Perkenalan

Baru-baru ini, Binance Research merilis laporan penelitian tentang LSDfi, yang mencakup keseluruhan pola, keuntungan, dan kemungkinan risiko jalur LSDfi. Laporan tersebut menunjukkan bahwa meskipun LSDfi berkembang pesat, skalanya kurang dari 3% dari LSD itu sendiri.Sebagai jalur yang masih muda, masih ada ruang untuk perbaikan lebih lanjut.

Selain itu, dalam ekosistem rantai BNB, pertaruhan likuiditas dan gameplay terkait juga berkembang. Data menunjukkan bahwa proyek LSD dalam rantai ini memiliki tingkat yang relatif lebih rendah dan terdapat juga peluang untuk berpartisipasi.

Pada saat yang sama, meskipun LSDfi memaksimalkan keuntungan dari staking ETH, karena jalurnya masih dalam tahap awal, peserta masih perlu memperhatikan berbagai risiko, menemukan keseimbangan antara keuntungan dan risiko, dan mengunci peluang deterministik.

Shenchao telah memilih dan menyempurnakan pandangan inti laporan tersebut, yaitu sebagai berikut:

Kesimpulan inti:

TVL dari protokol LSDfi telah berkembang pesat selama beberapa bulan terakhir, didorong oleh penerapan LSD. TVL kumulatif dari protokol LSDfi teratas telah melampaui $400 juta, lebih dari dua kali lipat sejak sebulan lalu. Faktor-faktor yang menguntungkan yang berkontribusi terhadap pertumbuhan LSDfi termasuk pertumbuhan ETH yang dipertaruhkan dan tingkat penetrasi LSDfi yang rendah saat ini.

Saat ini, TVL protokol LSDfi mewakili kurang dari 3% dari total pasar yang dapat dialamatkan. Meskipun LSDfi memberikan peluang menarik bagi pemegang LSD, pengguna harus mewaspadai risiko terkait, termasuk namun tidak terbatas pada risiko penalti, risiko harga LSD, risiko kontrak pintar, dan risiko pihak ketiga.

Taruhan Ethereum dan pengembangan LSD

Pasar staking ETH berkembang pesat. Ketika Ethereum berhasil bertransisi ke mekanisme konsensus PoS dan mengizinkan penarikan ETH yang dijanjikan setelah peningkatan Shapella, jumlah janji meningkat dengan cepat. Total ETH yang dijanjikan saat ini melebihi 22,8 juta ETH.

Sinkronisasi LSD berkembang pesat. Terdapat kesulitan teknis dan persyaratan modal yang tinggi untuk menjalankan node mandiri, dan ini tidak cocok untuk semua orang. Oleh karena itu, protokol pertaruhan likuiditas menurunkan ambang batas partisipasi sambil menjaga likuiditas aset yang dijaminkan. Data juga menunjukkan bahwa proporsi ETH yang dijanjikan dalam gameplay LSD terhadap jumlah keseluruhan yang dijanjikan terus meningkat.

Dalam hal struktur pasar, situasi satu pemain super dan banyak pemain kuat pada awalnya telah terbentuk: Lido adalah penyedia jaminan terbesar, menguasai 28,9% pangsa pasar, diikuti oleh bursa terpusat seperti Coinbase, Binance, dan Kraken. Ada juga penyedia staking likuiditas yang lebih kecil, namun dengan jumlah ETH yang dipertaruhkan lebih kecil.

Selain itu, tarif masing-masing penyedia berbeda-beda, tetapi pendapatannya pada dasarnya berkisar 4%.

Taruhan likuiditas juga aktif di ekosistem BNB, dengan total nilai taruhan sekitar $150 juta. Mirip dengan staking likuiditas ETH, pemangku kepentingan BNB memperoleh likuiditas untuk mempertaruhkan BNB, yang dapat digunakan di area DeFi lainnya untuk menghasilkan pendapatan lebih lanjut.

