Institusi: Mint Ventures
Pengarang: Colin Li
1. Poin Penelitian 1.1 Logika investasi inti
Selain staking likuiditas ETH, pasar staking BNB dan ATOM mulai menarik perhatian investor. Di antara proyek-proyek tersebut, pengembangan pSTAKE Finance setelah merangkul BNBchain patut mendapat perhatian. Jika strategi rantai publik pSTAKE Finance lainnya, seperti layanan staking likuiditas ATOM, dapat mencapai ekspansi bisnis ganda dan ekspansi ekologi seperti layanan staking likuiditas BNB, maka pSTAKE Finance layak untuk dimasukkan dalam penyelidikan investor yang bijaksana.
1.2 Penilaian
Dari perspektif penilaian statis, pSTAKE Finance relatif mahal, yang mungkin terkait dengan distribusi chip PSTAKE yang terlalu terkonsentrasi: saat ini, lebih dari 75% chip PSTAKE terkonsentrasi di beberapa alamat, dan nilai pasar yang beredar kecil.
1.3. Risiko utama Risiko pengembangan rantai publik: Sekarang pSTAKE Finance bertaruh pada bisnis pertaruhan likuiditas ATOM dan BNB. Beta terbesar di masa depan akan datang dari pengembangan rantai publik. Saat ini, rasio staking BNBchain dan COSMOS relatif tinggi, dan terdapat ruang terbatas untuk pertumbuhan di masa depan dengan meningkatkan rasio staking. Di masa depan, perlu dilakukan perluasan jaringan publik lain yang memiliki potensi namun tingkat kontribusinya rendah, yang akan menguji penilaian strategis tim pendiri. Risiko kontrak: Pada tanggal 2 Desember 2022, masalah risiko kontrak Ankr memengaruhi jalur pertaruhan BNB, dan hingga sekarang belum sepenuhnya kembali ke level sebelum kejadian. Jika kejadian serupa terjadi lagi, dan pSTAKE Finance menyediakan layanan likuiditas staking pada rantai publik tersebut, maka pSTAKE Finance juga kemungkinan akan terpengaruh. Perang harga dalam industri: Karena tingkat staking rantai publik PoS terus meningkat di masa depan, perang harga mungkin terjadi di industri untuk bersaing memperebutkan ruang pasar yang kecil: mengurangi biaya staking dan unstake tidak diragukan lagi akan membuat seluruh likuiditas kompetisi mempertaruhkan Nilai Tao menurun. 2. Situasi dasar proyek 2.1 Ruang lingkup bisnis proyek
pSTAKE Finance adalah protokol staking cair yang saat ini berfokus pada layanan staking cair untuk ekologi Ethereum, BNBchain, dan Cosmos. Di masa depan, diharapkan dapat memperluas bisnis pertaruhan likuiditas di lebih banyak rantai publik dan memperluas skenario penerapan LSD miliknya di DeFi lainnya.
2.2 Perkembangan dan peta jalan di masa lalu
pSTAKE Finance dikembangkan oleh tim Persistence. Sejak diluncurkan pada tahun 2020, proyek ini telah melalui dua tahap berikut:
Tahap pertama:
Kuartal keempat tahun 2020: Konsep proyek ditentukan dan MVP dirancang; Kuartal pertama tahun 2021: Proyek pSTAKE Finance resmi didirikan, dan lini bisnis utamanya adalah menyediakan layanan staking untuk Cosmos; Airdrops dan bug bounty dimulai, dan audit kontrak dilakukan; Kuartal ketiga tahun 2021: verifikator pBridge (jembatan lintas rantai yang dikembangkan oleh pSTAKE Finance) dan verifikator pSTAKE sedang online; dipublikasikan; Kuartal pertama tahun 2022: Ke rantai COSMOS lainnya (Terra) Ekspansi; Kuartal kedua tahun 2022: Layanan staking ETH diluncurkan;
tahap kedua:
Kuartal ketiga tahun 2022: Meluncurkan versi V2, mempromosikan skenario penggunaan stkToken, mencapai kerja sama strategis dengan Binance, menyediakan layanan staking likuiditas untuk BNB, dan meluncurkannya secara resmi pada bulan Agustus 2022; Kuartal keempat tahun 2022: Mempromosikan manajemen aset PoS , dan Direncanakan untuk menyediakan layanan staking ATOM di Persistence Core-1 Chain (rantai publik berdasarkan COSMOS yang dikembangkan oleh tim Persistence) dan menyediakan lebih banyak layanan DeFi untuk stkATOM. 2.3 Situasi bisnis
2.3.1 Objek layanan
Target layanan utama pSTAKE Finance adalah pengguna yang memegang token rantai publik POS. Untuk menyediakan layanan staking yang lengkap dan mencapai keamanan proses verifikasi, pSTAKE Finance menggunakan sistem penilaian verifikator untuk menemukan verifikator yang memenuhi persyaratan dan menyerahkan token rantai publik pengguna kepada verifikator untuk dijanjikan.
