Perilaku pembayaran tunai dan hipotek pendiri CRV menimbulkan kekhawatiran: mulai dari biaya short-selling hingga dampak pasar

Penulis asli: Yilan, Invest&Research@LD Capital

Perilaku likuidasi para pendiri Curve baru-baru ini dan perilaku berkelanjutan dalam meminjamkan stablecoin terhadap CRV telah menjadi fokus perhatian pasar ketika likuiditas pasar dipengaruhi oleh peristiwa SEC. Untuk menganalisis biaya, kemungkinan, dan dampak yang terkait dengan penjualan pendek (short-selling) CRV, pertama-tama mari kita melihat kembali perang jangka panjang-pendek CRV tahun lalu dan melihat bagaimana operasi penjualan pendek dilakukan di masa lalu.

Tak lama setelah jatuhnya FTX tahun lalu, ketika pasar kurang percaya diri dan likuiditas menyusut drastis, seekor paus meminjamkan sejumlah besar token CRV dari Aave dan mentransfernya ke bursa OKX. Sebanyak 47 juta CRV dipinjamkan, dan paus itu hancur. Karena dampak short-selling, harga CRV turun dari US$0,545 menjadi US$0,424, turun 21,88%, mencapai minimum US$0,4. Operasi ini melibatkan peminjaman berulang dan transfer token pada rantai untuk menekan harga mata uang dan melakukan short-selling skala besar.

Pendirinya Michael kemudian membeli CRV untuk menaikkan harga mata uangnya. Meskipun akun Aave menanggung risiko likuidasi, short tetap memiliki potensi keuntungan. Salah satu cara untuk mendapatkan keuntungan adalah dengan menempatkan perdagangan pendek dengan leverage tinggi di bursa seperti OKX, memanfaatkan ilikuiditas pasar dan kurangnya gangguan bull yang kuat untuk peluang keuntungan dengan probabilitas tinggi. Cara lain untuk mendapatkan keuntungan adalah dengan mengubah posisi short menjadi posisi long. Ketika likuiditas pasar habis, posisi short ditutup dan posisi long dimasukkan.

Aave membatalkan pinjaman CRV setelah insiden permainan jangka pendek CRV (yaitu, tidak mungkin untuk terus meningkatkan leverage melalui pinjaman bergulir on-chain yang sama untuk penjualan pendek).

Selain itu, bursa terpusat juga memberikan peluang untuk meminjam koin dan melakukan short.

Saat ini, distribusi chip token CRV adalah sebagai berikut: 116 juta disimpan di Curve dex, 65,47 juta disimpan di Binance, 12,56 juta disimpan di OKX, dan total 53,29 juta disimpan di bursa terpusat lainnya.

Dapat dilihat bahwa bursa terpusat menyimpan sejumlah besar token CRV, terhitung 15% dari total sirkulasi. Namun, karena kurangnya data pertukaran terpusat, tidak mungkin menghitung kemungkinan biaya short-selling.

Saat ini, total jumlah CRV yang dapat dilikuidasi secara on-chain adalah $113 juta, 99% di antaranya (289 juta CRV) terkonsentrasi di sekitar harga $0,375. ——Ini berarti bahwa meminjam mata uang untuk melakukan short mungkin cukup untuk mendorong harga mendekati harga likuidasi, namun pendiri Curve memiliki kemampuan untuk menambahkan margin agar harga likuidasi terus bergerak ke bawah, dan biayanya hanya korslet akan sangat tinggi.

Aave memulai CRV” dan tingkat likuidasi CRV

Namun nyatanya tidak ada yang bisa melikuidasi CRV sebesar ini, jadi jika Aave ingin Michael melunasi pinjamannya, menurunkan LTV dari kumpulan pinjaman CRV adalah tindakan pengendalian risiko yang tepat, namun tidak boleh tiba-tiba mengubah LTV menjadi 0, yang akan membuat LTV menjadi 0. menyebabkan Aave to Risiko kredit macet meningkat secara signifikan.

Meskipun terdapat lebih sedikit cara untuk meminjam CRV pada rantai tersebut, tekanan jual spot CRV pada rantai tersebut relatif besar, dan perilaku penjualan pendek pada bursa terpusat telah meningkat secara signifikan dalam 6 jam terakhir (190%+ APY pada BN ke short CRV ), OI dua jam Tingkatkan 500w, 24 jam tambah 1400w.

Pendiri CRV saat ini telah meminjamkan lebih dari 4,400 juta stablecoin di AAVE, Abracadabra, Fraxlend, Curve, dan Inverse Finance. Jika likuidasi terjadi (lihat thread sebelumnya untuk informasi spesifik seperti harga likuidasi), platform pinjaman ini memiliki potensi risiko kredit macet .

Namun nyatanya, CRV sebesar Aave akan dilikuidasi ketika terjadi slippage yang signifikan. Oleh karena itu, menurunkan LTV lending pool CRV merupakan langkah pengendalian risiko yang tepat, namun sebaiknya diturunkan secara perlahan, bukan tiba-tiba mengubah LTV menjadi 0. Dengan cara ini Ini akan sangat meningkatkan risiko kredit macet Aave.

Pada hari yang lalu, pendiri Michael menarik lebih dari 700 wCRV (25%+) dari Fraxlend dan menyimpannya ke Inverse Finance (tingkat pinjaman tetap 6,84%) 0x73f8af. Alamat ini dibuat oleh pasar Inverse Finance FiRM CRV, dan alamat pendiri Curve Setidaknya lebih dari 600 wCRV digadaikan di kumpulan CRV Inverse Finance. Saat ini, terdapat lebih dari 900 wTVL di kumpulan CRV Inverse Finance, yang sebagian besar digadaikan oleh pendiri CRV.

Selain itu, 4 juta CRV terus digadaikan di Abracadabra, dan hampir 8000w CRV ada di Abracadabra CDP.

Tautan asli