Banyak aplikasi lain, yang dikenal sebagai protokol lapisan-2 atau L2, sedang dibangun selain fungsi Ethereum. Analis riset Christopher Jensen dan David Alderman dari Franklin Templeton Digital Assets membahas bagaimana Ethereum mendasari perekonomian Platform.

Dalam Ask an Expert, David Lawant dari FalconX menjawab pertanyaan tentang staking dan aplikasi lain yang dibangun di atas Ethereum.

Selamat membaca.

– S.M.

Anda sedang membaca Crypto for Advisors, buletin mingguan CoinDesk yang menguraikan aset digital untuk penasihat keuangan. Berlangganan di sini untuk mendapatkannya setiap Kamis.

Menggunakan Ethereum untuk Memahami Ekonomi Protokol

Sebagian besar investor sudah familiar dengan model bisnis ekonomi platform yang sudah mengakar, di mana sekelompok perusahaan teknologi yang kuat mengandalkan efek jaringan yang mereka hasilkan untuk memperoleh data, barang, atau konten hak milik dari pengguna. Raksasa teknologi ini mendiktekan persyaratan yang menguntungkan bisnis mereka, namun sering kali membatasi kepentingan pengguna. Salah satu aspek yang paling menarik dan mungkin kurang dihargai dari teknologi blockchain adalah teknologi ini telah memungkinkan model bisnis baru – yang kami sebut ekonomi protokol. Blockchain, dalam bentuknya yang paling sederhana, adalah buku besar digital aman yang, tanpa menggunakan atau memerlukan perantara, mencatat aktivitas baru ke buku besarnya dengan imbalan biaya sambil tetap mematuhi protokolnya (aturan tentang cara kerja proses). Mengapa ini penting? Blockchain memungkinkan hak properti digital. Kelangkaan dan kepemilikan digital kini, untuk pertama kalinya, dapat ditegakkan melalui perangkat lunak dan kode, bukan melalui organisasi dan manusia.

Namun, tidak semua blockchain berfungsi dengan cara yang sama. Jaringan Bitcoin adalah blockchain khusus aplikasi. Pada dasarnya ia melakukan satu hal – mencatat alamat dompet dan jumlah BTC – tetapi melakukannya dengan sangat baik. Aman, transparan, dan tanpa izin. Ethereum, di sisi lain, adalah blockchain dengan tujuan umum. Bahasa pemrogramannya, bersama dengan pengenalan kontrak pintar yang dapat dijalankan sendiri, memungkinkan aktivitas “jika-maka” yang lebih kompleks. Inovasi ini mengubah blockchain dari sekedar buku besar yang didistribusikan menjadi komputer virtual global yang kuat. Mesin virtual ini memungkinkan pengembang untuk membuat aplikasi komprehensif di berbagai domain dengan aman dan mandiri, mulai dari pasar dan alat keuangan hingga jejaring sosial dan bahkan blockchain lainnya.

Lapisan keamanan Ethereum yang kuat dan fungsionalitas yang lebih luas membuka jalan bagi perekonomian baru yang berbasis digital untuk dibangun di atas lapisan infrastrukturnya. Token dalam ekosistem tersebut bukan hanya sekedar mata uang tetapi juga merupakan bagian integral dari struktur insentif jaringan, mendorong koordinasi dan integritas dalam sistem desentralisasi. Memegang token eter Ethereum (ETH) menandakan lebih dari sekadar utilitas transaksional; ini mewakili kepemilikan saham di jaringan Ethereum, menawarkan manfaat partisipatif dan ekonomi yang selaras dengan pertumbuhan ekosistem. Selain itu, fundamental jaringan Ethereum dapat dianalisis dengan cara yang mirip dengan perusahaan non-digital, yang dapat membantu menginformasikan berapa nilai ETH (mirip dengan saham, meskipun dengan beberapa metrik dan nuansa berbeda).

Ekonomi protokol Ethereum saat ini memiliki lebih dari 115 juta pemegang token, yang telah tumbuh dua digit setiap tahunnya selama empat tahun terakhir. Pengguna aktif bulanan tumbuh 25% dari tahun ke tahun pada bulan lalu dan sekarang mencapai 6,1 juta. Jika pengguna di lapisan 2 Ethereum (blockchain yang dibangun di atas Ethereum untuk membantu meningkatkan skala ekosistem) disertakan, basis pengguna tersebut berjumlah lebih dari 10 juta. Nilai total yang dikunci, jumlah modal yang disimpan dalam kontrak pintar DeFi Ethereum, meningkat hingga lebih dari $50 miliar. Namun, angka ini masih jauh di bawah nilai total ekonomi yang diperoleh dari rantai tersebut, yang diperkirakan mencapai $740 miliar. Dan, meskipun jumlah pengembang Ethereum menurun dari tahun ke tahun, sebagian besar penurunan tersebut disebabkan oleh pengembang baru yang paruh waktu, sementara basis pengembang ekosistem yang sudah mapan terus meningkat.

