Mengapa GMX dilampaui oleh Synthetix dalam hal volume perdagangan, dan setelah dYdX, apakah akan ada perubahan dalam perdagangan derivatif di masa depan?
Di bidang perdagangan derivatif on-chain (pertukaran desentralisasi kontrak abadi), persaingan sangat ketat. Didorong oleh program insentif, para pesaing mengejar dan melampaui GMX.
Persaingan pangsa pasar derivatif
GMX adalah proyek yang memimpin tren pendapatan riil. Ketika pengguna mempertimbangkan perdagangan derivatif on-chain, GMX selalu menjadi proyek pilihan pertama. Namun, GMX tidak sekuat dulu, karena proyek ini tertinggal jauh dari dYdX dalam hal volume perdagangan, total pendapatan, dan dianggap sebagai proyek “gerbang” dalam beberapa bulan terakhir.
Tidak termasuk dYdX untuk saat ini, volume perdagangan GMX secara umum lebih tinggi dibandingkan bursa lain di masa lalu. Meskipun dYdX telah menjadi pesaing langsung GMX selama bertahun-tahun, proyek pertukaran desentralisasi kontrak abadi lainnya cenderung kurang mendapat perhatian. Namun belakangan proyek tersebut berhasil menyusul dan bahkan melampaui GMX sehingga menyebabkan GMX kehilangan statusnya.
Kwenta adalah versi front-end yang terintegrasi dengan protokol Synthetix Perps untuk membangun kontrak pintar untuk berbagai jenis transaksi derivatif aset sintetis. Selain Kwenta, ada juga Polynomial on Optimism, yang juga merupakan pertukaran desentralisasi kontrak abadi menggunakan “teknologi inti” Synthetix.
Pada bulan Mei, data Kwenta menunjukkan bahwa proyek tersebut menggandakan volume perdagangannya dalam sebulan, melampaui volume perdagangan harian GMX dan total pengguna harian beberapa kali lipat. Kwenta dan Polynomial juga mengungguli GMX untuk sementara waktu. GMX juga memiliki volume perdagangan yang lebih rendah dibandingkan Synthetix itu sendiri.
Apa yang menyebabkan GMX kalah dibandingkan pesaing seperti dYdX atau proyek yang terintegrasi dengan Synthetix?
Menjelaskan munculnya proyek pertukaran desentralisasi kontrak abadi
Untuk bersaing memperebutkan pangsa pasar derivatif, proyek-proyek pada dasarnya mengadopsi tiga strategi utama:
Meluncurkan program insentif perdagangan
Mengurangi biaya transaksi di platform
Mendukung beragam aset
Mendukung berbagai jenis aset
Baik itu penawaran dYdX atau Synthetix, proyek-proyek ini mendukung aset yang lebih luas daripada GMX. Platform Kwenta Synthetix, khususnya, memungkinkan pengguna untuk memperdagangkan berbagai aset di pasar kripto, bahkan mata uang tradisional seperti emas, dolar Australia, dan pound Inggris...
GMX, di sisi lain, berfokus pada 4-5 kelas aset utama. Berdagang di platform ini dapat memberi pengguna lebih banyak pilihan dan peluang.
Biaya transaksi lebih rendah
Biaya transaksi GMX adalah tetap sebesar 0,1%, dan biaya tambahan dibebankan ketika pengguna melakukan aktivitas tertentu di GMX (seperti staking, penyetoran dan penarikan aset aman, dll.), sehingga biaya transaksi pada total jaminan berpotensi mencapai 0,2-0,8 %. Hal ini membuat biaya transaksi GMX relatif tinggi dibandingkan proyek pesaing.
Di dYdX, pengguna akan dibagi menjadi beberapa level, masing-masing dengan biaya panjang/pendek yang berbeda. Pengguna dengan volume perdagangan di bawah $100.000 atau di atas $50 juta/bulan akan menikmati biaya nol atau sangat rendah.
Baru-baru ini, Synthetix juga menurunkan biaya perdagangan menjadi 0,02% untuk BTC, ETH, dan banyak pasangan perdagangan lainnya di platform, dan menetapkan biaya tetap sebesar $2 per eksekusi pesanan. Selain itu, GMX juga menggunakan mekanisme perhitungan tingkat pendanaan berbasis waktu untuk memberikan insentif kepada penyedia likuiditas SNX, sedangkan GMX tidak memiliki mekanisme tingkat pendanaan, yang dapat menyebabkan masalah pada platform yang secara langsung menyebabkan kerugian ketika pedagang memegang posisi.
Rencana insentif
Alasan terpenting mengapa platform ini mengungguli GMX adalah program insentifnya. Untuk mendapatkan volume perdagangan besar saat ini, dYdX menggunakan program penambangan transaksi untuk memberi penghargaan kepada pengguna dengan token DYDX berdasarkan volume perdagangan. Hal ini menjadikan DYDX token yang sangat inflasi, dengan insentif senilai $4 juta terkadang tersedia dalam satu hari.