Gameplay keuangan berdasarkan LSD: LSDfi

Protokol LSDfi memungkinkan pemegang LSD untuk memaksimalkan aset mereka dan memperoleh pendapatan tambahan. Jenis dan klasifikasi spesifik LSDfi adalah sebagai berikut:

1. Penyedia Staking DeFi Liquid: Penyedia DeFi yang memungkinkan pengguna untuk berpartisipasi dalam staking dan menerima LSD sebagai imbalannya.

2. Penyedia Staking Cair CEX: Pertukaran terpusat ("CEX") yang menyediakan layanan staking likuid.

3. CDP Stablecoin: Protokol Collateralized Debt Position (“CDP”) yang memungkinkan pengguna mencetak stablecoin menggunakan LSD sebagai jaminan.

4. Indeks LSD: token yang mewakili kepemilikan sekeranjang LSD.

5. Strategi pendapatan: protokol yang memungkinkan pengguna memperoleh peluang pendapatan tambahan.

6. Pasar Uang: Protokol yang memfasilitasi kegiatan pinjam meminjam melalui LSD.

Berdasarkan klasifikasi di atas, kita dapat melihat lokasi dan bisnis terkait dari berbagai protokol:

Secara struktural, pangsa pasar protokol dan penyedia LSDfi utama relatif terkonsentrasi, dengan lima besar mencakup lebih dari 81% TVL. Lybra adalah pemimpin pasar. Proyek ini berkembang pesat setelah diluncurkan pada bulan April, dengan TVL melebihi $160 juta.

Dari segi momentum pertumbuhan, LSDfi berkembang pesat. TVL telah meningkat pesat dalam beberapa bulan terakhir, dua kali lipat sejak sebulan lalu dan mencapai $400 juta. Tren yang berkembang ini didorong oleh keinginan pemegang LSD untuk memaksimalkan keuntungannya.

Jalannya panjang dan sulit. Meskipun pertumbuhan LSDfi mengesankan, MC jalur LSD melebihi US$16,9 miliar, total TVL protokol LSDfi hanya US$412 juta, dan tingkat penetrasi saat ini masih rendah, kurang dari 3%.

Terakhir, LSD adalah pasar muda yang memiliki risiko dan peluang. Peserta perlu mempertimbangkan risiko janji, risiko fluktuasi harga, risiko kontrak pintar, risiko pihak ketiga, dll., dan melanjutkan dengan hati-hati.

Risiko Penalti Staking: Validator yang gagal memenuhi parameter staking tertentu (misalnya, offline) akan menghadapi penalti, dan pemegang LSD mungkin terkena risiko penalti ini.

Risiko Harga LSD: Karena pengaruh kekuatan pasar, harga token LSD dapat berfluktuasi dan berbeda dari token yang mendasarinya. Hal ini dapat membuat pengguna terkena volatilitas harga dan potensi risiko likuidasi, terutama bila digunakan sebagai jaminan. Risiko Kontrak Cerdas: Interaksi pengguna dengan setiap kontrak pintar menghadirkan lapisan baru kerentanan kontrak pintar.

Risiko Pihak Ketiga: Beberapa proyek mungkin menggunakan dApps lain sebagai bagian dari operasi normalnya (misalnya, strategi hasil). Dalam hal ini, pengguna menghadapi risiko pihak lawan tambahan.

Kesimpulan

Laporan tersebut secara keseluruhan meyakini bahwa protokol LSDfi membuka peluang baru bagi pemegang LSD untuk mencari penghasilan. Dengan menyediakan skenario aplikasi tambahan untuk LSD, LSDfi memberi insentif pada partisipasi staking dan berpotensi mempercepat pertumbuhan LSD. Mengingat industri ini masih dalam tahap awal pengembangan, akan sangat menarik untuk mengamati inovasi lebih lanjut dan adopsi LSDfi di bidang ini. LSDfi akan menjadi ekosistem yang berkembang dan kami hanya menyentuh sebagian kecil saja. Berdasarkan hal ini, Binance Research mungkin akan merilis laporan lain dalam beberapa minggu mendatang yang akan menyelidiki semua aspek LSD dari perspektif berbasis data.

Isi laporan selengkapnya adalah sebagai berikut:

https://research.binance.com/static/pdf/lsdfi-when-liquid-staking-meets-defi.pdf