#Fed , #RateHike , #fomc ,#TMFUSDT
""Setiap perekonomian memiliki suku bunga netral perkiraan—suku bunga yang tidak terlalu mendorong perekonomian maupun terlalu memperlambatnya. Suku bunga netral yang tepat tidak diketahui; Fed memperkirakannya berdasarkan estimasi.""
Apa yang mereka lihat untuk menilainya; bagaimana mereka tahu berapa tingkat netralnya?
Suku bunga netral biasanya disebut r-star (r\). Artinya, tingkat suku bunga kebijakan yang, ketika inflasi mendekati target dan perekonomian beroperasi pada kapasitas normal, tidak memberikan dorongan tambahan maupun mengerem permintaan.
Angka pastinya tidak diketahui siapa pun secara langsung. Fed tidak bisa mengukurnya secara langsung—seperti mengukur suhu dengan termometer. Angka ini diperkirakan dari pola data dan model ekonomi, dan perkiraannya juga bisa direvisi kemudian.
Apa saja yang diamati Fed untuk membuat penilaian?
1) Tren inflasi
Fed mengamati apakah inflasi menjadi stabil di sekitar target 2%.
Jika inflasi terus-menerus berada di atas target, suku bunga mungkin berada di bawah tingkat netral atau kondisi keuangan mungkin terlalu longgar.
Jika inflasi bergerak menuju target tanpa memperlambat perekonomian secara tajam, kebijakan mungkin mendekati netral.
Jika inflasi terlalu rendah dan permintaan lemah, suku bunga mungkin berada di atas tingkat netral—artinya kebijakan bersifat membatasi.
Angka CPI/PCE untuk satu bulan saja tidak cukup. Tren, inflasi jasa, tekanan terkait upah, dan ekspektasi inflasi juga diperhatikan.
2) Pasar kerja
Di sisi ketenagakerjaan, Fed mengamati:
tingkat pengangguran
penciptaan lapangan kerja
lowongan kerja
pemutusan hubungan kerja dan klaim pengangguran
pertumbuhan upah
partisipasi angkatan kerja
Jika perekrutan luar biasa kuat, lowongan kerja sangat banyak, dan upah naik cepat, permintaan mungkin kuat. Jika pengangguran meningkat, PHK bertambah, dan perekrutan melemah, kebijakan mungkin memperlambat perekonomian terlalu jauh.
3) Pertumbuhan dan belanja
Fed mengamati apakah aktivitas rumah tangga dan perusahaan berjalan dengan laju normal:
belanja konsumen
penjualan ritel
pertumbuhan PDB
investasi bisnis
survei manufaktur dan jasa
aktivitas perumahan
Jika belanja, investasi, dan aktivitas perumahan tumbuh luar biasa cepat, permintaan bisa melampaui kapasitas pasokan. Jika semuanya melambat, itu bisa menandakan tekanan suku bunga yang lebih besar.
4) Ketersediaan kredit dan biaya pinjaman
Suku bunga kebijakan Fed hanyalah titik awal. Fed melihat seberapa besar bank dan pasar meneruskannya ke perekonomian riil:
suku bunga hipotek
pinjaman mobil dan suku bunga kartu kredit
biaya pinjaman perusahaan
standar pemberian pinjaman bank
kredit untuk usaha kecil
permintaan pinjaman dan tunggakan
Contoh: suku bunga Fed tidak berubah, tetapi bank tiba-tiba memperketat pemberian pinjaman. Rem efektif bagi perekonomian pun menguat, meskipun suku bunga kebijakan resmi tetap sama.
5) Kondisi keuangan
Fed juga mengamati kondisi pasar yang lebih luas:
imbal hasil Treasury
dolar AS
spread obligasi korporasi
valuasi saham
selera terhadap risiko
kondisi likuiditas
Jika imbal hasil jangka panjang atau dolar naik tajam, pembiayaan mungkin sudah menjadi lebih ketat bagi perusahaan dan rumah tangga. Dalam situasi ini, suku bunga Fed yang sama bisa menimbulkan dampak yang lebih membatasi daripada sebelumnya.
6) Produktivitas, demografi, serta tabungan/investasi jangka panjang
Suku bunga netral berubah seiring waktu. Karena itu, Fed juga memperkirakan faktor-faktor jangka panjang:
pertumbuhan produktivitas
pertumbuhan penduduk dan angkatan kerja
kebiasaan menabung penduduk yang menua
tabungan global
pinjaman pemerintah
permintaan atas aset aman
peluang investasi bisnis
Jika produktivitas dan peluang investasi kuat, perekonomian dapat bertahan menghadapi suku bunga yang relatif lebih tinggi. Jika potensi pertumbuhan lemah dan tabungan tinggi, suku bunga netral bisa lebih rendah.
