Penulis asli: tim GCR
Kompilasi asli: Luffy, Berita Pandangan ke Depan
Ringkasan:
Perdagangan berjangka (“pelaku”) mendominasi: Pada saat artikel ini ditulis, perdagangan berjangka mata uang kripto mendominasi, mencakup lebih dari 60% total volume perdagangan dibandingkan dengan perdagangan spot. Fenomena ini tidak hanya terjadi pada mata uang kripto, tetapi juga terjadi di pasar keuangan tradisional.
Transaksi NFT 1.0 didominasi oleh transaksi spot: Awalnya, transaksi NFT didorong oleh transaksi spot, menghasilkan volume transaksi yang sangat besar, dengan total volume transaksi melebihi $20 miliar. Namun, hal ini menimbulkan inefisiensi: hanya posisi buy yang diperbolehkan, dan kolektor skala kecil dan menengah tidak memiliki atau membatasi akses terhadap koleksi bernilai tinggi.
Komunitas NFT adalah organisasi berbasis budaya: Koleksi NFT berhasil menyatukan pengguna dengan minat, ide, dan nilai yang sama, menciptakan struktur sosial yang dimiliki oleh orang-orang di seluruh dunia. Elemen budaya ini diperkuat dalam peristiwa dunia maya atau nyata di seluruh dunia, seperti yang telah dilakukan komunitas lain (seperti anime) selama beberapa dekade.
NFT berjangka diharapkan dapat memecahkan masalah rendahnya efisiensi transaksi spot NFT saat ini: NFT Perpetual Futures ("NFT Perps") memecahkan masalah rendahnya efisiensi transaksi spot NFT. Mereka mengizinkan perdagangan dengan hampir semua ukuran, posisi panjang dan pendek, dan perdagangan dengan leverage.
Perdagangan spot akan tetap relevan, namun akan ada perubahan: Kami berharap perdagangan spot dan pengumpulannya sendiri akan terus relevan, terutama untuk mengakses lapisan utilitas dan komunitas serta identitas digital yang terkait dengan NFT. Kolektor yang ingin mendapatkan manfaat dari NFT dan berpartisipasi dalam komunitas dapat membelinya di pasar spot. Pada saat yang sama, pasar berjangka tersedia untuk jenis peserta lain serta kolektor yang ingin melakukan lindung nilai atau menjalankan strategi perdagangan yang berbeda.
Kontrak berjangka mendominasi pasar
Untuk waktu yang lama dalam sejarah awal mata uang kripto, pasar hanya melakukan perdagangan spot, dengan pengguna menukar mata uang fiat, mata uang kripto lainnya, atau stablecoin dengan token lainnya. Hal ini menimbulkan beberapa inefisiensi:
Hanya bisa melakukan long: Untuk spot, pengguna hanya bisa melakukan long (keuntungan hanya bisa didapat jika harga naik). Hal ini mencegah pelaku pasar melakukan lindung nilai terhadap kerugian atau mengambil keuntungan dari penurunan harga.
Leverage terbatas: Hanya mengandalkan perdagangan spot, investor memiliki leverage terbatas. Meskipun dimungkinkan untuk membuat posisi short dengan meminjam aset dan kemudian menjualnya dengan harapan memperolehnya dengan harga lebih rendah, hal ini tidak efisien dalam hal modal (memerlukan jaminan) dan mungkin sulit atau mahal untuk token yang tidak likuid (Tingkat pinjaman lebih tinggi). ).
Namun, peluncuran pasar berjangka abadi (“Perps”) di BitMEX dan peluncuran BTC berjangka pertama di Chicago Mercantile Exchange (CME) pada bulan Desember 2017 mengubah segalanya: pasar berjangka abadi mulai mendominasi. Saat tulisan ini dibuat, kontrak berjangka abadi mendominasi aktivitas perdagangan mata uang kripto. Untuk BTC dan ETH, volume perdagangan spot hanya menyumbang sebagian kecil dari pasar berjangka abadi: 20%-70% untuk BTC dan 16%-44% untuk ETH.
