Tautan asli: "Studi Kesehatan Keuangan MikroStrategi: Apakah Akan Bangkrut?" Kapan Anda perlu menjual koin? Pada harga berapa Bitcoin akan mencapai titik impas?
Wushu Pengarang: Joey Wu
Editor terbitan ini: Colin Wu
1. Proses pembelian Bitcoin
Pada tanggal 9 Desember 2020, MicroStrategy membeli 29,646 Bitcoin dengan harga tunai sekitar $650 juta, dengan harga rata-rata sekitar $21,925. Saat ini, MicroStrategy memiliki total 70,470 Bitcoin, dengan total biaya sekitar $1,125 miliar dan harga pembelian rata-rata sekitar $15,964.
Pada 17 Februari 2021, MicroStrategy membeli 19,452 Bitcoin dengan harga tunai sekitar $1,026 miliar, dengan harga rata-rata sekitar $52,765. Saat ini, MicroStrategy memiliki total 90,531 Bitcoin, dengan total biaya sekitar $2,171 miliar dan harga pembelian rata-rata sekitar $23,985.
Pada 8 Juni 2021, MicroStrategy membeli 13,005 Bitcoin dengan harga tunai sekitar $489 juta, dengan harga rata-rata sekitar $37,617. Saat ini, MicroStrategy memiliki total 105,085 Bitcoin, dengan total biaya sekitar $2,741 miliar dan harga pembelian rata-rata sekitar $26,080.
Pada tanggal 14 Juni 2021, MicroStrategy menandatangani perjanjian penjualan pasar publik dengan Jefferies LLC, agen, untuk penerbitan saham biasa melalui Jefferies dari waktu ke waktu dengan nilai agregat hingga $1,0 miliar. Saat ini, MicroStrategy memiliki total 114,042 Bitcoin, dengan total biaya sekitar $3,16 miliar dan harga pembelian rata-rata sekitar $27,713.
Pada tanggal 9 Desember 2021, MicroStrategy mengumumkan bahwa mereka telah membeli 8,436 Bitcoin tambahan selama kuartal keempat dengan total biaya $496 juta dan harga rata-rata sekitar $58,748. Saat ini, MicroStrategy memiliki total 122,478 Bitcoin, dengan total biaya sekitar $3,66 miliar dan harga pembelian rata-rata sekitar $29,861.
Pada tanggal 30 Desember 2021, MicroStrategy mengumumkan pembelian 1,914 Bitcoin tambahan dengan harga tunai sekitar $94,2 juta, dengan harga rata-rata $49,229. Saat ini, MicroStrategy memiliki total 124,391 Bitcoin, dengan total biaya sekitar US$3,75 miliar dan harga rata-rata US$30,159.
Dari 31 Desember 2021 hingga 31 Januari 2022, MicroStrategy membeli 660 Bitcoin seharga US$25 juta tahun lalu, dengan harga rata-rata US$37,865. Perusahaan saat ini memiliki 125,051 Bitcoin, dengan harga rata-rata US$30,200.
Pada tanggal 29 Juni 2022, MicroStrategy mengumumkan pembelian 480 Bitcoin tambahan dengan harga sekitar $10 juta, dengan harga rata-rata $20,817. Saat ini MicroStrategy memegang 129,699 Bitcoin senilai $3,98 miliar, dengan harga rata-rata $30,664.
MicroStrategy mengumumkan bahwa mereka memperoleh sekitar 301 Bitcoin antara 2 Agustus dan 19 September dengan harga tunai sekitar $6 juta, dengan harga rata-rata $19,851. Saat ini, MicroStrateg memiliki total 130,000 Bitcoin, dengan harga pembelian rata-rata $30,639 dan total pembelanjaan $3,98 miliar.
Antara 1 November 2022 dan 24 Desember 2022, MicroStrategy membeli 2,500 Bitcoin, dan sekarang memiliki total 132,500 Bitcoin, dengan total harga pembelian sekitar $4,03 miliar, dan harga rata-rata sekitar $30,397 per Bitcoin.
Antara 16 Februari 2023 dan 23 Maret 2023, MicroStrategy membeli 6.455 Bitcoin dengan harga tunai sekitar $150 juta, dengan harga rata-rata sekitar $23.238. Saat ini MicroStrategy memiliki total sekitar 138,955 Bitcoin, dengan harga pembelian rata-rata sekitar $29,817.
