Beberapa orang sangat khawatir apakah ENA akan mencapai 10u atau 100u. Tapi memprediksi pasar sebenarnya tidak ada artinya, tapi dalam masalah bagaimana menilai ENA, menurut saya itu tidak boleh dianggap sebagai proyek biasa untuk dinilai dan diprediksi, tetapi harus dievaluasi di antara 99% proyek udara di lingkaran mata uang. Temukan tempat yang lebih istimewa.
1. Lingkaran dominasi tertutup Binance
Apakah bisnis stablecoin menguntungkan?
TEDA yang menerbitkan USDT, tidak menggunakan iklan, tidak terlibat dalam lingkaran influencer, dan tidak peduli dengan komunitas, terkesan "tidak melakukan apa-apa" dan memiliki pendapatan tahunan sebesar US$6,2 miliar...
Dalam jangka panjang, dalam lingkaran mata uang, bisnis paling menguntungkan pertama adalah bursa, dan bisnis paling menguntungkan kedua mungkin adalah stablecoin daripada rantai publik.
Pemain terkuat dalam bisnis pertukaran adalah Binance, dan ini membentuk efek jaringan yang berkembang: koin-koin terdaftar satu demi satu, yang memberikan tekanan besar pada bursa lain. Jika saya berasal dari bursa, saya pasti akan berada di bawah tekanan ini. Saya Saya sangat marah hingga punggung saya sakit dan perut saya sakit — spiral positifnya di pasar bullish benar-benar menakutkan: ia memimpin investasi dalam proyek-proyek unggulan, merumuskan aturan penerbitan, dan memberikan manfaat bagi pengguna. Setelah online, proyek tersebut lepas landas, pengguna manfaatnya, dan Binance terus berkembang.
Efek jaringan yang positif ini cukup menakutkan, setidaknya dalam pasar bullish dan dalam jangka pendek, tidak ada bandingannya dengan pasar lain.
Sekuat Binance, ia tidak memiliki kaitan penting dalam ambisinya untuk mendominasi—bisnis stablecoin.
Di masa lalu, bisnis Binance pernah berukuran sangat besar, namun kemudian terpaksa menghentikan operasinya karena tekanan dari Amerika Serikat.
Namun Binance selalu memperhatikan bisnis ini, karena ini adalah bisnis komisi yang sama dengan bursa, dengan keuntungan dan stabilitas yang besar, dan efek skalanya tidak terkalahkan, yaitu semakin besar skalanya, semakin besar manfaatnya, dan semakin besar pula manfaatnya. lebih sulit untuk dikalahkan.
Oleh karena itu, setelah busd dihapuskan, sebuah proyek mikro kecil bernama lqty tiba-tiba terdaftar di Binance. Saya sangat terkesan, karena sebenarnya proyek itu relatif rata-rata. Jika bukan karena obsesi Binance terhadap stablecoin, akan sangat sulit untuk melakukannya. daftar di Binance. .
Saat ini, FDUSD didukung dan tarif biayanya adalah 0, namun stablecoin tidak akan dapat berfungsi tanpa adopsi yang luas dan komprehensif. FDUSD tidak didukung.
apa yang harus dilakukan?
Secara logika, bisnis stablecoin adalah yang terbaik untuk menarik kekuatan Amerika dan lebih banyak orang untuk bergabung, untuk menghindari diam-diam menanggung tekanan kepatuhan setelah FTX; yang terbaik adalah berbeda dari semua USDT dan USDC yang stabil dan terpusat saat ini, karena Yang sudah ada terlalu stabil untuk bertahan, dan banyak sekali ide yang gagal. Tanpa hal-hal baru, hal itu mustahil — dan di antara semua inovasi, hanya keuntungan tinggi yang paling menarik. Di balik gameplay pad/pool Binance, mereka mengetahuinya dengan baik.