Sumber: Blok
Pasar NFT: Sejarah terulang kembali
Tahun 2021 adalah awal dari pasar bullish NFT. Pada periode ini, teknologi NFT mulai mendapat perhatian dan adopsi di seluruh dunia. NFT tidak hanya digunakan untuk menghasilkan karya seni dan fotografi, namun juga digunakan sebagai kredensial untuk memasuki komunitas dan menjadi bagian penting dari identitas digital kita dalam bentuk gambar profil, namun juga digunakan dalam banyak cara lainnya.
Semua kasus penggunaan ini telah membantu mendorong ruang Web3 menjadi sorotan: menarik sejumlah besar pengguna, pembangun, kolektor, serta spekulan dan pedagang. Sejumlah besar modal mengalir ke ekosistem NFT. Menurut data dari Dune Analytics dan DappRadar, volume transaksi NFT dalam rantai tersebut akan berjumlah lebih dari 21 miliar dolar AS pada tahun 2021 (tingkat pertumbuhan tahunan sebesar 20,000%) dan 24.7 miliar. Dolar AS pada tahun 2022 (tingkat pertumbuhan tahunan sebesar 17%). Pertumbuhan ini didorong oleh berbagai faktor, termasuk peluncuran proyek NFT populer seperti Otherside, Metaverse, Azukis, dan Moonbirds.
Sumber: Bukit pasir
Meskipun ada aliran dana yang besar, sifat NFT yang tidak dapat dipertukarkan dan infrastruktur yang buruk pada saat itu hanya memungkinkan individu untuk melakukan transaksi spot NFT. Hal ini menciptakan gesekan dan mencegah kolektor memasuki atau keluar posisinya dengan mudah. Kolektor harus menunggu seseorang untuk menerima harga listing mereka atau mencocokkan harga yang diminta saat ini. Dan, seiring dengan meningkatnya nilai koleksi, hal ini mengurangi peluang investor kecil untuk memperoleh koleksi dengan harga tinggi. Selain itu, mirip dengan pasar token kripto yang sepadan pada tahun 2017, pasar ini hanya mengizinkan posisi buy.
Pasar bearish tahun 2022-2023 menyaksikan banyak inovasi dan pemain baru dalam ekosistem NFT, termasuk Blur (dengan kumpulan penawaran berinsentif dan fitur pinjaman Blend) dan NFT AMM (seperti Sudoswap). Platform-platform ini bekerja keras untuk menciptakan pengalaman perdagangan yang lancar dan meningkatkan likuiditas. Namun, seperti yang akan kita lihat nanti, model-model ini masih gagal untuk memungkinkan posisi short yang mulus dan tidak mengatasi masalah efisiensi modal.
Perlu dicatat bahwa ini tidak berarti NFT AMM atau pinjaman tidak memiliki proposisi nilai yang kuat. Menurut pendapat kami, NFT AMM sepenuhnya mampu membantu kolektor membangun dan memberi insentif pada tempat perdagangan milik komunitas, memberikan manfaat bagi seluruh ekosistem kolektor dengan menciptakan siklus ekonomi: biaya transaksi kembali ke kolektor, menciptakan nilai bagi pemegang dan mengelola hubungan dengan mereka.
Sejarah tidak akan terulang kembali, tetapi akan selalu sangat mirip: NFT 2.0
NFT Perpetual Futures (NFT Perps) adalah jenis derivatif baru yang memungkinkan investor memperdagangkan NFT dengan likuiditas lebih baik. Kontrak berjangka abadi NFT mirip dengan kontrak berjangka abadi mata uang kripto tradisional, hanya saja harganya mengikuti kepemilikan NFT. Kontrak berjangka abadi NFT memberikan beberapa keunggulan dibandingkan pasar spot NFT tradisional dan akan meningkatkan pengalaman perdagangan:
Akses Cepat: NFT berjangka memungkinkan investor untuk langsung masuk dan keluar dari posisi tanpa membeli aset dasar atau mendaftarkan NFT di pasar NFT, agregator, atau pembuat pasar otomatis NFT. Hal ini menguntungkan karena mengurangi upaya yang dilakukan dalam menyimpan atau mentransfer NFT.