Pada tanggal 4 April 2023, MicroStrategy membeli 1,045 Bitcoin lagi dengan harga rata-rata $28,016, dengan total $29,3 juta. MicroStrategy saat ini memiliki 140,000 Bitcoin dengan harga pembelian rata-rata $29,803, atau sekitar $4,17 miliar.
2. Status hutang
Pada Maret 2023, Microstrategy memiliki utang jangka panjang sekitar $2,2 miliar, sebagai berikut:
Catatan Konversi 2025
Pada tanggal 9 Desember 2020, MicroStrategy mengumumkan penerbitan obligasi senior yang dapat dikonversi dengan jumlah pokok agregat sebesar US$650 juta, termasuk obligasi konversi sebesar US$550 juta dan opsi sebesar US$100 juta, dengan tanggal konversi pada 15 Desember 2025. Diantaranya, tingkat kupon obligasi konversi adalah 0,75%, dan bunga dibayarkan setiap semester. Harga konversinya adalah sekitar $397,99 per saham, mewakili premi sekitar 37,5% terhadap harga penutupan saham biasa sebesar $289,45 pada tanggal 8 Desember. Surat utang tersebut tidak dapat dikonversi menjadi saham hingga tanggal 15 Juni 2025, kecuali perusahaan mengalami "perubahan mendasar" sebagaimana didefinisikan dalam indenture. Perubahan mendasar adalah ketika suatu perusahaan tidak lagi tercatat di Nasdaq atau New York Stock Exchange, dimerger, diakuisisi, atau terjadi perubahan kepemilikan mayoritas. Jika salah satu peristiwa di atas terjadi, Microstrategy mungkin diharuskan membayar kembali pinjaman secara penuh. Hal ini tidak mungkin terjadi mengingat CEO Michael Saylor memegang lebih dari 2/3 hak suara.
Catatan Konversi 2027
Pada 17 Februari 2021, MicroStrategy sekali lagi mengumumkan penerbitan obligasi senior yang dapat dikonversi dengan jumlah pokok agregat sebesar US$1,05 miliar, termasuk obligasi konversi tanpa bunga sebesar US$900 juta dan opsi sebesar US$150 juta, dengan tanggal konversi menjadi 15 Desember 2027. . Harga konversinya adalah sekitar $1.432,46 per saham, mewakili premi sekitar 50% dari harga penutupan saham biasa sebesar $955,0 pada tanggal 8 Desember. Surat utang tersebut tidak dapat ditebus sebelum tanggal 15 Agustus 2026, kecuali perusahaan mengalami "perubahan mendasar" yang dijelaskan dalam perjanjian, dengan ketentuan yang sama seperti di atas.
Catatan Aman Senior 2028
Pada tanggal 8 Juni 2021, MicroStrategy mengumumkan penerbitan obligasi sampah dengan jumlah pokok sebesar US$500 juta yang jatuh tempo pada tahun 2028. Tingkat kuponnya adalah 6,125%, dan bunga dibayarkan setiap semester, sehingga harus dibayar pada tanggal 15 Juni dan 15 Desember setiap tahun. Bunga sebesar US$15,3125 juta.
Hipotek 2025 (Dilunasi Sebagian)
Pada tanggal 29 Maret 2022, anak perusahaan MicroStrategy, MacroStrategy, mengumumkan bahwa mereka telah mencapai pinjaman hipotek Bitcoin senilai $205 juta dengan Silvergate Bank untuk membeli Bitcoin. Rasio margin pemeliharaan adalah 200%, yang berarti perlu mempertahankan $410 juta sebagai jaminan, jadi harganya. jatuh. Itu akan dilikuidasi hanya jika melebihi US$4.000.
Status pembayaran hutang
MicroStrategy telah menjual 218,575 lembar saham biasa Kelas A dengan hasil kotor sekitar $46.6 juta sejak menandatangani perjanjian dengan penjamin emisi Cowen and Company pada September 2022 untuk menjual saham biasa hingga $500 juta, menurut pengajuan SEC MicroStrategy. Hasil bersih dari penerbitan ini direncanakan akan digunakan untuk tujuan umum perusahaan, termasuk akuisisi Bitcoin dan modal kerja, dan, tergantung pada kondisi pasar, pembelian kembali surat utang senior yang dapat dikonversi 0,750% yang jatuh tempo pada tahun 2025 dan surat utang senior yang dapat dikonversi 0% yang jatuh tempo. pada tahun 2027. Catatan dan pembayaran utang dengan Silvergate Bank.
