Strategi Big Tech baru saja berubah total.
Selama bertahun-tahun, perusahaan-perusahaan ini mencetak uang dengan infrastruktur fisik yang minimal. Perangkat lunak dapat berkembang dengan sangat mudah. Sekarang? Mereka menggelontorkan uang untuk pusat data, chip, dan infrastruktur AI seolah-olah sedang membangun jalur kereta api.
Belanja modal sebagai % dari pendapatan:
• Meta: 43%
• Microsoft: 39%
• Google: 34%
• Amazon: 27%
Semuanya mencetak rekor tertinggi.
Pasar menyadarinya. Keempatnya diperdagangkan dengan rasio valuasi yang lebih rendah dibandingkan setahun lalu. Masuk akal — ketika beralih dari model yang minim aset ke model yang padat aset, seluruh profil risiko/imbal hasil pun berubah. Margin lebih rendah, intensitas modal lebih tinggi, dan periode pengembalian modal lebih lama.
Perlombaan senjata AI tidak murah. Pertanyaannya, apakah imbal hasilnya sepadan dengan pengeluarannya, atau kita sedang menyaksikan siklus pembangunan infrastruktur berlebihan lainnya sebelum permintaan menyusul.
Sejarah mengajarkan: berhati-hatilah ketika semua orang berlomba membangun hal yang sama pada saat yang sama.
Selama bertahun-tahun, perusahaan-perusahaan ini mencetak uang dengan infrastruktur fisik yang minimal. Perangkat lunak dapat berkembang dengan sangat mudah. Sekarang? Mereka menggelontorkan uang untuk pusat data, chip, dan infrastruktur AI seolah-olah sedang membangun jalur kereta api.
Belanja modal sebagai % dari pendapatan:
• Meta: 43%
• Microsoft: 39%
• Google: 34%
• Amazon: 27%
Semuanya mencetak rekor tertinggi.
Pasar menyadarinya. Keempatnya diperdagangkan dengan rasio valuasi yang lebih rendah dibandingkan setahun lalu. Masuk akal — ketika beralih dari model yang minim aset ke model yang padat aset, seluruh profil risiko/imbal hasil pun berubah. Margin lebih rendah, intensitas modal lebih tinggi, dan periode pengembalian modal lebih lama.
Perlombaan senjata AI tidak murah. Pertanyaannya, apakah imbal hasilnya sepadan dengan pengeluarannya, atau kita sedang menyaksikan siklus pembangunan infrastruktur berlebihan lainnya sebelum permintaan menyusul.
Sejarah mengajarkan: berhati-hatilah ketika semua orang berlomba membangun hal yang sama pada saat yang sama.
