1. Pengenalan Proyek
Inverse Finance adalah produk pinjaman CDP berdasarkan Ethereum yang meminjamkan stablecoin DOLA dengan menjaminkan mata uang kripto. Proyek ini didirikan pada tahun 2020 dan mendapat perhatian pasar setelah direkomendasikan oleh pendiri YFI, AC. Pada saat itu, produk proyek menyediakan investasi tanpa kerugian di sekitar mata uang stabil Dai. Pengguna menyimpan Dai di perbendaharaan protokol dan menerima sertifikat deposit diDai dengan rasio 1:1. Perbendaharaan kemudian memasukkan Dai ke dalam protokol agregasi pendapatan seperti Yearn, sehingga memperoleh ETH., YFI, dan hadiah token lainnya.
Sayangnya, proyek tersebut mengalami dua serangan berbahaya berturut-turut pada tahun 2022, yang mengakibatkan produk tersebut dinonaktifkan.Pada bulan Oktober 2022, proyek ini diubah menjadi pasar pinjaman dengan suku bunga tetap.
2. Tim
Profil anggota publik saat ini adalah pendiri proyek Nour Haridy, yang berasal dari Mesir dan telah bekerja sebagai insinyur pengembangan Web3 sejak 2018. Haridy pernah memperkenalkan dalam sebuah wawancara dengan Cointelegraph bahwa dia telah menjadi pengembang di bidang Ethereum selama beberapa tahun, terutama merancang dompet pintar Dai bebas gas seperti Metacash dan Mosendo. Nour saat ini bekerja penuh waktu di Inverse Finance, memiliki 2,8 juta pengikut di Twitter, dan memiliki pengaruh sosial skala kecil.
Informasi Crunchbase menunjukkan Inverse mengakuisisi Tonic Finance senilai US$1,6 juta pada 30 April 2021.
3. Produk
Produk utama Inverse saat ini adalah FiRM pasar pinjaman dengan suku bunga tetap dan DOLA mata uang stabil.
1. DOLAR
DOLA adalah stablecoin terdesentralisasi yang diterbitkan oleh Inverse Finance, berlabuh 1:1 dengan dolar AS, dan kontrak pintar Feds mengelola pasokan dan penghancuran DOLA.
Catatan: Karena serangan manipulasi oracle terhadap Frontier (front-end), DOLA saat ini memiliki beberapa kredit macet. Kredit macet ini secara aktif dibayar melalui DAO, dan produk front-end sudah tidak digunakan lagi.
Kontrak pintar Fed dikendalikan oleh Inverse DAO dan dibagi menjadi tiga jenis berbeda, namun semuanya dapat mencetak DOLA dan memasoknya langsung ke kumpulan likuiditas atau pasar pinjaman.
Fed Cross-lending: Frontier & Fuse, front-end sekarang tidak digunakan lagi.
Pinjaman mode terisolasi Fed: yaitu, pasar pinjaman FiRM. Pasar FiRM memiliki batas DOLA global dan setiap pasar aset juga menetapkan batas pinjaman harian. Kami akan memperkenalkan FiRM secara rinci di bawah ini.
AMM Feds: Menyediakan likuiditas untuk protokol seperti Velo, Convex, Aura, dll.
2. Perusahaan
Pada bulan Februari 2021, Inverse bekerja sama dengan Anchor untuk menerbitkan mata uang stabil DOLA. Namun, dengan runtuhnya ekosistem Terra dan Inverse diserang dua kali, produk front-end yang ada dinonaktifkan. Pada Oktober 2022, Inverse meluncurkan FiRM, produk pinjaman dengan suku bunga tetap.
FiRM merupakan pinjaman dengan jaminan berlebih (over collateralized loan) yang sejalan dengan prinsip produk pinjaman lainnya. Disebut pinjaman dengan suku bunga tetap karena FiRM merupakan pinjaman dengan biaya tetap berdasarkan DBR (DOLA Borrowing Right). Untuk meminjam DOLA di FiRM, pengguna harus memiliki DBR. Satu DBR mewakili biaya peminjaman satu DOLA selama satu tahun. Besarnya DBR yang perlu dikeluarkan setiap hari dapat dihitung melalui jumlah DOLA yang akan dipinjam dan lamanya. pinjaman, sehingga pengguna dapat memperkirakan jumlah DBR yang harus dibayar dan biaya pinjaman. Jika ingin memperpanjang jangka waktu pinjaman, Anda dapat menambahkan DBR ke dompet Anda kapan saja.
Metode penerbitan awal DBR adalah airdrop: ① Staker INV yang tetap berada di aplikasi front-end sebelum 30 Oktober 2022 masing-masing menerima 2.000 DBR; ② Selesaikan undian untuk menerima hingga 1.000 DBR.