Terminal pengguna: Sejak pSTAKE Finance diluncurkan, pSTAKE Finance telah menyediakan layanan gadai untuk empat token rantai publik, ATOM, XPRT, ETH, dan BNB. Rencana awal juga mencakup layanan staking untuk SOL, AVAX, dan token rantai publik Cosmos Layer 1 lainnya di masa depan. Dengan kemajuan bisnis, terutama setelah mencapai kerjasama strategis dengan Binance pada tahun 2022, fokus bisnis pSTAKE Finance terfokus pada layanan gadai token ATOM dan BNB. Sisi validator: pSTAKE Finance telah memilih untuk bekerja sama dengan beberapa validator yang baik untuk menyediakan layanan validasi untuk bisnis pBridge dan staking likuiditas. Pada tahap ini, mitra validator pSTAKE Finance antara lain Figment, Chorus One, CertiK, dll.
2.3.2 Klasifikasi bisnis
Sumber: https://app.pstake.finance/
Saat ini, pSTAKE Finance mendukung layanan staking untuk tiga aset, ATOM, BNB, dan ETH. Diantaranya, stkATOM dan stkXPRT sedang menjalani migrasi. Kedepannya, layanan staking likuiditas ATOM dan XPRT akan dilakukan pada Persistence Core-1 Rantai rantai publik yang dikembangkan oleh pSTAKE Finance.
2.3.3 Detail bisnis dan penerapan multi-rantai
Model bisnis likuiditas staking dapat disederhanakan menjadi gambar berikut:
Sumber: Mint Ventures
Mekanisme antar rantai POS berbeda, tetapi logika bisnis secara umum adalah seperti di atas. Di antara janji ATOM, ETH dan BNB, BNB lebih istimewa. Ada dua rantai yang terkait dengan BNB: BNB Beacon Chain, yang bertanggung jawab atas tata kelola dan staking BNB Smart Chain, yang kompatibel dengan EVM dan mendukung pengoperasian berbagai jenis Dapps. Selain itu, BNB telah menunjuk 42 validator.
Seperti proyek LSD lainnya, pSTAKE Finance akan membebankan biaya tertentu saat menyediakan layanan: mengambil contoh ATOM, 5% dari imbalan staking yang diperoleh pengguna selama periode staking akan dibayarkan ke pSTAKE Finance sebagai biaya ketika pengguna membatalkan staking, Jika Anda ingin mendapatkan token yang dijanjikan dengan cepat, juga akan ada biaya "Tukarkan Segera" sebesar 0,5% dari jumlah total.
Sumber: pSTAKE Finance, Mint Ventures
Selain menyediakan layanan staking, pSTAKE Finance juga memberi pengguna skenario aplikasi untuk sertifikat staking mereka sendiri: mengambil contoh sertifikat staking BNB pSTAKE Finance stkBNB. Meskipun bisnis staking BNB terlambat diluncurkan, karena akuisisi lisensi Binance di paruh kedua tahun 2022 Investasi, mitra ekologis sangat cepat dalam mengakses. StkBNB pengguna dapat diterapkan ke banyak DeFi mainstream di ekosistem BNBchain, misalnya stkBNB dapat disimpan di Beefy Finance untuk mendapatkan penghasilan tambahan, juga dapat digunakan sebagai margin untuk transaksi di OpenLeverage, dan juga dapat disimpan di Midas. Modal untuk mendapatkan penghasilan pinjaman tunggu.
Sumber: pSTAKE Finance, Mint Ventures
Sebaliknya, kerjasama skenario penerapan antara stkATOM dan stkETH mengalami kemajuan yang lambat.
2.4 Data bisnis
TVL secara keseluruhan
Sumber: https://defillama.com/protocol/pstake-finance
TVL pSTAKE Finance saat ini berjumlah sekitar US$7,41 juta, yang mana sekitar 60% adalah BNB, 40% adalah ATOM, dan staking ETH hampir dapat diabaikan.
Penahan Harga dan Likuiditas
Dua gambar berikut menunjukkan situasi stkATOM. Meskipun likuiditas koperasi DEX secara keseluruhan buruk dan waktu kerja sama yang singkat, stkATOM secara umum tidak menunjukkan deviasi yang besar, dan proporsi stkATOM dan ATOM dalam pasangan perdagangan seimbang.
Sumber: https://info.osmosis.zone/pool/886 Sumber: https://dexscreener.com/BNBchain/0xaa2527ff1893e0d40d4a454623d362b79e8bb7f1 Sumber: https://app.crescent.network/farm?open_modal_pool_id=57
Secara keseluruhan, likuiditas kedua pool pada dasarnya dapat memenuhi kebutuhan pengguna akan pertukaran skala kecil dan bebas slip.
Setelah pasangan dagang stkBNB-BNB online, waktu unanchoring utama terjadi pada tanggal 2 Desember 2022. Namun hal ini bukan disebabkan oleh masalah besar pada pSTAKE Finance itu sendiri, melainkan berimplikasi pada serangan Ankr: Pada hari itu, Ankr diserang Akibatnya, aBNBc-nya dicetak berlebihan, yang memicu kekhawatiran pasar terhadap aset BNB LSD. Namun, stkBNB kembali berlabuh satu jam setelah pelepasan jangkar dan tidak terus-menerus terpengaruh.
