ChemistDeFi

GameFi secara diam-diam menjalankan salah satu eksperimen UX terbesar dalam sejarah DeFi.

Dan saya masih merasa hasilnya diremehkan.

Selama bertahun-tahun, orang mengatakan DeFi tetap kecil karena terlalu kompleks.

Frasa seed.
Gas.
Bridges.
Slippage.
Approvals.

Lalu play to earn terjadi.

Orang-orang yang belum pernah menyentuh kripto mempelajari semuanya dalam hitungan minggu.

Antarmukanya tidak tiba-tiba jadi jauh lebih baik.

Alasan untuk peduli adalah.
Itulah bagian yang GameFi buktikan.

Kompleksitas itu nyata, tapi ia berperilaku seperti sebuah harga.

Orang akan membayarnya ketika hal di baliknya terasa sepadan dengan usaha.

Tentu saja, gelombang pertama punya masalah.

Banyak ekonomi terlalu bergantung pada imbalan, emisi, dan pemain baru yang masuk.

Ketika insentif melambat, aktivitas ikut melambat juga.

Tapi itu tidak membuat kategorinya mati.

Itu justru membuat pelajarannya lebih jelas.

Versi GameFi berikutnya tidak bisa hanya berupa DeFi dengan tampilan game.

Ia harus menjadi game sungguhan di mana kepemilikan, pasar, identitas, dan progres membuat pengalaman menjadi lebih baik.

Dan di sinilah timing menjadi menarik.

AI telah mengubah biaya untuk membangun.

Game sederhana atau level menengah tidak lagi memerlukan waktu yang sama untuk dirilis seperti dulu.

Seni, prototyping, logika NPC, world building, pengujian, iterasi.

Banyak bagian yang lambat kini makin cepat.

Hal itu tidak secara ajaib menciptakan game yang bagus.

Tapi itu membuat kategorinya jadi lebih sulit untuk diabaikan.

Karena jika GameFi sudah membuktikan bahwa orang akan mau mempelajari sistem kompleks ketika mereka peduli pada dunia di baliknya,

Saya benar-benar penasaran apa yang terjadi ketika kita mulai melihat produk GameFi yang terasa lebih dekat dengan kualitas AAA.

Atau bahkan game strategi dengan kedalaman seperti Age of Empires.

Bukan sekadar hadiah dengan grafis yang lebih baik.

Game sungguhan.

Dengan ekonomi yang mendukung dunia, bukan menggantikannya.

Strategi yang diungkap kemarin menyatakan bahwa mereka menjual 3,588 $BTC seharga $216 juta.

Penjualan terbesar dalam sejarah perusahaan.
Tapi alasannya lebih penting daripada ukurannya.

Hasil penjualan itu digunakan untuk dividen atas saham preferennya.

Dividen tersebut dibayarkan secara tunai.
Bersifat kontraktual.

Dan bisnis perangkat lunaknya tidak menutupnya.

Meja riset Grayscale memperkirakan tagihan tahunannya sekitar $1,5 miliar.

Selama bertahun-tahun, mesin itu hanya bekerja dalam satu arah:

Keluarkan makalah.
Beli bitcoin.
Ulangi.

janjinya sederhana:
Jangan pernah menjual.

Sekarang, salah satu saham preferen diperdagangkan di bawah nilai nominal $100.

Makalah baru lebih sulit untuk ditempatkan.
Dan tagihannya tetap datang setiap kuartal.

Jadi, struktur yang dibangun untuk mengubah dolar menjadi bitcoin telah mulai mengubah bitcoin kembali menjadi dolar.

Secara terjadwal.

Pada harga berapa pun pada hari itu.
Strategi masih memegang 843,775 BTC.
Ini bukan cerita tentang keruntuhan.

Tapi aset yang dinilai pasar sebagai selamanya tidak diperdagangkan kini menjadi penjual berulang.

Dan yang terus saya pikirkan itu sederhana:

Berapa banyak perusahaan treasury lain yang menyalin mesin ini?

Dan kapan tagihan mereka tiba?

Krypto adalah satu-satunya pasar besar yang tidak tutup untuk akhir pekan.

Setiap pasar sebelumnya memiliki waktu istirahat yang dibangun ke dalam strukturnya.

Bel berbunyi.
Minggu berakhir.

Semua orang pulih, entah mereka merencanakan atau tidak.

Krypto menghapus bel itu dan diam-diam menjadikan pemulihan sebagai tanggung jawab pribadi.

Kebanyakan orang tidak pernah menyadari pemindahannya.

Ini bagian kimianya.

Sistem stres Anda dibangun untuk episode-episode singkat.

Bereaksi keras.
Kembali ke kondisi dasar.

Kortisol berguna dalam semburan dan bersifat menggerogoti sebagai kadar latar belakang.

Pasar yang selalu aktif dengan posisi yang terbuka membuat sistem itu tetap teraktivasi ringan sepanjang waktu.