Dalam 30 hari terakhir, dYdX menggunakan DYDX senilai $6 juta sebagai insentif tetapi hanya menghasilkan pendapatan $4,8 juta. Artinya proyek ini menggunakan token untuk mendorong pengguna bertransaksi, dan model ini tidak akan berkelanjutan.
Untuk mengatasi masalah ini, dYdX berupaya mengurangi penerbitan token DYDX dari 5,8 juta menjadi 2,7 juta dan meningkatkan kegunaan token dengan melakukan forking ke dalam rantai independen di Cosmos. dYdX diperkirakan akan meluncurkan jaringannya sendiri pada bulan September.
Proyek-proyek ini mendapatkan keuntungan dari program Insentif Perdagangan Optimisme dibandingkan dengan produk berbasis Synthetix dan Synthetix Perp. Setiap minggunya, pedagang di platform ini akan menerima sekitar 300.000 token OP, yang saat ini bernilai sekitar $450.000-500.000. Angka ini setara dengan pengembalian sekitar $1,40 untuk setiap $1 biaya perdagangan yang dibayarkan pedagang ke platform.
Pengguna yang berdagang di Kwenta juga akan diberi hadiah tambahan token OP dan KWENTA. Program insentif ini akan berlangsung hingga September. Banyak masyarakat yang meragukan kemampuan Kwenta untuk tetap kompetitif, namun pihak proyek cukup yakin.
Permasalahan yang dihadapi oleh proyek derivatif
Meskipun indikator-indikator menunjukkan bahwa GMX tidak berada pada tingkat perkembangan yang sama dengan proyek-proyek seperti dYdX atau Synthetix, terlihat bahwa proyek-proyek ini sangat dipengaruhi oleh program insentif. GMX saat ini merupakan proyek yang paling tidak bergantung pada penerbitan token dan berbagi keuntungan dengan pemangku kepentingan GLP dan GMX dalam bentuk ETH/AVAX.
Rasio pendapatan/insentif 30 hari GMX adalah sekitar 11, jauh lebih tinggi dibandingkan pesaingnya. Hal ini menunjukkan bahwa dibandingkan dengan proyek seperti dYdX, Synthetix atau Kwenta, pengembangan GMX lebih organik dan berkelanjutan, serta menuju ke arah yang lebih baik.
Proyek-proyek pesaing di bidang ini juga menghadapi beberapa masalah likuiditas. TVL dYdX terus menurun setelah menerapkan token dan insentif perdagangan.
Dalam hal ini, kinerja GMX lebih baik daripada TVL dYdX. Jumlah kumpulan GLP GMX saat ini hampir dua kali lipat dari TVL dYdX.
Synthetix juga memiliki beberapa masalah likuiditas. Tampaknya proyek tersebut telah mencapai batas jumlah pemangku kepentingan SNX, yang menyediakan likuiditas untuk semua proyek yang dibangun di Synthetix, dengan jumlah pemangku kepentingan saat ini tetap stabil di sekitar 60.000, dan TVL proyek juga tetap stabil. Tanpa bergabungnya pemangku kepentingan SNX baru, pengguna tidak bersedia memberikan janji tambahan/menyediakan likuiditas, sehingga membuat proyek sulit untuk ditingkatkan.
Pada bulan Juni tahun depan, Synthetix akan meluncurkan versi V3, yang diharapkan dapat mengurangi biaya dan menyelesaikan masalah likuiditas, sekaligus menemukan lebih banyak cara untuk menarik penyedia likuiditas (menerima aset staking selain token SNX).
Tentu saja GMX bukannya tanpa risiko. Model desain penyedia likuiditas yang bertindak sebagai rekanan bagi pedagang berarti bahwa jika pedagang lebih untung, pemegang GLP mungkin mendapat penghasilan lebih sedikit, yang dapat mengurangi insentif bagi pengguna untuk menyediakan lebih banyak likuiditas, sehingga mengakibatkan GMX kekurangan likuiditas.
Meskipun GMX saat ini menghadapi persaingan dari proyek lain dalam hal volume perdagangan dan pengguna aktif harian, perlu diakui bahwa GMX masih merupakan proyek yang berfokus pada keberlanjutan jangka panjang dan memastikan bahwa pengguna menerima likuiditas yang optimal.
Namun, hilangnya pangsa pasar untuk sementara pun tetap berisiko. Oleh karena itu, GMX beradaptasi dengan pasar dan bersiap meluncurkan versi GMX V2. Inovasi dan pengembangan ini diharapkan dapat membantu GMX tetap kompetitif dalam proyek Perp DEX dalam waktu dekat.