Sedangkan untuk layanan terpusat seperti usdt dan usdc, tidak peduli seberapa kuat Binance, mereka tidak dapat lagi melakukannya.
Beberapa bulan yang lalu, @CryptoHayes menulis artikel tentang munculnya mata uang stabil dalam konteks kontrak abadi. Ini mungkin sama dengan kontrak abadi yang unik dalam lingkaran mata uang. Munculnya mata uang stabil dengan imbal hasil tinggi ini memiliki beberapa misteri. Artinya Tidak dapat dipungkiri bahwa penemu kontrak abadi, setelah ribuan pengalaman, terus melanjutkan laju pendanaan dalam jiwa inovatif kontrak abadi hingga paruh kedua cerita.
Tidak peduli seberapa kuat USDT dan USDC, keduanya hanyalah alat, dan Binance tidak akan mendapatkan banyak manfaat darinya. Namun seiring dengan peningkatan status industri Binance, siapa yang pada akhirnya akan bergantung pada siapa? Model bisnis yang bagus, saya hanya menjadi platform Anda, sungguh tidak ilmiah.
ENA dan USDE dalam proyek ENA berbeda. Wajar jika Binance sebagai investor mendapat manfaat darinya. Di masa depan, seiring pertumbuhan USDE, wajar jika Binance menjadi penerima manfaat terbesar sebagai skenario penggunaan utama.
Oleh karena itu, tingkat pengembalian USDE yang tinggi mendorong ekspansi yang cepat; desentralisasi mendapatkan adopsi yang lebih luas; tingkat pengembalian dan pendanaan yang tinggi menjadi infrastruktur DeFi.
2. Logika investasi: likuiditas terlebih dahulu
Untuk proyek yang sama, baik telah menerima investasi dari Binance atau tidak, lalu lintasnya akan berbeda 10 kali lipat, dan penilaiannya mungkin juga berbeda 10 kali lipat.10 kali ini terkadang bahkan bisa menjadi perbedaan antara hidup dan matinya proyek tersebut.
Karena Binance dapat memberikan likuiditas dan perhatian paling besar yang dibutuhkan proyek apa pun.
Dari perspektif penelitian investasi proyek, saya baru-baru ini menyatakan bahwa setelah evolusi, sistem investasi saya kini disederhanakan menjadi satu kalimat: "likuiditas dulu". Likuiditas yang saya bicarakan bukanlah ukuran kumpulan atau kedalaman transaksi seperti yang dipahami secara umum, tetapi indikator komprehensif: superposisi semua faktor seperti narasi, perhatian, airdrop, dll.
Jadi, misalnya jika Anda bertanya kepada saya, proyek mana yang lebih baik, Pendle atau ENA? Jawaban saya sederhana. Ini sama sekali bukan proyek hierarkis. Besarannya sangat berbeda.
Bukan berarti Pendle tidak bagus. Sebaliknya, Pendle adalah salah satu protagonis di panggung pasar bullish ini. Ini adalah produk unggulan, inovasi dan iterasi yang sangat cepat. Tidak berlebihan jika disebut sebagai Pendle proyek teratas dalam lingkaran mata uang. Mari kita bandingkan di sini. Hanya karena kita menggunakan proyek tingkat atas untuk membandingkan dengan ENA, lebih mudah untuk memahami mengapa saya mengatakan di awal "Jangan hanya memperlakukannya sebagai proyek biasa untuk dinilai dan meramalkan."
