市场已充分计入7月加息，9月之后的加息概率下降但需要验证美联储是否会妥协通胀目标。年内甚至明年初降息可能性不大，因此“超前”预期的资产都面临回吐风险。当前3.8%的 10年美债、100附近的美元都基本合理，等到四季度增长压力更大可以开始逐步预期未来降息，可能会带来更大的下行空间。各类资产计入了各种预期，预期计入程度排序为美股>利率期货>黄金>长端美债。后续资产走势除了加息路径外，金融流动性变化也值得关注；美股三季度支撑弱于二季度。