Sumber: https://dexscreener.com/BNBchain/0x2b3510f57365aa17bff8e6360ea67c136175dc6d Sumber: https://dexscreener.com/BNBchain/0xaa2527ff1893e0d40d4a454623d362b79e8bb7f1 Sumber: https://info.wombat.exchange/ #/asse ts/0x0e202a0bcad2712d1fdeeb94ec98c58beed0679f
Ukuran kumpulan stkBNB-BNB di Thena dan Wombat juga dapat memenuhi kebutuhan pertukaran skala kecil pengguna tanpa selip.
Karena bisnis jaminan ETH telah menyusut secara signifikan, pasangan perdagangan stkETH-ETH dalam proyek Uniswap V3 saat ini hanya memiliki TVL sedikit di atas $50,000, dan kerugian harga yang disebabkan oleh perdagangan satu stkETH telah mencapai 7.25%.
Sumber: https://eth.pstake.finance/defi Sumber: https://app.uniswap.org/#/swap?chain=mainnet&inputCurrency=0x2C5Bcad9Ade17428874855913Def0A02D8bE2324&outputCurrency=ETH 2.4 Situasi tim
2.4.1 Situasi keseluruhan
Menurut data LinkedIn, Persistence, tim pengembangan dan operasi di belakang pSTAKE Finance, memiliki total 45 karyawan, sebagian besar terdiri dari insinyur, pemasaran, BD, media, dan personel operasi komunitas.
Sumber: (2) Lab Persistensi: Orang |
2.4.2 Pendiri
Sumber: Tushar Aggarwal |
Tushar Aggarwal adalah salah satu pendiri dan CEO Persistence dan lulus dari Nanyang Technological University di Singapura. Sebelum mendirikan Persistence, ia memiliki pengalaman di beberapa dana kripto seperti Decrypt Asia, Antler, LuneX Ventures, dll., dan juga menjabat sebagai partner di Outlier Ventures. Pada tahun 2019, Tushar mendirikan Persistence, dengan harapan dapat mendorong pengembangan bisnis pertaruhan likuiditas ekologis Cosmos. Selanjutnya pada tahun 2020, ia memimpin tim Persistence untuk mengembangkan proyek pSTAKE Finance.
Sumber: https://www.linkedin.com/in/deepanshutr/
Deepanshu Tripathi adalah salah satu pendiri dan CTO Persistence dan lulus dari Vellore Institute of Technology. Sebelum mendirikan Persistence, ia bekerja sebagai insinyur di Mahindra Comviva dan kemudian menjadi kepala arsitek perangkat lunak di Comdex. Pada tahun 2019, Tushar mendirikan Persistence dan menjabat sebagai CTO. Pada tahun 2022, ia mendirikan AssetMantle, platform layanan NFT terpadu.
2.4.3 Anggota inti
Anggota lini bisnis utama memiliki latar belakang yang kaya dan mendalam di bidang yang relevan.
Kepala Ekologi dan Pemasaran: Abhitej Singh, yang menjabat sebagai kepala pemasaran dan media di BLOCK42.network dan menjadi salah satu pendiri Cosmos India pada tahun 2019. Pemimpin proyek: Mikhil Pandey, yang pernah bekerja di Persistence dan menjabat sebagai asisten riset pasar, kepala strategi dan pengembangan bisnis, dll. 2.5 Situasi pembiayaan
pSTAKE Finance telah melalui dua putaran pembiayaan mandiri.
Pada November 2021, pSTAKE Finance menyelesaikan pembiayaan sebesar US$10 juta, dengan valuasi US$50 juta, dan token platform PSTAKE dijual dengan harga US$0,1 per koin. Investornya termasuk Three Arrow Capital, Sequoia India, Galaxy Digital, Defiance Capital, Coinbase Ventures, Tendermint Ventures, Kraken Ventures, Alameda Research, Sino Global Capital, dan Spartan Group. Ajit Tripathi, kepala pengembangan bisnis institusional di Aave, Do Kwon, pendiri Terra, dan Tascha Punyaneramitdee, salah satu pendiri Alpha Finance, juga berpartisipasi dalam putaran pembiayaan ini. Pada bulan Desember 2021, pSTAKE Finance menyelesaikan pembiayaan sebesar US$10 juta di CoinList, menjual 5% tokennya. Token platform PSTAKE dijual dengan harga US$0,4 per koin, dengan penilaian sebesar US$200 juta. Pada Mei 2022, pSTAKE Finance menerima investasi strategis dari Binance Labs dengan jumlah yang tidak diketahui. 3. Analisis Bisnis 3.1 Ruang dan Potensi Industri
3.1.1 Klasifikasi dan Ukuran Pasar
Di antara jaringan publik dengan TVL lebih tinggi dari US$200 juta, tingkat janji rata-rata adalah 46,9%, kecuali beberapa rantai publik yang belum meluncurkan bisnis staking. Diantaranya, tingkat jaminan rantai publik seperti Ethereum, Tron, dan Polygon lebih rendah dari level ini. Ketika jaringan Ethereum Layer 2 secara bertahap mulai online, lebih banyak rantai akan menyediakan layanan token staking mereka di masa depan. Beberapa investor di pasar lebih optimis tentang rasio jaminan rantai publik, dan tingkat jaminan Lapisan 2 juga akan mencapai rasio yang sesuai.