Mari kita bandingkan secara singkat hal ini dari perspektif “likuiditas” yang saya bicarakan:
ENA VS Pendle
Narasi: Stablecoin terdesentralisasi VS infrastruktur terdepan dalam perang poin
Mekanisme: Ultimate Ponzi VS gameplay keuntungan tinggi dan kaya
Pengguna: pemain kelas atas, lembaga arbitrase, banyak pihak kontrak, investor ritel yang memperoleh suku bunga tinggi VS pemain DeFi profesional
Latar Belakang: Timur dan Barat, di dalam dan di luar lingkaran menggabungkan penyandang dana Dad VS Binance juga berinvestasi
"Kebenaran yang kabur lebih baik daripada kesalahan yang tepat." Kerangka kerja ini hanyalah sebuah daftar sederhana, terutama untuk membantu Anda memahami bahwa dari perspektif "likuiditas komprehensif", ENA dapat disebut sebagai yang terkuat - ini mungkin juga menjadi alasan mengapa di antara pasangan perdagangan USDT di Binance, ENA selalu menjaga hubungan antara 3 teratas dan 5 teratas berdasarkan volume perdagangan.
Catatan: Saya membahas ukuran narasinya, bukan yang mana yang lebih meningkat. Itu bukan ruang lingkup penelitian saya. Yang mana yang Anda suka dan beli? Jangan biarkan konten saya memengaruhi pengambilan keputusan Anda - lagipula, ada terlalu banyak faktor yang perlu dipertimbangkan ketika harga naik atau turun. .
Di bawah ini, dari perspektif kerangka ini, beberapa diskusi rinci akan dilakukan.
3. Narasi adalah perilaku ekonomi
"Ekonomi Narasi" oleh pemenang Hadiah Nobel Robert Shiller adalah buku favorit saya, dia menekankan satu hal: narasi adalah perilaku ekonomi!
Narasi bisnis yang baik dapat digunakan oleh semua pihak untuk pada akhirnya mengubah persepsi dan perilaku masyarakat, mendorong popularitas model bisnis, dan bahkan mempengaruhi kebijakan di banyak negara.
Dalam buku tersebut, dia mengutip contoh Bitcoin dan percaya bahwa ini adalah kasus sukses yang didorong oleh narasi: Tidak banyak orang yang peduli dengan teknologi di balik Bitcoin, seperti algoritma enkripsi kurva elips dan pohon Merkel. Tunggu, tidak banyak orang yang peduli dengan hal ini. itu di masa depan.
Namun masyarakat akan peduli dengan banyak narasi: desentralisasi, melawan inflasi, melawan mata uang fiat, menyimpan nilai, dan lain-lain.
Narasi lama mati dan narasi baru muncul, namun narasilah yang selalu memimpin jalan ke depan.
Narasi sangat kuat.
Kekuatan terbesar lingkaran mata uang adalah desentralisasi.
Cawan suci pertama dari desentralisasi adalah Bitcoin.
Cawan suci kedua dari desentralisasi adalah stablecoin.
Inti dari semua narasi Bitcoin adalah desentralisasi. Hal ini menjadi konsensus terkuat - sedemikian rupa sehingga setelah ETH diubah menjadi POS, beberapa orang masih menyerukan kembalinya mekanisme POW karena lebih terdesentralisasi dan seterusnya.
Desentralisasi merupakan konsensus semua orang dalam lingkaran mata uang: desentralisasi adalah hal yang baik dan benar, dan non-desentralisasi bukanlah hal yang baik dan salah.
Desentralisasi adalah konsensus nomor satu dalam lingkaran mata uang - hal ini melahirkan Bitcoin.
Stablecoin terdesentralisasi adalah konsensus terbesar kedua dalam lingkaran mata uang: lingkaran mata uang terdesentralisasi secara alami sangat membutuhkan stablecoin terdesentralisasi: menggunakan stablecoin terpusat dalam lingkaran mata uang adalah buruk dan salah.; Stablecoin terdesentralisasi itu baik dan benar!
Konsensus kedua inilah yang menjadi sumber nilai pasar Luna yang mencapai ratusan miliar pada putaran terakhir, hal ini menyebabkan pendapatannya tidak transparan dan tidak dipublikasikan, serta mekanismenya memiliki risiko yang sangat besar terlepas dari perhitungannya, namun tetap ditipu.