Kondisi keuangan Ethereum juga kuat, dengan total biaya dan laba kotor tahun ini meningkat tiga digit dari tahun ke tahun, dan pendapatan selama 12 bulan terakhir (LTM) mencapai $2,7 miliar. Selain itu, jaringan ini memiliki margin kotor ~85% dan menguntungkan (margin laba bersih 25%) bahkan ketika memperhitungkan insentif token non-tunai.

Jadi bagaimana seseorang bisa mendapatkan eksposur terhadap aset teknologi terobosan ini dan, yang sama pentingnya, nilai $740 miliar yang dibangun di atas rantai tersebut? Dengan asumsi desain tokennomic suatu protokol memiliki mekanisme akrual nilai yang memungkinkan nilai jaringan ditangkap, maka ada alasan untuk memegang token tersebut. Ketika aktivitas ekonomi apa pun terjadi di ekosistem Ethereum, biaya (pendapatan) akan dihasilkan. Beberapa dari biaya tersebut mendanai biaya keamanan jaringan (COGS), sementara sisanya mendukung nilai token melalui mekanisme pembelian dan pembakaran yang strategis (mirip dengan pembelian kembali saham). Pendekatan ini menyoroti keunggulan ekonomi protokol dibandingkan ekonomi platform tradisional. Daripada membeli saham di perusahaan yang membangun platform yang menarik jaringan, investor dan pengguna kini dapat memiliki saham langsung dalam kesuksesan jaringan mereka.

- Christopher Jensen, direktur penelitian, Franklin Templeton Digital Assets

Tanyakan pada Pakar:

T. Jenis aplikasi apa saja yang sudah tersedia di platform seperti Ethereum?

J: Bahasa pemrograman Ethereum dirancang untuk ekspresi tinggi, memungkinkan pembuatan berbagai aplikasi. Meskipun kita masih dalam tahap awal dan wirausahawan inovatif kemungkinan besar akan membangun aplikasi inovatif yang tidak dapat kita bayangkan saat ini, potensi dampak kripto terhadap banyak industri besar sudah terlihat jelas.

Ambil contoh keuangan terdesentralisasi (DeFi); ia menawarkan pendekatan baru untuk mengembangkan dan memanfaatkan layanan keuangan dengan ketergantungan minimal pada perantara pusat. Platform DeFi dapat melakukan layanan ekstensif, termasuk perdagangan, peminjaman, peminjaman, dan bahkan fungsi manajemen aset yang belum sempurna. Selain itu, evolusi hak properti digital telah memunculkan ekosistem non-fungible token (NFT) yang dinamis selama beberapa tahun terakhir. Ekosistem ini memungkinkan token yang mewakili kepemilikan – mulai dari karya seni hingga tiket konser – menjadi lebih lancar dimasukkan ke dalam keberadaan digital kita.

Sektor penting lainnya yang mendapatkan momentum termasuk jaringan sosial terdesentralisasi, di mana pengguna dapat memberikan pengaruh yang lebih besar dibandingkan model konvensional, dan game, yang secara signifikan dapat memperluas kemungkinan desainnya dengan memasukkan elemen kripto. Selain itu, kecerdasan buatan mungkin akan segera memerlukan pencatatan konten buatan manusia yang aman dan dapat diverifikasi dalam buku besar yang transparan dan tidak dapat diubah, sebuah fungsi yang secara unik cocok untuk teknologi blockchain.

T. Apa itu staking dan bagaimana cara kerjanya?

J: Staking adalah proses integral dalam jaringan seperti Ethereum, yang mengandalkan bukti kepemilikan (PoS) untuk mendukung operasi jaringan. Ini melibatkan peserta yang mengunci sejumlah kepemilikan mata uang kripto mereka untuk mendukung operasi jaringan, termasuk validasi dan keamanan transaksi. Hal ini berbeda dengan jaringan seperti Bitcoin, yang beroperasi di bawah sistem proof-of-work (PoW) dan menggunakan komputasi intensif energi untuk mengamankan jaringan.

Ethereum beralih dari bukti kerja ke bukti kepemilikan pada bulan September 2022 dan, sebagai hasilnya, memungkinkan pemegang ETH yang ingin berkontribusi pada keamanan jaringan untuk memperoleh hasil asli sebagai imbalan atas kerja ekstra ini. Proses ini disebut mempertaruhkan.

Tingkat bunga yang dapat diberikan oleh pemegang ETH disebut tingkat staking, dan bergantung pada berbagai faktor seperti jumlah validator yang berpartisipasi dalam staking dan biaya transaksi jaringan. Selama enam bulan terakhir, tingkat ini sebagian besar berkisar antara 3% dan 4%, menurut CESR, standar tingkat taruhan Ethereum.

- David Lawant, kepala penelitian, FalconX

Teruslah Membaca

Analis JP Morgan mengatakan bahwa bitcoin kini telah melampaui emas dalam alokasi portofolio investor ketika disesuaikan dengan volatilitas.

Fidelity mengubah aplikasi spot ETH ETF mereka untuk memasukkan ketentuan untuk mempertaruhkan mata uang kripto.

Bursa Efek London telah mengumumkan rencana untuk menerima aplikasi untuk catatan yang diperdagangkan di bursa kripto bitcoin dan eter.