Untuk jalur pertaruhan likuiditas, dengan asumsi bahwa nilai pasar tetap tidak berubah, skala pertaruhan dari satu rantai publik hanya terkait dengan rasio pertaruhan. Skala pendapatan keseluruhan dari jalur tersebut juga terkait dengan hasil PoS dan biaya layanan . Pada gambar di bawah, rata-rata hasil staking rantai publik adalah sekitar 8,6%.
Sumber: DeFi Llama, StakingRewards, Mint Ventures, data per 11 April 2023
Di pasar saat ini, proyek staking likuiditas umumnya mengekstraksi 5%-15% pendapatan sebagai biaya layanan. Menurut tingkat pengembalian PoS sebesar 8,6%, total tingkat pengembalian yang diperoleh proyek staking likuiditas adalah antara 0,43% dan 1,29. %. Dari sini, kita dapat memperkirakan secara kasar hubungan kasar antara keuntungan likuiditas dan nilai pasar dari rantai publik. Tentu saja, kita juga dapat menyesuaikan hasil PoS untuk estimasi.
Sumber: Mint Ventures, data per 11 April 2023
Dengan mengasumsikan parameter penilaian yang berbeda – rasio harga terhadap penjualan (rasio PS), kita juga bisa mendapatkan data seperti yang ditunjukkan di bawah ini.
Sumber: Mint Ventures, data per 11 April 2023
Oleh karena itu, jika kita hanya memulai dari dimensi dasar basis pertaruhan likuiditas, jika kita ingin meningkatkan penilaian keseluruhan jalur pertaruhan likuiditas, kita perlu menemukan rantai publik yang tingkat pertaruhannya, tingkat hasil PoS, dan nilai pasarnya akan meningkat secara signifikan. di masa depan.
Karena proyek staking likuiditas memberi pengguna layanan yang sangat mirip, dan tidak ada perbedaan tarif yang jelas, pengguna lebih cenderung memprioritaskan menduduki pasar, memiliki catatan operasi aman jangka panjang, dan memiliki likuiditas LSD yang baik tanpa diskon yang jelas pada proyek . Mengambil jalur pertaruhan likuiditas Ethereum sebagai contoh, pangsa pasar dari 3 perusahaan teratas saat ini telah mencapai 94,8%, di mana Lido memiliki pangsa pasar sebesar 73,4%. Proyek Lido didirikan lebih awal dibandingkan beberapa proyek pertaruhan likuiditas lainnya.
Sumber: https://dune.com/LidoAnalytical/Lido-Finance-Exended
Pangsa pasar yang sangat tinggi juga terkait dengan kinerja stETH. Kecuali penurunan pasar yang tajam dalam dua tahun terakhir, stETH hampir tidak pernah mengalami penurunan yang signifikan. Dan likuiditas perdagangannya juga sangat baik. Pada pool stETH-ETH di Curve, satu transaksi 100,000 stETH berdampak pada harga hanya 0.78%. Namun, untuk cbETH peringkat kedua, satu transaksi hanya membutuhkan volume transaksi sekitar 623 buah untuk mencapai a kehilangan nilai serupa. Terlihat bahwa bagi investor besar yang memiliki lebih banyak ETH, memilih Lido adalah pilihan yang lebih baik. Tentu saja, insentif subsidi yang diberikan Lido juga merupakan salah satu faktor penting yang menyebabkan pangsa pasarnya sangat tinggi.