Peluang lindung nilai dan pasar jangka pendek: Sejauh ini, investor NFT hanya bisa melakukan “long” di pasar NFT. Dengan menggunakan kontrak berjangka abadi NFT, investor dapat membangun posisi "netral pasar" dengan mempersingkat kontrak abadi sambil tetap memperoleh utilitas, komunitas, dan manfaat lain yang diberikan NFT. Selain itu, hal ini memungkinkan mereka memperoleh manfaat dari katalis negatif koleksi tersebut.
Leverage: Hingga saat ini, investor NFT hanya dapat menggunakan leverage dengan meminjam NFT pada platform peminjaman NFT seperti Arcade atau Paraspace. Namun, selain menimbulkan gesekan (pengguna harus mengerahkan dana pinjaman ke dalam aktivitas perdagangan lainnya), pinjaman NFT dalam beberapa kasus mungkin kurang efisien dalam modal karena memerlukan aset NFT penuh yang sudah ada dalam inventaris untuk mendapatkan leverage.
Fleksibilitas Skala: NFT berjangka abadi memungkinkan pengguna memperoleh koleksi NFT yang diinginkan pada skala apa pun karena tidak memerlukan perolehan NFT tertentu dan membayar harga yang diminta. Dengan cara ini, pengguna dapat memperdagangkan BAYC seharga 100 ETH atau BAYC seharga 0,1 ETH. Hal ini memungkinkan petani kecil mendapatkan posisi dalam koleksi NFT yang tidak dapat mereka peroleh jika mereka berdagang secara langsung. Selain itu, hal ini memungkinkan institusi dan kolektor besar untuk berdagang dalam skala yang lebih besar tanpa harus mempengaruhi harga dengan melakukan sapu bersih.
Perkenalkan pengguna baru: Ketersediaan skala kecil yang disebutkan di atas dapat menarik lebih banyak kolektor ritel dan pedagang ke ruang tersebut, yang kemudian dapat dibawa ke ekosistem blockchain secara keseluruhan.
Seperti yang kami sebutkan sebelumnya, “pasar beruang” pada tahun 2023 telah membawa inovasi ke bidang NFT, dan beberapa orang mungkin berpikir bahwa industri dan pemain vertikal lainnya dapat memecahkan masalah di atas. Mari kita gali lebih dalam:
Opsi NFT on-chain: Opsi ini mengatasi kemungkinan lindung nilai, risiko pasar NFT yang terarah, dan dapat ditawarkan dalam berbagai ukuran kontrak. Namun, opsi adalah produk yang lebih kompleks daripada kontrak abadi, yang dikenal luas karena popularitasnya di tempat-tempat yang terpusat. Selain itu, mungkin terdapat kekurangan likuiditas pada harga kesepakatan atau tanggal kedaluwarsa yang berbeda, sehingga menimbulkan gesekan.
NFT yang terfragmentasi: NFT yang terfragmentasi menurunkan hambatan masuk untuk barang koleksi berharga tinggi dan dapat diperdagangkan dalam skala apa pun. Namun fragmentasi mempunyai kelemahan sebagai berikut:
Inefisiensi Pendanaan: Proses sharding mengharuskan pengguna untuk membeli NFT dan kemudian menguncinya dalam kontrak untuk memulai proses sharding, yang membuat dana menjadi tidak efisien.
Batasan Kesepadanan: Skor suatu NFT tidak sama dengan skor NFT lainnya, meskipun berasal dari koleksi yang sama.
Likuiditas dan Skala Terbatas: Seperti disebutkan sebelumnya, membangun kumpulan perdagangan likuid yang tertarik pada NFT tertentu dapat menjadi tantangan.
Masalah Tata Kelola dan Penebusan: Penukaran NFT dapat menemui hambatan karena memerlukan konsensus di antara pemegangnya.