Apakah ENA tidak begitu terdesentralisasi? Apakah ada hubungan antara yang terpusat? Untungnya mekanismenya cukup bagus, kekurangan kecil ini tidak lagi menjadi masalah di hadapan return yang tinggi sebesar 35%. Siapa yang tidak menyukai Jennifer Lawrence hanya karena dia memiliki sedikit bintik?
Jika Anda memahami kekuatan narasi dan narasi desentralisasi, Anda akan menemukan bahwa rantai publik, rantai silang, dex, pinjaman, dan NFT jauh lebih tidak seksi dari ini. Ini sebenarnya menjelaskan mengapa, di antara semua proyek yang terdaftar di Binance, ENA memiliki selalu menjadi yang terdepan dalam hal volume transaksi, dan pembiayaan proyek seperti W juga tinggi, namun perhatiannya jauh lebih sedikit - hanya karena narasi yang mendasarinya berbeda.
Namun mempopulerkan ENA mungkin baru saja dimulai, jangan lupa proyek ini baru saja lahir.
4. Mekanisme dan Pengguna FOMO
Orang datang bukan karena uang, tapi karena cita-cita - Buterin berbicara tentang lingkaran mata uang.
Narasi yang baik sering kali bersifat idealis, namun daya tarik moneter bersifat pragmatis. Lebih dari 10 tahun yang lalu, jika seseorang bercerita kepada saya tentang desentralisasi, perlawanan terhadap mata uang fiat, perlawanan terhadap inflasi, dan pohon Merkel, saya rasa saya tidak akan mau mendengarkannya sedetik pun. Tetapi jika dia mengatakan kepada saya bahwa saya bisa menghasilkan banyak uang dengan membeli ini, saya pasti akan meletakkan buku "Bagaimana Menjadi Seorang Jutawan" dan mendengarkan baik-baik.
Dalam mekanisme desain ENA, Ponzi telah digunakan secara ekstrim, hampir dalam model spiral ke atas.
Keuntungan yang tinggi menarik pengguna. Pengguna menyetor USDT ke dalam platform, dan platform menggunakan uang tersebut untuk membantu pengguna melakukan arbitrase biaya modal bebas risiko - hal ini pernah dilakukan oleh pemain DeFi besar dan perusahaan kuantitatif di masa lalu, dan sangat menguntungkan untuk memakan biaya modal dari kontrak abadi. Sekarang setelah perusahaan melakukannya untuk Anda, pengguna biasa juga bisa mendapatkan keuntungan yang tinggi.Misalnya, tingkat stablecoin tahunan dimulai dari 35%.
Jika Anda tidak tahu cara pengoperasiannya, Anda bisa mencoba menghubungkan dompet dan merasakannya. Beberapa orang mungkin akan kaget karena sangat sederhana. Anda hanya perlu klik beli, ubah usdt menjadi usde lalu staking.
https://app.ethena.fi/join/s1u7g
Pada periode yang sama, suku bunga deposito bank bervariasi dari satu tempat ke tempat lain, mungkin antara 1% dan 5%, namun di sini suku bunga dimulai pada 35% (ada juga beberapa operasi yang sedikit lebih rumit yang bisa mencapai 70%).
Apakah ada risiko dengan mekanisme ini? Ada beberapa, tapi yang pasti tidak cacat secara mekanis seperti luna asli. Banyak penelitian telah dilakukan pada proyek ENA, dan pada dasarnya mereka setuju bahwa tidak ada kekurangan. Jika Anda ingin tahu lebih banyak tentangnya, Anda bisa lihat artikel saya sebelumnya:
"ENA 10U masih kembali ke nol, interpretasi dari perspektif MEME" https://x.com/BTCdayu/status/1776518957975122309
Ponzi Berat berkembang pesat. Kunci sukses stablecoin adalah skalanya, misalnya stablecoin dengan skala 1 miliar tidak layak untuk disebutkan, stablecoin dengan skala 10 miliar patut diperhatikan, dan stablecoin dengan skala 50 miliar dapat menantang. USDC.