Tidak ada yang dramatis terjadi pada pemeriksaan grafik mana pun.

Itulah tepatnya mengapa biayanya tetap tak terlihat.
Dan akhir pekan membuat perdagangannya makin buruk.

Buku order menipis.

Pergerakan menjadi berlebihan, lalu sering kali berbalik lagi pada hari Senin.

Aksi harga akhir pekan adalah informasi paling tidak dapat diandalkan dari minggu tersebut, ditawarkan dengan biaya emosional penuh.

Perhatian puncak dihabiskan pada sinyal kualitas terendah dari pasar.

Yang mengubah perilaku saya adalah tes sederhana:

Jika tidak ada keputusan yang bisa diambil dari pemeriksaan grafik ini, itu bukan manajemen risiko.

Itu hanya stres yang mengenakan kostum produktivitas.

Pada kebanyakan akhir pekan, dengan rencana yang sudah ditulis, tes itu gagal setiap kali.

Pasar tidak beristirahat.
Itu tidak pernah diragukan.

Pertanyaannya adalah apakah Anda masih ingat bahwa Anda bisa.

Dalam laporan mingguan 1 Juli, Glassnode mencatat bahwa lebih banyak bitcoin yang berada dalam kerugian dibandingkan dalam keuntungan.

Kira-kira 10,8 juta BTC berada di bawah harga beli (underwater) dibanding 9,2 juta dalam profit.

Crossover terbaru pertama kali terjadi pada awal Juni. Sejak saat itu, harga berfluktuasi di sekitar level flip, bergerak masuk dan keluar zona tersebut saat pasar menguji garis itu.

Sebagian besar pemberitaan memposting flip Juni sebagai sinyal dasar (bottom) pada hari kejadiannya.

Namun, sejarah lebih jujur dari itu.

Ya, crossover ini muncul di dekat setiap titik terendah besar. Tapi durasi waktu yang dihabiskan di dalamnya bervariasi secara ekstrem.

Sekitar enam bulan pada 2019.
Satu bulan pada saat crash akibat covid.
Enam bulan lagi pada 2022.
Hampir satu tahun pada 2015.

Jadi metrik ini menjawab satu pertanyaan dan dikutip seolah-olah menjawab pertanyaan lain.

Metrik ini memberi tahu Anda zona yang sedang Anda tempati.
Metrik ini tidak mengatakan apa pun tentang seberapa lama Anda akan tinggal di sana.

Siklus ini sudah membuktikan poin tersebut. Kita telah menghabiskan sebulan berosilasi di sekitar garis itu sendiri.

Bagian yang terus saya pikirkan adalah bahwa data yang sama membuat orang-orang pada awal setiap jendela tersebut.

Menjadi benar soal zonanya tapi salah soal waktunya terasa persis seperti salah.

Mungkin kesabaran adalah sinyal sebenarnya di sini.

DYOR adalah nasihat yang paling sering diulang dan paling sedikit dijelaskan dalam kripto.

Ini bagian yang aneh. Daftar periksa itu sendiri bukanlah rahasia.

→ siapa yang membuka token, dan kapan
→ siapa yang mau menggunakannya tanpa imbalannya
→ berapa bulan landasan (runway) sebelum tim harus menggalang dana
→ siapa yang mendukungnya, dan siapa yang tetap terlibat setelah pengecekan selesai

Siapa pun bisa menulis daftar itu.
Kebanyakan orang yang membacanya bisa melakukannya.

Pertanyaan yang benar-benar penting adalah mengapa hampir tak ada yang menjalankannya.

Jawaban jujur saya:
daftar itu terasa seperti PR, dan membeli terasa seperti tindakan—halo dopamin.

Membaca selama beberapa jam punya biaya yang terlihat.
Melewatkannya punya biaya yang tak terlihat, dan biaya yang tak terlihat tidak pernah menang dalam momen.

Satu hal yang akan saya pertahankan kalau hanya bisa mempertahankan satu pun, bahkan tidak ada di kebanyakan daftar.

Kompetisinya.

Proyek yang bagus di sektor yang ramai sering kali nilainya lebih kecil daripada proyek rata-rata di sektor yang kosong.
Kualitas tidak diberi harga dalam ruang hampa.

Setiap pelajaran mahal yang saya ambil dari pasar ini berawal dari pertanyaan yang sebenarnya sudah saya tahu untuk saya tanyakan, tetapi saya memutuskan untuk melewatkannya.

Riset tidak pernah menjadi bagian tersulit.
Duduk untuk melakukannya sebelum posisi, bukan setelah, adalah.

Halaman depan DefiLlama sedang menceritakan dua kisah sekaligus, dan kebanyakan orang hanya membaca salah satunya.

Total TVL DeFi berada di kisaran 70 miliar, turun dari sekitar 114 di awal tahun.

Itu kisah yang semua orang baca. DeFi menyusut.

