisasi, lamanya fase yang masih berada di bawah air tersebut berarti risiko terjadinya panic selling sebagai respons terhadap bahkan kabar atau peristiwa negatif yang kecil tetap sangat tinggi.
Situasinya sama-sama parah bagi pemegang periode 6-12 bulan yang masuk pasar mendekati puncak bull run. Mereka menanggung rasa sakit yang signifikan seiring harga yang terus menurun. Secara khusus, porsi mereka dari realized cap telah melonjak menjadi 35,1%. Sangat mungkin kelompok ini menghadapi tekanan psikologis yang intens setara dengan para pemegang jangka pendek.

Metrik Persediaan dalam Profit (%) menunjukkan persentase dari total pasokan Bitcoin yang beredar yang saat ini berada dalam kondisi profit. Metrik ini banyak digunakan untuk menilai tahap siklus pasar saat ini dan mengidentifikasi kemungkinan transisi fase.
Bull Market (Euforia): Lebih dari 80%
Fase Transisi: 55% hingga 80%
Fase Bear Market / Bottom: 55% atau lebih rendah
Saat ini, Persediaan dalam Profit berada di 51,9%. Sejak Juni, nilainya secara konsisten bertahan dalam wilayah Bear Market / Bottom.
Tren penurunan tidak hanya bertahan sejak Oktober 2025, tetapi metrik ini juga mendekati kisaran 44%, yang menjadi titik dasar absolut dari bear market tahun 2022. Pada siklus sebelumnya, fase Bear Market / Bottom berlangsung sekitar 8 bulan. Jika kita menerapkan jejak waktu historis ini pada data saat ini, fase ini berpotensi berlangsung hingga September atau Oktober.

Kesulitan penambangan Bitcoin dan hashrate jaringan terus menurun dalam tren struktural yang luas, menyusul penurunan tajam yang terlihat pada Januari dan Februari. Faktor kritis yang membedakan perilaku pasar saat ini adalah bahwa penurunan ini berlangsung jauh lebih lama dibanding koreksi historis sebelumnya.
Secara historis, penurunan berkelanjutan berlangsung selama 64 hari antara Mei dan Juli 2021, dan 86 hari antara April dan Juli 2024. Namun, penurunan saat ini telah bertahan selama 234 hari yang mengejutkan (sekitar 7 bulan) kontraksi yang diperpanjang.