Tidak ada keraguan bahwa harga BTC akan bergantung pada kondisi makroekonomi dan perubahan kondisi makro di pasar kripto. Oleh karena itu, bagi BTC, suku bunga dan pangsa pasar akan menjadi faktor penting. Suku bunga mempengaruhi ekspektasi pendapatan, sedangkan pangsa pasar mempengaruhi kapitalisasi pasar.
Dari perspektif pasar suku bunga, Federal Reserve tidak akan menurunkan suku bunga dalam enam bulan ke depan; Bank Sentral Eropa tidak akan menunjukkan kelemahan di bawah ancaman inflasi yang tinggi. Situasi di atas berarti suku bunga yang tinggi akan terus menekan kinerja BTC. Namun, beberapa faktor positif potensial juga mendukung harga BTC, seperti kemungkinan pencatatan ETF spot BTC.
Selain itu, alokasi internal likuiditas pasar kripto juga akan mempengaruhi harga dan nilai pasar BTC. Dari awal tahun 2021 hingga akhir tahun 2022, dipengaruhi oleh pasar bullish dan "musim peniru", pangsa pasar BTC secara bertahap turun dari lebih dari 60% menjadi antara 40% dan 45%. Selanjutnya, mendapat keuntungan dari gelombang pembelian institusional dan kembalinya likuiditas, pangsa pasar BTC akan mulai pulih mulai Januari 2023. Pada Juli 2023, pangsa pasar BTC akan mencapai sekitar 50%.
Mengingat Federal Reserve diperkirakan tidak akan mengadopsi kebijakan pelonggaran kuantitatif tanpa batas pada tahun 2020-2021 dalam beberapa tahun ke depan, total nilai pasar pasar kripto yang disebabkan oleh perubahan yang diharapkan tidak akan melebihi maksimum US$1 triliun.
Mengingat kurangnya likuiditas eksternal yang masuk ke pasar kripto saat ini, kami berasumsi bahwa harga BTC di masa depan sepenuhnya bergantung pada perubahan suku bunga dan ekspektasi pasar, dan tercermin dalam perubahan pangsa pasar.
Dengan berlanjutnya suku bunga tinggi sebesar 5,25% dan kurangnya likuiditas eksternal, akan sulit bagi total nilai pasar pasar kripto untuk meningkat secara signifikan sebelum Januari 2024. Bahkan jika "ekspektasi didahulukan", dalam skenario paling optimis, perkiraan peningkatan nilai pasar internal pasar kripto tidak akan melebihi US$500 miliar.
Total pasokan BTC adalah sekitar 19,43 juta, dan total pasokan tidak akan berubah secara signifikan lebih dari 5% dalam setahun.
Pertimbangkan saja tiga situasi
1. Investor tidak memiliki ekspektasi lagi, dan pertumbuhan kapitalisasi pasar di pasar kripto terbatas. Total nilai pasar pasar kripto akan stabil antara 1,2 triliun dan 1,4 triliun dolar AS, dan pangsa pasar BTC tidak akan banyak berubah dan akan tetap berada di sekitar 50%. Ini berarti nilai pasar BTC akan berfluktuasi antara $600-700 miliar, dan harganya akan berfluktuasi antara $30,880-36,026;
2. Adopsi BTC spot ETF membawa harapan baik bagi investor. Kapitalisasi pasar pasar kripto telah pulih menjadi sekitar $1,5 triliun-1,6 triliun.
Jika pangsa pasar BTC tidak meningkat, nilai pasar BTC akan stabil di sekitar US$750 miliar-800 miliar, dan harganya mungkin mencapai titik tertinggi US$41,173; bahkan jika reboundnya tidak cukup dramatis, harga BTC akan lebih tinggi dari US$38.500;
Jika spot ETF lolos, pangsa pasar BTC akan meningkat menjadi 60%. Dalam skenario terbaik, nilai pasar BTC akan mencapai US$960 miliar, dengan harga satuan lebih dari US$49,400; bahkan jika rebound pasar kripto secara keseluruhan tidak cukup dramatis, nilai pasar BTC akan naik kembali menjadi US$900 miliar, dengan a harga satuan US$46.300.
3. Kombinasi ekspektasi penurunan suku bunga dan ekspektasi positif seperti ETF spot dan separuh Bitcoin telah mendorong pengembalian likuiditas secara keseluruhan di pasar kripto, dan nilai pasar pasar kripto telah pulih menjadi lebih dari 1,7 triliun dolar AS.
-Jika pangsa pasar BTC tidak meningkat, nilai pasar BTC akan mencapai lebih dari 850 miliar dolar AS, dan harganya akan melambung menjadi lebih dari 43,700 dolar AS;
-Jika pangsa pasar BTC naik hingga 60%, nilai pasar BTC akan mencapai lebih dari 1,02 triliun dolar AS, dan harganya akan mencapai sekitar US$52.500.
Singkatnya, faktor makro relatif menguntungkan BTC, dan level harga BTC pada akhirnya bergantung pada suku bunga dan ekspektasi pasar.
ETH: Promosi lapisan aplikasi
Mengingat BTC telah menjadi protagonis narasi makro, mungkin lebih bijaksana bagi ETH untuk mengembangkan aplikasi. Oleh karena itu, untuk ETH, faktor-faktor yang mempengaruhi harganya terutama berasal dari narasi barunya dan apakah ia dapat digunakan lebih luas di masa depan. Karena faktor-faktor ini akan tercermin dalam pendapatan bersih jaringan Ethereum, kita dapat menyimpulkan kemungkinan perubahan harga ETH berdasarkan perubahan rasio harga terhadap pendapatan.