Oleh karena itu, logika yang mendasarinya tidak rumit. Yang rumit adalah bagaimana mendorong perluasan skala stablecoin secara cepat pada titik di mana kepentingan banyak pihak seimbang. Lagi pula, jika kita berbicara tentang mekanisme yang mendasarinya, tim kuantitatif mana pun atau bahkan ahli DeFi pun bisa melakukan arbitrase biaya modal. .
Dalam mekanisme ENA, ada beberapa tingkatan roda gila ke depan:
Roda Gila 1: Lebih banyak USDT yang masuk karena minat tinggi > Lebih banyak USDE yang dicetak > Ukuran stablecoin lebih besar > Penilaian proyek lebih tinggi > Harga koin naik karena peningkatan penilaian.
Roda Gila 2: Karena adanya token ENA, kenaikan harga mata uang telah menyebabkan lebih banyak orang menjaminkan USDT dengan harapan memperoleh pendapatan bunga yang tinggi dan pada saat yang sama menerima token ENA dari udara. Hal ini akan semakin memperluas skala stablecoin USDE dan kembali ke spiral 1.
Roda Gila 3: Pertumbuhan skala stablecoin, harga mata uang, dan skenario penggunaan USDE semakin meningkatkan harga mata uang, dan bahkan mendorong harga mata uang jauh dari "kisaran wajar" di pasar bullish.
Saat ini ukuran USDE adalah 2,2 miliar, seperti terlihat pada gambar di bawah ini:
Di satu sisi sepertinya pertumbuhannya pesat: ketiga roda gila tersebut bekerja dengan baik. Dan salah satu faktor yang perlu dipertimbangkan adalah bahwa chip institusional akan dibuka setelah satu tahun.
Di sisi lain, potensinya sangat besar.
Gambar di bawah menunjukkan bahwa kepemilikan kontrak seluruh jaringan adalah 80 miliar Berdasarkan situasi saat ini, perluasan skala USDE menjadi 10 miliar sangat masuk akal dan akan sangat pesat.
Oleh karena itu, sebenarnya ada dua hal yang dapat diramalkan di sini:
Pertama, valuasi ENA akan meningkat seiring dengan meningkatnya skala USDE.
Kedua, baik ETH maupun BTC dapat memasuki spiral positif yang lebih cepat karena keberadaan ENA – terutama ETH, yang saat ini didukung. Tentu saja, hal ini juga berarti bahwa ketika terjadi fluktuasi, penurunannya akan semakin parah.
Dari sudut pandang pengguna, ini juga sangat Ponzi: di satu sisi, keuntungan yang tinggi akan memungkinkan lebih banyak orang menghemat uang. Di sisi lain, maraknya proyek dan narasi yang baik membuat semakin banyak orang memilih bergabung dalam komunitas dan menjadi anggota keluarga.
Pengembalian tinggi, ini adalah mekanisme yang sederhana namun kuat. Anda harus percaya bahwa kekuatan mekanisme ini di luar imajinasi - pikirkan Token Plus yang mengambil 320.000 BTC, meskipun contoh ini sangat berbeda dari ENA.
5. Tata letak organisasi jangka panjang
Selalu ada banyak faktor yang tidak dapat dihindari dan tidak disengaja dalam keberhasilan sebuah narasi, dan salah satu faktor yang sangat diperlukan dalam narasi mata uang stabil yang terdesentralisasi adalah institusi apa yang melakukannya.
Halnya sendiri tidak sulit, namun jika ingin membangun skala dan pada akhirnya mewujudkan visi tersebut, Anda harus memiliki institusi yang unggul, karena urusan arbitrase biaya modal memerlukan kerja sama yang erat dari berbagai aspek agar dapat berjalan dengan relatif aman dan stabil. Misalnya, jika Anda ingin pergi ke Binance untuk arbitrase, sebaiknya Binance memiliki orangnya sendiri, sehingga Anda dapat mengurangi atau menghindari berbagai risiko terpusat yang aneh sampai batas tertentu.
