Penulis: Hedy Bi, Institut Penelitian Ouke Cloud Chain

Pada awal Maret, Federal Reserve (FED) merilis laporan kebijakan moneter tengah tahunannya. Harga emas mencapai level tertingginya pada tahun 2024 karena ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga di bulan Juni meningkat. Hanya satu hari kemudian, BTC juga mencapai nilai pasar tertinggi baru. Berlalunya ETF spot Bitcoin dapat dianggap sebagai titik balik. Setelah dua bulan, promotor keuangan mempercepat kematangan pasar enkripsi dan membuat pasar menjadi lebih kompleks.

Namun, sebagai indikator “jujur” yang mencerminkan situasi pasar sebenarnya, data on-chain menunjukkan bahwa investor menjadi semakin terpolarisasi. Seperti yang dinyatakan oleh Ouke Cloud Chain Research Institute di artikel sebelumnya, "Hitung mundur satu hari untuk persetujuan aplikasi ETF spot Bitcoin: Amerika Serikat tidak akan membiarkannya begitu saja!" " mengatakan, "Pasar baru siap lepas landas, dan pasar yang sudah ada lebih bertekad."

Artikel ini menggabungkan data rantai tiga pihak OKLink, CryptoQuant, dan Glassnode untuk menganalisis secara singkat pasar BTC dari perspektif pasokan dan permintaan BTC serta distribusi pasar.

1. Analisis situasi pasokan dan permintaan BTC saat ini dari data on-chain

Dari sisi pasokan, pada saat publikasi, menurut statistik CryptoQuant, saat ini terdapat lebih dari 30 platform perdagangan terpusat dengan arus keluar posisi BTC, dengan total sekitar 71,934 BTC.

Gambar: Arus masuk/keluar bersih BTC pada platform perdagangan terpusat dari 11 Januari 2024 hingga sekarang (data lengkap pada 10 Maret) (Unit: BTC) Sumber data: CryptoQuant

Selain itu, kita juga dapat melihat penjualan yang terus berlanjut oleh para penambang, terutama karena likuidasi sebelum halving berikutnya. Penambangan separuh berikutnya akan mengurangi imbalan penambangan dari 6,25 BTC menjadi 3,125 BTC. Pada saat publikasi, dompet yang terikat pada penambang cryptocurrency menghitung bahwa selama periode sejak adopsi ETF, arus keluar bersih BTC dari alamat tersebut adalah sekitar 8,530 BTC. Dengan kata lain, pengurangan BTC dari dua sisi pasokan utama bursa dan penambang adalah sekitar 80,464 BTC. Di sini, kami telah menggunakan jumlah arus keluar bersih untuk penghitungan, karena data arus keluar bersih mencakup perbedaan antara permintaan penambang untuk menimbun mata uang dan penambangan BTC yang sebenarnya.

Gambar: Arus masuk/keluar bersih BTC dari alamat dompet penambang sejak 11 Januari 2024 (unit: BTC) Sumber data: CryptoQuant

Di sisi permintaan, meskipun pasar telah mendiskusikan penjualan BTC yang berkelanjutan oleh Grayscale, karena penyimpangan statistik dari berbagai sumber data dan penyimpangan pada saat berbagai institusi memperbarui ETF spot, berikut adalah perhitungan komprehensif berdasarkan data CryptoQuant dan Farside, melalui BTC Jumlah kumulatif dana yang memasuki pasar melalui ETF spot telah mencapai US$9,594 miliar. Dibandingkan dengan ketika ETF spot BTC diizinkan untuk diperdagangkan, total arus masuk bersih pada 8 Maret, waktu penutupan setempat, adalah sekitar 176,396 BTC. Saluran ETF spot BTC saja telah menyebabkan kekurangan pasokan BTC di pasar, dengan kesenjangan saat ini mencapai lebih dari 95,000 BTC. Namun, sumber sebenarnya pasokan BTC adalah para penambang. Meskipun ada arus keluar BTC melalui saluran lain seperti bursa, ini bukanlah sumber pasokan yang berkelanjutan.

Gambar: Arus masuk/keluar bersih Bitcoin Spot ETF sejak 11 Januari 2024 (unit: BTC) Sumber data: CryptoQuant

Dalam waktu sekitar 44 hari, separuh BTC akan memotong setengah pasokan baru. Menurut pengaturan BTC: hadiah akan dibagi dua setiap kali 210.000 blok dihasilkan, hingga hadiah blok menjadi 0 pada tahun 2140, semua BTC akan dikeluarkan, dan total penerbitan akhir akan konstan pada 21 juta.

Dan ini berbeda dari halving sebelumnya. Sebuah inovasi inovatif telah muncul di ekosistem BTC - prasasti. Menurut statistik di rantai Dune, biaya saat ini yang disumbangkan oleh inovasi ini ke ekosistem BTC telah mencapai 6,290 BTC pendapatan. Di masa depan, dengan berkembangnya aplikasi inovatif dalam ekosistem BTC dan skalabilitas solusi L2, pendapatan para penambang juga akan meningkat. Hal ini juga akan memperlambat tekanan sebenarnya pada para penambang untuk menjual BTC untuk biaya penambangan, yang berarti bahwa Situasi di sisi pasokan akan berbeda dari sebelumnya. Ini berbeda setelah beberapa kali halving. Tekanan penjualan di pasar berkurang, dan para penambang lebih bersedia menimbun koin daripada "memasok" mereka ke pasar.

