Hari ini saya meninjau kembali bersama seorang teman, mengapa kali ini terjadi penurunan yang jauh lebih tajam dari perkiraan. Dari tinjauan itu, kami menemukan bahwa Bitcoin $BTC mulai melemah dengan jelas setelah CPI inti pada 10 November keluar di atas ekspektasi, lalu turun tajam menembus level penting.
Level 75500 juga merupakan MA120 dan harga pokok kepemilikan MicroStrategy $MSTR . Setelah data CPI diumumkan, harga langsung menembus titik terendah sebelumnya dan sempat menyentuh kisaran awal 72 ribu. Setelah itu, setiap kali terjadi rebound, selalu muncul kabar buruk baru.
Setelah CPI diumumkan, probabilitas kenaikan suku bunga sebesar 25 BP pada Januari naik dari 16% menjadi sekitar 70% belakangan ini. Sebelumnya, pasar hanya memperhitungkan kenaikan 25 BP pada Desember dan belum memperhitungkan kenaikan pada Januari. Bitcoin paling sensitif terhadap siklus moneter, jadi pendapat ini sepenuhnya masuk akal.
Kami juga membahas apa yang berbeda dalam siklus kali ini.
Tiga siklus sebelumnya, jarak dari puncak ke dasar kira-kira satu tahun:
Puncak sekitar 1.150 pada November 2013, mencapai dasar sekitar 152 pada Januari 2015, turun 86% dalam waktu sekitar 13 bulan.
Puncak sekitar 19.700 pada Desember 2017, mencapai dasar sekitar 3.200 pada Desember 2018, turun 84% dalam waktu sekitar 12 bulan.
Puncak sekitar 69.000 pada November 2021, mencapai dasar 15,476 pada November 2022, turun 77% dalam waktu sekitar 12,5 bulan.
Dilihat dari halving, dasar pada beberapa siklus sebelumnya tercapai sekitar 17 hingga 18 bulan sebelum halving berikutnya. Halving berikutnya diperkirakan sekitar April 2028, jadi jika dihitung mundur, dasar juga jatuh di sekitar akhir 2026.
Puncak siklus kali ini adalah 126,200 pada 6 Oktober 2025. Jika dihitung berdasarkan rentang 12 hingga 13 bulan, dasar seharusnya tercapai antara Oktober dan November 2026. Angka 57,800 tercapai pada 1 Juli, hanya 9 bulan setelah puncak, dengan penurunan 54%—jauh lebih dangkal dibandingkan penurunan 77% hingga 86% pada beberapa siklus sebelumnya.
Kami semua berpendapat bahwa setelah penurunan tajam kali ini, dasar akan segera terbentuk, tetapi level pastinya belum bisa dipastikan. Dari segi waktu, mungkin dalam pekan ini dan paling lambat pada akhir November kita akan melihatnya. Kami cenderung memperkirakan harga akan bertahan di sekitar 60000～63000 tanpa menembus titik terendah sebelumnya, di dekat harga pokok penambangan.
Jadi, ada dua kemungkinan. Kemungkinan pertama memiliki probabilitas 70%, sedangkan yang kedua 30%.
Kemungkinan pertama: siklus kali ini menjadi lebih pendek dan lebih dangkal. ETF dan dana institusi meredam volatilitas, sehingga 57,800 pada Juli adalah dasar pasar bearish dan pasar bullish dimulai pada Juli. Kali ini, penurunan lebih dari 20% dari puncak juga mirip dengan peristiwa angsa hitam Silicon Valley Bank pada 2023—harga tidak akan terus turun untuk mencetak titik terendah baru.
Kemungkinan kedua: siklus mengikuti pola historis secara ketat. Dasar sebenarnya masih akan terbentuk dalam rentang Oktober hingga Desember, dan koreksi yang sedang berlangsung dari 66,614 mungkin merupakan proses pembentukan dasar. Batas pembeda kedua pandangan ini adalah 57,800: jika level itu bertahan, kemungkinan pertama berlaku; jika ditembus, kita mengikuti kemungkinan kedua dan dasar masih berada di bawah.
