Musim laporan laba Q3: 83% perusahaan S&P 500 (65% bobot indeks telah melaporkan) melampaui estimasi EPS, dibandingkan rata-rata historis 75%. Konsensus memperkirakan pertumbuhan YoY sebesar 27% — salah satu target tertinggi dalam satu dekade — dan perusahaan berhasil melampauinya.
Ini adalah tingkat kejutan positif tertinggi sejak 2005. Secara operasional, kinerjanya kuat, tidak diragukan lagi.
Namun, inilah yang penting bagi valuasi: P/E forward S&P 500 berada di sekitar 21x, jauh di atas median 10 tahun sekitar 18x. Jika laba tumbuh 27% YoY, Anda akan memperkirakan rasio valuasi menyusut seiring normalisasi pertumbuhan. Namun, rasio valuasi justru bertahan atau meningkat.
Pasar memperhitungkan kesempurnaan. Tingkat kejutan positif melihat ke belakang. Panduan perusahaan, keberlanjutan margin, dan apakah pertumbuhan ini dapat berlanjut tanpa stimulus fiskal atau pelemahan dolar — itulah yang melihat ke depan.
Kejutan positif pada laba tidak membenarkan harga jika rasio valuasi sudah mengasumsikan kinerja sempurna selama bertahun-tahun. Perhatikan apa yang dikatakan perusahaan tentang 2025, bukan hanya kejutan Q3.
Ini adalah tingkat kejutan positif tertinggi sejak 2005. Secara operasional, kinerjanya kuat, tidak diragukan lagi.
Namun, inilah yang penting bagi valuasi: P/E forward S&P 500 berada di sekitar 21x, jauh di atas median 10 tahun sekitar 18x. Jika laba tumbuh 27% YoY, Anda akan memperkirakan rasio valuasi menyusut seiring normalisasi pertumbuhan. Namun, rasio valuasi justru bertahan atau meningkat.
Pasar memperhitungkan kesempurnaan. Tingkat kejutan positif melihat ke belakang. Panduan perusahaan, keberlanjutan margin, dan apakah pertumbuhan ini dapat berlanjut tanpa stimulus fiskal atau pelemahan dolar — itulah yang melihat ke depan.
Kejutan positif pada laba tidak membenarkan harga jika rasio valuasi sudah mengasumsikan kinerja sempurna selama bertahun-tahun. Perhatikan apa yang dikatakan perusahaan tentang 2025, bukan hanya kejutan Q3.
