微软把这一年的资本开支指引从1750亿美元下调到1700亿。这轮AI扩张里，第一次有超大规模云自己往下改数字。
其余三家没跟。亚马逊守住2200亿，谷歌钉在1950到2050亿，Meta把1300到1450亿收窄成1350到1450亿。
单季花得更猛。微软含融资租赁452亿，同比增三成，比市场预期的506.7亿少55亿。谷歌514亿，一年前是240亿。亚马逊773亿，一年前351亿，比预期的587亿多出186亿。三家一个季度合计1739亿美元。
需求没坏。Azure收入332亿，同比增48%。AWS收入459.8亿，同比增39%。微软管理层说需求仍然超过供给。
卡在交付。微软CFO Amy Hood在电话会上讲，第三方GPU供应商有延迟，部分可用容量要推到2027上半年。谷歌CFO说外部算力到Q3尾声才上线。两家都租别人的机房当缓冲垫，垫子薄了，账期就往后拖。
现金开始吃紧。微软自由现金流同比降27%。谷歌单季自由现金流负90.7亿，盘后股价跌约10%，市值蒸发约5000亿美元。扩张的钱从利润里掏，慢慢变成借来垫。
借钱那一端最敏感。财报后CoreWeave、Nebius、IREN股价一起跌，融资成本在抬。链条上最脆的一环不是芯片厂，是替超大规模云先垫机房的这批公司。
这跟2021年矿工加杠杆买矿机是同一张资产负债表。抵押物从矿机换成十年长约，交付晚半年，现金流就晚半年，利息不等人。链上转账几分钟确认，机房交付按季度算。
行情没反应。BTC六源77440到77599，涨约0.1%。ETH 2246到2250，涨约0.6%。AI概念币也平：TAO 235.9涨1.5%，RENDER 1.574涨1.0%，FET 0.1612跌1.9%。
算力这轮不缺买家，缺的是按时交货。
#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #AI #数据中心
其余三家没跟。亚马逊守住2200亿，谷歌钉在1950到2050亿，Meta把1300到1450亿收窄成1350到1450亿。
单季花得更猛。微软含融资租赁452亿，同比增三成，比市场预期的506.7亿少55亿。谷歌514亿，一年前是240亿。亚马逊773亿，一年前351亿，比预期的587亿多出186亿。三家一个季度合计1739亿美元。
需求没坏。Azure收入332亿，同比增48%。AWS收入459.8亿，同比增39%。微软管理层说需求仍然超过供给。
卡在交付。微软CFO Amy Hood在电话会上讲，第三方GPU供应商有延迟，部分可用容量要推到2027上半年。谷歌CFO说外部算力到Q3尾声才上线。两家都租别人的机房当缓冲垫，垫子薄了，账期就往后拖。
现金开始吃紧。微软自由现金流同比降27%。谷歌单季自由现金流负90.7亿，盘后股价跌约10%，市值蒸发约5000亿美元。扩张的钱从利润里掏，慢慢变成借来垫。
借钱那一端最敏感。财报后CoreWeave、Nebius、IREN股价一起跌，融资成本在抬。链条上最脆的一环不是芯片厂，是替超大规模云先垫机房的这批公司。
这跟2021年矿工加杠杆买矿机是同一张资产负债表。抵押物从矿机换成十年长约，交付晚半年，现金流就晚半年，利息不等人。链上转账几分钟确认，机房交付按季度算。
行情没反应。BTC六源77440到77599，涨约0.1%。ETH 2246到2250，涨约0.6%。AI概念币也平：TAO 235.9涨1.5%，RENDER 1.574涨1.0%，FET 0.1612跌1.9%。
算力这轮不缺买家，缺的是按时交货。
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