Namun TVL adalah metrik yang aneh. Ia mencampur dua unit berbeda di dalam satu angka.

Sebagian besar berupa jaminan kripto. ETH di Lido, ETH di restaking, koin yang tersimpan di pasar pinjaman. Saat harga turun, TVL itu ikut turun. Tidak ada yang harus menarik dana apa pun. Koin yang sama hanya dinilai ulang.

Sementara itu, sebagian yang lebih kecil dinyatakan dalam dolar. Treasuries tokenized dan kredit privat. Bagian ini tidak ikut dinilai ulang saat ETH turun. Ia hanya bergerak ketika seseorang benar-benar menyetor atau benar-benar pergi.

Buka kolom satu bulan, dan gradasinya akan sangat sulit dilewatkan.

→ Kategori staking dan restaking turun 15 hingga 25 persen, mengikuti pergerakan ETH
→ Lending turun dalam angka satu digit tinggi, mengikuti jaminannya
→ RWA turun dalam angka satu digit rendah, penurunan terkecil di papan

Jadi pembacaan yang jujur adalah bahwa sebagian besar penurunan tahun ini adalah gema harga, bukan eksodus. Semakin jauh suatu kategori dari paparan harga kripto, semakin sedikit penurunannya.

Dan di dalam kategori yang paling tenang itu, nama-nama kredit berbasis dolar masih bertumbuh. Centrifuge naik dua digit dalam sebulan ketika hampir semuanya yang lain mengalami kebocoran.

Untuk adil, bertahan stabil itu mudah jika unit Anda tidak dinilai ulang. Stabilitas tidak membuktikan apa pun di sini. Pertumbuhan yang membuktikan.
Uang baru memilih kredit tokenized dan treasuries di tengah fase penarikan (drawdown) adalah keputusan yang dibuat dengan sengaja oleh seseorang.

Nilai onchain sektor ini berpindah dari sekitar 6 miliar menjadi lebih dari 25 miliar dalam delapan belas bulan dan tidak berhenti untuk menghadapi apa pun dari semuanya ini.

Yang terus saya tanyakan pada diri sendiri adalah angka mana yang pada akhirnya akan benar-benar saya pedulikan dalam dua tahun.

TVL yang ikut bernafas mengikuti harga ETH, atau TVL yang hanya bergerak ketika seseorang memutuskan.

Kami sudah memasuki bulan baru, dan thread katalis Juli sudah mulai naik.

Setiap awal bulan memang seperti ini. Seseorang mencantumkan tanggalnya, pasar mengangguk, dan kalender diperlakukan seperti sebuah perkiraan.

Kali ini, tanggalnya memang benar.

→ laporan pekerjaan minggu ini
→ the Fed mengadakan pertemuan di akhir bulan
→ rangkaian biasa pembukaan token, lebih ringan daripada bulan lalu

Tapi tidak ada yang benar-benar menentukan Juli.

BTC memasuki bulan ini dengan sekitar setengah dari puncaknya, dan pasar di sekelilingnya sedang berada dalam ketakutan yang ekstrem.

Itu masukan yang hampir tidak pernah dimasukkan ke dalam daftar.

Dalam kondisi seperti ini, peristiwa berhenti menentukan arah. Mereka memberi izin kepada kerumunan yang ketakutan untuk melakukan apa yang sebenarnya sudah ingin mereka lakukan.

Angka pekerjaan yang sama bisa jatuh dengan satu cara di pasar yang percaya diri, dan dengan cara yang berlawanan di pasar yang sedang ketakutan.

Peristiwanya tidak berubah.
Yang menerima peristiwa itulah yang berubah.

Dan refleks yang membawa pembelian saat turun selama dua tahun kini diam-diam hilang.

Selama sebagian besar siklus ini, skenario bull bertumpu pada satu asumsi yang sunyi. Uang akan menjadi lebih murah. Pemangkasan akan segera datang, likuiditas ada di perjalanan, dan setiap penurunan punya batas di bawahnya.

The Fed menghabiskan bulan Juni untuk menghapus batas itu. Suku bunga bertahan, nada berubah jadi lebih hawkish, dan pasar berhenti memperhitungkan pemangkasan untuk tahun ini.

Jadi, kerumunan yang sedang ketakutan diminta untuk memberi harga pada pasar ini tanpa satu cerita yang menjadi fondasi pembuatannya.

Hal yang terus saya pikirkan adalah bahwa semua ini tidak muncul dalam daftar katalis.

Tanggal-tanggal itu bisa menggerakkan harga selama satu jam.
Yang menentukan bulan adalah ketakutannya.

GM, bulan baru, platform baru.

Hari pertama di Binance Square.

Kekacauan yang sama, fokus yang lebih baik.

Saya akan membagikan cara pandang saya tentang kripto, DeFi, likuiditas, dan narasi pasar dari sini juga.

Mari masak 🧪