Sumber: https://dune.com/LidoAnalytical/Lido-Finance-Exended Sumber: https://curve.fi/#/ethereum/pools/steth/swap Sumber: https://curve.fi/#/ethereum/ pools/factory-crypto-91/swap 3.2 Analisis model token
3.2.1 Jumlah total dan distribusi token
Total ada 500 juta token PSTAKE yang akan diedarkan pada Februari 2022. di dalam:
2% milik Alpha Launchpad, dialokasikan untuk pengguna janji Alpha Finance dan Alpha Finance (catatan: ini adalah proyek pinjaman pada hari-hari awal peluncuran, dan sekarang telah menjadi DAO Alpha Finance, menyediakan layanan komprehensif termasuk inkubasi proyek, VC, dll.); 20% adalah Penjualan strategis, pembukaan kunci dimulai 6 bulan setelah investasi, dan pembukaan secara linear dalam 12 bulan ke depan; 5% adalah peningkatan publik di CoinList, 25% di antaranya dibuka pada hari penjualan, dan sisanya dibuka secara linier dalam waktu 6 bulan; 6% adalah imbalan retroaktif yang diberikan kepada penyedia likuiditas kumpulan stkATOM-ETH dan stkXPRT-ETH. Pembukaan kunci linier akan selesai dalam waktu 6 bulan; 16% menjadi milik tim, dan akan mulai dibuka 18 bulan setelah token mulai beredar di pasar sekunder, dan akan dibuka kunci secara linier dalam 18 bulan berikutnya; dana insentif dan pengembangan komunitas: Dibuka secara linier setiap kuartal, dan semuanya dibuka dalam waktu 2 tahun; 3% menjadi milik pemangku kepentingan XPRT, dibuka secara linier setiap triwulan dalam waktu 1 tahun; 20% menjadi milik perbendaharaan, dan dibuka secara linier dalam waktu 24 bulan setelah token dimulai beredar di pasar sekunder; 2% Bootstrapping milik proyek dapat diedarkan setelah token diluncurkan. Sumber: https://blog.pstake.finance/2021/12/13/pstake-tokenomics/ Sumber: https://blog.pstake.finance/2021/12/13/pstake-tokenomics/
Menurut aturan pelepasan token yang disebutkan di atas, sekitar 55,2% token PSTAKE sudah tersedia untuk diedarkan, dan semuanya akan dirilis pada tahun 2025. Rata-rata tingkat inflasi tahunan dalam dua tahun ke depan adalah sekitar 35%, dan tingkat inflasi relatif tinggi.
3.2.2 Penangkapan nilai token
Token PSTAKE saat ini hanya memiliki fungsi tata kelola dan tidak dapat membagi pendapatan proyek. Pemegang PSTAKE dapat berpartisipasi dalam pemungutan suara tata kelola masyarakat dan menjanjikan PSTAKE untuk menjaga keamanan proyek.
3.2.3 Sisi permintaan inti dari token
Pada tahap ini, alasan mengapa token dengan fungsi tata kelola yang dijanjikan diakui oleh investor mungkin disebabkan oleh dua faktor:
Berpartisipasi langsung dalam tata kelola dan mempengaruhi arah pengembangan proyek masa depan. pSTAKE Finance menetapkan bahwa investor/lembaga yang memiliki setidaknya 250.000 token PSTAKE dapat memulai proposal dalam komunitas. Hal ini mungkin lebih menarik bagi investor yang memiliki dana lebih besar dan kemampuan untuk memberikan dukungan ekologis dan sumber daya bisnis ke dalam proyek. Dengan memulai proposal dan pemungutan suara, investor besar dapat mempengaruhi berbagai aspek seperti biaya pSTAKE Finance, strategi penerapan rantai publik, dan mekanisme insentif ekologis. Strategi ini dapat meningkatkan nilai jangka menengah dan panjang PSTAKE. Mirip dengan UNI, fungsi penangkapan nilai token dapat direalisasikan melalui proposal berikutnya. Namun, UNI tidak serta merta harus memperoleh atribut value capture atau profit sharing dalam waktu dekat. Di pasar saham, saham yang diterbitkan oleh perusahaan dengan pertumbuhan tinggi tidak serta merta harus membagikan dividen dalam jangka waktu tertentu, misalnya saham Amazon sudah lama tidak membagikan dividen, namun hal ini tidak mempengaruhi kenaikan jangka panjangnya harga saham Amazon, karena perusahaan tersebut masih mengalami pertumbuhan pesat jangka panjang. Oleh karena itu, PSTAKE tidak perlu memiliki atribut dividen arus kas dalam jangka pendek, tetapi perlu memperluas bisnisnya lebih jauh, baik itu strategi penerapan multi-rantai yang mirip dengan Uniswap, atau model pengembangan kolaboratif multi-lini bisnis yang serupa dengan Frax Finance, selama proyek pSTAKE Finance dapat melewati ekspansi. Mendapatkan pertumbuhan tanpa kemampuan untuk menangkap nilai pada tahap ini mungkin bukan fokus utama calon investor.
3.2.4 Ringkasan Model Token
Dari perspektif model ekonomi token, terdapat ruang untuk perbaikan dalam PSTAKE. Misalnya, untuk mengatasi masalah inflasi yang terlalu tinggi dalam jangka pendek dan menengah, model Ve dapat digunakan untuk memperlambat tekanan inflasi dalam jangka pendek dan menengah, meningkatkan efisiensi tata kelola, dan mempertahankan investor jangka panjang. Perlu dicatat bahwa model lima adalah solusi yang mungkin, dan daya tarik akhir dari token masih bergantung pada kualitas proyek itu sendiri. Tanpa manfaat nyata dari partisipasi dalam tata kelola, model lima tidak dapat menyelamatkan harga mata uang.
Menanggapi masalah cakup nilai, pada tahap pertengahan dan akhir dari pesatnya pertumbuhan proyek, pSTAKE Finance dapat menggunakan sebagian biaya untuk pembelian kembali, dll. Pendapatan yang diperoleh pada tahap ini tidak harus disimpan dalam perbendaharaan, dan sebagian dari uang tersebut dapat digunakan untuk melakukan promosi ekologis, atau bahkan membeli token proyek lain yang dapat memiliki efek sinergis.
