Mata uang kripto berkapitalisasi lebih kecil dapat tersedia dalam program pensiun 401(k) di AS berdasarkan usulan aturan Departemen Tenaga Kerja, tetapi para ahli mengatakan bahwa aset tersebut mungkin menghadapi lebih banyak tantangan dibandingkan Bitcoin (BTC) dan Ether (ETH).
Aturan tersebut diserahkan ke Gedung Putih untuk peninjauan akhir pada Kamis, menurut Office of Information and Regulatory Affairs. Aturan ini bertujuan mempermudah program pensiun untuk menawarkan investasi alternatif seperti kripto, sekaligus memberikan perlindungan hukum yang lebih besar bagi pemberi kerja dan pengelola program.
Usulan Departemen Tenaga Kerja pada Maret tidak menetapkan aset digital mana yang dapat disertakan maupun menetapkan persyaratan kapitalisasi pasar minimum. Namun, usulan tersebut memberi panduan kepada pengelola program pensiun untuk mempertimbangkan enam faktor saat memilih: kinerja, biaya, likuiditas, valuasi, tolok ukur, dan kompleksitas.
Usulan tersebut dapat membuka jalan bagi lebih banyak mata uang kripto dalam program pensiun. Namun, usulan itu tidak menjamin bahwa mata uang kripto akan ditawarkan. Para ahli mengatakan bahwa token yang lebih kecil dapat menghadapi tantangan karena riwayatnya yang terbatas, likuiditas, dan risiko lainnya.
Mengapa mata uang kripto yang lebih kecil dapat menghadapi tantangan
Teresa Goody Guillén, mitra pengelola di Bellementis PLLC, mengatakan Bitcoin dan Ether kemungkinan akan menjadi mata uang kripto pertama yang ditawarkan karena pasar dan produk investasinya sudah mapan. Bitcoin dan Ether adalah dua mata uang kripto terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar, masing-masing sekitar $1,5 triliun dan $273 miliar, menurut data CoinGecko per 20:01 UTC pada 6 November.
Meski begitu, katanya, hal tersebut tidak serta-merta mengecualikan altcoin. Sebaliknya, pihak yang mengelola program 401(k) perlu menunjukkan bahwa pilihan investasinya masuk akal.
“Pertanyaan sebenarnya bukan mata uang kripto mana yang dipilih regulator, melainkan apakah suatu investasi memenuhi standar kehati-hatian, likuiditas, valuasi, dan perlindungan investor yang sama seperti pilihan pensiun lainnya,” kata Guillén.
Ia menambahkan bahwa meskipun kapitalisasi pasar aset digital penting, hal itu seharusnya bukan faktor penentu. “Besar bukan berarti cocok, dan kecil bukan berarti tidak memenuhi syarat,” kata Guillén. “Aset digital tidak seharusnya mendapat perlakuan khusus atau dikecualikan hanya karena menggunakan teknologi yang berbeda.”
Bernardo Brites, salah satu pendiri sekaligus CEO Trace Finance, menyampaikan pandangan serupa dengan Guillén. Ia menambahkan, “Uji token apa pun dengan daftar itu, dan jawabannya singkat. Bitcoin jelas lolos. Ether lolos; yang lainnya gagal dalam hal rekam jejak atau tolok ukur sebelum wali amanat sekalipun mempertimbangkan kapitalisasi pasarnya.”
Brites menjelaskan bahwa dalam situasi ini, kapitalisasi pasar hanya berpengaruh secara tidak langsung. “Uji praktisnya lebih sederhana: bisakah komite program mendokumentasikan harga harian yang andal dari produk investasi terstruktur yang teregulasi?” katanya. “Jika tidak, aset itu tidak akan disertakan.”
ETF bisa hadir sebelum kepemilikan kripto secara langsung
Meskipun usulan Departemen Tenaga Kerja tidak membatasi investasi kripto pada dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) atau dana kelolaan, para ahli mengatakan produk-produk tersebut kemungkinan akan ditawarkan sebelum kepemilikan kripto secara langsung.
“ETF dan dana kelolaan kemungkinan akan hadir lebih dulu karena sesuai dengan sistem penyimpanan aset dan pencatatan yang sudah ada,” kata Guillén. Sementara itu, menurut Guillén, kepemilikan mata uang kripto secara langsung akan menimbulkan kekhawatiran tambahan terkait penyimpanan, keamanan siber, dan penetapan harga. Meski begitu, tambahnya, risiko-risiko tersebut seharusnya tidak serta-merta membuatnya dikesampingkan.
Brites juga memperkirakan investasi kripto akan tersedia secara bertahap. Ia mengatakan pilihan investasi yang sudah tersedia melalui perusahaan pialang kemungkinan akan hadir lebih dulu, disusul ETF mandiri dan dana yang mencakup sejumlah kecil kripto.
Ia memperkirakan beberapa pilihan investasi kripto akan tersedia pada 2027, disusul ETF di perusahaan-perusahaan besar pada akhir tahun itu. Menurutnya, kripto bisa tersedia secara lebih luas dalam dana pensiun pada 2028.
“Aturan ini mengubah risiko hukum, bukan infrastrukturnya, dan perubahan infrastruktur berjalan lebih lambat,” kata Brites. “Peninjauan Gedung Putih bisa memakan waktu hingga sembilan puluh hari, lalu dilanjutkan dengan publikasi, kemudian tanggal pemberlakuan yang biasanya jatuh enam puluh hari setelahnya.”
Ketidakpastian hukum masih ada
Brites lebih lanjut menjelaskan bahwa ketidakpastian hukum juga dapat memperlambat penerapan. Usulan tersebut akan memberi pengelola program pensiun perlindungan tertentu dari gugatan, tetapi tidak mencegah mereka digugat atas keputusan investasinya.
Ia juga memperingatkan bahwa pemerintahan mendatang dapat membatalkan aturan tersebut. Kemungkinan ini dapat membuat perusahaan enggan menambahkan kripto ke dalam program pensiun jangka panjang.
“Panduan 2022 dibatalkan pada 2025; wali amanat yang menandatangani rancangan program sepuluh tahun harus mempertimbangkan bahwa aturan ini juga dapat dibatalkan,” katanya. “Dan karena pengadilan semakin mengurangi penghormatan terhadap keputusan lembaga pemerintah, seberapa besar bobot perlindungan hukum itu dalam litigasi pun masih belum pasti.”