Apa pendapat Anda tentang proyek USD sintetis stablecoin Ethereum yang baru diluncurkan @Ethena di kolam peluncuran Binance? Sejauh menyangkut data, perusahaan ini telah mengumpulkan aset lebih dari US$1,5 miliar dalam tiga bulan sejak diluncurkan, dan ekspektasi pasar sangat tinggi. Namun, setelah insiden badai Luna, pembicaraan tentang "ketergantungan" telah berubah hari ini.Apa yang akan dibawa oleh kemunculan Ethena ke dunia Crypto? Izinkan saya menguraikan secara singkat beberapa pandangan pribadi:
1) Setiap proyek aset sintetis stablecoin on-chain yang inovatif memiliki nilai dasar: proyek ini mengurangi ketergantungan pengguna pada sistem perbankan mata uang fiat tradisional, karena sistem keuangan tradisional tidak dapat mendukung pengguna untuk melakukan transaksi antara dolar AS dan mata uang kripto dengan cepat dan efisien. Mengubah.
Pendiri BitMEX, Arthur Hayes, pernah menguraikan fakta ini secara mendalam dalam sebuah artikel berjudul "Dust On Crust": Ketika semakin banyak aset kripto yang dipisahkan dari pertukaran mata uang fiat, hal ini setara dengan merebut kue pasar dengan sistem perbankan, jadi bank Sistem tidak bersedia menyediakan layanan untuk aset kripto, dan beberapa bank yang bersedia melayani hanya mencari keuntungan tinggi dalam jangka pendek, yang akan membawa tekanan balik ke pasar kripto.
Solusi optimalnya adalah pasar Crypto membutuhkan sistem dolar sintetis yang tidak bergantung pada sistem keuangan perbankan tradisional, seperti niat awal Satoshi Nakamoto dalam menciptakan Bitcoin.
2) Jadi, bagaimana Ethena mencapai tujuan menghilangkan sistem perbankan tradisional? Secara khusus, laboratorium Ethena menggunakan ETH sebagai aset dasar. Ketika pengguna memasukkan sejumlah aset stETH ke dalam protokol, platform akan mencetak aset stablecoin USDe yang sesuai. Untuk memastikan bahwa nilai USDe selalu stabil di sekitar 1 AS dolar, platform telah memperkenalkan Mekanisme khusus: menggunakan metode yang disebutkan dalam artikel Arthur untuk melakukan lindung nilai terhadap mata uang kripto dan posisi kontrak abadi pendek berjangka yang setara.
Ketika harga ETH naik, harga ETH yang dipegang oleh platform meningkat nilainya, namun kontrak abadi terbalik akan menyebabkan kerugian. Sebaliknya, ketika harga ETH turun, harga ETH yang dipegang oleh platform akan menyebabkan kerugian. , namun kontrak abadinya yang terbalik akan menimbulkan kerugian dan mendatangkan keuntungan. Ya, ini hampir sesuai dengan konsep hedging yang biasa kita gunakan sebagai pengguna individu.
3) Sebagai platform penerbitan mata uang yang stabil, bagaimana platform ini dapat terus memberikan manfaat dan melakukan lindung nilai atas risiko yang terkait?
1. Untuk menghindari risiko guntur angsa hitam yang tidak terkendali ketika stETH disimpan ke CEX (pertukaran FTX), Ethna langsung menyimpannya ke platform penyimpanan seperti Cobo dan CEFFU untuk menghindari risiko besar likuiditas yang tidak terkendali;
2. Menyimpan stETH dalam jumlah besar yang disimpan oleh pengguna. Platform dapat menyimpannya ke dalam sistem konsensus Ethereum POS untuk memperoleh pendapatan APY 3-4% yang stabil;
3. Potensi manfaat seperti tingkat pendanaan dan spread yang dihasilkan oleh transaksi posisi kontrak platform pada platform derivatif (APY sekitar 27%);
4. Jika pedagang elit platform dapat membuat prediksi dengan probabilitas tinggi dan akurat tentang pasokan, permintaan, dan harga pasar stablecoin di pasar, mereka juga dapat memaksimalkan keuntungan dan terus meningkatkan pasokan stablecoin: misalnya, Kapan platform menentukan bahwa pasokan stablecoin di pasar telah meningkat, ia dapat menjual aset kripto dan mengambil posisi beli di pasar. Sebaliknya, ia akan terus menambah aset kripto dan melakukan posisi short di pasar. Tentu saja, dalam jangka panjang dijalankan, platform ini pasti bertujuan untuk meningkatkan pasokan stablecoin. Perubahan strategi yang tepat waktu dalam proses adalah “ruang” untuk meningkatkan keuntungan.
4) Keempat faktor keuntungan tersebut di atas hanya dapat mereduksi risiko secara relatif.Beberapa potensi risiko sebenarnya ada secara obyektif, seperti:
1. Risiko keamanan dan stabilitas staking pada POS Validator (Slash);
2. Risiko kerugian jika pedagang melakukan kesalahan strategis dalam membuka posisi kontrak abadi di CEX, dan risiko salah menilai tren penawaran dan permintaan stablecoin, menghasilkan uang dengan mengambil posisi beli tetapi bisnis pasokan stablecoin stagnan;
3. Risiko tingkat pendanaan transaksi kontrak;
4. Jika stETH digunakan, akan ada potensi risiko likuidasi penurunan harga, dll. (probabilitasnya rendah).
Singkatnya, filosofi keberadaan Ethena didasarkan pada permintaan yang kuat untuk stablecoin di dunia Crypto. Oleh karena itu, sebagai aset stablecoin yang baru diterbitkan, pasti akan populer di pasar. Pertumbuhan TVL selama periode ini dan aktivitas peluncuran yang diharapkan dari Binance adalah segalanya Telah diverifikasi bahwa semua orang takut dengan stablecoin sebagai aset sintetis, dan semua orang berharap stablecoin akan menjadi aset sintetis. Terutama proyek stablecoin yang dapat terus menghasilkan APY tinggi dengan risiko Ponzi sesedikit mungkin.
Saya pribadi percaya bahwa titik masuk Ethena yang didasarkan pada posisi lindung nilai terbalik di pasar kontrak memerlukan pengamatan terus-menerus, karena perluasan penerbitan stablecoin oleh platform ini ditakdirkan untuk menjadi “kekurangan besar” di pasar pada tingkat yang lebih besar.
Dalam tren pasar yang terus bullish, alangkah baiknya jika penerbitan stablecoin menjadi motivasi utama, namun jika platform menjadi lebih berorientasi pada keuntungan dan ingin menghasilkan uang dari protokol Ethereum DeFi yang sudah berkembang, maka harus juga mengandalkan tentang Memaksimalkan manfaat strategi perdagangan akan menjadi sangat menantang di pasar perdagangan yang tidak stabil saat ini.
Namun, pasar sepertinya selalu mengulangi cerita serupa. Pasar bullish yang besar sepertinya selalu mengandalkan beberapa aset keuangan baru atau model khusus untuk meledak. Bagaimanapun, dengan sikap hati-hati, tunggu saja dan lihat apa yang terjadi.
#ENA #Launchpool