3.3 Lanskap kompetisi proyek
3.3.1 Struktur pasar dasar & pesaing
Dilihat dari tata letak bisnis dan kerjasama eksternal pSTAKE Finance, arah penting yang akan menentukan perkembangannya di masa depan adalah layanan staking likuiditas BNB dan ATOM. Mengenai pertaruhan likuiditas kedua token ini, terutama lanskap kompetitif pertaruhan likuiditas BNB, hal ini sangat penting. Dimensi likuiditas token dan kerja sama ekologi adalah fokus kami.
Di ekosistem BNBchain, saat ini terdapat 5 perusahaan yang menyediakan layanan staking likuiditas: Ankr, Stader, SteakBank Finance, Stafi, dan pSTAKE Finance. Dari segi biaya, biaya pSTAKE Finance berada di tengah-tengah.
Sumber: Setiap situs proyek, Mint Ventures, data per 11 April 2023
Dalam hal kerjasama ekologi, pSTAKE Finance saat ini memiliki skenario penerapan paling beragam dan pada dasarnya dapat memenuhi sebagian besar kebutuhan finansial pemegang PSTAKE di rantai BNBchain.
Sumber: Setiap situs proyek, Mint Ventures, data per 11 April 2023
Dari segi likuiditas, pSTAKE Finance dapat memenuhi kebutuhan perdagangan investor besar dengan slippage yang lebih kecil.
Sumber: Setiap situs proyek, Mint Ventures, data per 11 April 2023
Saat ini, volume staking BNB pSTAKE Finance tertinggal di belakang Ankr dan Stader (peringkat ketiga dalam jalur staking likuiditas di BNB Chain).
Sumber: Setiap situs proyek, Mint Ventures, data per 11 April 2023
Pasar taruhan likuiditas Cosmos saat ini sebagian besar mencakup Stride dan pSTAKE Finance. Kita masih mengamati dari dimensi di atas. Sebagai perbandingan, suku bunga pSTAKE Finance rendah, dan kedalaman penerimaan penyimpanannya saat ini dapat memenuhi kebutuhan masuk dan keluar likuiditas skala kecil dan menengah di masa depan, seiring dengan meningkatnya permintaan jaminan likuiditas ATOM, setidaknya dalam persaingan dengan Langkahnya, pSTAKE Finance Ada peluang untuk meningkatkan pangsa pasar secara bertahap.
Sumber: Setiap situs proyek, DeFi Llama, Mint Ventures, data per 11 April 2023
3.3.2 Memproyeksikan keunggulan kompetitif
Dari perbandingan di atas, kita dapat menemukan bahwa daya saing inti pSTAKE Finance telah disorot setelah investasi Binance:
stkBNB memiliki beragam skenario penerapan: Setelah pSTAKE Finance menerima investasi dari Binance, stkBNB mendapat dukungan menyeluruh dari ekosistem BNBchain saat ini. stkBNB hampir dapat memenuhi kebutuhan skenario keuangan on-chain sebagian besar pengguna. Likuiditas stkBNB baik, dan saluran masuk dan keluar lancar bagi para pedagang: jumlah BNB yang dijaminkan di pSTAKE Finance telah mencapai level ketiga di pasar saat ini, dan likuiditas juga dapat memuaskan masuk dan keluarnya investor biasa.
Kedua poin ini juga menjadi arah pengembangan bisnis likuiditas staking lainnya seperti ATOM.