Level 75500 juga merupakan MA120 dan harga pokok kepemilikan MicroStrategy $MSTR . Setelah data CPI diumumkan, harga langsung menembus titik terendah sebelumnya dan sempat menyentuh kisaran awal 72 ribu. Setelah itu, setiap kali terjadi rebound, selalu muncul kabar buruk baru.
Setelah CPI diumumkan, probabilitas kenaikan suku bunga sebesar 25 BP pada Januari naik dari 16% menjadi sekitar 70% belakangan ini. Sebelumnya, pasar hanya memperhitungkan kenaikan 25 BP pada Desember dan belum memperhitungkan kenaikan pada Januari. Bitcoin paling sensitif terhadap siklus moneter, jadi pendapat ini sepenuhnya masuk akal.
Kami juga membahas apa yang berbeda dalam siklus kali ini.
Tiga siklus sebelumnya, jarak dari puncak ke dasar kira-kira satu tahun:
Puncak sekitar 1.150 pada November 2013, mencapai dasar sekitar 152 pada Januari 2015, turun 86% dalam waktu sekitar 13 bulan.
Puncak sekitar 19.700 pada Desember 2017, mencapai dasar sekitar 3.200 pada Desember 2018, turun 84% dalam waktu sekitar 12 bulan.
Puncak sekitar 69.000 pada November 2021, mencapai dasar 15,476 pada November 2022, turun 77% dalam waktu sekitar 12,5 bulan.
Dilihat dari halving, dasar pada beberapa siklus sebelumnya tercapai sekitar 17 hingga 18 bulan sebelum halving berikutnya. Halving berikutnya diperkirakan sekitar April 2028, jadi jika dihitung mundur, dasar juga jatuh di sekitar akhir 2026.
Puncak siklus kali ini adalah 126,200 pada 6 Oktober 2025. Jika dihitung berdasarkan rentang 12 hingga 13 bulan, dasar seharusnya tercapai antara Oktober dan November 2026. Angka 57,800 tercapai pada 1 Juli, hanya 9 bulan setelah puncak, dengan penurunan 54%—jauh lebih dangkal dibandingkan penurunan 77% hingga 86% pada beberapa siklus sebelumnya.
Kami semua berpendapat bahwa setelah penurunan tajam kali ini, dasar akan segera terbentuk, tetapi level pastinya belum bisa dipastikan. Dari segi waktu, mungkin dalam pekan ini dan paling lambat pada akhir November kita akan melihatnya. Kami cenderung memperkirakan harga akan bertahan di sekitar 60000～63000 tanpa menembus titik terendah sebelumnya, di dekat harga pokok penambangan.
Jadi, ada dua kemungkinan. Kemungkinan pertama memiliki probabilitas 70%, sedangkan yang kedua 30%.
Kemungkinan pertama: siklus kali ini menjadi lebih pendek dan lebih dangkal. ETF dan dana institusi meredam volatilitas, sehingga 57,800 pada Juli adalah dasar pasar bearish dan pasar bullish dimulai pada Juli. Kali ini, penurunan lebih dari 20% dari puncak juga mirip dengan peristiwa angsa hitam Silicon Valley Bank pada 2023—harga tidak akan terus turun untuk mencetak titik terendah baru.
Kemungkinan kedua: siklus mengikuti pola historis secara ketat. Dasar sebenarnya masih akan terbentuk dalam rentang Oktober hingga Desember, dan koreksi yang sedang berlangsung dari 66,614 mungkin merupakan proses pembentukan dasar. Batas pembeda kedua pandangan ini adalah 57,800: jika level itu bertahan, kemungkinan pertama berlaku; jika ditembus, kita mengikuti kemungkinan kedua dan dasar masih berada di bawah.