Suku bunga netral nominal dan riil
Ada satu perbedaan penting di sini:
Suku bunga nominal: suku bunga utama, seperti suku bunga kebijakan.
Suku bunga riil: suku bunga efektif setelah disesuaikan dengan inflasi.
Hubungan sederhananya:
Suku bunga riil ≈ suku bunga kebijakan nominal − inflasi yang diperkirakan
Fed umumnya membandingkan suku bunga kebijakan riil dengan perkiraan suku bunga netral riil:
Suku bunga riil > r\ → kebijakan mungkin bersifat membatasi
Suku bunga riil ≈ r\ → kebijakan mungkin kurang lebih netral
Suku bunga riil < r\ → kebijakan mungkin akomodatif/stimulis
Contoh untuk memudahkan pemahaman: jika suku bunga nominal 5% dan inflasi yang diperkirakan 2%, perkiraan suku bunga riilnya sekitar 3%. Jika perkiraan suku bunga netral riil 1%, sikap kebijakan mungkin terlihat membatasi. Namun di dunia nyata, baik inflasi yang diperkirakan maupun suku bunga netral adalah perkiraan, bukan fakta yang pasti.
Bagaimana perkiraan tingkat netral yang tepat dibuat?
Fed dan para ekonom menggabungkan beberapa metode:
Model statistik: menganalisis hubungan antara suku bunga, inflasi, pengangguran, dan PDB berdasarkan data masa lalu.
Sinyal pasar: mengamati imbal hasil Treasury, obligasi terkait inflasi, dan ekspektasi inflasi.
Survei: pandangan rumah tangga, bisnis, dan peramal profesional mengenai inflasi, pertumbuhan, dan suku bunga di masa depan.
Respons perekonomian riil: seberapa besar permintaan, perekrutan, kredit, dan inflasi melambat setelah suku bunga tinggi. Umpan balik dari dunia nyata ini sangat penting.
Proyeksi Fed: para pembuat kebijakan menerbitkan proyeksi suku bunga kebijakan jangka panjang. Ini bukan pernyataan pasti tentang r\*, tetapi bisa menjadi petunjuk berguna tentang pandangan mereka mengenai suku bunga netral.
Bagaimana mengetahui apakah suku bunga berada di atas atau di bawah tingkat netral?
Fed tidak menggunakan satu tes tunggal untuk menyatakan bahwa “tingkat netral tepatnya adalah ini.” Fed melihat gabungan berbagai bukti.
Sinyal kebijakan bersifat membatasi
inflasi perlahan-lahan mendingin
pinjaman dan permintaan pinjaman melemah
investasi perumahan dan bisnis melambat
perekrutan dan pertumbuhan upah menjadi moderat
kondisi kredit mengetat
pertumbuhan melambat hingga di bawah potensi
Sinyal kebijakan terlalu longgar
inflasi naik di atas target
belanja dan pertumbuhan kredit meningkat sangat cepat
pasar tenaga kerja sangat ketat
upah dan harga jasa naik dengan cepat
valuasi aset dan pinjaman menunjukkan euforia
Pola yang mungkin menunjukkan kondisi mendekati netral
inflasi stabil di sekitar target
pasar kerja tidak terlalu panas maupun sangat lemah
pertumbuhan PDB berada pada laju yang berkelanjutan
kredit tersedia, tetapi tidak berlebihan
setelah kebijakan diterapkan, tidak muncul ketidakseimbangan besar dalam perekonomian
Contoh sederhana “kecepatan mobil”
Bayangkan perekonomian sebagai sebuah mobil:
Suku bunga netral: pedal gas dan rem seimbang dengan lembut; mobil melaju dengan kecepatan stabil.
Suku bunga di bawah tingkat netral: pedal gas ditekan lebih dalam; belanja, pinjaman, dan permintaan bisa meningkat pesat; jika ekonomi terlalu panas, inflasi bisa naik.
Suku bunga di atas tingkat netral: rem diinjak; permintaan melambat; inflasi bisa mendingin.
Suku bunga terlalu tinggi / tinggi terlalu lama: rem diinjak kuat; pertumbuhan dan lapangan kerja bisa mulai melemah.
Fed tidak hanya melihat kecepatan saat ini melalui kaca spion; Fed juga mengamati kondisi jalan, suhu mesin, dan lalu lintas di depan. Karena itu, perkiraan suku bunga netral tidak pasti dan bisa berubah seiring munculnya data baru.
Materi ini untuk edukasi pasar, bukan saran investasi.