Perusahaan induk Kraken, Payward, hampir menggandakan pangsa perdagangan spot kripto globalnya menjadi 6,5% pada September, dari 3,3% setahun sebelumnya, meskipun aktivitas perdagangan yang melemah menekan pendapatannya.

Kenaikan pangsa pasar ini berarti Payward menguasai porsi perdagangan spot yang lebih besar dibandingkan para pesaingnya, bukan karena meningkatnya aktivitas perdagangan di seluruh platformnya. Perusahaan tersebut menangani transaksi senilai $353 miliar pada kuartal ketiga, turun 30% dibandingkan setahun sebelumnya, menurut hasil keuangan yang dirilis pada Jumat.

Kedua angka tersebut mengukur hal yang berbeda. Pangsa pasar menunjukkan porsi perdagangan spot global di seluruh platformnya pada September dibandingkan setahun sebelumnya, sedangkan volume transaksi kuartalan Payward mencakup aktivitas di berbagai produk, termasuk spot, margin, ekuitas, pembayaran, dan derivatif tertentu.

EBITDA yang disesuaikan turun menjadi $60 juta dari $178,6 juta yang dilaporkan setahun sebelumnya. Margin platform total turun 12% menjadi $487 juta. Payward memperkenalkan metrik tersebut pada kuartal ini untuk menggantikan pendapatan yang disesuaikan, dengan menambahkan pengurangan untuk imbalan staking yang dibayarkan kepada pelanggan.

Akuisisi memperluas bisnis Payward di luar perdagangan spot

Selama dua tahun terakhir, Payward telah memperluas bisnisnya ke luar usaha inti bursa mata uang kripto melalui akuisisi di bidang derivatif, perdagangan untuk rekening sendiri, aset tertokenisasi, dan pembayaran. Strategi ini bertujuan mendiversifikasi pendapatan di luar biaya transaksi, yang berfluktuasi mengikuti aktivitas pasar.

Akuisisi tersebut mencakup broker berjangka NinjaTrader dan perusahaan perdagangan untuk rekening sendiri Breakout pada 2025, disusul akuisisi platform derivatif yang teregulasi di AS, Bitnomial, pada Mei 2026. Perusahaan juga merambah pembayaran stablecoin dengan mengakuisisi Reap pada Juli.

Bisnis-bisnis tersebut berkontribusi pada bauran aktivitas perdagangan dan layanan yang lebih beragam pada kuartal ketiga. Jumlah kontrak derivatif yang dikenai biaya per kontrak oleh Payward naik 84% menjadi 66 juta. Margin dari langganan, evaluasi trader, dan layanan berbayar lainnya naik 59% menjadi $125 juta.

Breakout, yang mengenakan biaya kepada trader untuk evaluasi yang dapat membuat mereka memenuhi syarat memperoleh akun perdagangan dengan pendanaan, diperhitungkan untuk satu kuartal penuh setelah bergabung pada September 2025. Akuisisi Reap pada Juli menambahkan bisnis pembayaran stablecoin dan penerbitan kartu. Perusahaan tidak merinci kontribusi masing-masing akuisisi terhadap hasil kuartal tersebut.

Laba pulih dari titik terendah pada kuartal kedua

Hasil membaik dibandingkan kuartal kedua, meski masih di bawah tingkat setahun sebelumnya. Total volume transaksi naik 22%, sementara margin platform total meningkat 12% menjadi $487 juta dari $436 juta.

Peningkatan tersebut tidak semata-mata didorong oleh perdagangan. Margin yang diperoleh dari aset yang disimpan pelanggan di platform Payward, termasuk layanan terkait staking, naik 26% menjadi $128 juta. Angka itu menyumbang sekitar setengah dari kenaikan margin platform total sebesar $51 juta pada kuartal tersebut.

EBITDA yang disesuaikan naik menjadi $60 juta dari $23 juta, sementara marginnya terhadap margin platform total meningkat menjadi 12% dari 5%. Namun, dibandingkan setahun sebelumnya, EBITDA yang disesuaikan turun 66%, menegaskan tekanan terhadap profitabilitas meski kontribusi dari layanan yang tidak terlalu bergantung pada aktivitas perdagangan terus meningkat. Layanan berbasis aset dan akses menyumbang 52% dari margin platform total, naik dari 46% setahun sebelumnya.

Perubahan ini dapat berpengaruh pada rencana pencatatan saham di bursa di kemudian hari. Payward mengajukan dokumen IPO di AS secara rahasia pada November 2025, tetapi menunda rencananya pada Maret ketika kondisi pasar memburuk. Pada September, periode paling awal yang dipertimbangkan untuk pencatatan saham adalah kuartal kedua 2027.

Majalah: Apakah Alt-L1 sudah usai? Keamanan dan biaya mendorong blockchain yang lebih kecil ke Ethereum