Pada tanggal 24 Maret 2023, MacroStrategy dan Silvergate menandatangani perjanjian. MicroStrategy melunasi pinjamannya sebesar $205 juta dengan diskon 22% dan memberikan uang muka sekitar $161 juta untuk mendapatkan kembali 34,619 Bitcoin yang dijanjikan.
3. Kesehatan finansial
Singkatnya, Microstrategy saat ini memiliki 140,000 Bitcoin dengan biaya rata-rata US$29,803; utang jangka panjang sekitar US$2,2 miliar, dengan bunga tahunan kurang dari US$50 juta (total bunga pada tahun 2022 adalah US$53 juta, dan sejak sebagian) telah dilunasi, bunga tahun ini akan lebih sedikit dibandingkan tahun lalu).
Dari empat utang tersebut, surat utang konversi yang jatuh tempo pada tahun 2025 dan 2027 (total $1,7 miliar) hanya telah dilunasi sekitar $46,6 juta, dan pinjaman hipotek yang jatuh tempo pada tahun 2025 (total $205 juta) telah dilunasi setidaknya $161 juta pada tahun 2028. Obligasi sampah yang telah jatuh tempo belum dilunasi.
Laporan tahunan tahun 2022 yang dirilis MicroStrategy menunjukkan laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) setahun penuh adalah -US$1,276 miliar, termasuk kerugian penurunan nilai aset digital (tidak termasuk keuntungan penjualan), yang berjumlah US$1,286 miliar. Tidak termasuk bagian kerugian mengambang ini, EBIT berjumlah US$10,54 juta (termasuk US$3,91 juta pada kuartal keempat), turun signifikan dari US$46,09 juta pada tahun 2021. Terlihat pendapatan operasional utama saja tidak cukup untuk menutupi bunga tahunan. Namun, saat ini perseroan memiliki kas dan setara kas hampir US$43,84 juta, sehingga tidak akan ada krisis utang setidaknya pada tahun 2023.
Alternatifnya, sejumlah kecil Bitcoin atau ekuitas perusahaan dapat dijual meskipun perusahaan tidak dapat melakukan pembayaran bunga. Pada tanggal 22 Desember 2022, MacroStrategy menjual sekitar 704 Bitcoin dengan harga rata-rata sekitar $16,776, menghasilkan sekitar $11.8 juta tunai. Ini adalah penjualan Bitcoin pertama sejak ditempatkan di neraca dan dapat menghasilkan keuntungan pajak. Dapat dilihat bahwa menjual Bitcoin dalam jumlah kecil untuk membayar bunga bukan berarti tidak mungkin. Dengan asumsi Bitcoin tetap berada di $15,500 selama dua tahun ke depan, hanya 3,400 Bitcoin yang perlu dijual pada tahun 2024 untuk melunasi bunganya. Oleh karena itu, hampir tidak ada kemungkinan Microstrategy bangkrut sebelum utangnya jatuh tempo. Selama harga Bitcoin mencapai sekitar 30.000 sebelum Maret 2025, Microstrategy pada dasarnya dapat mencapai titik impas (saat ini dalam keadaan impas).
Catatan: Baru-baru ini, Dewan Standar Akuntansi Keuangan (FASB) mengusulkan standar baru untuk aset kripto, mengusulkan untuk mengukur aset kripto pada nilai wajar. Standar akuntansi saat ini mengikuti prinsip akuntansi AS (GAAP), yang menganggap aset kripto sebagai “aset tidak berwujud dengan masa manfaat yang tidak terbatas.” Ketika harga turun, penyisihan penurunan nilai perlu dilakukan, kerugian dicatat dalam laporan laba rugi, dan pembalikan penurunan nilai berikutnya kerugian dilarang. Dengan kata lain, perusahaan hanya bisa melaporkan penurunan nilai aset kriptonya, namun tidak bisa melaporkan kenaikan hingga aset kripto tersebut terjual. Hal ini didasarkan pada prinsip konservatif tetapi tidak mencerminkan nilai aset kripto yang sebenarnya.
Jika proposal FASB disahkan, aset kripto akan diukur berdasarkan harga pasar, sehingga kenaikan harga dapat meningkatkan laba buku bersih MacroStrategy secara signifikan. Artikel ini juga mengurangi kerugian penurunan nilai aset kripto saat menghitung EBIT.