3.4 Risiko proyek
Dikombinasikan dengan masalah jalur likuiditas itu sendiri, proyek pSTAKE Finance terutama menghadapi tiga jenis risiko berikut:
Risiko pengembangan rantai publik: Karena pSTAKE Finance sekarang bertaruh pada bisnis pertaruhan likuiditas ATOM dan BNB, pengembangan beta terbesar di masa depan akan datang dari pengembangan rantai publik. Jika COSMOS dan BNBchain tidak dapat mencapai pertumbuhan yang lebih besar, maka kekuatan pendorong dari tingkat rantai publik akan berkurang. Selain itu, tingkat jaminan BSC dan COSMOS relatif tinggi, dan ruang pertumbuhan di masa depan dari kenaikan tingkat jaminan akan terbatas. Jika pSTAKE Finance ingin lebih mengembangkan bisnisnya, selain menstabilkan staking BNB dan ATOM, pSTAKE Finance juga perlu memperluas public chain potensial lainnya dengan tingkat jaminan yang rendah. Bertaruh pada rantai publik tidak diragukan lagi menjadi fokus banyak pengusaha dan investor, namun dilihat dari sejarah perkembangan rantai publik, hanya mereka yang benar-benar dapat memanfaatkan rantai publik yang menjanjikan yang akan menguji visi strategis tim pendiri. Risiko kontrak: Serangan kontrak akan menyebabkan sejumlah besar kredit macet dalam perjanjian. Perlu dicatat bahwa risiko serangan kontrak tidak terbatas pada proyek itu sendiri. Jika proyek di jalur yang sama diserang, hal itu mungkin juga terjadi mempengaruhi proyek lain di jalur yang sama. Pada tanggal 2 Desember 2022, Ankr mengalami masalah risiko kontrak, yang menyebabkan penerbitan tambahan Sertifikat Jaminan Likuiditas (LSD)-aBNBc dalam jumlah besar. Selanjutnya, Ankr menghentikan sementara bisnis staking BNB untuk pemrosesan, namun kepanikan tersebut berdampak lebih besar pada proyek staking BNB lainnya: pada periode yang sama, skala bisnis pSTAKE Finance dan Stader menyusut lebih dari 70%, dan baru sekarang bahwa pada dasarnya telah kembali ke tingkat sebelum kejadian. Sumber: https://dune.com/David_C/liquid-staking-on-bnbchain Sumber: https://dune.com/David_C/liquid-staking-on-bnbchain Sumber: https://dune.com/David_C/ Perang harga liquid-staking-on-bnbchain di industri: Ketika rantai publik PoS tumbuh dan tingkat janji terus meningkat di masa depan, perang harga mungkin terjadi di industri untuk bersaing memperebutkan ruang pasar yang kecil: kurangi staking dan proses tanpa biaya dalam biaya. Jika pengurangan di atas terjadi, hal ini tidak diragukan lagi akan menyebabkan penurunan yang signifikan dalam margin keuntungan keseluruhan dari jalur pertaruhan likuiditas, sehingga mengurangi nilai internal proyek jalur tersebut. Hal ini telah terjadi lebih dari sekali di pasar keuangan tradisional: komisi perdagangan saham untuk saham A Tiongkok telah dikurangi menjadi lima per sepuluh ribu, dan bisnis kustodi industri perbankan Tiongkok bahkan dapat diberikan secara gratis bersama dengan bisnis korporasi lainnya. 4. Penilaian nilai awal 4.1 Pertanyaan inti
Bagi pSTAKE Finance, isu inti yang menentukan nilainya bergantung pada 3 aspek berikut:
Strategi pemilihan rantai publik: Dilihat dari titik balik bisnis yang berkembang pesat dalam bisnis rantai BNBchain setelah menerima investasi strategis Binance, pSTAKE Finance memilih untuk merangkul rantai publik dengan potensi pengembangan, dan strateginya untuk menghubungkan ekologi melalui modal dan saluran lainnya layak dilakukan. pengakuan. Model pengembangan serupa dapat berfungsi sebagai acuan untuk memperluas rantai publik baru. Apakah ada diskon yang signifikan pada sertifikat jaminan likuiditas LSD: Saat ini, fokus strategis pSTAKE Finance, ATOM dan BNB, belum mengalami diskon yang signifikan karena proyek itu sendiri. Hal ini relatif bersahabat dengan investor besar. Hal tersebut akan menjadi permasalahan yang menghambat perkembangan pSTAKE Finance. Apakah LSD terkait dengan ekosistem yang cukup untuk memperluas skenario penggunaan: Yang terlihat saat ini adalah skenario penerapan stkBNB cukup luas. Masa depan stkATOM masih belum pasti, terutama dalam perluasan skenario penerapan stkATOM. Belum mendapat dukungan dari pejabat Cosmo, proyek DeFi lainnya, dan pihak modal terkait, kemampuan tim untuk memperluas ekosistem secara mandiri masih harus diselidiki. 4.2 Tingkat penilaian Sumber: CoinGecko, Coinmarketcap, DeFi Llama, Mint Ventures, data per 11 April 2023
Dilihat dari penilaian statis, pSTAKE Finance jelas berada di sisi yang tinggi. Penilaian yang tinggi mungkin terkait dengan distribusi chip PSTAKE yang terlalu terkonsentrasi: saat ini lebih dari 75% chip PSTAKE terkonsentrasi di beberapa alamat, sebagian di antaranya adalah token yang belum dirilis. Nilai pasar beredar yang relatif kecil memberi investor di pasar ruang lebih besar untuk berspekulasi. Dibandingkan dengan situasi Lido saat ini di mana 85% token telah memasuki tahap sirkulasi, harga PSTAKE lebih rentan terhadap pengaruh pembuat pasar.
Sumber: https://app.bubblemaps.io/eth/token/0xfb5c6815ca3ac72ce9f5006867f18bf77006 Sumber: https: //app.bubblemaps.io/bnbchain/0x4c8888888888 2EC256823EE7773B25B414D36F92EF58A7C0C 4.3 Ringkasan
Dilihat dari strategi pengembangan bisnis dan tata letak saat ini, pSTAKE Finance saat ini memiliki tingkat daya saing tertentu di jalur staking likuiditas BNB. Ujian selanjutnya adalah bagaimana memperluas skenario penerapan stkATOM dan bagaimana mencapai tingkat staking yang tinggi di ATOM . Baik itu upaya tim proyek sendiri untuk menarik pelanggan atau mereplikasi kasus Binance Investment yang sukses, status pengembangan stkATOM adalah batu ujian untuk menguji kemampuan operasional tim yang sebenarnya.