DBR dapat diedarkan di pasar sekunder, sehingga peningkatan atau penurunan permintaan peminjam terhadap DBR dapat menyebabkan harga DBR naik atau turun. Permintaan yang tinggi akan menyebabkan harga DBR naik, yang merupakan hal yang baik bagi investor, namun akan menyebabkan peningkatan biaya pinjaman bagi peminjam, sehingga mengurangi daya tarik pinjaman FiRM dan tidak bersahabat dengan pengembangan protokol Inverse itu sendiri. . Oleh karena itu, Inverse meluncurkan DBR Streaming, yaitu memberikan imbalan DBR kepada pemberi iuran INV. Dengan mempertaruhkan INV melalui FiRM, Anda bisa mendapatkan imbalan token DBR. Komunitas dapat mempengaruhi harga DBR dan biaya pinjaman pengguna dengan mengatur emisi DBR.
4. Data dasar
1.TVL
Total ukuran TVL saat ini adalah US$51,81 juta. Setelah serangan tersebut, TVL belum menunjukkan perbaikan apa pun. Mulai tanggal 12 Juni, para pendiri Curve berturut-turut menyetorkan CRV dan cvxCRV ke Inverse dan meminjam mata uang stabil DOLA. Hasilnya, TVL Inverse meningkat secara signifikan dan secara bertahap menarik perhatian pelaku pasar lainnya.
Saat ini, hanya pendiri Curve yang telah menyetor sekitar 23,63 juta CRV dan 6,73 juta cvxCRV, dengan nilai total sekitar US$24 juta. Dia telah meminjam sekitar 7,98 juta stablecoin DOLA. Posisi pribadinya (US$16,08 juta) menyumbang 10%. TVL Inverse Mencapai 31%, pengembangan protokol Inverse sangat dipengaruhi oleh Curve.
FiRM saat ini beroperasi dalam "mode terlindungi", sehingga setiap jenis aset di pasar pinjaman memiliki batas pinjaman harian dan total batas pasokan. Jenis aset yang didukung saat ini meliputi CRV, cvxCRV, gOHM, WETH, dan stETH. Diantaranya, CRV dan cvxCRV merupakan jenis aset dengan proporsi terbesar. Sesuai usulan Mei 2023, batas pinjaman harian pasar CRV adalah 1 juta DOLA dan batas pasokan adalah 10 juta DOLA pasar cvxCRV 500.000 DOLA dan batas pasokan 500.000 DOLA adalah 6 juta DOLA, skala pinjaman keduanya 10,16 juta, dan batas pinjaman mencapai 63,5%. Karena peningkatan pesat pasokan aset keduanya, pasokan likuiditas ke pasar mereka dihentikan dua minggu lalu demi alasan keamanan.
2. DOLAR
Menurut data situs resmi, total penerbitan DOLA saat ini adalah 61,8 juta, dimana 37,72 juta di antaranya dipasok dalam Ethereum, terhitung 61,04%, diikuti oleh Optimisme, menyumbang 30,44%. Tempat adopsi utama adalah DEX Velo on Optimism dan produk protokolnya sendiri, FiRM. Tim DOLA masih lebih memperhatikan adopsi lapisan kedua.
Menurut data defillama.com, DOLA menempati peringkat ke-19 di seluruh pasar stablecoin dalam hal nilai pasar. Dibandingkan dengan DAI (4,337 miliar), pemimpin stablecoin terdesentralisasi, DOLA hanya menyumbang 1,4% dari nilai pasarnya.
Setelah DOLA mengalami krisis "serangan peretas", harga token relatif stabil sejak Oktober 2022. Baru-baru ini, terdapat dua fluktuasi harga besar. Yang satu dipengaruhi oleh insiden deanchoring USDC pada 8 Maret, dan yang lainnya adalah 4 Alasannya untuk kejadian tanggal 9 Maret saat ini belum diketahui.
5. Model Ekonomi
Ada tiga jenis token dalam protokol Inverse: DOLA, INV dan DBR. DOLA adalah produk mata uang stabil, yang telah diperkenalkan secara rinci di artikel sebelumnya. Bagian ini akan fokus pada penjelasan INV dan DBR.
1. INV
INV adalah token tata kelola Inverse. Penggunaan token saat ini hanya untuk staking dan tata kelola.
Model ekonomi INV secara lengkap belum diketahui. Pasokan token dikeluarkan melalui pemungutan suara pada proposal tata kelola. Praktik sebelumnya adalah menyetujui proposal pencetakan setiap kuartal dan menetapkan jumlah emisi token sesuai dengan strategi likuiditas. Proposal baru pada tanggal 30 Juni menetapkan bahwa 60.000 INV akan dicetak pada paruh kedua tahun 2023 sehingga dapat terus dioperasikan oleh DAO dalam 3 hingga 6 bulan ke depan.