Setelah skala stablecoin meningkat, kerjasama dari berbagai pihak juga diperlukan untuk memperluas skenario penggunaan.Pada akhirnya, stablecoin akan terus memperoleh pendapatan bunga di satu sisi, dan di sisi lain, mereka harus memiliki lebih banyak skenario penggunaan dan menghasilkan lebih banyak. sumber pendapatan - seperti TEDA. Hanya dengan cara ini pendapatan proyek dapat menjadi raksasa di masa depan, bahkan melampaui pendapatan ETH, dan mengikuti tindak lanjut mata uang Ponzi. Perlu dicatat di sini: pendapatan protokol saat ini berada di peringkat depan lingkaran mata uang.
Di antara lembaga investasi dalam proyek ini, tidak hanya terdapat bursa seperti Binance dan OK, tetapi juga pembuat pasar terkemuka di industri seperti GSR dan WM, serta sejumlah VC besar seperti dragonfly. memainkan perannya masing-masing dalam proyek. Fungsinya berbeda-beda. Selain itu, terdapat beberapa lembaga khusus:
Sebuah keluarga bernama Franklin Templeton. Bersama dengan BlackRock, perusahaan ini terdaftar dalam peringkat manajemen aset global tahun 2023 oleh Brand Finance. BlackRock, ETF, dan BTC telah melonjak, memungkinkan kita melihat kekuatan uang lama. Dana ini tidak berinvestasi di banyak proyek web3, terutama proyek infrastruktur, seperti sui, apt, dan layerzero.
Perusahaan lainnya adalah Paypal Finance, yang dapat dipahami sebagai Alipay, Selain ena, proyek web3 tempat mereka berinvestasi terkait dengan dompet dan pembayaran. Paypal juga memiliki proyek mata uang yang stabil. Menurut saya, jika proyek ENA berhasil, Paypal juga dapat memperoleh banyak keuntungan sebagai investor. Misalnya, Yu'e Bao dalam pendapatan Alipay saat ini sebesar 10.000 saham pada tahun lalu adalah 0,7541% Jika bunga ini Bagaimana dengan 35%? Atau dikurangi 20% sebagai keuntungan dan bunganya 10%?
Sangat menarik.
6. Kesimpulan
ENA adalah proyek bintang dari pasar bullish ini, dengan lingkaran cahaya protagonis, namun artikel ini terutama berharap untuk menggunakan beberapa perspektif unik untuk membantu orang memahami proyek yang tidak biasa ini dalam hal logika biasa, daripada nasihat investasi, karena apakah harga mata uang naik, apakah bisa naik Sejauh mana kita perlu mempertimbangkan lebih dari sekedar proyek yang bagus, kita harus mempertimbangkan tidak hanya peredaran dan pelepasan berbagai chip, tetapi juga berbagai aspek seperti pendapatan proyek, pengakuan pasar, potensi risiko, dll. Semakin banyak kita mempelajari isu-isu ini, semakin banyak hal yang dapat membantu kita dalam mengambil keputusan ilmiah.
Oleh karena itu, mohon jangan menafsirkan seseorang yang memberi tahu Anda "Bitcoin adalah proyek yang bagus" sebagai "Tolong beli Bitcoin segera, Bitcoin bisa naik hingga 1,5 juta dolar AS per koin dan tidak akan pernah jatuh" - ini bahkan merupakan dua hal yang sangat berbeda.
Saya hanya berharap dapat membuat anda mengerti bahwa "ENA adalah proyek yang bagus" Mengenai berapa harga beli dan berapa harga jual, mohon mencari bimbingan yang lebih profesional dari saya.
Artikel ini awalnya dibuat oleh Daewoo