Gambar: Ikhtisar separuh BTC pada pukul 12 siang tanggal 11 Maret Sumber data: OKLink

2. Distribusi pasar BTC: ditransfer ke rantai

Jika kita berasumsi bahwa sebagian besar investor baru memasuki pasar ini karena ETF spot BTC, maka alamat bukan nol pada rantai tersebut dapat secara default didominasi oleh investor lama. Menurut data OKLink, jumlah alamat bukan nol pada rantai menunjukkan tren peningkatan yang jelas, yang berarti jumlah alamat yang menyimpan aset semakin meningkat, tidak hanya alamat baru yang meningkatkan interaksi alamat adalah tanda-tanda transfer BTC.

Gambar: Jumlah alamat dompet BTC dengan aset bukan nol dalam tiga bulan terakhir. Sumber data: OKLink

Untuk pergerakan aset yang lebih detail dan spesifik, Anda juga dapat memeriksa dinamika real-time dan transfer besar di browser blockchain. Terlihat dari data OKLink bahwa frekuensi transfer BTC bernilai besar juga meningkat dalam beberapa hari terakhir.

Gambar BTC Blockchain Browser Sumber Data Transfer Aset Besar: OKLink

Menurut Glassnode, jumlah BTC yang ditransfer ke penyimpanan jangka panjang ini meningkat dengan kecepatan 180,000 BTC per kuartal, dua kali lipat jumlah BTC baru yang ditambang. Peralihan ke arah BTC sebagai investasi jangka panjang ini semakin memperketat pasokan BTC dan mungkin memperkuat basis harga BTC seiring dengan semakin dekatnya halving.

Gambarkan likuiditas dan perbedaan pasokan untuk pemegang saham jangka panjang Sumber data: Glassnode

Peralihan pemegang jangka panjang ke rantai tersebut menunjukkan tren yang berkembang, baik dari segi jumlah alamat dan jumlah dana. Menurut laporan terbaru dari Glassnode, tingkat penguncian BTC untuk investasi jangka panjang telah melampaui pasokan baru lebih dari 200%. Ini berarti bahwa meskipun BTC baru masih ditambang, lebih banyak BTC yang dipegang oleh investor daripada dijual atau diperdagangkan.

3. VS ETF Emas? Juga tergantung pada kelangkaan

Selain data on-chain yang menunjukkan bahwa BTC saat ini berada dalam kondisi kekurangan pasokan dan kelangkaan BTC, tren ini terus berlanjut. Berbeda dengan pasokan mata uang fiat, yang bergantung pada bank sentral dan pasokan aset logam mulia termasuk emas, yang secara alami terbatas, laju penerbitan BTC dan total pasokan sebesar 21 juta telah ditentukan oleh protokol yang mendasarinya sejak awal.

Ketika menyangkut kelangkaan, emas harus disebutkan. Emas, yang sering disamakan dengan BTC, juga dianggap sebagai aset yang persediaannya terbatas karena biaya penambangan yang tinggi dan sumber daya alam yang terbatas. Terutama dalam menanggapi situasi seperti inflasi dan perang, keunggulan kelangkaannya menjadi lebih menonjol, dan oleh karena itu dikenal sebagai model perdagangan ketakutan. Oleh karena itu, kinerja historis pasar emas sering digunakan untuk menganalisis pasar BTC.

Dalam hal kinerja ETF, sejak ETF spot emas pertama disetujui pada tahun 2004, harga emas terus meningkat, dengan peningkatan sebesar 346% dalam waktu kurang dari 10 tahun. Namun, butuh waktu cukup lama agar emas dikenal secara luas. Sebagai perbandingan, hanya butuh waktu 15 tahun sejak lahirnya BTC hingga adopsi ETF spot pada tahun 2024. Meskipun pasar terus memanas, kita perlu mempertimbangkan bahwa emas memiliki peran historis yang penting dalam bidang keuangan. Pada tahun 1717, Inggris untuk pertama kalinya mengadopsi sistem standar emas, memasukkan emas sebagai bagian penting dari sistem moneter.

Gambar emas sebelum dan sesudah perbandingan spot ETF Sumber data: Ash Crypto

Jika membahas keunikan BTC sebagai “emas digital”, selain kelangkaan materialnya, keunikannya dalam sistem keuangan juga patut mendapat perhatian. Desain BTC yang terdesentralisasi memungkinkannya diadakan di luar sistem keuangan tradisional, sekaligus memberikan peluang bagi miliaran orang tanpa rekening bank untuk memasuki sistem keuangan global.

Dengan berkembangnya pasar BTC, sifat desentralisasi BTC telah mendiversifikasi peserta dan semakin memperdalam hubungannya dengan pasar keuangan tradisional. Ada hubungan erat antara kompleksitas pasar dan perolehan data. Dalam konteks ini, analisis dan perolehan data pada rantai lebih mudah dibandingkan informasi data di pasar keuangan tradisional. Data pada rantai berasal dari jaringan node di seluruh dunia dan memiliki karakteristik buku besar publik, memungkinkan siapa pun melakukan analisis pasar dan statistik secara real time tanpa bergantung pada institusi terpusat. Fitur terdesentralisasi ini menghadirkan transparansi dan keadilan data, serta dapat secara efektif menghindari risiko satu titik kegagalan dan gangguan.

Untungnya, di pasar enkripsi yang semakin matang dan kompleks, analisis dan akuisisi data on-chain lebih mudah diakses dibandingkan informasi data dari pasar keuangan lainnya. Semakin kompleks pasarnya, semakin jelas keuntungan dari data on-chain. Karena keunikannya, data on-chain akan menjadi keberadaan unik kami yang paling mendekati kebenaran pasar.

Bacaan Terkait:

Hitung mundur satu hari menuju persetujuan aplikasi ETF Bitcoin spot: Amerika Serikat tidak akan membiarkannya begitu saja!

Sepuluh tahun kerja keras, ditulis setelah ETF spot Bitcoin AS disetujui

Ambil "keindahan" sebagai panduan untuk mengeksplorasi perkembangan masa depan ETF Bitcoin Spot Hong Kong