Pertukaran crypto yang bangkrut, FTX, telah memulihkan miliaran dolar lebih dari yang dibutuhkan untuk membuat korban pencurian Sam Bankman-Fried utuh, menurut rencana kebangkrutan terbaru yang diumumkan pada hari Selasa. Pelanggan akan menerima $1,18 untuk setiap dolar aset kripto yang mereka simpan di bursa pada saat keruntuhan pada November 2022, ditambah bunga.

Hasil ini – yang jarang terjadi di dunia kebangkrutan, di mana kreditor biasanya menerima sen dolar – telah menimbulkan pertanyaan yang mengharukan bagi sebagian orang: Apakah Sam Bankman-Fried selama ini benar?

Catatan: Pandangan yang diungkapkan dalam kolom ini adalah milik penulis dan tidak mencerminkan pandangan CoinDesk, Inc. atau pemilik dan afiliasinya. Ini adalah kutipan dari buletin The Node, kumpulan harian berita kripto paling penting di CoinDesk dan seterusnya. Anda dapat berlangganan untuk mendapatkan buletin lengkap di sini.

Misalnya, Matt Levine dari Bloomberg membuka edisi terbaru buletin “Money Stuff” (yang selalu bagus) dengan langsung pada intinya: “FTX dulunya … tidak likuid tetapi mampu membayar?” Bisa dibilang, ini adalah cara yang sangat sederhana dan langsung untuk menyatakan apa yang dikatakan SBF, yang baru-baru ini dijatuhi hukuman 25 tahun penjara karena salah satu perampokan keuangan terbesar yang pernah ada, selama bertahun-tahun.

Lihat juga: Mungkinkah Kisah Sam Bankman-Fried Terjadi Tanpa Kripto?

Singkatnya, pada hari-hari menjelang kebangkrutan FTX pada 11 November 2022, SBF dengan panik mencoba untuk menopang lubang besar di neraca perusahaannya dengan mengumpulkan dana dari siapa pun yang dia bisa. Hal ini dilaporkan mencakup semua orang dari VC Silicon Valley, money man Saudi, dan bahkan mantan CEO Binance Changpeng Zhao (yang mengingkari kesepakatan pembelian jabat tangan setelah meninjau keadaan keuangan FTX, hanya mempercepat proses yang sedang berlangsung di bursa).

Dia mencoba mengumpulkan uang ini 1) karena SBF dan lingkaran dalamnya sangat menyadari kekurangan modal yang diperlukan untuk memenuhi semua penarikan pelanggan (saldo yang dilaporkan ditunjukkan kepada calon investor menunjukkan bahwa bursa hanya memiliki aset likuid sebesar $900 juta) dan 2) karena (dan hal ini masih bisa diperdebatkan) dia percaya – atau mengatakan dia percaya – bahwa sebenarnya ada cukup modal, modalnya tidak likuid. Yakni:

"FTX baik-baik saja. Aset baik-baik saja," Bankman-Fried men-tweet pada 7 November setelah dihadapkan oleh salah satu pendiri FTX, Gary Wang, tentang lubang bursa senilai $8 miliar saat penarikan pelanggan mulai meningkat setelah pengumuman Zhao bahwa dia akan melakukannya. menjual tumpukan FTT Binance.

Dari awal “tur media” yang naas hingga akhir persidangannya, SBF secara rutin mengkarakterisasi ledakan FTX sebagai akibat dari kesalahan akuntansi – khususnya “akun internal yang membingungkan” yang membuatnya tampak bahwa FTX lebih banyak terlibat. Ditambah lagi, seperti yang dicatat oleh Michael Lewis dalam hagiografi “Going Infinite,” SBF secara pribadi memperkirakan kekayaan pribadinya mencapai lebih dari $100 miliar, meskipun itu sebelum harga FTT, SOL, dan “Sam Coins” lainnya merosot.

Sebenarnya desakan bahwa dia bisa menyelamatkan FTX seandainya dia tidak menyatakan bangkrut, dan keengganan untuk bertanggung jawab atas kejahatannya, itulah yang menyebabkan dia dijatuhi hukuman yang lama. “Dalam 30 tahun, saya belum pernah melihat pertunjukan seperti itu,” kata Hakim Lewis Kaplan selama sidang hukuman, menggambarkan keengganan dan belas kasihan SBF.

Namun hanya karena seseorang memercayai sesuatu belum tentu menjadikannya benar, tidak peduli berapa banyak postingan Substack yang mereka tulis atau spreadsheet yang mereka buat. John J. Ray III, CEO FTX saat ini yang mengawasi kebangkrutan, mengatakan selama 17 bulan terakhir perusahaan tersebut mampu memulihkan antara $14.5 miliar dan $16.3 miliar aset yang tidak ada di bursa pada saat keruntuhannya.

Meskipun kemungkinan besar mereka akan memerlukan akses ke dokumen-dokumen yang sebenarnya tidak tersedia untuk umum, termasuk laporan keuangan FTX (yang sangat buruk) sebelum keruntuhan dan saat ini untuk membuktikan hal ini secara meyakinkan; kemungkinan besar pemulihan ini sebagian besar disebabkan oleh kenaikan harga aset kripto. Meskipun tim hukum JJR yang dibayar dengan baik kemungkinan besar berupaya keras untuk mendapatkan kembali dana dari “puluhan entitas swasta”, kemungkinan besar jumlahnya tidak akan mencapai miliaran dolar.

Lihat juga: Kejatuhan FTX: Reaksi Industri Kripto

Anthropic, misalnya, salah satu taruhan keberuntungan SBF di bidang AI, memberi perusahaan pengembalian sebesar $884 juta – sebuah rejeki nomplok, tetapi kemungkinan merupakan penjualan non-kripto terbesar yang dilakukan FTX. FTX juga menjual 38 properti Bahama dengan harga sekitar $199 juta, dan mampu memperoleh kembali hampir $2,6 miliar tunai.

Sebagai perbandingan, perusahaan tersebut baru-baru ini menjual SOL yang didiskon besar-besaran senilai $1,9 miliar, dan tampaknya masih menyimpan token terkunci senilai $7,5 miliar. Token tersebut bernilai kurang dari $500 juta pada saat keruntuhan FTX. Secara total, FTX mengumpulkan sekitar $5 miliar dengan menjual token, dan diperkirakan akan mengumpulkan $4,4 miliar lagi selama beberapa bulan ke depan.

Bagi saya, ini semua tampak seperti FTX sebenarnya tidak mampu membayar utang pada saat ia bangkrut dan dapat membayar kembali dana pelanggan yang hilang senilai $8 miliar jika saja SBF memiliki kemampuan untuk dengan cepat menjual semua properti, investasi ekuitas, dan kripto (tanpa menaikkan harga lebih jauh lagi). Namun sebaliknya karena kenaikan berikutnya, FTX menjadi pelarut.

Pelanggan dibuat utuh, bukan dalam aset kripto, yang masih memiliki kekurangan (yaitu tidak ada cukup BTC untuk membayar kembali semua klaim BTC pelanggan), tetapi dalam nilai dolar akun mereka pada harga November 2022. Suatu keberuntungan bahwa pasar cukup pulih sehingga sebagian kecil membayar keseluruhannya.

Namun SBF tidak perlu menunggu beberapa bulan untuk melihat apakah kripto akan bangkit dari keterpurukan. Dan argumennya bahwa FTX hanya memiliki masalah likuiditas sangatlah tidak masuk akal.