Dalam hal penilaian, ini mungkin bukan waktu yang lebih baik untuk membeli PSTAKE. Investor perlu menunggu harga turun atau fundamental tumbuh pesat sebelum mengambil keputusan. Jika bisnis staking likuiditas berbasis ATOM menunjukkan tanda-tanda perbaikan, PSTAKE dapat memasuki kisaran investasi.
5. Referensi
Pembiayaan dan Ekonomi Token:
https://blog.pstake.finance/2021/11/16/pstake-raises-10m-to-bootstrap-liquid-staking-protocol/ https://www.binance.com/en/blog/ecosystem/binance- labs-makes-a-strategic-investment-in-liquid-staking-protocol-pstake-421499824684903831 https://blog.pstake.finance/2021/12/10/pstake-sale-on-coinlist-step-by-step -panduan/ https://blog.pstake.finance/2021/12/13/pstake-tokenomics/ Landasan peluncuran alfa：https://blog.pstake.finance/2021/09/13/pstake-to-launch-on- alpha-launchpad/ Hadiah Retroaktif：https://blog.pstake.finance/2021/10/25/introducing-retroactive-rewards-for-stktoken-liquidity-providers/> Lab Binance：https://blog.pstake.finance /2022/05/17/pstake-binance-labs-partner-untuk-mengembangkan-bnb-liquid-staking-solution/
Peta jalan dan informasi anggota:
https://coin98.net/what-is-pstake-finance https://icodrops.com/pstake/ https://blog.pstake.finance/2022/12/30/pstake-2022-year-in-review / https://blog.pstake.finance/2022/05/01/stketh-ethereum-2-0-pstakes-next-leap-forward/
bisnis:
Layanan staking token yang disediakan: https://blog.pstake.finance/2021/12/10/pstake-zero-to-one/ Pilihan validator: https://blog.pstake.finance/2021/11/22/ memperkenalkan- pstakes-validator-ecosystem/ https://blog.pstake.finance/2022/10/28/stkbnb-ecosystem-overview/ https://blog.pstake.finance/2022/02/08/expanding-the- pstake- validator-ecosystem/ Situasi rantai BNB: https://blog.pstake.finance/2022/10/04/the-state-of-bnb-staking-september-2022-report/ https://blog.pstake . finance/2022/10/28/stkbnb-ecosystem-overview/ Perbedaan antara stkToken dan pToken: https://blog.pstake.finance/2021/12/10/pstake-zero-to-one/ Proses staking ATOM: https ://docs.pstake.finance/stkATOM_Technical_Architecture/ Biaya staking ATOM: https://docs.pstake.finance/stkATOM_Rewards/ Biaya staking BNB: https://docs.pstake.finance/stkBNB_Rewards%26Fees/ https://snapshot .org/#/pstakefinance.eth/proposal/0xda92d83397663e12d582627207127081adb3bc0732e4dc198e41a31ec7198cf3 https://twitter.com/pSTAKE_stkBNB/status/1621171480229969920 Biaya taruhan ETH: https ://docs.pstake.finance/stkETH_Fees/
Tingkat Taruhan BNBchain:
Ankr：https://www.ankr.com/docs/liquid-staking/bnb/faq/ Stader:https://docs-new.staderlabs.com/binance/fees SteakBank：https://docs.steakbank.finance /tokenomics/sbf/deflationary-mechanics Staf: https://docs.stafi.io/rtoken-app/rbnb-solution https://app.stafi.io/rtoken/stake/BNB?tokenStandard=Native https:// twitter.com/pStakeFinance/status/1620373647474167809
Ekologi kerjasama BNBchain:
Ankr:https://www.ankr.com/staking/defi/?assets=ankrBNB&types=landing Stader：https://www.staderlabs.com/bnb/liquid-staking/defi/steakbank：https://app. steakbank.finance/staf：https://www.stafi.io/
Kumpulan likuiditas terbesar BNBchain:
Ankr:https://ellipsis.finance/pool/0x440ba409d402e25b95ac852e386445af12e802a0 Stader：https://thena.fi/liquidity/manage/0x6c83E45fE3Be4A9c12BB28cB5BA4cD210455fb55 steakBank：https://pancakes wap.finance/swap?outputCurrency=0x43c37e8240d0fccef747d12e201bf295e4226388 Stafi：https://pancakeswap .finance/swap?outputCurrency=BNB&inputCurrency=0xF027E525D491ef6ffCC478555FBb3CFabB3406a6 pSTAKE：https://thena.fi/swap?outputCurrency=0xc2e9d07f66a89c44062459a47a0d2dc03 8e4fb16
Jumlah kontribusi BNB:
Ankr：https://www.ankr.com/staking-crypto/binance-bnb/ Stader：https://www.staderlabs.com/bnb/ steakBank:https://app.steakbank.finance/ Stafi:https: //app.stafi.io/rtoken pstaKe:https://bnb.pstake.finance/