NFT AMM: NFT Automated Market Makers (AMMs) memecahkan masalah insentif likuiditas, menciptakan pasar yang lebih likuid dan juga memungkinkan perdagangan koleksi NFT dalam skala apa pun. Namun, mereka masih mengalami inefisiensi modal karena mengharuskan NFT disimpan ke dalam pool. Selain itu, NFT AMM tidak mengizinkan short sell.
Perjanjian Abadi NFT
nftperp: Pelopor
Tahun pendirian: 2022 |. Tahap: Tahap Private Alpha |. Dana yang terkumpul: $4,7 juta
nftperp adalah pelopor dalam bidang vertikal protokol abadi NFT. Platform ini menawarkan pengalaman perdagangan tanpa batas yang terintegrasi ke dalam antarmuka pengguna yang sederhana dan bijaksana. Pada saat penulisan, protokol ini sedang meluncurkan v2, memungkinkan pengguna untuk memperdagangkan barang koleksi seperti Miladies dan Pudgy Penguins, sekaligus mengurangi biaya bahan bakar dengan menjalankan DApps di Arbitrum.
Menurut dasbor Dune nftperp, volume perdagangan protokol pada saat rilis v1 telah melampaui $8,3 juta, menjangkau lebih dari 800 pedagang (pengguna yang masuk daftar putih).
Sumber: Bukit pasir
Suku 3: Gamifikasi dan perdagangan sosial
Tahun pendirian: 2022 |. Tahap: v2 testnet |. Dana yang terkumpul: US$2,1 juta
Tribe 3 adalah DEX berjangka NFT yang mengintegrasikan elemen sosial dan gamifikasi ke dalam platform perdagangan. Selain perdagangan berjangka NFT, pengguna juga dapat berpartisipasi dalam pertempuran dengan orang lain (perdagangan komunitas-ke-komunitas) dan mendapatkan item dalam game berdasarkan perilaku perdagangan. Platform ini memungkinkan pengguna untuk memperdagangkan beberapa seri NFT dengan leverage hingga 5x.
Platform ini menyelesaikan pengujian publik v1 dengan volume perdagangan $71 juta dan lebih dari 840 pedagang aktif. Pada saat penulisan, platform ini sedang menguji desain protokol yang diperbarui pada testnet v2-nya.
Wasabi: Platform turunan NFT yang lengkap dan populer
Tahun Didirikan: T/A |. Tahap: Publik |. Dana yang Dikumpulkan: T/A
Wasabi telah membangun serangkaian produk turunan untuk NFT. Protokol mulai menawarkan opsi put dan call pada seri NFT tertentu, memungkinkan pengguna untuk mengambil posisi long atau short hingga tanggal tertentu tanpa mengambil risiko likuidasi.
Untuk memperluas jangkauan produknya, Wasabi telah meluncurkan:
BNPL: Wasabi bekerja sama dengan berbagai protokol peminjaman NFT untuk memungkinkan pengguna membeli NFT dengan lancar dengan "beli sekarang, bayar nanti"
Kontrak Abadi: Baru-baru ini, Wasabi bermitra dengan Flooring Protocol untuk meluncurkan produk kontrak abadi berbasis indeks yang memungkinkan pengguna untuk memperdagangkan koleksi NFT apa pun yang masuk daftar putih dengan leverage hingga 5x.
Menurut panel Dune Wasabi, produk opsi protokol telah melihat nilai nosional sebesar $6.1 juta yang diperdagangkan, dengan penyedia likuiditas menerima biaya $300,000.
Sumber: Bukit pasir
Volume perdagangan produk berjangka abadi telah mencapai lebih dari $40 juta, dengan sekitar 470 pedagang aktif.
Sumber: Bukit pasir
Kesimpulannya
Kontrak berjangka NFT menerapkan konsep perdagangan abadi pada NFT, yang membuka pengalaman perdagangan dua arah yang lebih mudah diakses dan sebelumnya tidak tersedia di pasar spot NFT. Meskipun masih terlalu dini untuk memastikannya, proposisi nilai mendasar yang ditawarkan oleh NFT futures memiliki potensi pertumbuhan yang kuat di pasar NFT.