Total pasokan token saat ini adalah 305.000, dan tingkat janji adalah 56,4%. Ada 98.000 keping yang dijanjikan melalui FiRM, dan 74.000 keping dijanjikan di warisan front-end. Karena dampak serangan jahat, front end Inverse tidak digunakan lagi pada Juni 2022.
2.DBR
DBR tidak memiliki batasan pasokan dan diterbitkan di bawah kendali Inverse DAO. Dalam setahun terakhir, 13 juta DBR diterbitkan, 12,72 juta dimusnahkan, dan sekitar 280.000 beredar. Menurut data Coingecko, total pasokan DBR saat ini sebanyak 4,646 juta.
Sejak bulan Maret tahun ini, jumlah DBR yang dibakar telah meningkat secara signifikan. Pada bulan Juni, karena aktifnya pasar aset CRV dan cvxCRV, jumlah yang dibakar adalah tiga kali lipat dari bulan Mei. Kehancuran tahunan juga melebihi penerbitan tahunan, dan DBR mengalami deflasi .
Karena meningkatnya pinjaman aktif di pasar FiRM, untuk memenuhi permintaan pinjaman DOLA yang terus meningkat, masyarakat mengusulkan untuk meningkatkan penerbitan DBR dari 10 juta per tahun menjadi 20 juta per tahun.
Dari konsumsi DBR terlihat bahwa permintaan utama dalam waktu dekat adalah pasar CRV, disusul OHM, dan 0x7a16 adalah posisi pendiri Curve.
3. INV dan DBR
DBR adalah bahan habis pakai yang diperlukan dalam protokol Inverse. Ada skenario permintaan nyata. Permintaan pinjaman DOLA akan secara langsung mempengaruhi kenaikan harga DBR. Kenaikan harga DBR berarti peningkatan biaya pinjaman. Untuk memastikan pengembangan produk yang baik dan menekan biaya pinjaman, Inverse DAO akan meningkatkan emisi DBR, meningkatkan pasokan DBR, dan dengan demikian menurunkan harga DBR. DBR.
DBR sebagian besar diproduksi oleh pemberi janji INV. Permintaan DBR akan mendorong pemegang token INV untuk menjaminkan dan memberdayakan token INV. Keduanya saling melengkapi.
6. Aset dan Liabilitas
1. Aset
Nilai total aset yang dimiliki oleh Treasury adalah US$4,57 juta, termasuk US$4,43 juta yang dimiliki oleh kontrak Treasury dan US$137.800 dalam cadangan Frontier. Aset dalam kontrak Treasury mayoritas adalah DOLA dengan nilai aset US$2,25 juta, disusul aset DBR dengan nilai US$1,53 juta.
2. Kewajiban
Pada tanggal 2 April 2022, Inverse Finance diserang karena kerentanan yang dieksploitasi dan kehilangan 4,300 ETH, setara dengan sekitar US$14,964 juta. Perusahaan ini kembali mengalami serangan pinjaman kilat pada 16 Juni 2022, yang mengakibatkan kerugian sekitar US$1,2 juta.
Menurut informasi resmi yang diungkapkan di Discord pada 28 Juni, piutang tak tertagih DOLA yang saat ini dimiliki berjumlah sekitar US$9,42 juta. Sejak Juni 2022, tim telah melunasi US$1,372 juta, termasuk penerimaan dari penjualan OTC oleh DWF dan dana lainnya.
Tim masih menjual aset INV dan DBR untuk melunasi kredit macet.
1. Proposal yang baru disetujui: cetak 26 juta DBR dan jual ke pembeli yang masuk daftar putih dengan diskon 15% dari harga DBR TWAP 30 hari yang tersedia di Coinecko. Jumlah minimum per transaksi adalah $100.000 untuk memenuhi syarat diskon dilaksanakan pada tanggal 3 Juli.
2. Pendiri memposting di Twitter bahwa dia membeli INV senilai US$250.000 dari Departemen Keuangan dengan harga TWAP 30 hari. Dana tersebut akan digunakan untuk membayar utang macet, dan pembeli lain dipersilakan untuk membeli .
Ringkasan: Masalah utama Inverse saat ini adalah banyaknya kredit macet yang tersisa dari sejarah. Saat ini, semua pendapatan protokol dan penjualan token digunakan untuk membayar utang macet, yang berdampak lebih besar pada ekspansi produk. Ketika Aave mengurangi eksposur risikonya terhadap CRV, pendiri Curve mengalihkan beberapa aktivitas pinjaman dari Aave ke Inverse, dan protokol Inverse menarik perhatian pasar. Meskipun pasokan likuiditas untuk aset CRV saat ini telah mencapai batas atas, TVL Inverse adalah masih terus tumbuh. Pertumbuhan berarti protokol Inverse secara bertahap diakui oleh pasar, yang merupakan sinyal perkembangan yang baik.
situs web: ldcap.com
media：ld-capital.medium.com