Apakah pasar bullish masih berada dalam lingkaran mata uang?
Saat ini, harga Bitcoin terus berkonsolidasi tidak jauh di bawah puncak historisnya, dan investor jangka panjang mulai mengakumulasi kembali aset Bitcoin untuk pertama kalinya sejak Desember 2023.
Pada saat yang sama, karena batch pertama ETF spot Ethereum secara historis disetujui untuk dicatatkan di Amerika Serikat, harga Ethereum pun naik sebesar 20%. Meskipun harga Bitcoin dan Ethereum telah diperdagangkan sideways dalam fluktuasi kecil sejak bulan Maret, setelah mengalami puncak harga dalam sejarah, pasar untuk kedua aset ini masih menunjukkan kekuatan relatif setelah periode konsolidasi yang lama. Persetujuan Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) terhadap ETF spot Ethereum mengejutkan pasar, menyebabkan harga ETH meningkat lebih dari 20%. Arus bersih ETF spot Bitcoin AS kembali positif setelah empat minggu arus keluar bersih, menunjukkan peningkatan permintaan dari sektor keuangan tradisional. Tekanan jual di kalangan pemegang saham jangka panjang telah menurun secara signifikan, sementara perilaku investor telah kembali ke pola akumulasi aset, yang menunjukkan bahwa pasar memerlukan volatilitas yang lebih tinggi untuk memicu gelombang berikutnya.
Setelah mengalami titik terendah sejak runtuhnya FTX (-20.3%), harga Bitcoin mulai naik kembali ke puncak sejarahnya, mencapai $71,000 pada tanggal 20 Mei. Dibandingkan dengan masa lalu, pola retracement harga pada tren naik 2023-24 tampak sangat mirip dengan retracement yang terlihat pada pasar bullish 2015-17. Tren naik pada tahun 2015-17 terjadi pada masa pertumbuhan Bitcoin, ketika kelas aset tidak memiliki alat derivatif untuk menganalisisnya.
Namun sekarang kita dapat membandingkannya dengan struktur pasar saat ini, dan analisis menunjukkan bahwa tren kenaikan pada tahun 2023-2024 sebagian besar mungkin berasal dari pasar yang didorong oleh spot. Peluncuran ETF spot AS dan arus masuk modal mendukung kesimpulan ini. Sejak titik terendah yang dihasilkan oleh jatuhnya FTX, Ethereum telah terkoreksi secara signifikan lebih sedikit dibandingkan siklus sebelumnya. Struktur pasar ini menunjukkan bahwa ketahanan pasar meningkat pada tingkat tertentu di antara setiap kemunduran berturut-turut, sementara volatilitas ke bawah juga menurun. Namun, perlu digarisbawahi bahwa pemulihan Ethereum lebih lambat dibandingkan Bitcoin.
Dalam dua tahun terakhir, ETH berkinerja buruk secara signifikan dibandingkan dengan aset kripto teratas lainnya, yang terutama tercermin dalam rasio ETH/BTC yang relatif lebih lemah. Meskipun demikian, persetujuan ETF spot Ethereum AS merupakan perkembangan tak terduga yang dapat memberikan katalis yang diperlukan untuk memacu rasio ETH/BTC yang lebih kuat.
Ketika harga naik sebagai respons terhadap tekanan pembeli baru, pentingnya tekanan penjual dari pemegang saham jangka panjang juga meningkat. Oleh karena itu, kita dapat mengukur apa yang memotivasi kelompok pemegang jangka panjang untuk menjual dengan menilai keuntungan yang belum direalisasi, dan menilai situasi aktual penjual berdasarkan keuntungan yang direalisasikan.
Pertama, rasio MVRV untuk pemegang jangka panjang mencerminkan kelipatan rata-rata keuntungan yang belum direalisasi. Secara historis, keuntungan perdagangan pemegang jangka panjang dalam tahap transisi antara pasar bearish dan bull berada di atas 1,5 namun di bawah 3,5, dan tahap ini dapat berlangsung satu hingga dua tahun. Jika tren kenaikan pasar terus berlanjut, yang pada akhirnya membentuk puncak harga historis baru, keuntungan yang belum direalisasi dari kepemilikan jangka panjang akan meningkat. Hal ini akan sangat meningkatkan keinginan mereka untuk menjual dan pada akhirnya menyebabkan tekanan penjual pada tingkat tertentu yang secara bertahap akan menghabiskan permintaan yang muncul di pasar. Selain itu, dengan persetujuan SEC terhadap ETF spot Ethereum AS, persaingan antara Bitcoin dan Ethereum menjadi seimbang. Hal ini memungkinkan aset digital untuk semakin memperdalam kehadirannya di seluruh sistem keuangan tradisional dan merupakan langkah maju yang penting bagi industri ini.
😘Klik avatar saya untuk menambahkan pengikut~ Ada konten menarik lainnya di Xinghai ACE Quantitative Club~ Dapatkan kata sandi cai rich terbaru!