Sekali lagi, pertimbangkan secara singkat tiga situasi:
1. Peningkatan Cancun secara signifikan meningkatkan kecepatan Layer 2 Ethereum dan mengurangi biaya transaksi, mendorong ledakan ekosistem Ethereum Layer 2. Momentum keuntungan jaringan Ethereum terus berlanjut, dengan pendapatan triwulanan meningkat sebesar 50% sebelum peningkatan Cancun, dan laba bersih triwulanan meningkat dua kali lipat setelah peningkatan Cancun.
Mengingat deflasi ETH akan menyebabkan total pasokan ETH turun menjadi 120 juta, harga rata-rata ETH mungkin melebihi US$5,300 pada awal tahun 2024 dan melebihi US$9,700 pada kuartal pertama setelah peningkatan Cancun.
Dengan asumsi ekspektasi investor relatif netral sehingga menyebabkan rasio P/E ETH turun kembali ke sekitar 150 (mendekati level perusahaan pembanding seperti AMZN), dalam hal ini harga rata-rata ETH akan mencapai sekitar US$2.670 di awal tahun 2024, dan akan berada di Cancun setelah peningkatan. Harganya mendekati $4,900 pada kuartal pertama.
2. Profitabilitas jaringan Ethereum relatif stabil, dengan pendapatan triwulanan meningkat sebesar 25%. Setelah peningkatan Cancun, pendapatan pada triwulan pertama meningkat sebesar 50% dibandingkan dengan 2023Q4.
Dengan asumsi rasio P/E ETH tidak berubah secara signifikan, ekspektasi kuat investor akan mendorong rasio P/E tetap berada di kisaran 300. Laba bersih pada Q2 tahun 2023 sebesar US$423 juta, laba bersih pada Q3 sebesar US$529 juta, dan laba bersih pada Q4 sebesar US$661 juta. Dalam skenario ini, total pendapatan jaringan ETH pada tahun 2023 akan mencapai US$1,739 miliar, dan harga rata-rata ETH mungkin melebihi US$4,300 pada awal tahun 2024, dan melebihi US$6,500 pada kuartal pertama tahun 2024. Jika rasio P/E turun kembali ke sekitar 150, ETH mungkin rata-rata berada di sekitar $2,150 pada awal tahun 2024 dan melebihi $3,200 pada kuartal pertama tahun 2024.
3. Profitabilitas jaringan Ethereum mengalami penurunan kecil. Pendapatan di Q3 dan Q4 masing-masing meningkat sebesar 20% dan 15%.
Dengan asumsi rasio P/E ETH tidak berubah secara signifikan, ekspektasi kuat investor akan mendorong rasio P/E tetap berada di kisaran 300. Laba bersih pada Q2 tahun 2023 sebesar US$423 juta, laba bersih pada Q3 sebesar US$508 juta, dan laba bersih pada Q4 sebesar US$584 juta. Dalam skenario ini, total pendapatan jaringan ETH pada tahun 2023 akan mencapai US$1,641 miliar, dan harga rata-rata ETH mungkin melebihi US$4,100 pada awal tahun 2024, dan melebihi US$5,400 pada kuartal pertama tahun 2024. Jika rasio P/E turun kembali ke sekitar 150, ETH mungkin rata-rata berada di sekitar $2,050 pada awal tahun 2024 dan melampaui $2,700 pada kuartal pertama tahun 2024.
Singkatnya, pengembangan ETH sangat terkait dengan profitabilitasnya sendiri. Kombinasi dukungan naratif dan profitabilitas yang berkelanjutan dan berkembang adalah kunci untuk mendorong harga ETH naik - yang sangat berbeda dengan BTC di sini.
Ketika korelasi antar mata uang terus melemah, logika analisis dan strategi perdagangan yang sebelumnya dapat digunakan kembali sepenuhnya atau sebagian tidak lagi valid. Perdagangan berpasangan tidak lagi menunjukkan regresi korelasi yang ideal, dan kerangka investasi umum berdasarkan kapitalisasi dan jalur pasar juga tidak lagi berlaku sampai batas tertentu - yang berarti analisis lebih lanjut berdasarkan fundamental proyek itu sendiri menjadi lebih penting.
Saatnya mengadopsi dua atau lebih logika yang sangat berbeda untuk melihat pasar kripto. Enkripsi versi 3.0 telah tiba; zaman terus bergerak maju. Bitcoin akan lebih terintegrasi dengan makroekonomi dan pasar tradisional, sementara Ethereum harus menjadi “perusahaan besar”; Di pasar kripto, di mana struktur makro dan mikro berubah dengan cepat, kita harus mengikuti perkembangan zaman.
Nanti, kami akan memberikan Anda analisis proyek-proyek terkemuka di jalur lain. Jika anda berminat silahkan klik ikuti. Saya juga akan mengumpulkan beberapa pertanyaan informasi terkini dan tinjauan proyek dari waktu ke waktu, dan menyambut orang-orang yang berpikiran sama di lingkaran mata uang untuk menjelajah bersama. Jika Anda memiliki pertanyaan, silakan beri komentar atau kirim pesan pribadi